中國人民銀行11日發布2021年第一季度中國貨幣政策執行報告。報告指出，下一階段，中國人民銀行將堅持跨周期設計理念，兼顧當前和長遠，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，穩定預期，精準實施宏觀政策，鞏固拓展疫情防控和經濟社會發展成果，強化對實體經濟、重點領域和薄弱環節的支持，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展。

　　保持流動性合理充裕

　　報告強調(diao)，穩健的貨幣(bi)政(zheng)策要靈(ling)活精準、合理適(shi)度(du)，把服務實體經(jing)濟(ji)放到更加突出(chu)的位置，珍惜(xi)正常的貨幣(bi)政(zheng)策空間，處理好恢復經(jing)濟(ji)和防(fang)范(fan)風險的關(guan)系。

　　建(jian)設現代中(zhong)央銀行制度，健全現代貨幣政(zheng)策框架，完善貨幣供應調(diao)控機制，保(bao)持流動性合理充裕(yu)，保(bao)持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基(ji)本(ben)匹配，保(bao)持宏(hong)觀杠桿率基(ji)本(ben)穩(wen)定。

　　報告提(ti)出，進一(yi)步發揮(hui)好再(zai)貸(dai)款(kuan)(kuan)、再(zai)貼(tie)現和直達實體(ti)(ti)經濟(ji)(ji)貨幣政策(ce)工具的牽(qian)引(yin)帶動作用，構建金融有(you)效支(zhi)持實體(ti)(ti)經濟(ji)(ji)的體(ti)(ti)制機制，強化對(dui)實體(ti)(ti)經濟(ji)(ji)、重(zhong)點領域(yu)和薄弱環節的支(zhi)持。健全市場化利(li)率(lv)形成和傳(chuan)導機制，完善央行政策(ce)利(li)率(lv)體(ti)(ti)系(xi)，優化存款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)監管(guan)，繼續釋放(fang)改革促進降(jiang)低(di)貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)的潛(qian)力，推動實際貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)進一(yi)步降(jiang)低(di)。

　　11日，人民(min)(min)幣(bi)對(dui)美元匯率中間價創近三年來新高(gao)。對(dui)于人民(min)(min)幣(bi)匯率，報告強調，發揮(hui)市場供求在(zai)匯率形成中的(de)決定性作用，增強人民(min)(min)幣(bi)匯率彈性，加(jia)強宏觀審慎管理(li)，穩(wen)定市場預期，引導企業和(he)金融(rong)機構堅持“風險中性”理(li)念，保持人民(min)(min)幣(bi)匯率在(zai)合理(li)均(jun)衡(heng)水平上的(de)基本穩(wen)定，夯實人民(min)(min)幣(bi)的(de)國際信用基礎。

　　不存在長期通脹或通縮基礎

　　近期全球大宗商品價格(ge)上漲和主要經濟體(ti)通脹指標表現出的上行(xing)態勢，引起市場廣(guang)泛關注(zhu)。

　　報告(gao)指出(chu)，近年來我(wo)國工業(ye)生產(chan)者(zhe)出(chu)廠價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)（PPI）向居民(min)消費價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)（CPI）的(de)傳導關系明顯(xian)減(jian)弱，國際大(da)宗(zong)商品價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)起(qi)伏(fu)波動對(dui)我(wo)國CPI走(zou)勢的(de)影響也相應較低。加(jia)之國內生豬供(gong)給(gei)已基(ji)本恢復，豬肉價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)總(zong)體(ti)趨于下降，糧(liang)食連續多(duo)年豐收、農產(chan)品自(zi)給(gei)率(lv)總(zong)體(ti)較高(gao)，初步預計今年CPI漲幅較為(wei)溫和，受外部(bu)因素影響總(zong)體(ti)可控，將(jiang)保(bao)持在合理區間運行(xing)。“事實上，我(wo)國作為(wei)大(da)型經濟體(ti)，若(ruo)無內需趨熱相疊加(jia)，僅(jin)國際大(da)宗(zong)商品價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲也并不(bu)容易(yi)引發明顯(xian)的(de)輸(shu)入性通脹(zhang)。”報告(gao)寫(xie)道(dao)。

