創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)改革并(bing)試(shi)點(dian)注冊制即將迎來兩周(zhou)年(nian)。截至8月22日，注冊制下創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)新(xin)增上市公司已達350余(yu)家，累計首發(fa)募資超過3200億元(yuan)，培(pei)育(yu)壯大了一批引(yin)領經濟轉型的優質創(chuang)(chuang)新(xin)企業(ye)，服(fu)務創(chuang)(chuang)新(xin)經濟發(fa)展的“創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)力量”充分釋放。

　　從推出(chu)新三板、科創板，到改(gai)革(ge)創業板，再到設立北交所，十年來，健全多層次資本市(shi)場(chang)(chang)體系(xi)始終是深化資本市(shi)場(chang)(chang)改(gai)革(ge)發展(zhan)(zhan)的一條(tiao)主線(xian)，頂層設計清晰，“大(da)棋局”精準落子，資本市(shi)場(chang)(chang)服務實體經濟與創新發展(zhan)(zhan)的普惠性(xing)(xing)明顯提升，適配性(xing)(xing)大(da)大(da)增(zeng)強。

　　各方預期，多層(ceng)(ceng)次(ci)(ci)資(zi)本(ben)市場(chang)體系(xi)將進一步拓展廣(guang)度深度，明晰定位分工，加強互(hu)聯互(hu)通，推進形成(cheng)契合實體經(jing)濟(ji)不同(tong)發展階段的、層(ceng)(ceng)層(ceng)(ceng)遞進的多層(ceng)(ceng)次(ci)(ci)市場(chang)新生(sheng)態，繼續(xu)為穩定經(jing)濟(ji)增(zeng)長、支持科技創(chuang)新、實現高(gao)質量發展貢(gong)獻資(zi)本(ben)動能。

　　體系健全：拓展覆蓋面 提高適配性

　　“公司將持續(xu)在研(yan)發、創(chuang)(chuang)新(xin)層面保持投入力度，不斷開拓(tuo)更多(duo)技(ji)術平臺，不斷開發更多(duo)創(chuang)(chuang)新(xin)產品。”作(zuo)為首家以第二套上市(shi)標準登陸創(chuang)(chuang)業板的企業，邁普醫學(xue)董(dong)事(shi)長袁玉宇評價(jia)，創(chuang)(chuang)業板實施注冊制改革后，積極支持那些盈利規(gui)模暫(zan)未體現，但具有高(gao)成長潛力、真正需(xu)要(yao)融資支持的創(chuang)(chuang)新(xin)企業上市(shi)，有助于培育出一批優質、高(gao)成長、技(ji)術領先的科技(ji)創(chuang)(chuang)新(xin)企業。

　　創業板改(gai)革并試點注冊制(zhi)于(yu)2020年8月24日平穩(wen)落地(di)，迎來了不斷自我更新(xin)、助力資本(ben)市(shi)場革新(xin)、服務實體經濟創新(xin)的(de)新(xin)階段。

　　引領創(chuang)新驅動發(fa)展(zhan)是資本市(shi)(shi)(shi)場肩負的重(zhong)要歷史使命。縱觀(guan)海外創(chuang)新型經濟體的發(fa)展(zhan)史，背后往往有著強(qiang)大的多(duo)層(ceng)次資本市(shi)(shi)(shi)場體系的支(zhi)持(chi)。2012年7月(yue)(yue)新三板獲批設立、2019年7月(yue)(yue)科(ke)創(chuang)板開市(shi)(shi)(shi)交(jiao)易、2020年7月(yue)(yue)新三板精選層(ceng)開市(shi)(shi)(shi)交(jiao)易、2020年8月(yue)(yue)創(chuang)業板改革并試(shi)點(dian)注冊(ce)制、2021年11月(yue)(yue)北交(jiao)所揭牌(pai)并開市(shi)(shi)(shi)……過(guo)去十年，一(yi)個又一(yi)個重(zhong)要時刻，記錄了(le)我(wo)國多(duo)層(ceng)次資本市(shi)(shi)(shi)場體系更加健全，也見證(zheng)了(le)我(wo)國資本市(shi)(shi)(shi)場支(zhi)持(chi)實體經濟的覆蓋面(mian)不斷拓展(zhan)、適配性(xing)不斷增(zeng)強(qiang)。

