臨(lin)近歲末，打(da)新族再度(du)迎來盛宴(yan)，500億元(yuan)興業(ye)轉(zhuan)債將在下(xia)周一(yi)啟動網上(shang)申購。盡管多個細節尚(shang)待敲定，但機構(gou)預測，此次(ci)打(da)新有望“二中一(yi)”。

　　500億元“巨無霸”

　　興業銀行此次(ci)發(fa)行500億(yi)元(yuan)可轉債(zhai)，簡稱(cheng)興業轉債(zhai)，評級(ji)AAA。這(zhe)也(ye)是轉債(zhai)市(shi)場規模最大(da)的可轉債(zhai)之(zhi)一，此前浦(pu)發(fa)銀行也(ye)發(fa)行了500億(yi)元(yuan)規模的可轉債(zhai)。

　　一位金(jin)融(rong)機(ji)構人士表示，興(xing)業轉債500億元的(de)發(fa)(fa)行預案(an)快速獲得發(fa)(fa)行批(pi)文，讓市場感受到此次發(fa)(fa)行節奏可能會快于預期。

　　公告顯示(shi)，12月(yue)6日(ri)，興業(ye)轉(zhuan)債發(fa)行剛剛通過發(fa)審(shen)會(hui)，15日(ri)便獲得發(fa)行批文(wen)。上述金融機構人(ren)士(shi)表示(shi)，一(yi)般而(er)言，從過會(hui)到拿到批文(wen)，往(wang)(wang)往(wang)(wang)需要一(yi)個月(yue)左右時(shi)間。“目前看(kan)，如果(guo)發(fa)行順(shun)利，預(yu)計春(chun)節前就可以上市了。”

　　中簽率幾何

　　業(ye)(ye)內人士(shi)分析表示(shi)，此次(ci)興業(ye)(ye)轉債網上申購，有望(wang)重現銀行轉債的高中(zhong)簽率(lv)。

　　數據顯(xian)示，今年5月以來，可轉債市場(chang)再(zai)無新券破發，扣除部分資質有問題的品(pin)種，目(mu)前市場(chang)上105元以下的品(pin)種已十分稀少。

　　不過，由于(yu)此(ci)次發(fa)行變數較多(duo)(duo)，很(hen)多(duo)(duo)細節尚待明(ming)確，因此(ci)，中簽率(lv)仍然難以精準測(ce)算。

　　根據發行公告(gao)，此次(ci)興業轉債發行規模500億元，有一部分是(shi)(shi)老股(gu)東(dong)優先配(pei)售(shou)，其(qi)次(ci)是(shi)(shi)網下(xia)申(shen)購(gou)和網上申(shen)購(gou)。

　　資料顯(xian)示，目前(qian)(qian)，興業銀行前(qian)(qian)十大股(gu)東(dong)(dong)(dong)合計持股(gu)47.79%，但該(gai)行并未明(ming)確(que)前(qian)(qian)十大股(gu)東(dong)(dong)(dong)是否(fou)參(can)與(yu)(yu)優先(xian)(xian)配(pei)售。市場普遍預期，約(yue)有(you)60%老股(gu)東(dong)(dong)(dong)可能會參(can)與(yu)(yu)配(pei)售，以獲取300億元轉債額度(du)。“但仍有(you)變數。首先(xian)(xian)，中小股(gu)東(dong)(dong)(dong)參(can)與(yu)(yu)程度(du)不好測算(suan)；其次(ci)，第一大股(gu)東(dong)(dong)(dong)也沒有(you)明(ming)確(que)是否(fou)參(can)與(yu)(yu)。”上(shang)述人士表示。

　　剩余(yu)部(bu)分轉(zhuan)債將由網(wang)(wang)下和網(wang)(wang)上(shang)投資者分享。但(dan)由于單個(ge)(ge)賬(zhang)戶頂(ding)格(ge)規(gui)(gui)模(mo)(mo)太大(da)(da)，也增加了(le)網(wang)(wang)下測(ce)算(suan)的(de)難度。此次(ci)網(wang)(wang)下發行環節的(de)一個(ge)(ge)變化是(shi)，單個(ge)(ge)機構(gou)認(ren)購頂(ding)格(ge)的(de)上(shang)限(xian)提升(sheng)至50億元，極(ji)大(da)(da)提升(sheng)了(le)機構(gou)的(de)參(can)與力度。“但(dan)受限(xian)于監(jian)管新(xin)規(gui)(gui)，實際申(shen)購規(gui)(gui)模(mo)(mo)只能(neng)是(shi)投資者資產規(gui)(gui)模(mo)(mo)上(shang)限(xian)，預計參(can)與規(gui)(gui)模(mo)(mo)可能(neng)會大(da)(da)打折扣(kou)，這無疑增加了(le)估算(suan)難度。”上(shang)述人士表示(shi)。

