公(gong)募基金(jin)券(quan)(quan)商(shang)結算(suan)模式(shi)從試點轉入常規已近(jin)三年時間。從實(shi)際運行結果來(lai)看，今年采用(yong)券(quan)(quan)商(shang)結算(suan)模式(shi)的新基金(jin)不斷(duan)涌現，發行規模合計逾(yu)1700億(yi)元(yuan)(yuan)，遠超去年同(tong)期水平(ping)。整體來(lai)看，當前券(quan)(quan)結基金(jin)規模也已接近(jin)4000億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　2017年底，公募結算(suan)模(mo)式(shi)迎來變(bian)局。證監(jian)會指導上交所和深交所啟動新(xin)設公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人證券交易模(mo)式(shi)轉換(huan)試(shi)點，東(dong)方阿爾法基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、凱石基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、博道基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、國融(rong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)等6家新(xin)成立的(de)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)成為首(shou)批采用券商結算(suan)模(mo)式(shi)的(de)試(shi)點基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司。

　　何為券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式？即基金(jin)管理(li)(li)人向券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)下達(da)交(jiao)易指(zhi)令，券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)審核指(zhi)令并通(tong)過集中交(jiao)易系統(tong)報至(zhi)交(jiao)易所，同(tong)時券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)通(tong)過其客戶結(jie)(jie)算(suan)賬(zhang)戶辦理(li)(li)托(tuo)管基金(jin)的(de)證券(quan)(quan)(quan)(quan)資(zi)金(jin)結(jie)(jie)算(suan)工作。在此次試點之前，公募基金(jin)采(cai)取的(de)是托(tuo)管行(xing)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式，即公募基金(jin)租用(yong)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)專用(yong)交(jiao)易單元，基金(jin)交(jiao)易指(zhi)令不(bu)通(tong)過券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)而是直接發送交(jiao)易所，托(tuo)管行(xing)為其進行(xing)結(jie)(jie)算(suan)。

　　2019年2月，證監(jian)會發布《關(guan)(guan)于新設(she)公募(mu)基金管理人(ren)證券(quan)交易模式轉(zhuan)換有關(guan)(guan)事項(xiang)的通知》，這意味著新設(she)公募(mu)基金管理人(ren)證券(quan)交易模式轉(zhuan)換相關(guan)(guan)工作已由試(shi)點(dian)轉(zhuan)入常規。

　　今年券結模式(shi)基(ji)金(jin)可謂迎(ying)來了大發(fa)展。Wind數據顯示(shi)，截(jie)至12月22日，今年以來券結模式(shi)基(ji)金(jin)發(fa)行(xing)(xing)規(gui)模達到1742.12億元，而去年全年采用券結模式(shi)的新基(ji)金(jin)發(fa)行(xing)(xing)規(gui)模約為1000億元。

　　南方基金(jin)(jin)、博時基金(jin)(jin)、永(yong)贏基金(jin)(jin)等大中型基金(jin)(jin)公司也逐漸開始布局，并涌現出多(duo)只(zhi)爆款基金(jin)(jin)。例如，今(jin)年(nian)9月發行(xing)的永(yong)贏長遠價值首(shou)募(mu)規模達(da)(da)到80億(yi)元，該基金(jin)(jin)是永(yong)贏基金(jin)(jin)與安信(xin)證(zheng)券(quan)合作的首(shou)只(zhi)券(quan)結模式產(chan)品。無獨有偶，10月發行(xing)的博時優質(zhi)鑫(xin)選(xuan)首(shou)募(mu)規模也達(da)(da)到57.08億(yi)元，其(qi)中華西(xi)證(zheng)券(quan)單日銷售達(da)(da)到36億(yi)元。

　　除了(le)(le)新產(chan)品采(cai)用券結模式，也有部分(fen)老產(chan)品更(geng)改了(le)(le)交(jiao)易結算(suan)模式。以(yi)長(chang)(chang)信(xin)基金(jin)(jin)為例(li)，其12月22日發(fa)布公告稱，為了(le)(le)更(geng)好地滿足(zu)投資者的需求，提升(sheng)長(chang)(chang)信(xin)滬深300指數(shu)增強(qiang)基金(jin)(jin)的市(shi)場競爭力，公司(si)與(yu)基金(jin)(jin)托管人(ren)招商(shang)銀行協商(shang)一致，于(yu)(yu)12月16日啟動了(le)(le)基金(jin)(jin)證券交(jiao)易模式的轉換(huan)工(gong)作(zuo)，由托管人(ren)結算(suan)模式改為券商(shang)結算(suan)模式，上述轉換(huan)工(gong)作(zuo)已于(yu)(yu)12月21日完成。

　　博道(dao)基(ji)(ji)金(jin)表示，存量老基(ji)(ji)金(jin)調整交(jiao)易(yi)結算(suan)模式，或(huo)有(you)(you)兩大(da)原因：一是(shi)政策鼓勵，也有(you)(you)助于交(jiao)易(yi)風險的(de)防范；二是(shi)有(you)(you)利于基(ji)(ji)金(jin)公司與券(quan)(quan)商(shang)(shang)的(de)深(shen)度(du)合(he)作。“在(zai)券(quan)(quan)商(shang)(shang)財富管理業務轉型(xing)的(de)大(da)背景下，基(ji)(ji)金(jin)公司和券(quan)(quan)商(shang)(shang)的(de)這種深(shen)度(du)合(he)作可(ke)以(yi)滿足(zu)合(he)作各方的(de)訴求(qiu)，提(ti)升基(ji)(ji)金(jin)銷量并持續(xu)做大(da)保有(you)(you)規(gui)模。尤其(qi)是(shi)一些貼合(he)券(quan)(quan)商(shang)(shang)客戶需求(qiu)、規(gui)模較小但績優的(de)老基(ji)(ji)金(jin)，通過調整交(jiao)易(yi)結算(suan)模式可(ke)以(yi)拓展券(quan)(quan)商(shang)(shang)渠道(dao)支(zhi)持。”

　　天(tian)風(feng)證券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)分析師(shi)夏昌盛表(biao)示，券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)結算模(mo)式下，公(gong)募須在券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)經紀業務體系內進場交(jiao)(jiao)易，交(jiao)(jiao)易傭金可由1至3家結算券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)切(qie)分（此前單家券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)的(de)(de)傭金分倉上限為30%）。利益機制的(de)(de)變化推動(dong)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)和(he)公(gong)募以(yi)定(ding)制產(chan)品的(de)(de)方(fang)(fang)式合作，券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)更有(you)動(dong)力(li)開展持(chi)續營銷(xiao)，做大(da)保有(you)量(liang)，以(yi)獲取(qu)持(chi)續的(de)(de)傭金收入，公(gong)募則可增加管理規(gui)模(mo)。“未來券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)結基金占比將持(chi)續提升。一方(fang)(fang)面，券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)渠道(dao)能力(li)漸強(qiang)，更能為公(gong)募基金尤其是(shi)大(da)型公(gong)募帶來規(gui)模(mo)增量(liang)；另一方(fang)(fang)面，尾隨傭金比例受限等因素使銀(yin)行對券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)結基金更為開放，券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)在撬動(dong)銀(yin)行代銷(xiao)上能動(dong)性更強(qiang)。”