接受中國(guo)證券報記者采訪(fang)的(de)專家表示，境外(wai)上(shang)市相關制度安(an)排釋(shi)放(fang)三大信號，即(ji)完(wan)善企業(ye)境外(wai)上(shang)市監管制度，并不是對境外(wai)上(shang)市監管政策(ce)的(de)收緊；從增量(liang)做起，為存量(liang)安(an)排充分的(de)過(guo)渡(du)期；證監會將與(yu)境內有關行業(ye)和(he)領域主管部門建立監管協作機制，并積極(ji)推(tui)進跨境審計監管合作。

　　明確市場預期 并非收緊政策

　　專(zhuan)家(jia)認為，完善企(qi)業境外上(shang)市監管(guan)制(zhi)度，并不是(shi)對境外上(shang)市監管(guan)政策的收緊，而是(shi)通過(guo)構建清晰穩定的監管(guan)制(zhi)度促進企(qi)業依法合規赴(fu)境外上(shang)市，反而體現(xian)了(le)推(tui)進資(zi)本市場(chang)擴大開放的堅定決(jue)心。

　　"今(jin)年以來(lai)，美國(guo)證(zheng)(zheng)監會(SEC)公布了(le)《外國(guo)公司問責法》實施細則，個別企業宣布啟動(dong)(dong)自(zi)美退市(shi)(shi)工作(zuo)等，由此引(yin)發了(le)市(shi)(shi)場對境(jing)外上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)不同反應(ying)和預期。上述背景下，證(zheng)(zheng)監會就境(jing)外上市(shi)(shi)相關制(zhi)度規(gui)(gui)則公開征求意見，表明了(le)監管部門在開放(fang)中(zhong)謀發展的(de)(de)(de)姿態，為企業境(jing)外上市(shi)(shi)活動(dong)(dong)提(ti)供清(qing)晰(xi)、透明和可(ke)操作(zuo)的(de)(de)(de)規(gui)(gui)則，構建更加穩定(ding)、可(ke)預期的(de)(de)(de)制(zhi)度環境(jing)。"武漢(han)科技大學金(jin)融證(zheng)(zheng)券(quan)研究所(suo)所(suo)長董登新指出。

　　董登(deng)新(xin)認為(wei)，證(zheng)監(jian)(jian)會此次就境(jing)(jing)外上(shang)市相關制度規(gui)則(ze)公開(kai)(kai)征求意見(jian)主要呈現三大亮點(dian)。一(yi)是及(ji)時(shi)釋(shi)放(fang)(fang)中國資(zi)本市場對外開(kai)(kai)放(fang)(fang)大方(fang)向并未(wei)改(gai)變(bian)的(de)(de)重(zhong)磅(bang)信號(hao)，表明中國資(zi)本市場一(yi)以貫之堅(jian)持對外開(kai)(kai)放(fang)(fang)的(de)(de)立場。二是釋(shi)放(fang)(fang)中國監(jian)(jian)管(guan)部門不僅沒(mei)有收(shou)緊(jin)境(jing)(jing)外上(shang)市政(zheng)策，反而尊重(zhong)企業依法合規(gui)自主選擇上(shang)市地(di)的(de)(de)支持信號(hao)。三是境(jing)(jing)外上(shang)市將(jiang)由行(xing)政(zheng)許可改(gai)為(wei)備案管(guan)理，實行(xing)更加包容、更為(wei)開(kai)(kai)放(fang)(fang)的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)模式。"完善境(jing)(jing)外上(shang)市相關制度規(gui)則(ze)，釋(shi)放(fang)(fang)了堅(jian)持對外開(kai)(kai)放(fang)(fang)的(de)(de)堅(jian)定(ding)信號(hao)，給企業和投(tou)資(zi)者(zhe)吃了一(yi)顆定(ding)心丸，也(ye)將(jiang)為(wei)下一(yi)步開(kai)(kai)展跨境(jing)(jing)執(zhi)法合作奠(dian)定(ding)基礎。"他表示。

