在券商人士看來，后續隨著疫情影響逐漸(jian)消(xiao)退(tui)，財政加碼發力，基建逐漸(jian)上量，地產調(diao)控逐步見效，社融增速有望再次回升。

　　有效融資需求下降

　　從(cong)社(she)融(rong)數據(ju)來看，2022年4月社(she)會(hui)(hui)(hui)融(rong)資規(gui)模增(zeng)(zeng)(zeng)量為9102億元，比上年同期少9468億元。廣發證券銀行分析師倪軍(jun)表示(shi)，疫情(qing)沖擊(ji)，地產乏(fa)(fa)力(li)(li)，需求(qiu)受(shou)(shou)限(xian)導致社(she)融(rong)增(zeng)(zeng)(zeng)速回落。4月，幾個重要(yao)城(cheng)市接連受(shou)(shou)到(dao)疫情(qing)沖擊(ji)，各種(zhong)經濟社(she)會(hui)(hui)(hui)活動受(shou)(shou)限(xian)，信(xin)用需求(qiu)自然(ran)也(ye)會(hui)(hui)(hui)受(shou)(shou)限(xian)。雖然(ran)政策(ce)面在供給端(duan)增(zeng)(zeng)(zeng)加信(xin)貸供給，需求(qiu)端(duan)引導地產恢復，但(dan)企業和居(ju)民(min)活動受(shou)(shou)限(xian)，經濟內生信(xin)用需求(qiu)乏(fa)(fa)力(li)(li)。新增(zeng)(zeng)(zeng)信(xin)用需求(qiu)估計(ji)主(zhu)要(yao)靠偏(pian)財政的基建支撐(cheng)。

　　在(zai)東方證券宏(hong)觀分析師(shi)陳(chen)至奕(yi)看來，當(dang)前無(wu)論是基(ji)建融(rong)資擴張(zhang)的(de)可持(chi)續性(xing)，還是居(ju)民和房企(qi)的(de)地產(chan)信貸需求(qiu)何時企(qi)穩(wen)，都存在(zai)一(yi)定不確定性(xing)。不過，穩(wen)增(zeng)長周期中擴基(ji)建和穩(wen)地產(chan)通常不會缺席，地產(chan)和基(ji)建帶來的(de)融(rong)資需求(qiu)是寬信用的(de)主要抓手。

　　社融增速有望再次回升

　　針對5月(yue)的信貸投放，光大(da)證券金(jin)融業首席分(fen)析師王一(yi)峰預計(ji)，5月(yue)份(fen)專項債(zhai)發行將明顯提(ti)速，若按照(zhao)6月(yue)底基本發完的要求計(ji)算，5月(yue)和6月(yue)新增專項債(zhai)月(yue)均發行規模(mo)將超過(guo)1萬億(yi)元，將支(zhi)撐社融增長。下一(yi)階(jie)段(duan)，需要盡快控(kong)制住疫(yi)情，加大(da)政(zheng)府基建強度，進一(yi)步調整房地(di)產市場政(zheng)策(ce)。

　　“基建融資對(dui)本(ben)輪寬信用的(de)作用可能(neng)比(bi)以(yi)往更大。”陳至(zhi)奕表示，預計專項債對(dui)基建投(tou)資的(de)拉動(dong)有望繼續(xu)加大。

　　倪軍表示，預計(ji)貨幣政策(ce)以穩為(wei)(wei)主，降(jiang)準降(jiang)息(xi)空間有限，政策(ce)著力點(dian)可能繼續為(wei)(wei)壓(ya)降(jiang)銀行負債成本引導貸款利(li)率下行。如果5月疫(yi)情影響逐漸消退，財政加碼(ma)發力，基建逐漸上量，地(di)產放松(song)逐步見效，社融增速有望再次(ci)回升(sheng)。