中證(zheng)網訊（記者 黃一(yi)靈(ling)）4月(yue)16日(ri)(ri)，證(zheng)監會修訂《科創(chuang)屬性(xing)評價指(zhi)引（試(shi)行）》，形(xing)成“4+5”的科創(chuang)屬性(xing)評價指(zhi)標(biao)。同日(ri)(ri)，上交(jiao)所出臺《上海證(zheng)券交(jiao)易所科創(chuang)板企業發行上市申報及(ji)推薦(jian)暫行規(gui)定》，進一(yi)步明確科創(chuang)屬性(xing)要求，并細化對(dui)發行人科創(chuang)屬性(xing)是否符(fu)合科創(chuang)板定位的披露和核查要求。

　　對(dui)于(yu)科創(chuang)板這一重大變革，多位(wei)投行人(ren)士在接受中國證(zheng)券報(bao)記(ji)者采訪時(shi)表示，本次修訂進(jin)一步(bu)明(ming)確(que)科創(chuang)板定位(wei)把(ba)握(wo)標準，引(yin)導和規范(fan)發行人(ren)申(shen)報(bao)和保薦機構(gou)推(tui)薦工作(zuo)，有(you)利(li)于(yu)促進(jin)科創(chuang)板市(shi)場持(chi)續(xu)健康(kang)發展(zhan)。

　　修訂突出科(ke)創板“硬科(ke)技(ji)”特色

　　具(ju)體來看，修訂后的(de)(de)科創(chuang)屬(shu)性評(ping)價(jia)指標新增研發人員占(zhan)比(bi)超過10%的(de)(de)常規指標等內容，同(tong)時建(jian)立(li)負面清(qing)單制(zhi)度，限(xian)制(zhi)金(jin)融科技、模式創(chuang)新企業(ye)在科創(chuang)板上(shang)市，禁止房地產和(he)主要(yao)從事金(jin)融、投資類業(ye)務的(de)(de)企業(ye)在科創(chuang)板上(shang)市。

　　海通證券投(tou)資銀(yin)行部(bu)董事總經(jing)理許燦認(ren)為，“科(ke)(ke)(ke)技創新關(guan)鍵還是靠人(ren)(ren)，所(suo)以在(zai)科(ke)(ke)(ke)創屬性評價維度中增加研發人(ren)(ren)員(yuan)比重的要求，是科(ke)(ke)(ke)學(xue)合(he)理的，符合(he)科(ke)(ke)(ke)技創新投(tou)入產出規律，是對原來的科(ke)(ke)(ke)創屬性評價維度的豐富和完善，更有(you)利于突出科(ke)(ke)(ke)創板‘硬(ying)科(ke)(ke)(ke)技’特色。”

　　“目前科(ke)創板申報和在審企(qi)業(ye)(ye)中(zhong)，部分(fen)企(qi)業(ye)(ye)研發費用指標剛(gang)剛(gang)過(guo)線，而(er)研發人(ren)員(yuan)數量與研發投入、收入規模相比差距較大，此(ci)次(ci)在常規指標中(zhong)充實(shi)人(ren)員(yuan)數量要求，進一步夯(hang)實(shi)科(ke)創企(qi)業(ye)(ye)的硬(ying)科(ke)技實(shi)力客觀判斷標準。”國泰君安投行(xing)事(shi)業(ye)(ye)部執行(xing)委員(yuan)會委員(yuan)許業(ye)(ye)榮表示。

　　對(dui)于(yu)負面清單制度，國金證券副總裁姜文國直言(yan)，“這消(xiao)除(chu)了部(bu)分偽(wei)科(ke)(ke)技企(qi)業(ye)沖擊(ji)科(ke)(ke)創板(ban)的僥幸(xing)心(xin)理，有利于(yu)科(ke)(ke)創板(ban)真(zhen)正服務于(yu)硬科(ke)(ke)技企(qi)業(ye)，增強資本市場對(dui)提高(gao)關(guan)鍵核心(xin)技術(shu)創新能力的服務水平，促進高(gao)新技術(shu)產(chan)業(ye)和戰略新興(xing)產(chan)業(ye)發(fa)展。”

　　有(you)市場(chang)聲音擔心，科創屬性評價(jia)指標修訂后會對擬申(shen)報企業和目(mu)(mu)前(qian)投行儲備的(de)(de)科創板項目(mu)(mu)造成影響(xiang)，許燦判斷(duan)道，“對于科創屬性突出的(de)(de)企業，影響(xiang)有(you)限，但是(shi)對于偏傳(chuan)統(tong)的(de)(de)以制造業為主的(de)(de)公司，可能會有(you)影響(xiang)，總體評估影響(xiang)有(you)限。”

　　中介(jie)機(ji)構加(jia)強“內功”修煉(lian)

　　作為資本市場的“看門人”，在注冊制的大背景下，提升執業質量成為投行的重(zhong)要“課題”。

　　國(guo)信證券副總(zong)裁諶傳立強調，建設好科創板需要各(ge)方(fang)共(gong)同努力，把(ba)服(fu)務的(de)理念貫穿到市場推(tui)廣、企(qi)業申(shen)報、審核(he)、注冊等各(ge)個環節。中介(jie)機構尤(you)其要提(ti)高服(fu)務能力、傳遞政(zheng)策和監(jian)管理念，把(ba)真正的(de)“硬科技”企(qi)業推(tui)向(xiang)科創板。