　　過去十年，越來越多的新興產業企業走(zou)上(shang)資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的舞臺。截(jie)至(zhi)8月22日的數據顯示，在滬(hu)深(shen)北三個交易所上(shang)市(shi)的近4900家(jia)公司，連(lian)同新三板6722家(jia)和區域性股權市(shi)場(chang)(chang)數萬(wan)家(jia)掛(gua)牌公司，正(zheng)在多層(ceng)次資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)體系的護航下成長，資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)暢通科技、資本(ben)與(yu)實體經濟的良性循環更加有力，穩定經濟增長、推動(dong)高(gao)質量發展的合力不斷匯聚。

　　“開(kai)市(shi)三年(nian)(nian)(nian)來，科(ke)創(chuang)(chuang)板為科(ke)創(chuang)(chuang)屬性企業(ye)的發展提供(gong)了(le)新(xin)的平臺，為我國科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)注入(ru)了(le)強大(da)資本(ben)動(dong)能。2019年(nian)(nian)(nian)至(zhi)2021年(nian)(nian)(nian)，交控(kong)科(ke)技累計研(yan)發投入(ru)分別(bie)達1.13億(yi)(yi)元、1.73億(yi)(yi)元和2.72億(yi)(yi)元，連續保持50%左右的年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)率(lv)，且(qie)增(zeng)(zeng)速穩步加快(kuai)。”交控(kong)科(ke)技董(dong)事(shi)長(chang)郜春海介紹，在(zai)資本(ben)力量加持下，公(gong)司自(zi)主化產品研(yan)發實現一系(xi)列(lie)突(tu)破。

　　“大(da)力健(jian)全多層次資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)體(ti)系，推(tui)出新三板(ban)、科(ke)(ke)創板(ban)，設立北(bei)交(jiao)所，資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)對實體(ti)經(jing)(jing)濟的適(shi)配性大(da)幅增強，股債(zhai)融(rong)資(zi)(zi)累計達(da)到55萬億元。暢通(tong)科(ke)(ke)技(ji)、資(zi)(zi)本(ben)和實體(ti)經(jing)(jing)濟的高(gao)水平循環，科(ke)(ke)創板(ban)‘硬科(ke)(ke)技(ji)’產業集(ji)聚效應(ying)初步形(xing)成(cheng)。交(jiao)易所債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)(chang)已經(jing)(jing)成(cheng)為(wei)非金融(rong)企業債(zhai)券融(rong)資(zi)(zi)的重(zhong)要渠(qu)道，期(qi)貨期(qi)權品種(zhong)覆蓋(gai)國民經(jing)(jing)濟主要領域。”證監會副主席李(li)超近期(qi)在(zai)總結這十(shi)年多層次資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)體(ti)系建設情(qing)況時說(shuo)。

　　層次清晰：錯位發展 功能互補

　　十年成長，十年蛻變。我國(guo)資本市(shi)場歷經十年改革發展(zhan)，如今已構建成一個體系完(wan)整、層(ceng)次清晰、功能(neng)互補(bu)的多層(ceng)次市(shi)場體系。各板塊不斷發揮協(xie)同(tong)效(xiao)應(ying)，相互銜(xian)接又錯位發展(zhan)、適度競爭，共同(tong)提(ti)升服務經濟轉型(xing)升級的質效(xiao)。

