在上交所日(ri)前推出組合型信用保護合約（CDX）業務(wu)試點(dian)后(hou)，7月18日(ri)，首(shou)批兩個CDX試點(dian)產(chan)品正式(shi)上線交易。交易首(shou)日(ri)，共9家機(ji)構達成交易29筆，合計名義本金6.5億(yi)元。

　　上交(jiao)所表(biao)示，下一步將充分激發(fa)市場主體(ti)(ti)的(de)參與熱情，支(zhi)持和鼓勵更(geng)多合格金融機構參與信用(yong)保護(hu)工具業務(wu)，以市場化(hua)方式(shi)緩解民營企業、中小微企業融資難問(wen)題，進一步提升(sheng)交(jiao)易所債券市場服(fu)務(wu)實體(ti)(ti)經濟的(de)能力。

　　交易首日9家機構達成29筆交易

　　首批(pi)兩個CDX試點(dian)產(chan)品為(wei)CSI-SSE交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)民(min)(min)企(qi)CDX組(zu)(zu)合和CSI-SSE交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)大型發(fa)行(xing)人CDX組(zu)(zu)合，中(zhong)證指(zhi)數有限公司(si)擔任組(zu)(zu)合管(guan)理(li)人。CSI-SSE交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)民(min)(min)企(qi)CDX組(zu)(zu)合參(can)考實體為(wei)一籃子優質(zhi)民(min)(min)營(ying)企(qi)業(ye)(ye)，主要是規模大、流動性(xing)好(hao)的(de)民(min)(min)營(ying)發(fa)債(zhai)(zhai)企(qi)業(ye)(ye)，行(xing)業(ye)(ye)分散度高，覆蓋存量民(min)(min)企(qi)債(zhai)(zhai)務規模近600億元。該組(zu)(zu)合反映了交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)民(min)(min)營(ying)企(qi)業(ye)(ye)的(de)整體信用(yong)風險水平，為(wei)市場提供了民(min)(min)企(qi)債(zhai)(zhai)券投資(zi)精準(zhun)對沖工具，通過信用(yong)保護助力民(min)(min)企(qi)債(zhai)(zhai)券融(rong)資(zi)。

　　CSI-SSE交易所大型發(fa)行人CDX組合(he)包含100個(ge)高信(xin)用等(deng)級參(can)考實(shi)體，成分(fen)實(shi)體發(fa)行債(zhai)券(quan)余(yu)額約占交易所市場信(xin)用債(zhai)余(yu)額的20%，覆蓋公用事業、交通運輸、能源、建筑等(deng)多(duo)個(ge)關(guan)系國計民生的主要行業。該組合(he)參(can)考實(shi)體代表性強，可作為(wei)市場參(can)與者(zhe)在開展信(xin)用風險(xian)保護、信(xin)用風險(xian)處置(zhi)時的整體市場風險(xian)度量指(zhi)標。

　　交(jiao)易(yi)首日(ri)，招商證券、華泰證券、中信證券、中信建投、中金(jin)公司(si)、國泰君安、申萬宏(hong)源(yuan)、廣發證券、明毅私募基金(jin)等市場機構(gou)積(ji)極參(can)(can)與(yu)交(jiao)易(yi)與(yu)報價，共9家機構(gou)達成交(jiao)易(yi)29筆，合計名(ming)義本金(jin)6.5億元(yuan)。中證指數(shu)有限(xian)公司(si)根據雙向報價和成交(jiao)價格形成CDX信用曲線，為市場參(can)(can)與(yu)者(zhe)交(jiao)易(yi)和估值提供參(can)(can)考依據。

　　進一步發揮市場化增信作用

　　經中國證監會批準(zhun)，7月15日晚(wan)，上交(jiao)所(suo)宣(xuan)布開展CDX業務試點，以市(shi)場化方式支持(chi)實(shi)體企業融(rong)資(zi)。上交(jiao)所(suo)表示，證監會指導上交(jiao)所(suo)開展CDX試點是為進一步提升交(jiao)易所(suo)債券市(shi)場服務實(shi)體經濟能力(li)，完(wan)善(shan)信用債市(shi)場風險(xian)定價(jia)機制，發揮市(shi)場化增信作用。

　　業內(nei)人(ren)士介紹(shao)，CDX可(ke)為包括(kuo)優質民營企業在內(nei)的債券(quan)發(fa)行人(ren)提供一(yi)籃子的信用保護，與(yu)單一(yi)信用保護合(he)約(yue)相互補(bu)足。CDX具有(you)兩個特點：一(yi)方面是交易效(xiao)率高(gao)，投資者完成(cheng)一(yi)筆CDX交易即可(ke)實(shi)(shi)現(xian)對多個參考實(shi)(shi)體(ti)的風險(xian)保護，節(jie)約(yue)了交易成(cheng)本；另一(yi)方面是分散化效(xiao)果好(hao)，組合(he)由一(yi)籃子參考實(shi)(shi)體(ti)構(gou)成(cheng)，有(you)助于更(geng)好(hao)地(di)解決集中度問(wen)題，實(shi)(shi)現(xian)分散風險(xian)的目(mu)的。

　　在信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)合約及信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證(zheng)(zheng)(zheng)試點(dian)方面(mian)，上(shang)交(jiao)所(suo)有著豐富的經驗。2018年(nian)11月(yue)和2019年(nian)12月(yue)，上(shang)交(jiao)所(suo)先(xian)后開展信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)合約及信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證(zheng)(zheng)(zheng)試點(dian)，試點(dian)工(gong)作平穩(wen)有序(xu)，在支(zhi)(zhi)持民企融資方面(mian)發揮了積極作用(yong)(yong)。截至目前，共(gong)有26家(jia)機構成為上(shang)交(jiao)所(suo)信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)合約核心交(jiao)易商，21家(jia)機構成為上(shang)交(jiao)所(suo)信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證(zheng)(zheng)(zheng)創設機構。共(gong)達(da)成信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)合約154筆，名(ming)義本(ben)(ben)金合計80億元(yuan)；創設信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證(zheng)(zheng)(zheng)70單，名(ming)義本(ben)(ben)金合計43億元(yuan)。其中，創設民企信(xin)用(yong)(yong)保(bao)護(hu)(hu)工(gong)具48億元(yuan)，支(zhi)(zhi)持民營企業債券融資250億元(yuan)。