　　"我國(guo)進一步規(gui)范境(jing)外上市政(zheng)策并不是對境(jing)外上市活動進行限制，資本市場的(de)持續開放不會改變，新(xin)規(gui)將推動規(gui)范化(hua)法治化(hua)運作(zuo)，更好(hao)與國(guo)際接軌。"中國(guo)國(guo)際經濟交流中心經濟研究部副(fu)部長(chang)劉(liu)向東說。

　　此(ci)次(ci)公(gong)開(kai)征(zheng)求意見也體(ti)現了政策的(de)一以(yi)貫之(zhi)。征(zheng)求意見稿明確，對境內企(qi)業境外(wai)上市活動實施備案(an)管理。根據(ju)規(gui)定(ding)，對涉及外(wai)商投資安(an)全審(shen)查、網(wang)絡(luo)安(an)全審(shen)查等法(fa)律法(fa)規(gui)規(gui)定(ding)范圍內的(de)企(qi)業境外(wai)上市，在提交備案(an)申請前，企(qi)業應當依法(fa)申報安(an)全審(shen)查。

　　"此前，證監會多次表(biao)態支持企業(ye)依法合(he)規(gui)利(li)(li)用國(guo)際國(guo)內兩個市場，除安全(quan)審查外，本次征(zheng)求意見稿也(ye)從合(he)規(gui)角度明確了幾種禁止(zhi)性情(qing)形(xing)，補齊了制度短板。這(zhe)充分(fen)體現了政策的延續(xu)性。"劉向東表(biao)示(shi)。"這(zhe)也(ye)釋(shi)放(fang)出堅持改(gai)革開放(fang)、擰緊利(li)(li)益紐帶的信號，促(cu)進企業(ye)利(li)(li)用境外資(zi)本市場規(gui)范健康發展(zhan)，將有助(zhu)于防(fang)范違法違規(gui)、財(cai)務造(zao)假等(deng)損害中(zhong)國(guo)企業(ye)國(guo)際形(xing)象(xiang)的不利(li)(li)影響，提振國(guo)際投資(zi)者(zhe)的投資(zi)信心，更好應對中(zhong)概股公司風險及(ji)突發情(qing)況。"董登新指出。

　　此(ci)次公開(kai)征求(qiu)(qiu)意見還回應(ying)了(le)近期(qi)市(shi)(shi)場上的(de)熱(re)點話題(ti)。"近期(qi)，個別媒體報(bao)道中國監管部門(men)將禁止協(xie)議控(kong)制(VIE)架構企業(ye)(ye)赴境外(wai)上市(shi)(shi)。此(ci)次監管部門(men)明(ming)確(que)，在遵(zun)守(shou)境內(nei)法律法規(gui)(gui)前提下，滿足合規(gui)(gui)要求(qiu)(qiu)的(de)VIE架構企業(ye)(ye)備案后可(ke)赴境外(wai)上市(shi)(shi)。此(ci)外(wai)，新規(gui)(gui)給(gei)出負面清(qing)單，清(qing)晰設(she)置了(le)‘紅(hong)綠燈’，明(ming)確(que)不可(ke)境外(wai)上市(shi)(shi)情(qing)形，有(you)利于為企業(ye)(ye)境外(wai)上市(shi)(shi)活(huo)動(dong)構建更加穩定、可(ke)預期(qi)的(de)制度(du)環境。"南開(kai)大(da)學金融發(fa)展研究院(yuan)院(yuan)長(chang)田利輝(hui)表(biao)示。

　　從增量做起 合理界定備案范圍

　　專家認(ren)為，此(ci)次制度設計的(de)亮點還體(ti)現(xian)在改革有(you)存量(liang)增量(liang)之分，設置了過渡期的(de)有(you)關(guan)安(an)排(pai)。對于哪些(xie)企業應(ying)納入備案范圍，按照(zhao)實質重(zhong)于形式的(de)原則，并綜合財(cai)務影(ying)響、高管(guan)構成、經(jing)營場所等(deng)因素(su)進行了合理界定(ding)。