　　多層次資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)體(ti)系(xi)日益(yi)完(wan)(wan)善的(de)(de)(de)(de)一(yi)個重要標志是各板塊“堅守(shou)特色(se)”。“比如，滬深主板更加(jia)突出(chu)(chu)‘大盤(pan)藍籌’的(de)(de)(de)(de)特色(se)，科創板堅守(shou)‘硬科技’的(de)(de)(de)(de)特色(se)，創業板繼續保(bao)持‘三(san)創四新’的(de)(de)(de)(de)特點，北交所和(he)新三(san)板注重于服(fu)務創新型的(de)(de)(de)(de)中(zhong)小企(qi)業。同時，創投(tou)和(he)私募股權投(tou)資(zi)基(ji)金也在整(zheng)個資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)中(zhong)發揮(hui)著日益(yi)重要的(de)(de)(de)(de)作用(yong)。”在李(li)超(chao)看來，通過不斷努力，多層次市(shi)場(chang)(chang)體(ti)系(xi)日益(yi)完(wan)(wan)善，各市(shi)場(chang)(chang)、各板塊的(de)(de)(de)(de)特色(se)更加(jia)突出(chu)(chu)。

　　一個充滿活力和韌性的資(zi)本(ben)市場(chang)，也(ye)是一個需(xu)要(yao)滿足不(bu)同(tong)(tong)發展階段、不(bu)同(tong)(tong)規模、不(bu)同(tong)(tong)類(lei)型(xing)企業融資(zi)需(xu)求的市場(chang)。近年來，資(zi)本(ben)市場(chang)各板塊更加注重錯位發展、凝(ning)聚(ju)合力，構(gou)建功(gong)能互補、有機聯系的多層次(ci)市場(chang)體(ti)系。

　　“創業板(ban)、科創板(ban)和北交所(suo)的板(ban)塊定位有(you)清晰的區分，在發(fa)行、上市(shi)(shi)、信息披露、交易及退市(shi)(shi)等基礎制度(du)上均有(you)差異(yi)化安(an)排。創業板(ban)、科創板(ban)、北交所(suo)錯位發(fa)展，并推動形成(cheng)各有(you)側(ce)重(zhong)、互為補充的適(shi)度(du)競爭(zheng)格局。”開源證券副(fu)總(zong)裁(cai)兼(jian)研究所(suo)所(suo)長(chang)孫金(jin)鉅總(zong)結道。

　　未來，形成各市(shi)場(chang)板塊錯(cuo)位發展(zhan)、適(shi)度競爭的(de)格(ge)局仍將是完(wan)(wan)善(shan)多層(ceng)(ceng)次(ci)資本市(shi)場(chang)體系的(de)一大重點。談(tan)及北交(jiao)所下一步的(de)發展(zhan)，證監會(hui)主席易會(hui)滿表示，北交(jiao)所是“龍頭”，新(xin)三(san)板創(chuang)(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)、基礎層(ceng)(ceng)是基礎，要發揮好北交(jiao)所的(de)“龍頭”撬動和“反(fan)哺”作(zuo)用，不斷做(zuo)活做(zuo)強創(chuang)(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)和基礎層(ceng)(ceng)。同時，加強與滬(hu)深交(jiao)易所、區域性(xing)股權市(shi)場(chang)互聯(lian)互通，加快完(wan)(wan)善(shan)服務中(zhong)小(xiao)企(qi)業的(de)全鏈條(tiao)制度體系，形成層(ceng)(ceng)層(ceng)(ceng)遞進(jin)的(de)中(zhong)小(xiao)企(qi)業成長路徑和良好的(de)多層(ceng)(ceng)次(ci)市(shi)場(chang)發展(zhan)生態(tai)。

　　證監會(hui)近(jin)期表示，將進一步提升資本市場服(fu)務的(de)(de)覆蓋面和普(pu)惠性，更好(hao)滿足(zu)不(bu)(bu)同類型、不(bu)(bu)同階(jie)段企(qi)業的(de)(de)差(cha)異化發展(zhan)需求；統(tong)籌推進基礎層、創(chuang)新層制度創(chuang)新，穩(wen)步擴大區域性股權市場創(chuang)新試點范圍。

