12月20日，中國人民銀行授(shou)權(quan)全國銀行間同業拆借中心公布的新一期(qi)貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年(nian)期(qi)LPR為3.65%，5年(nian)期(qi)以上LPR為4.30%，均與上期(qi)持平。

　　專家表示，雖(sui)然(ran)12月LPR“按兵(bing)不動”，但無礙實體經(jing)濟融資(zi)成(cheng)本下行。明年(nian)LPR仍有下行空間，帶動實體融資(zi)成(cheng)本下降，推動信貸擴張。

　　LPR報價保持不變

　　自8月(yue)LPR非(fei)對稱下調(diao)后，近幾月(yue)LPR均維持不變(bian)。專家認為(wei)，在(zai)中期借貸便利（MLF）利率保持不變(bian)、資金(jin)利率有(you)所上行(xing)、商(shang)業銀行(xing)凈息差承壓等情況下，LPR報價沒(mei)有(you)相應下調(diao)基礎(chu)。 

　　一(yi)方面，當前，我國(guo)已形成MLF利率(lv)-LPR-貸款利率(lv)的利率(lv)傳導機(ji)制(zhi)，MLF利率(lv)對LPR報價(jia)發(fa)揮著關鍵(jian)指引(yin)作(zuo)(zuo)用。12月15日，人民銀行開(kai)展6500億元(yuan)MLF操(cao)作(zuo)(zuo)，中標利率(lv)保持不變，這也就(jiu)意(yi)味著12月LPR報價(jia)基礎未發(fa)生變化。

　　另(ling)一方面，近期(qi)(qi)市場利率上行(xing)較(jiao)快(kuai)，商業銀(yin)行(xing)邊際資(zi)金成本上升，削(xue)弱了報價行(xing)壓縮LPR報價加點的動力。東(dong)方金誠首席宏觀分析(xi)師王青表示，近期(qi)(qi)短(duan)端利率DR007(存(cun)款(kuan)類機構7天期(qi)(qi)債券回購利率)均值已較(jiao)11月同(tong)期(qi)(qi)有所回落，但1年(nian)期(qi)(qi)商業銀(yin)行(xing)（AAA級）同(tong)業存(cun)單到(dao)期(qi)(qi)收益率仍在(zai)上行(xing)。 

　　此外(wai)，商業(ye)銀(yin)(yin)行凈息差承壓也是12月LPR報(bao)價維持不(bu)變的重要(yao)因素之一。在民(min)生(sheng)銀(yin)(yin)行首席經(jing)濟學家溫彬看來(lai)，貸款利率快速(su)下(xia)行，而負債端存款成本(ben)較為(wei)剛性，使得商業(ye)銀(yin)(yin)行凈息差降至有數(shu)據以來(lai)最(zui)低。銀(yin)(yin)保監會數(shu)據顯示，三(san)季(ji)度(du)(du)商業(ye)銀(yin)(yin)行凈息差為(wei)1.94%，環(huan)比二季(ji)度(du)(du)持平，較一季(ji)度(du)(du)收窄3個基點(dian)，同比大幅收窄13個基點(dian)。

　　貨幣調控強調力度

　　12月LPR報價維持不變不會對實體經濟融資成本下行帶(dai)來影響，明年(nian)LPR仍有下行空間。 

　　“LPR‘按兵(bing)不動’，無礙國內(nei)穩健的(de)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)繼續(xu)加大(da)(da)對實體經(jing)濟的(de)支持力(li)度。當前(qian)貨(huo)(huo)幣調控更(geng)強調力(li)度，紓困支持更(geng)精準有效。”光大(da)(da)銀(yin)行金融市(shi)場部宏觀研究員周茂華稱。 

　　專家表示，明(ming)年LPR下(xia)降仍有必要。溫(wen)彬(bin)認為，考(kao)慮到明(ming)年初(chu)銀行(xing)面臨“開門紅”任務(wu)，在(zai)信(xin)貸亟待發力的情況下(xia)，LPR調降可有效帶動實(shi)體(ti)融資成本(ben)下(xia)降，推動信(xin)貸擴張。 

　　從房地產角度看，招(zhao)聯金融(rong)(rong)(rong)首席研究員董希淼認為，從10月和(he)11月金融(rong)(rong)(rong)數據(ju)看，住(zhu)戶(hu)貸(dai)款特(te)別(bie)是(shi)住(zhu)戶(hu)中長期貸(dai)款增(zeng)長乏(fa)力(li)，反映出居(ju)民消費(fei)意愿和(he)能力(li)有(you)所(suo)不足，應繼續引導LPR尤其是(shi)5年期以上LPR適(shi)度下行(xing)，減輕居(ju)民住(zhu)房消費(fei)負(fu)擔，激發(fa)企業中長期融(rong)(rong)(rong)資需求(qiu)，促進(jin)房地產市場平穩健康(kang)發(fa)展(zhan)，推動(dong)宏(hong)觀經濟穩步恢復。預計明年1月或2月，是(shi)LPR下降的時間窗口(kou)。

　　降息必要性提升

　　若(ruo)要(yao)打(da)開LPR下行空間(jian)，專家表示(shi)，后續降(jiang)低政策(ce)利率的必(bi)要(yao)性進一步提升。 

　　“當前情況需要調降MLF利(li)率以(yi)‘破局’。調降MLF利(li)率后，商業(ye)(ye)銀行存款利(li)率的下調空間將(jiang)被打開，商業(ye)(ye)銀行負債端成本壓力才會有(you)實質性釋放(fang)。”招商證券首(shou)席宏觀分析(xi)師(shi)張靜(jing)靜(jing)稱(cheng)。

　　仲(zhong)量(liang)聯行(xing)大中華區(qu)首席經濟學(xue)家龐溟也持相同觀點。他認為，如(ru)果(guo)要(yao)降(jiang)低(di)LPR，未來幾(ji)個月降(jiang)息具有(you)必要(yao)性和可能性。降(jiang)息可以有(you)效幫助商業銀(yin)行(xing)降(jiang)低(di)利息收(shou)入(ru)下(xia)降(jiang)帶來的(de)資產(chan)端壓力(li)。同時(shi)，最新(xin)存(cun)款利率出(chu)現(xian)新(xin)一輪下(xia)調，也將增強報價行(xing)下(xia)調LPR報價加點動力(li)。

　　日前召開的中(zhong)央經濟工作會議(yi)要求，穩(wen)(wen)健的貨幣政策要精(jing)(jing)準(zhun)有(you)力。董(dong)希淼表示，下一階段貨幣政策將重點在“精(jing)(jing)準(zhun)”和“有(you)力”兩個方面下功(gong)夫(fu)，進一步提升服(fu)務實體經濟的精(jing)(jing)準(zhun)性(xing)和有(you)效性(xing)。因此，明年降準(zhun)、降息仍然具(ju)有(you)較(jiao)大可能性(xing)。通過適時降低存款準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)，將為金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構提供長期(qi)穩(wen)(wen)定(ding)的低成(cheng)本資金(jin)，優化(hua)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構資金(jin)結構，并向(xiang)市場發出穩(wen)(wen)增長、擴內需的明確信號。