陽春布德澤，萬物生光輝。

　　2022年資本市場的美麗畫卷徐徐鋪展。在“穩”的總基調之下，全面實行股票發行注冊制將扎實推進。受益于投資理念日益成熟、資金“活水”源源而來、制度紅利不斷釋放，A股投資“路線圖”愈發清晰，“專精特新”有望成為點睛之筆。

　　2021年末，A股總市值逾96萬億元。市場人士預計，在眾多積極因素支撐下，2022年A股總市值將躍上100萬億元新臺階。

　　A股上升空間打開

　　2021年，A股市(shi)場創出多(duo)項(xiang)(xiang)歷史新高和一項(xiang)(xiang)歷史新低。2022年，A股市(shi)場必將掀開嶄新一頁(ye)。

　　上(shang)市(shi)公(gong)司數量(liang)：截至2021年(nian)末，京(jing)滬(hu)深三市(shi)上(shang)市(shi)公(gong)司數量(liang)達(da)4685家，創出歷史新高，比2020年(nian)增(zeng)加504家。

　　IPO融(rong)資總額(e)：Wind數據顯示(shi)，2021年A股IPO融(rong)資總額(e)達5440.94億元，創出(chu)歷史新高。

　　增(zeng)量(liang)資(zi)(zi)(zi)金：從國際投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)進(jin)入A股的主(zhu)要渠道——滬(hu)、深股通表現看，Wind數據顯示，2021年北向資(zi)(zi)(zi)金累(lei)計凈(jing)流入4321.70億元，創出歷史(shi)新高。

　　成交額：Wind數(shu)據顯示，A股市(shi)場2021年成交額達(da)257.18萬(wan)億(yi)元，超過2015年的(de)254萬(wan)億(yi)元，創出(chu)歷史新高。

　　萬(wan)億(yi)元(yuan)成(cheng)交(jiao)(jiao)額常態(tai)化：2021年A股(gu)(gu)市場成(cheng)交(jiao)(jiao)額超1萬(wan)億(yi)元(yuan)的交(jiao)(jiao)易日有149個，超過2015年的115個，創出(chu)歷(li)(li)史新(xin)高(gao)。2021年A股(gu)(gu)日均成(cheng)交(jiao)(jiao)額達10589億(yi)元(yuan)，同(tong)樣創出(chu)歷(li)(li)史新(xin)高(gao)。

　　2021年(nian)上證指(zhi)數(shu)最低點(dian)為(wei)3312.72點(dian)，最高點(dian)為(wei)3731.69點(dian)，振幅為(wei)12.06%，低于2017年(nian)的13.98%，為(wei)上證指(zhi)數(shu)歷(li)史上波(bo)動最小年(nian)份。

　　2021年，上(shang)證指(zhi)(zhi)(zhi)數、深證成指(zhi)(zhi)(zhi)、創業(ye)板指(zhi)(zhi)(zhi)分別上(shang)漲4.80%、2.67%、12.02%，三(san)大(da)指(zhi)(zhi)(zhi)數均(jun)收獲年K線“三(san)連陽”。

　　2021年，從(cong)A股前十(shi)大市值(zhi)公(gong)(gong)司結構看(kan)，金(jin)融股仍占多數；貴(gui)州茅(mao)臺連續兩(liang)年占據A股市值(zhi)榜(bang)首；寧德時代(dai)市值(zhi)狂飆，從(cong)上一年的第十(shi)位升至第三(san)位，一年時間增加5500余億(yi)元，為A股2021年市值(zhi)增加最(zui)多的上市公(gong)(gong)司。

　　總體(ti)來看(kan)，2021年(nian)市場(chang)風格輪動明(ming)顯(xian)加快，以寧德(de)時代為首的(de)新能源賽道股在2021年(nian)出盡風頭。

　　海通證券首(shou)席經濟學家兼(jian)首(shou)席策略分析師荀玉根表示，在2021年(nian)上(shang)證指(zhi)數(shu)、滬深300指(zhi)數(shu)、萬得全A指(zhi)數(shu)振幅(fu)都明顯偏低的背景下(xia)，2022年(nian)指(zhi)數(shu)振幅(fu)向歷史均值回歸是大概率事件，即2022年(nian)市場波(bo)動(dong)率將(jiang)上(shang)升。從活躍(yue)度看，2022年(nian)日成(cheng)交額達到萬億(yi)元(yuan)仍將(jiang)是常態。