　　互聯互通：可升可降 高效聯通

　　橫向錯位競爭(zheng)，縱向互聯(lian)互通。十年來，在(zai)關鍵(jian)性(xing)制(zhi)度推陳(chen)出新的推動下，多(duo)層次資本市場體系建(jian)設取得長足進展(zhan)，內部聯(lian)通效(xiao)率(lv)服務經濟發展(zhan)的綜合(he)能力明顯(xian)提(ti)高。

　　5月25日，北(bei)交(jiao)所(suo)“轉(zhuan)板第一(yi)(yi)股(gu)”觀典防務登陸科創板，北(bei)交(jiao)所(suo)轉(zhuan)板迎首秀，多層次(ci)資本市場互聯互通機制進一(yi)(yi)步暢通。 

　　開源證(zheng)券中(zhong)小盤首席分析師任浪(lang)認為(wei)，十(shi)年來，轉板上市機(ji)制不斷完善，暢通了多層次資本(ben)市場(chang)體(ti)系的有機(ji)聯(lian)系，為(wei)不同發展(zhan)階段的企業提供差異(yi)化便利化服務，增強(qiang)金融(rong)服務實體(ti)經濟能(neng)力。

　　注冊(ce)制改革的(de)推(tui)進也將進一(yi)步(bu)助力(li)多層次資本(ben)市場(chang)體系(xi)建(jian)設。專家指(zhi)出，注冊(ce)制將適時向全(quan)市場(chang)推(tui)廣，有利于進一(yi)步(bu)推(tui)動新三板(ban)、區域股權市場(chang)改革，開啟多層次資本(ben)市場(chang)體系(xi)各司其(qi)職又高效聯通的(de)新局面。

　　南開(kai)大(da)學金融發展研究(jiu)院院長田利輝說，試(shi)點注(zhu)(zhu)冊制(zhi)以來，發行上市(shi)條(tiao)件的包容(rong)性(xing)增強，多層次資本市(shi)場體系的板塊架構和功能(neng)(neng)更(geng)加完善(shan)。科(ke)創板、創業(ye)板、北交所試(shi)點注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)革在(zai)優化(hua)發行上市(shi)條(tiao)件上取得突破(po)，將實質性(xing)門檻盡可能(neng)(neng)轉化(hua)為嚴格的信息披露要求(qiu)，提高對企業(ye)特(te)別是科(ke)創企業(ye)的包容(rong)性(xing)，支持中小企業(ye)、“專(zhuan)精(jing)特(te)新”企業(ye)大(da)踏步進入(ru)資本市(shi)場。

　　未來(lai)，大(da)力(li)發展債券市(shi)(shi)場(chang)(chang)、金融期(qi)貨(huo)及其他衍生品市(shi)(shi)場(chang)(chang)，規范發展產權(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)有望成為進(jin)一步(bu)健全多層(ceng)次資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)體(ti)系(xi)(xi)的重要(yao)方向。進(jin)一步(bu)完善(shan)期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)品種(zhong)體(ti)系(xi)(xi)、穩步(bu)擴大(da)區域性(xing)股權(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)創新試點(dian)范圍等已(yi)提上日程。此外，證監會(hui)近期(qi)明(ming)確表示，將發揮(hui)好(hao)私(si)募股權(quan)(quan)和(he)創投基(ji)金支持創新的戰略性(xing)、基(ji)礎性(xing)作用，暢通募、投、管、退各環節。

　　這十年，多層次(ci)資本(ben)市場體系(xi)初步成(cheng)型(xing)，各板塊(kuai)錯(cuo)位(wei)發展、功能互(hu)補、互(hu)聯互(hu)通的格局逐步清晰(xi)；與資本(ben)市場深(shen)化改革同(tong)行，各板塊(kuai)定位(wei)將(jiang)更加清晰(xi)，內(nei)涵將(jiang)更加豐富，聯通將(jiang)更加高(gao)效，多層次(ci)資本(ben)市場體系(xi)服務(wu)實體經濟的普惠性(xing)有望(wang)進一步提升，適配性(xing)有望(wang)進一步增強。