中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網訊（記者(zhe) 王可(ke)）中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)記者(zhe)從上海金融法院獲悉(xi)，8月5日上午，上海金融法院對(dui)原告投資者(zhe)訴被告A公司及其實際控制人(ren)邵某操(cao)(cao)縱證(zheng)(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場(chang)責(ze)任糾(jiu)(jiu)紛一(yi)案(an)作出(chu)一(yi)審判決并公開(kai)宣判。該案(an)系(xi)全國首例涉新(xin)(xin)三(san)板市(shi)場(chang)操(cao)(cao)縱證(zheng)(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場(chang)責(ze)任糾(jiu)(jiu)紛案(an)，也(ye)是(shi)首例涉交(jiao)易(yi)(yi)型(xing)操(cao)(cao)縱證(zheng)(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場(chang)行(xing)為的民事賠(pei)償責(ze)任案(an)。案(an)件涉及新(xin)(xin)三(san)板市(shi)場(chang)定(ding)(ding)向(xiang)增發投資者(zhe)在操(cao)(cao)縱證(zheng)(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場(chang)民事賠(pei)償中(zhong)的因果關(guan)系(xi)認定(ding)(ding)、損失計算規則(ze)等諸多新(xin)(xin)穎法律問題，具(ju)有(you)一(yi)定(ding)(ding)前瞻性和典型(xing)意(yi)義。

　　2015年(nian)(nian)8月(yue)3日(ri)(ri)(ri)起，被告A公司(si)(si)在(zai)新(xin)三板市(shi)(shi)(shi)場的(de)股票轉(zhuan)(zhuan)讓方式(shi)由協議轉(zhuan)(zhuan)讓變更為(wei)(wei)(wei)做市(shi)(shi)(shi)轉(zhuan)(zhuan)讓。2017年(nian)(nian)11月(yue)20日(ri)(ri)(ri)，A公司(si)(si)發布公告稱，因涉嫌證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場操(cao)縱，中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)決定(ding)(ding)對A公司(si)(si)實(shi)(shi)際控(kong)制(zhi)(zhi)人(ren)進(jin)(jin)行立(li)案(an)(an)調查。2020年(nian)(nian)9月(yue)7日(ri)(ri)(ri)，中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)作出《行政處罰(fa)決定(ding)(ding)書(shu)》，認定(ding)(ding)實(shi)(shi)際控(kong)制(zhi)(zhi)人(ren)邵某、案(an)(an)外人(ren)左某等于2015年(nian)(nian)8月(yue)7日(ri)(ri)(ri)至2015年(nian)(nian)9月(yue)30日(ri)(ri)(ri)期(qi)間對A公司(si)(si)進(jin)(jin)行了(le)(le)股價(jia)(jia)操(cao)縱，上(shang)(shang)述期(qi)間內(nei)，新(xin)三板市(shi)(shi)(shi)場做市(shi)(shi)(shi)指數(shu)從(cong)(cong)1515.4點下跌(die)到1322.15點，跌(die)幅為(wei)(wei)(wei)12.75%，而同(tong)期(qi)A公司(si)(si)股價(jia)(jia)從(cong)(cong)20.26元(yuan)上(shang)(shang)升(sheng)為(wei)(wei)(wei)30.79元(yuan)（期(qi)間成交(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)最高36.50元(yuan)），漲(zhang)幅為(wei)(wei)(wei)51.97%。邵某通過其(qi)控(kong)制(zhi)(zhi)的(de)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)賬戶在(zai)操(cao)縱期(qi)間連(lian)續主動(dong)買(mai)入(ru)，主動(dong)與做市(shi)(shi)(shi)商(shang)成交(jiao)(jiao)(jiao)，大量(liang)買(mai)賣A公司(si)(si)股票，迫使做市(shi)(shi)(shi)商(shang)不斷提高雙向報價(jia)(jia)中(zhong)樞，推(tui)動(dong)成交(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)不斷上(shang)(shang)升(sheng)，其(qi)成交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)占(zhan)同(tong)期(qi)市(shi)(shi)(shi)場交(jiao)(jiao)(jiao)易量(liang)的(de)比率為(wei)(wei)(wei)54.03%。上(shang)(shang)述交(jiao)(jiao)(jiao)易行為(wei)(wei)(wei)，影響了(le)(le)該股交(jiao)(jiao)(jiao)易量(liang)，也對其(qi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)走(zou)勢產生了(le)(le)重大影響。《行政處罰(fa)決定(ding)(ding)書(shu)》還認定(ding)(ding)，邵某等從(cong)(cong)2015年(nian)(nian)9月(yue)14日(ri)(ri)(ri)（A公司(si)(si)定(ding)(ding)增投融資對接會(hui)召(zhao)開(kai)(kai)時間為(wei)(wei)(wei)2015年(nian)(nian)9月(yue)17日(ri)(ri)(ri)）開(kai)(kai)始連(lian)續8個(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)(ri)(ri)進(jin)(jin)行了(le)(le)尾盤操(cao)縱。結(jie)合(he)行為(wei)(wei)(wei)人(ren)違法事實(shi)(shi)、性(xing)質、情(qing)節與社會(hui)危害程度(du)，中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)對邵某處以150萬元(yuan)的(de)罰(fa)款，對其(qi)他案(an)(an)外人(ren)亦(yi)有(you)相應(ying)處罰(fa)。