　　此(ci)外，2022年(nian)A股(gu)總(zong)市(shi)值(zhi)將顯著增(zeng)(zeng)加。Wind數(shu)據顯示，從2020年(nian)末(mo)的84.50萬億(yi)元到(dao)2021年(nian)末(mo)的96.50萬億(yi)元，一年(nian)時間，在上證指數(shu)振幅(fu)創出(chu)歷(li)史新低的情況下，A股(gu)總(zong)市(shi)值(zhi)增(zeng)(zeng)加12萬億(yi)元，距100萬億(yi)元咫尺之遙。注冊制(zhi)即將全面推行(xing)，分(fen)析人(ren)士認為，2022年(nian)A股(gu)總(zong)市(shi)值(zhi)將突破100萬億(yi)元，繼續穩居世界第二(er)位。

　　長牛行情可以期待

　　無論是東北證券預測的U型，還(huan)是國金證券估計的N型，對于2022年A股走勢，不少機構定義(yi)為“慢(man)牛(niu)+長牛(niu)”行情(qing)。

　　“A股長(chang)牛行(xing)情已(yi)徐(xu)徐(xu)展開。”荀(xun)玉根說，背(bei)后(hou)有兩大驅(qu)動力，一(yi)是(shi)產業結構升級推升企業ROE，二是(shi)資產配置(zhi)遷(qian)移(yi)抬高估(gu)值中(zhong)樞(shu)。

　　“長(chang)牛行情是一個波(bo)浪式前進、螺(luo)旋式上升的過程。短(duan)期的波(bo)動(dong)不會改變我國股(gu)權(quan)投(tou)資大發展(zhan)趨(qu)勢，反而積蓄長(chang)期上漲的動(dong)能。”荀玉根說。

　　2022年(nian)A股有(you)著(zhu)諸(zhu)多積極因(yin)素支撐。從(cong)宏觀層面(mian)看，粵(yue)開證券首席策略分析(xi)師陳夢潔認為，一(yi)方(fang)面(mian)，2022年(nian)我國(guo)經(jing)(jing)濟增速將進入底(di)部區域，存在(zai)向(xiang)上(shang)預期；發達經(jing)(jing)濟體處(chu)于刺激政策退出、流動性收(shou)緊的拐點(dian)向(xiang)下階段(duan)，經(jing)(jing)濟增長前(qian)景難言樂(le)觀。另一(yi)方(fang)面(mian)，政策面(mian)托底(di)有(you)望加碼，經(jing)(jing)濟發展后勁十(shi)足。

　　獲(huo)得(de)中國(guo)證(zheng)券(quan)業分(fen)析師(shi)金牛(niu)獎的券(quan)商(shang)策略研究團隊和首席分(fen)析師(shi)告(gao)訴中國(guo)證(zheng)券(quan)報記者，2022年A股市場(chang)流動性(xing)將延續合理充裕狀態并(bing)對A股形成有(you)力支(zhi)撐(cheng)。

　　中信(xin)建投(tou)證券(quan)策略研究團隊稱，資本市(shi)場持續(xu)支持實(shi)體經(jing)濟發展的(de)(de)方向明確。從投(tou)資者結(jie)構(gou)看，公募基(ji)金、外(wai)資將(jiang)加大配(pei)置(zhi)中國(guo)資產(chan)的(de)(de)力度，2022年充裕(yu)的(de)(de)流動性(xing)將(jiang)助力市(shi)場取(qu)得(de)優(you)異成績。

　　“首先，在連續兩(liang)年(nian)(nian)公募基金(jin)發行大(da)年(nian)(nian)的背(bei)景下，2022年(nian)(nian)公募基金(jin)發行仍有望為A股市場提(ti)供(gong)萬億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)級別增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)(liang)資(zi)金(jin)。其次，2022年(nian)(nian)北(bei)向資(zi)金(jin)凈(jing)流入額可(ke)能維持在2000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至3000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)數(shu)量(liang)(liang)級。第三，2022年(nian)(nian)保(bao)險資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)股票和基金(jin)的比例升(sheng)至13%，有望帶來(lai)超過2000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)(liang)資(zi)金(jin)。最后，2022年(nian)(nian)A股上市公司利(li)潤增(zeng)(zeng)(zeng)速有望達到(dao)15%，扣除(chu)一般法人部分后（占比約45%）分紅(hong)總額可(ke)達1.2萬億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。”中信建投(tou)證券策略研究團隊表(biao)示。