　　證監會有關負責人介紹，在制度設計方(fang)面，一是先(xian)從增(zeng)量(liang)(liang)開始。對(dui)增(zeng)量(liang)(liang)企業(ye)和發(fa)生再(zai)融(rong)資等活動的(de)存量(liang)(liang)企業(ye)，按要求履行(xing)備案程序；其(qi)他已在境(jing)(jing)外上市的(de)存量(liang)(liang)企業(ye)備案將另行(xing)安排，給予充(chong)分(fen)(fen)的(de)過渡期。二是區(qu)分(fen)(fen)首(shou)發(fa)和再(zai)融(rong)資。充(chong)分(fen)(fen)考慮境(jing)(jing)外市場(chang)再(zai)融(rong)資便捷高效的(de)特點(dian)，對(dui)再(zai)融(rong)資在備案時點(dian)、備案材料要求等方(fang)面作了差(cha)異化的(de)制度安排，與境(jing)(jing)外市場(chang)實踐(jian)做(zuo)好銜接，減少對(dui)境(jing)(jing)外上市企業(ye)融(rong)資活動的(de)影響。

　　對于(yu)注冊地不(bu)在(zai)(zai)境(jing)(jing)內(nei)(nei)的(de)(de)，哪些(xie)企(qi)業(ye)(ye)赴境(jing)(jing)外上(shang)市(shi)應向證監會履行備案程序，征(zheng)求意見稿也進行了明(ming)確(que)。同(tong)時滿(man)足(zu)(zu)以下情(qing)形(xing)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)均應進行備案，即境(jing)(jing)內(nei)(nei)營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)等超過50%，高管多數(shu)為中國公民或(huo)經(jing)常居住地位于(yu)境(jing)(jing)內(nei)(nei)，并(bing)且主(zhu)要(yao)經(jing)營(ying)場(chang)所也在(zai)(zai)境(jing)(jing)內(nei)(nei)。此(ci)外，在(zai)(zai)判(pan)斷時遵循(xun)實(shi)(shi)質重于(yu)形(xing)式原則(ze)，對于(yu)不(bu)同(tong)時滿(man)足(zu)(zu)上(shang)述情(qing)形(xing)的(de)(de)，需要(yao)結(jie)合(he)(he)(he)企(qi)業(ye)(ye)具體情(qing)況根據實(shi)(shi)質重于(yu)形(xing)式的(de)(de)原則(ze)綜(zong)合(he)(he)(he)判(pan)斷。上(shang)述制度(du)設(she)計，核心是(shi)合(he)(he)(he)理確(que)定"境(jing)(jing)內(nei)(nei)企(qi)業(ye)(ye)"的(de)(de)邊界，主(zhu)要(yao)市(shi)場(chang)或(huo)業(ye)(ye)務在(zai)(zai)境(jing)(jing)內(nei)(nei)的(de)(de)跨(kua)國公司，并(bing)不(bu)屬于(yu)備案范圍，同(tong)時按照實(shi)(shi)質重于(yu)形(xing)式，也可以防止監管套利。

　　"區分存量和增(zeng)量，先從增(zeng)量做起(qi)，設置過渡期安排(pai)，體現了穩(wen)妥有(you)序推進改(gai)革落地實施(shi)的總基調。改(gai)革堅持法不溯及(ji)既往的原則，能夠穩(wen)定市場(chang)預期，更好確保備案管理平穩(wen)實施(shi)。"董(dong)登新說。

　　劉向(xiang)東表示，明確具體(ti)標準和(he)實(shi)質重(zhong)于形式(shi)的原則，可以合(he)理界定(ding)備(bei)案(an)范圍(wei)，符合(he)境(jing)外上市中概股的實(shi)際情況(kuang)，也有(you)助(zhu)于備(bei)案(an)管理平穩實(shi)施。

