進入四(si)季度(du)之(zhi)后，在(zai)市場持續調整的拖累下，基(ji)金(jin)發行(xing)市場提前“入冬(dong)”。各(ge)家基(ji)金(jin)公(gong)司不(bu)得不(bu)使出“壓(ya)箱底”的本領(ling)，激(ji)烈競爭(zheng)之(zhi)下，將行(xing)業“內卷”推升到了一個(ge)新的高度(du)。

　　繼10月(yue)(yue)(yue)(yue)新(xin)發基金數(shu)量與(yu)規模創下年內新(xin)低之后(hou)，進入11月(yue)(yue)(yue)(yue)，基金發行市(shi)場依然沒有明(ming)顯(xian)的(de)起色。Wind統計(ji)數(shu)據顯(xian)示(shi)，截(jie)至11月(yue)(yue)(yue)(yue)19日，月(yue)(yue)(yue)(yue)內開始發行、成立(li)的(de)新(xin)基金僅22只(zhi)，相(xiang)比10月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)109只(zhi)、9月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)131只(zhi)和8月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)181只(zhi)大(da)幅下跌；11月(yue)(yue)(yue)(yue)以來合計(ji)發行份(fen)額僅314.52億份(fen)，與(yu)10月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)1401.82億份(fen)、9月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)1711.32億份(fen)和8月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)2418.45億份(fen)形成鮮明(ming)對比。

　　寒流之(zhi)下(xia)，相比實(shi)力(li)雄厚的(de)頭部(bu)基(ji)金公(gong)司，中小(xiao)基(ji)金公(gong)司的(de)困境更加明顯(xian)，“一(yi)只新產品(pin)全(quan)部(bu)的(de)宣發費用才5萬(wan)元(yuan)左右，大公(gong)司僅一(yi)條廣告(gao)投入就高達700萬(wan)元(yuan)”。然而(er)，大公(gong)司也有(you)大公(gong)司的(de)難處，針對規模(mo)排名、創(chuang)新產品(pin)的(de)爭奪“就像無(wu)底洞(dong)一(yi)樣(yang)”，所有(you)的(de)投入日(ri)后能否轉化為利潤卻還是個未知(zhi)數(shu)。　

　　行業競爭加劇

　　進(jin)入四季度(du)，在新(xin)基金發行(xing)市場上，不論(lun)是(shi)中小基金公司還是(shi)頭部公司，都已(yi)經感受到(dao)了嚴冬的(de)寒意。

　　上(shang)周(zhou)(zhou)五收盤后，老魏（化名）顧不上(shang)休息，再次發消息給渠道負(fu)責人，但(dan)得到的回(hui)復依然(ran)讓他(ta)十分失望。作為一家中小(xiao)型基金(jin)公司的核(he)心基金(jin)經(jing)理，他(ta)新發的基金(jin)募(mu)集了一周(zhou)(zhou)，規模還沒有到達2億(yi)元(yuan)的成立(li)線，距(ju)離預估的15億(yi)元(yuan)規模更是差得太(tai)遠。

　　“銀(yin)行(xing)那邊說了，就是(shi)總行(xing)壓(ya)任務(wu)下來(lai)也賣(mai)不動。”渠(qu)道(dao)負責人的回復也充(chong)滿苦澀(se)，“今年客(ke)戶(hu)幾乎是(shi)從年頭虧到(dao)年尾，到(dao)現在還套(tao)著。如果(guo)有盈利的話還可以贖(shu)舊買(mai)新，但是(shi)最近市場(chang)一直跌(die)，總不能讓客(ke)戶(hu)割(ge)肉買(mai)新。”

　　與此同(tong)時(shi)，坐在(zai)另一棟寫字樓里(li)、作為一家(jia)頭(tou)部(bu)基金(jin)公司數(shu)量(liang)投資部(bu)主要負責(ze)人的老(lao)秦（化名）也感(gan)到(dao)壓力很大(da)。他(ta)管理(li)著一只近期十分紅(hong)火的創(chuang)新(xin)ETF，從產品報批、發行到(dao)上市(shi)，每個環節幾家(jia)頭(tou)部(bu)公司都在(zai)“貼(tie)身肉(rou)搏”。上市(shi)之后(hou)，為了(le)在(zai)流動性(xing)方面不輸給其他(ta)幾家(jia)公司，老(lao)秦的公司一把就拍出了(le)價值(zhi)幾億元的交易量(liang)給到(dao)券(quan)商，再加上之前高(gao)額的宣發費用(yong)，代價可以說是(shi)極為高(gao)昂，但依然沒能爭到(dao)第一。