　　報(bao)告稱，綜合(he)(he)研判，全球大(da)宗商品價(jia)格上漲可能階段性(xing)推升我國(guo)(guo)PPI，但(dan)輸(shu)入性(xing)通脹(zhang)的風險(xian)總(zong)體(ti)可控。我國(guo)(guo)在去年應對(dui)疫情時堅(jian)持(chi)(chi)實(shi)施正常的貨幣政策(ce)，沒有搞大(da)水漫灌，經(jing)濟發展穩中向好，保持(chi)(chi)了總(zong)供求基本平衡(heng)，不(bu)存在長期(qi)(qi)通脹(zhang)或通縮的基礎。當然，需對(dui)大(da)宗商品漲價(jia)給我國(guo)(guo)不(bu)同(tong)行(xing)業、不(bu)同(tong)企業帶來的差異(yi)化(hua)影響(xiang)保持(chi)(chi)密切關注，綜合(he)(he)施策(ce)保供穩價(jia)，及時有效管理預(yu)期(qi)(qi)，防范(fan)市(shi)場價(jia)格波動失序。

　　重點在價不在量

　　央行公開市場操作(zuo)一直以來都是金融市場的(de)風向標。報告強(qiang)調，觀(guan)察公開市場操作(zuo)的(de)重點在(zai)價不在(zai)量。

　　報(bao)告指出，目前(qian)，人民(min)銀行(xing)逐步形(xing)成了在每(mei)(mei)月月中(zhong)(zhong)固定(ding)時間(jian)開(kai)(kai)(kai)展中(zhong)(zhong)期借貸(dai)便利(li)(li)（MLF）操作、每(mei)(mei)日連續開(kai)(kai)(kai)展公(gong)(gong)開(kai)(kai)(kai)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)操作的慣例(li)，通過持續釋(shi)放央行(xing)政(zheng)策利(li)(li)率(lv)信號，引導(dao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)利(li)(li)率(lv)圍繞政(zheng)策利(li)(li)率(lv)波動，顯(xian)著(zhu)提(ti)高(gao)了貨幣政(zheng)策傳導(dao)的效率(lv)。同時，人民(min)銀行(xing)在公(gong)(gong)開(kai)(kai)(kai)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)操作中(zhong)(zhong)更加關(guan)注銀行(xing)間(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)存款類機構7天(tian)期回(hui)(hui)購加權(quan)平(ping)均利(li)(li)率(lv)（DR007）等貨幣市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)短期基準利(li)(li)率(lv)，并(bing)綜合考慮現金投放回(hui)(hui)籠、財(cai)政(zheng)收(shou)支以(yi)及市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)需求等因素靈活調(diao)整公(gong)(gong)開(kai)(kai)(kai)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)操作的規模和期限品(pin)種(zhong)。

　　“因此，市(shi)場(chang)在觀察央(yang)行公(gong)開市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)時，應重點關(guan)注(zhu)公(gong)開市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)、中期借貸便利(li)利(li)率(lv)等(deng)政策利(li)率(lv)，以及市(shi)場(chang)基(ji)準利(li)率(lv)在一段時間內(nei)的(de)運行情況，而不應過(guo)度(du)關(guan)注(zhu)央(yang)行操(cao)作(zuo)數(shu)量，避免對貨(huo)幣政策取向產生過(guo)分解讀(du)。”報告提示。

　　另外，報告還解(jie)釋(shi)了年初貨幣(bi)市場(chang)(chang)利(li)率(lv)曾一度短(duan)暫(zan)上行的(de)原因。報告認為，主因是(shi)市場(chang)(chang)寬松預期下短(duan)期流動(dong)性需求增加較多，相比其(qi)他發展中國家(jia)，目(mu)前我國貨幣(bi)市場(chang)(chang)利(li)率(lv)的(de)波動(dong)性并(bing)不高。同時，市場(chang)(chang)利(li)率(lv)適度波動(dong)也是(shi)市場(chang)(chang)機(ji)制(zhi)發揮作用、市場(chang)(chang)定(ding)價功能(neng)正常的(de)體現。