　　加強監管協同 提高備案效率

　　專(zhuan)家認為，此(ci)次改革還釋放了(le)加強跨部(bu)門監管(guan)協同的信號。

　　一方面，明確(que)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)職(zhi)責(ze)，加強(qiang)(qiang)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)協(xie)同(tong)。明確(que)國務(wu)院(yuan)證券(quan)監(jian)督管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)構(gou)(gou)對(dui)境(jing)(jing)內(nei)企(qi)(qi)業(ye)境(jing)(jing)外(wai)發行(xing)上市活動實施監(jian)督管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)，國務(wu)院(yuan)有(you)關主(zhu)管(guan)(guan)(guan)(guan)部(bu)(bu)門(men)根(gen)據職(zhi)責(ze)加強(qiang)(qiang)對(dui)相關企(qi)(qi)業(ye)和(he)服(fu)務(wu)機(ji)構(gou)(gou)的監(jian)督管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)。建立(li)境(jing)(jing)外(wai)上市監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)協(xie)調機(ji)制，國務(wu)院(yuan)證券(quan)監(jian)督管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)構(gou)(gou)與行(xing)業(ye)主(zhu)管(guan)(guan)(guan)(guan)部(bu)(bu)門(men)在政策制定、日(ri)常監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)和(he)風險應對(dui)等方面加強(qiang)(qiang)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)協(xie)同(tong)。境(jing)(jing)外(wai)上市備(bei)案管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)與安全(quan)(quan)(quan)審(shen)(shen)查機(ji)制做好銜接，明確(que)境(jing)(jing)外(wai)發行(xing)上市涉(she)及(ji)安全(quan)(quan)(quan)審(shen)(shen)查的，應當依(yi)法履行(xing)安全(quan)(quan)(quan)審(shen)(shen)查程序。

　　另一方面，完善跨境(jing)(jing)(jing)證券監管合作安排。與境(jing)(jing)(jing)外證券監管機(ji)構建(jian)立備(bei)案(an)信息(xi)通報機(ji)制，加強(qiang)跨境(jing)(jing)(jing)證券監管執(zhi)法合作，共同打擊跨境(jing)(jing)(jing)違法違規行為。

　　此外，強化依法(fa)(fa)合規(gui)約束。明(ming)確(que)企(qi)業和中介機(ji)構依法(fa)(fa)合規(gui)、維護(hu)國(guo)家安全和保守(shou)國(guo)家秘密的(de)主體責任。實施(shi)(shi)備(bei)案(an)信(xin)息公開，強化社(she)會監督。明(ming)確(que)未履(lv)行(xing)備(bei)案(an)程序擅自(zi)境外上市等違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規(gui)行(xing)為的(de)法(fa)(fa)律責任，通過行(xing)政處(chu)罰(fa)和誠(cheng)信(xin)檔案(an)等措(cuo)施(shi)(shi)立(li)體追責，提(ti)高違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規(gui)成本(ben)。

　　證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)有關(guan)負(fu)(fu)責(ze)人指出，為保障備案(an)管理順(shun)利(li)實施(shi)，證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)將(jiang)與境內有關(guan)行業和(he)(he)領域(yu)主管部門(men)建立監(jian)管協作機制(zhi)，加強(qiang)政策銜接、信息共享和(he)(he)監(jian)管協同(tong)，不會(hui)要求(qiu)企業到多(duo)個部門(men)拿"路條"、跑審(shen)批，盡可能減輕企業監(jian)管負(fu)(fu)擔。

　　"境外上(shang)市制度的出臺按照各(ge)項流程征求更廣(guang)泛的意見(jian)，體現了各(ge)利益(yi)相(xiang)關者的意見(jian)訴(su)求，是中國資本市場制度更加成(cheng)熟完(wan)善中的重要一環。"劉向東說。

　　"證監(jian)會牽(qian)頭建立企業(ye)境外上(shang)市(shi)跨部(bu)門監(jian)管(guan)協調機制，將(jiang)有效(xiao)(xiao)提(ti)高備(bei)案(an)效(xiao)(xiao)率；配合推動有關(guan)主管(guan)部(bu)門明晰相關(guan)領域的監(jian)管(guan)制度規則，也將(jiang)提(ti)高政策可預(yu)期性。"董登新表示。