　　“作為(wei)一只場內產(chan)品(pin)，即使規模一直保持百億元以上，每年(nian)也就5000萬元管理(li)費的(de)收(shou)入，還(huan)沒(mei)扣除各(ge)種費用，要多少(shao)年(nian)才(cai)能把(ba)這(zhe)些投(tou)入的(de)錢賺回來？”老秦問自(zi)己，但他也沒(mei)有找到答案。按(an)照公(gong)司的(de)說法，這(zhe)已經不(bu)是(shi)從經濟意(yi)(yi)義(yi)上去(qu)考(kao)慮對一只產(chan)品(pin)的(de)投(tou)入，而是(shi)要在頭部之戰中力爭上游。“堅決執行(xing)戰略意(yi)(yi)圖。”老秦默(mo)默(mo)地(di)跟自(zi)己說。

　　老魏(wei)的煩(fan)惱，老秦的壓(ya)力，正是近期基(ji)金發行市場的真實寫照。

　　基金發行遇冷

　　從(cong)9月14日到11月10日，上證指數從(cong)最高(gao)3723.85點跌至(zhi)最低3448.44點，區間振幅(fu)達7.41%，周(zhou)期(qi)、消費、鋰電(dian)池等(deng)熱(re)門板(ban)塊紛(fen)紛(fen)下(xia)跌，市場(chang)賺錢效應(ying)缺失明(ming)顯降低了新基金(jin)發行的熱(re)度。受市場(chang)持(chi)續調整(zheng)的拖(tuo)累，新基金(jin)發行市場(chang)仿佛一夜“入冬”。

　　匯成基金(jin)研究中心(xin)的(de)統計數(shu)據顯(xian)示，10月間，新(xin)成立(li)基金(jin)規模均呈現(xian)斷崖式下滑，創下年內新(xin)低(di)。具(ju)體來看(kan)，10月新(xin)發(fa)基金(jin)數(shu)量為97只，募集規模僅有1203.17億(yi)(yi)元(yuan)，相(xiang)較于9月環比(bi)下降49%，相(xiang)比(bi)去年同(tong)期的(de)1956.88億(yi)(yi)元(yuan)下降了39%。分類型(xing)來看(kan)，新(xin)成立(li)的(de)混(hun)合型(xing)基金(jin)、債(zhai)券(quan)型(xing)基金(jin)、QDII基金(jin)和FOF基金(jin)規模分別為402.57億(yi)(yi)元(yuan)、463.13億(yi)(yi)元(yuan)、0.28億(yi)(yi)元(yuan)和59.15億(yi)(yi)元(yuan)，較9月分別環比(bi)下降了69%、33%、99%和73%。

　　進(jin)入(ru)11月以后，基金發行(xing)市場依然沒有明顯的(de)(de)起色。Wind統(tong)計(ji)數(shu)據顯示(shi)，截至11月19日，月內(nei)開始發行(xing)、成(cheng)立的(de)(de)新(xin)基金僅22只，相比10月的(de)(de)109只、9月的(de)(de)131只和(he)8月的(de)(de)181只大幅下跌；11月以來(lai)合計(ji)發行(xing)份額(e)僅314.52億(yi)(yi)份，與10月的(de)(de)1401.82億(yi)(yi)份、9月的(de)(de)1711.32億(yi)(yi)份和(he)8月的(de)(de)2418.45億(yi)(yi)份形成(cheng)鮮明對比。此(ci)外，統(tong)計(ji)數(shu)據顯示(shi)，今年以來(lai)新(xin)發基金募集失敗已達(da)30只，逼近2018年創下的(de)(de)33只歷史最高紀錄(lu)。

　　寒流(liu)之(zhi)下，相(xiang)比實力雄厚的(de)頭部基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)，中(zhong)小基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)的(de)困境更加明顯。一(yi)家基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)渠(qu)道(dao)相(xiang)關(guan)人士(shi)告訴記者(zhe)，一(yi)只(zhi)新產(chan)品發行(xing)，全(quan)部的(de)宣發費用(yong)才不過5萬元左右，處(chu)處(chu)都捉(zhuo)襟見(jian)肘(zhou)。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理只(zhi)能一(yi)次又一(yi)次出差給渠(qu)道(dao)做路演，還(huan)自購(gou)了不少，但即使是這(zhe)樣也沒有起(qi)量。“還(huan)有兩周的(de)募集期，希望市場好(hao)起(qi)來，減輕一(yi)點渠(qu)道(dao)的(de)壓力。”該人士(shi)向記者(zhe)感(gan)嘆道(dao)。