　　天風(feng)證券宏觀首(shou)席分析師宋雪濤(tao)同樣看好(hao)2022年流(liu)動性對市場的支撐作用。宋雪濤(tao)預計，2022年上(shang)半年貨幣調控將以(yi)結(jie)構(gou)性工(gong)具為主，主要目標(biao)是配(pei)合財政(zheng)政(zheng)策穩增長(chang)，保持(chi)流(liu)動性合理充裕，同時(shi)利用結(jie)構(gou)性工(gong)具引導財政(zheng)資(zi)金流(liu)向。

　　興業證券全球首席策略(lve)分析師、研究(jiu)院副院長張(zhang)憶東預計，2022年宏觀貨幣環(huan)境(jing)將是寬貨幣、穩信(xin)用(yong)。

　　興業證券首席策略分析師張啟堯從微(wei)觀(guan)流動(dong)性的(de)(de)角(jiao)度(du)指出，公募(mu)基(ji)金(jin)經過多年(nian)持續(xu)高(gao)速發行(xing)(xing)，單月(yue)發行(xing)(xing)規模(mo)基(ji)本在1500億(yi)元至2000億(yi)元，只要不(bu)發生大(da)的(de)(de)波(bo)動(dong)，2022年(nian)公募(mu)基(ji)金(jin)整體(ti)會維持2萬億(yi)元左右的(de)(de)增量(liang)。

　　對于(yu)A股(gu)市場表現，宋雪濤預(yu)計(ji)，2022年(nian)將(jiang)是階段性和結構性行情(qing)，一季度可能(neng)是全年(nian)交(jiao)易的(de)良好(hao)窗口期。荀(xun)玉根稱(cheng)，歲(sui)末年(nian)初的(de)跨年(nian)行情(qing)值(zhi)得(de)期待。

　　制(zhi)度(du)紅利(li)釋(shi)放帶(dai)來(lai)更(geng)(geng)多(duo)市(shi)場(chang)機會。科創板(ban)、注(zhu)冊制(zhi)等一系列(lie)資本市(shi)場(chang)制(zhi)度(du)的(de)(de)改革(ge)與完善，為(wei)我國居(ju)民參(can)與A股市(shi)場(chang)投資提供越來(lai)越多(duo)的(de)(de)優質核心資產。其中，注(zhu)冊制(zhi)的(de)(de)推出是(shi)尤(you)為(wei)重(zhong)要的(de)(de)一環，使得(de)越來(lai)越多(duo)的(de)(de)創新科技企業(ye)能(neng)夠借(jie)助資本市(shi)場(chang)發展壯大。在注(zhu)冊制(zhi)下，市(shi)場(chang)的(de)(de)優勝劣汰功能(neng)將(jiang)使得(de)優勢核心資產具有更(geng)(geng)強(qiang)吸引(yin)力。

　　國開證券策略分析師孫征說：“我們將2022年A股(gu)定義為慢牛行(xing)情，微觀流動性有望保持凈流入，上市(shi)公司盈(ying)利增長一致性預期逾10%，市(shi)場(chang)風(feng)險(xian)溢(yi)價處于(yu)中位水(shui)平。在無風(feng)險(xian)利率有下行(xing)空間的情況下，市(shi)場(chang)全(quan)年正收(shou)益(yi)機會(hui)較多。”

　　“專精特新”將成抓手

　　中(zhong)國(guo)證券報記者(zhe)梳理(li)發(fa)現(xian)，從“漂亮50”到“硬(ying)科(ke)技(ji)”，再從“核心資產(chan)”到“賽道投(tou)資”，過去(qu)幾年(nian)隨著A股(gu)總市(shi)值(zhi)持續增長，投(tou)資邏輯不斷演(yan)變。展望2022年(nian)，接受中(zhong)國(guo)證券報記者(zhe)采訪的(de)機構認為(wei)，A股(gu)市(shi)場成(cheng)(cheng)長股(gu)行(xing)情“路線圖”愈(yu)發(fa)清(qing)晰。“專(zhuan)精特(te)新”企業有望成(cheng)(cheng)為(wei)年(nian)度行(xing)情主線，可重點關注高景氣高成(cheng)(cheng)長、市(shi)場空(kong)間(jian)大(da)、產(chan)品(pin)技(ji)術獲得突破的(de)高端制(zhi)造產(chan)業鏈(lian)公(gong)司。

　　2017年，A股市場投資偏好轉變，價值投資理(li)念開始盛行(xing)，“漂亮(liang)50”行(xing)情適逢其時，是龍頭價值股的一(yi)次(ci)主動價值發現。