　　相對而言(yan)，網上申購(gou)熱情(qing)相對穩定(ding)。數據顯(xian)示，11月之(zhi)后，可轉債(zhai)網上打新戶數已經(jing)站穩在1000萬戶，申購(gou)規模基本鎖(suo)定(ding)在10萬億元(yuan)。

　　上述人士表(biao)示，基于以上判斷，預計此次興業轉(zhuan)債(zhai)的中(zhong)簽(qian)率(lv)可能在(zai)(zai)0.05%以上。如果重要股東放棄(qi)配售，中(zhong)簽(qian)率(lv)可能會(hui)更高。一位券商人士表(biao)示，由于中(zhong)簽(qian)率(lv)存在(zai)(zai)一定的不可預測性因素，多(duo)個企業客戶正在(zai)(zai)籌備(bei)更多(duo)資金，以爭取到較高的中(zhong)簽(qian)率(lv)。

　　不過，市場(chang)也有不同看法。據(ju)申萬宏源(yuan)固(gu)收團隊估(gu)算，此(ci)(ci)次興業轉債網(wang)上網(wang)下剩余的可申購額或在170億(yi)元至(zhi)230億(yi)元，申購資(zi)金范圍為24.8萬億(yi)元至(zhi)29.3萬億(yi)元，因此(ci)(ci)，預(yu)計此(ci)(ci)次打新中(zhong)簽(qian)率在0.058%至(zhi)0.093%。

　　綜合(he)多(duo)方(fang)觀點，此次(ci)興業(ye)轉(zhuan)債(zhai)的網上打新投(tou)資者有望(wang)“兩(liang)戶中一”。

　　銀行系轉債權重居高不下

　　除了中簽率之(zhi)外，市場還關心此次(ci)打(da)新的盈利情況。

　　“當興(xing)業(ye)轉(zhuan)債總名義申(shen)購資(zi)金為(wei)(wei)27萬(wan)億(yi)元(yuan)且(qie)剩余可申(shen)購金額(e)為(wei)(wei)200億(yi)元(yuan)時(shi)(shi)，中(zhong)簽率為(wei)(wei)0.074%，當首日(ri)漲幅為(wei)(wei)6%時(shi)(shi)，打滿的投資(zi)者網上申(shen)購收益期望值(zhi)為(wei)(wei)44元(yuan)，網下打滿的申(shen)購收益為(wei)(wei)22.14萬(wan)元(yuan)。”申(shen)萬(wan)宏源(yuan)固(gu)收團隊的分析報告(gao)表示。

　　浙商證券銀(yin)行(xing)研究員梁鳳潔表示，對于興業(ye)銀(yin)行(xing)應該從(cong)更長遠的角度(du)去考(kao)量，目前公(gong)司正處于新(xin)十年發展的起點(dian)上。她認為(wei)，以(yi)綠(lv)色金融為(wei)代(dai)表的新(xin)資產未來存(cun)在(zai)投資機(ji)會，而這也正是(shi)興業(ye)銀(yin)行(xing)的優勢(shi)。此外，興業(ye)銀(yin)行(xing)“商行(xing)+投行(xing)”的戰略(lve)推(tui)(tui)進速度(du)有(you)望超預期。多重(zhong)利好(hao)推(tui)(tui)動(dong)下，興業(ye)銀(yin)行(xing)ROE（凈資產收(shou)益(yi)率）有(you)望趨勢(shi)性回(hui)升。

　　業內人士表示，在500億元興(xing)業轉(zhuan)債(zhai)發行(xing)落地之后，成都銀(yin)行(xing)、重(zhong)慶銀(yin)行(xing)和常熟銀(yin)行(xing)的可轉(zhuan)債(zhai)發行(xing)也將接踵而至。銀(yin)行(xing)轉(zhuan)債(zhai)在轉(zhuan)債(zhai)市場的權重(zhong)仍將居高(gao)不(bu)下。