　　“本次(ci)修訂(ding)給(gei)投(tou)行(xing)的(de)科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板保(bao)(bao)薦業(ye)(ye)務增加了可操作性，但投(tou)行(xing)不(bu)僅應核查數量(liang)指標，更要按照(zhao)實質重(zhong)于形式的(de)原則進行(xing)綜合判(pan)斷(duan)，保(bao)(bao)障企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)屬性信(xin)息真實準確完整，保(bao)(bao)障企(qi)(qi)業(ye)(ye)符合科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板的(de)定位(wei)，以及(ji)科(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新行(xing)業(ye)(ye)領域(yu)和(he)相關(guan)指標的(de)科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)屬性要求(qiu)。要把真正硬科(ke)(ke)(ke)技(ji)技(ji)術企(qi)(qi)業(ye)(ye)篩選出來。”姜文國稱(cheng)。

　　但姜文國(guo)也坦(tan)言，投(tou)行(xing)在(zai)綜合判(pan)斷發(fa)行(xing)人(ren)(ren)是(shi)(shi)否具有科創(chuang)屬性(xing)(xing)上也存在(zai)難點(dian)，“首先是(shi)(shi)行(xing)業領(ling)域(yu)判(pan)斷不(bu)清(qing)晰，像發(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)主要產品(pin)，從(cong)生產過程和所用(yong)(yong)(yong)(yong)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)來看可(ke)能是(shi)(shi)一個行(xing)業，但從(cong)下游(you)應用(yong)(yong)(yong)(yong)領(ling)域(yu)來看，可(ke)能又是(shi)(shi)另外一個行(xing)業。其次是(shi)(shi)核心(xin)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)表(biao)達(da)不(bu)清(qing)晰，發(fa)行(xing)人(ren)(ren)提供關于(yu)核心(xin)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)的(de)資料，例(li)如(ru)專利(li)說明書上載明的(de)某專利(li)的(de)用(yong)(yong)(yong)(yong)途，語言過于(yu)晦澀，專業術(shu)(shu)語難以理解(jie)，無法自(zi)行(xing)判(pan)斷技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)的(de)先進(jin)(jin)性(xing)(xing)，更多依(yi)靠發(fa)行(xing)人(ren)(ren)解(jie)釋說明。最后，是(shi)(shi)研(yan)(yan)發(fa)。例(li)如(ru)研(yan)(yan)發(fa)費用(yong)(yong)(yong)(yong)真實性(xing)(xing)、研(yan)(yan)發(fa)費用(yong)(yong)(yong)(yong)歸(gui)集準確性(xing)(xing)難以核查(cha)，同(tong)時研(yan)(yan)發(fa)人(ren)(ren)員歸(gui)屬難以區分，如(ru)果研(yan)(yan)發(fa)人(ren)(ren)員既(ji)從(cong)事研(yan)(yan)發(fa)工(gong)作，又兼職銷(xiao)售工(gong)作（如(ru)經常在(zai)客(ke)戶現場解(jie)決技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)問題，向客(ke)戶推薦自(zi)己(ji)產品(pin)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)先進(jin)(jin)性(xing)(xing)），工(gong)時可(ke)能沒法清(qing)晰核算，以至(zhi)于(yu)研(yan)(yan)發(fa)部(bu)分的(de)薪酬沒法仔細核查(cha)。此外，發(fa)行(xing)人(ren)(ren)核心(xin)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)應用(yong)(yong)(yong)(yong)于(yu)主營業務(wu)收入(ru)的(de)金額較難區分，實務(wu)中往(wang)往(wang)直接采(cai)用(yong)(yong)(yong)(yong)申報高(gao)新技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)企業時的(de)高(gao)新技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)產品(pin)占比，但該(gai)數據的(de)可(ke)靠性(xing)(xing)也可(ke)能存在(zai)問題。”

　　許燦亦表示(shi)，“經(jing)過近兩年的(de)實踐，投(tou)行在(zai)判斷評(ping)價企業(ye)科創屬性(xing)方面(mian)積累了一(yi)定的(de)經(jing)驗，但(dan)跟科創板建設的(de)目標和市場(chang)的(de)期(qi)望相比，還(huan)(huan)存在(zai)一(yi)定的(de)差距。以(yi)后在(zai)這方面(mian)還(huan)(huan)需要加強‘內(nei)功’修煉(lian)，特別是在(zai)行業(ye)分析研(yan)究方面(mian)，需要進一(yi)步加大投(tou)入力度(du)。”

　　姜文國(guo)建議，投行(xing)可設置相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)部門，專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)化運作，挖掘硬科(ke)技(ji)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，同(tong)時督促(cu)從(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員學(xue)習國(guo)家關(guan)于科(ke)技(ji)創新發展方面的(de)(de)(de)(de)最新政策，督促(cu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務人(ren)(ren)(ren)員加強對(dui)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)學(xue)習和(he)研究，熟悉(xi)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)特點和(he)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)運作模式。投行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務人(ren)(ren)(ren)員應(ying)具(ju)備較(jiao)豐富的(de)(de)(de)(de)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)知識，必要(yao)時，投行(xing)也(ye)可以聘請相(xiang)關(guan)領(ling)域專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)士(shi)作為(wei)顧問。

　　“解決上述難點(dian)問題也正是要考驗投行責任心、專業性、以及(ji)行業經驗等方面的積累。”姜(jiang)文國強調。