　　2018年至(zhi)2019年，伴隨(sui)5G建(jian)設啟動，一系列新(xin)的應用逐漸進入普及(ji)階(jie)段。5G時(shi)代開(kai)啟了一輪新(xin)的科(ke)技上行(xing)周期，“硬科(ke)技”成為(wei)普遍認(ren)可的投資(zi)主線之(zhi)一。同時(shi)，科(ke)創板的推出深刻影響了市場運行(xing)邏輯。

　　2020年A股市(shi)場核心(xin)資(zi)產大放異彩。千億(yi)元市(shi)值(zhi)(zhi)個(ge)股超過130只，貴州茅臺市(shi)值(zhi)(zhi)突(tu)破(po)(po)(po)2.5萬(wan)億(yi)元，五糧(liang)液市(shi)值(zhi)(zhi)突(tu)破(po)(po)(po)1.1萬(wan)億(yi)元。寧(ning)德時代市(shi)值(zhi)(zhi)突(tu)破(po)(po)(po)8000億(yi)元，首(shou)次躋身(shen)A股市(shi)值(zhi)(zhi)前十名(ming)之列(lie)，比亞迪、隆(long)基股份等(deng)成為資(zi)金追逐的(de)熱(re)門標的(de)。

　　2021年，A股賽(sai)(sai)道(dao)投資白熱化，“小而美”邏輯重回(hui)投資視野，成(cheng)長(chang)故(gu)事(shi)圍繞“新能(neng)源(yuan)(yuan)+”展開(kai)。能(neng)源(yuan)(yuan)結構轉型為新能(neng)源(yuan)(yuan)產業發展帶(dai)來巨大空(kong)間(jian)，新能(neng)源(yuan)(yuan)車、光伏、風能(neng)、儲能(neng)等以新能(neng)源(yuan)(yuan)為主(zhu)題(ti)的賽(sai)(sai)道(dao)呈(cheng)現(xian)盈利估(gu)值(zhi)“戴維斯(si)雙(shuang)擊”。而個(ge)股一旦切入新能(neng)源(yuan)(yuan)大賽(sai)(sai)道(dao)，估(gu)值(zhi)中(zhong)樞就會明顯抬升(sheng)，具體(ti)表現(xian)為：“新能(neng)源(yuan)(yuan)+”促傳(chuan)統工(gong)(gong)業企業新能(neng)源(yuan)(yuan)化轉型，打開(kai)成(cheng)長(chang)空(kong)間(jian)；“新能(neng)源(yuan)(yuan)+”打開(kai)傳(chuan)統工(gong)(gong)業市場上升(sheng)通道(dao)，均促使傳(chuan)統工(gong)(gong)業標的價值(zhi)重估(gu)。

　　2022年(nian)，A股市場(chang)成長股風景更好。多(duo)位接受采(cai)訪的市場(chang)人(ren)士(shi)表(biao)示，聚焦專精特新“小巨人(ren)”的北交所、定位于“硬科(ke)(ke)技”的科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板和(he)瞄準“三創(chuang)(chuang)四(si)新”的創(chuang)(chuang)業板各(ge)具特色。制度紅利(li)不斷釋放，成長型企業迎來新機遇。

　　中銀證券(quan)首席策略分(fen)析師王君認為，隨(sui)著跨周期調節政策發力(li)，內需(xu)將(jiang)得到(dao)有力(li)支撐(cheng)，2022年A股市(shi)場(chang)將(jiang)處(chu)于(yu)內松外緊的流動(dong)性環境(jing)中。這種環境(jing)是成長股走強的有利條件。

　　“內(nei)(nei)生外延(yan)并舉，中(zhong)小創(chuang)企(qi)業業績向上拐點顯現，將迎(ying)來新一輪(lun)投(tou)資(zi)機會。”開源(yuan)證券中(zhong)小盤策略研究分析(xi)師任浪表示，中(zhong)小創(chuang)企(qi)業業績從2020年二(er)季度開始回(hui)暖，在(zai)北交所設立及能(neng)源(yuan)變(bian)革等因素推動下，中(zhong)小創(chuang)企(qi)業內(nei)(nei)生增長動力(li)十足。

　　“在政(zheng)策(ce)指(zhi)向的(de)補鏈(lian)(lian)強鏈(lian)(lian)重(zhong)點領域，可自上而下把(ba)握‘專精特(te)新’投資(zi)機會(hui)。”德邦證券策(ce)略(lve)分(fen)析師吳開達認為，應重(zhong)點關注高(gao)端制造產業鏈(lian)(lian)，尋(xun)找在細分(fen)賽道掌握核心資(zi)源、建(jian)立競爭優勢、業績預期向好的(de)未(wei)來(lai)“單項冠(guan)軍”企(qi)業。