　　大公(gong)司(si)也有大公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)難(nan)處。一家(jia)大型基金公(gong)司(si)相關人士告訴記者，針對規模排名(ming)、創(chuang)新(xin)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)爭(zheng)(zheng)奪(duo)“就像無底(di)洞一樣(yang)”，而所(suo)有不(bu)計成本(ben)的(de)(de)(de)(de)投(tou)入日后能否轉化為利潤卻還是個未知(zhi)數。特別是同批次(ci)發(fa)行的(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)，彼此間(jian)的(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)(zheng)更(geng)加(jia)激烈，以(yi)近期發(fa)行的(de)(de)(de)(de)一只創(chuang)新(xin)ETF為例，某基金公(gong)司(si)先期的(de)(de)(de)(de)廣告支(zhi)出就高達700萬元。產(chan)品(pin)(pin)上市后，各(ge)家(jia)基金公(gong)司(si)在流動性方面的(de)(de)(de)(de)投(tou)入更(geng)為可觀。“投(tou)入的(de)(de)(de)(de)費(fei)用兩三年內根本(ben)不(bu)可能賺回來，但(dan)是別家(jia)公(gong)司(si)發(fa)了以(yi)后就要及時趕(gan)上甚至超越。”

　　“贏家通吃(chi)、寒暖(nuan)不均可(ke)能是今后基金發行(xing)的(de)(de)常態。”一位業(ye)內資(zi)(zi)深觀(guan)察(cha)人(ren)士告訴記(ji)者(zhe)，“以(yi)ETF為例(li)，藩籬已經越來(lai)越高，等到頭(tou)部公(gong)(gong)司(si)經過(guo)一輪(lun)競爭、座次分明之后，中小公(gong)(gong)司(si)可(ke)能已經失(shi)去了入局的(de)(de)資(zi)(zi)格。而主動產品(pin)在行(xing)情比(bi)較淡的(de)(de)時候，發行(xing)嚴重依(yi)賴公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)投(tou)入，如果投(tou)入不夠，產品(pin)也(ye)沒有明顯的(de)(de)特色，短(duan)時間內很難吸引市(shi)場關注，只能靠業(ye)績慢慢獲得投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)信任。”

　　好做不好發

　　“市場不景氣(qi)，新基金發行首當其沖受到考驗(yan)，這(zhe)幾乎是行業慣例(li)。”一位業內(nei)資深觀察人(ren)士告訴記者，市場轉冷，“好做不好發”的時(shi)間節點似乎又再(zai)度臨近。

　　“我們(men)身處于市(shi)場(chang)(chang)中，往往會受到情緒的(de)(de)裹挾，從當下回溯過往，其實在牛熊(xiong)轉(zhuan)換的(de)(de)大(da)周期(qi)(qi)中，每一輪市(shi)場(chang)(chang)調整都(dou)是(shi)上揚行情的(de)(de)起點(dian)而非終點(dian)。”銀河基金股票投資部總監張楊(yang)告訴記者(zhe)，如果將投資期(qi)(qi)限拉長到兩(liang)到三年，當前有很多(duo)細分領域(yu)(yu)值得關注。“首(shou)先，制造業，半導體領域(yu)(yu)的(de)(de)光刻膠和(he)封測以及一些(xie)(xie)新材料都(dou)出現了明(ming)顯的(de)(de)增(zeng)長。按照這個邏(luo)輯，明(ming)年可以繼續(xu)關注一些(xie)(xie)偏高(gao)端制造領域(yu)(yu)的(de)(de)變化(hua)。其次，消費領域(yu)(yu)中一些(xie)(xie)新業態可以繼續(xu)關注，比如調味酒、掃地機器人、小家電等(deng)等(deng)。”

　　銀華績優基(ji)金經理方(fang)建(jian)也表示，科技成(cheng)長領域依然(ran)大有可為(wei)(wei)，新能源(yuan)和集成(cheng)電路(lu)是(shi)未(wei)來5年(nian)(nian)到10年(nian)(nian)最好(hao)的兩大投資(zi)方(fang)向(xiang)。“新能源(yuan)目前來看已經接(jie)近50%的滲透率，集成(cheng)電路(lu)方(fang)向(xiang)稍(shao)晚一些，不過未(wei)來兩年(nian)(nian)這個方(fang)向(xiang)有望接(jie)替新能源(yuan)成(cheng)為(wei)(wei)熱門行(xing)業。”

　　從(cong)當(dang)下新(xin)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)募(mu)集(ji)方(fang)向，也可一(yi)窺基(ji)金(jin)(jin)(jin)公司對明年的(de)布局(ju)。在當(dang)下募(mu)集(ji)和已上(shang)報的(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)中，綠色投資(zi)、低(di)碳、專新(xin)特(te)精、虛擬現實等關鍵詞頻現。此外，港(gang)股(gu)也是(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公司明年看好的(de)方(fang)向之一(yi)。Wind統計(ji)顯示，本月以(yi)來有13只港(gang)股(gu)相關產品步入發行，占(zhan)全部新(xin)發基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)十分之一(yi)左右，除了(le)主動基(ji)金(jin)(jin)(jin)以(yi)外，科技和創新(xin)藥(yao)都是(shi)較熱(re)門的(de)主題。