　　原(yuan)告(gao)于2015年(nian)9月(yue)17日(ri)作為定(ding)增(zeng)意向(xiang)投(tou)資(zi)者參加了(le)A公(gong)司(si)組織召開的(de)定(ding)增(zeng)投(tou)融資(zi)對接會(hui)。通過(guo)線上(shang)線下多輪談判，2015年(nian)11月(yue)，原(yuan)告(gao)與A公(gong)司(si)簽訂《股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)認購協議(yi)》，以20元/股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)價(jia)格(ge)購入(ru)A公(gong)司(si)發(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份150萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，共計投(tou)資(zi)3000萬元。原(yuan)告(gao)參與定(ding)向(xiang)增(zeng)發(fa)后(hou)(hou)，A公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)在2015年(nian)10月(yue)8日(ri)至2018年(nian)11月(yue)13日(ri)期間(jian)兩(liang)次停牌。期間(jian)A公(gong)司(si)首次公(gong)開發(fa)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)并上(shang)市的(de)申(shen)請被中(zhong)國證監會(hui)受理，后(hou)(hou)又(you)于2018年(nian)8月(yue)20日(ri)撤回申(shen)請。2017年(nian)8月(yue)，A公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)轉讓方式由(you)做(zuo)市轉讓變(bian)更為協議(yi)轉讓。2018年(nian)11月(yue)14日(ri)，A公(gong)司(si)再次復(fu)牌后(hou)(hou)第一個(ge)交易日(ri)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)價(jia)格(ge)跌至2.4元。2020年(nian)9月(yue)17日(ri)，即《行(xing)(xing)(xing)政處(chu)罰決定(ding)書(shu)》公(gong)告(gao)之日(ri)，A公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)價(jia)格(ge)為5元。

　　原告因參與A公司定向(xiang)增發投資產生巨額虧損(sun)，遂將A公司及實(shi)際控制人(ren)邵某訴至上(shang)海(hai)金融法院，要求兩被告承擔操縱(zong)證(zheng)券交易(yi)市場民(min)事賠償責任(ren)，原告訴請判令兩被告連帶賠償經(jing)濟損(sun)失人(ren)民(min)幣2259.8795萬(wan)元。

　　上海金融法院經(jing)審理認為(wei)，根據(ju)2014年《中華人(ren)民共和國證(zheng)券(quan)法》第七十七條，操縱(zong)證(zheng)券(quan)市(shi)場行(xing)(xing)(xing)為(wei)給投資(zi)者造成損(sun)失的(de)，行(xing)(xing)(xing)為(wei)人(ren)應當依(yi)法承擔(dan)賠(pei)償責(ze)(ze)任(ren)。該案(an)為(wei)新三板(ban)市(shi)場定增(zeng)投資(zi)者索賠(pei)的(de)案(an)件，存(cun)在特殊性(xing)，具(ju)體認定包括(kuo)如下方面(mian)：新三板(ban)市(shi)場定向增(zeng)發投資(zi)者的(de)證(zheng)券(quan)侵權求償不適用因果關(guan)(guan)系推定原則；操縱(zong)證(zheng)券(quan)交易市(shi)場民事賠(pei)償責(ze)(ze)任(ren)的(de)損(sun)失計(ji)算有(you)別于證(zheng)券(quan)虛假陳述民事賠(pei)償；對新三板(ban)市(shi)場證(zheng)券(quan)侵權的(de)損(sun)失計(ji)算，應充分聽取專(zhuan)業意(yi)見，以(yi)對相關(guan)(guan)行(xing)(xing)(xing)業企業進行(xing)(xing)(xing)投資(zi)時的(de)科(ke)學估值(zhi)方法等為(wei)參考。

　　上海金融(rong)法院最終認(ren)定原告投資差額損失為(wei)318萬元，故(gu)判令被告邵(shao)某承擔賠(pei)償(chang)責(ze)(ze)任，A公司因并非操(cao)縱市(shi)場行為(wei)人而不承擔共(gong)同(tong)侵權責(ze)(ze)任。