交易所債(zhai)券做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)業務(wu)(wu)自(zi)2月6日(ri)啟動以來(lai)，首批12家(jia)券商(shang)展業已滿一周。“在債(zhai)券做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)首周，公司為數(shu)十只債(zhai)券提(ti)供做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)服務(wu)(wu)，業務(wu)(wu)初期以穩健(jian)為主(zhu)，日(ri)均(jun)成交額數(shu)億元(yuan)。”申(shen)萬宏源債(zhai)券做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)業務(wu)(wu)負責人顧(gu)宗源在接受中(zhong)國證券報(bao)記者(zhe)采訪時表示，后期，公司將(jiang)加大對國家(jia)重點支持行業債(zhai)券的做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)與報(bao)價，更好服務(wu)(wu)實體經濟。

　　業(ye)內人士表示(shi)，交(jiao)易所債(zhai)券(quan)(quan)做(zuo)市(shi)業(ye)務的開展將有助于提升債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)穩定性(xing)，債(zhai)券(quan)(quan)流(liu)動性(xing)和定價效(xiao)率也有望在(zai)一定程(cheng)度上得到改善。

　　更好服務實體經濟

　　“目前(qian)做市(shi)債(zhai)(zhai)券數量上信(xin)(xin)用債(zhai)(zhai)相對較(jiao)多，但(dan)是交(jiao)易量上還是利率債(zhai)(zhai)較(jiao)為活躍。”顧宗源說(shuo)。根據(ju)深交(jiao)所發布的(de)基準做市(shi)品(pin)種(zhong)清(qing)單，以(yi)最新一期清(qing)單為例，包含186只(zhi)債(zhai)(zhai)券，涵蓋國債(zhai)(zhai)、地方(fang)債(zhai)(zhai)、政策性金融債(zhai)(zhai)、政府機(ji)構債(zhai)(zhai)和信(xin)(xin)用債(zhai)(zhai)等主(zhu)流債(zhai)(zhai)券品(pin)種(zhong)。上交(jiao)所方(fang)面(mian)，首(shou)批做市(shi)標(biao)的(de)主(zhu)要包括利率債(zhai)(zhai)和高等級信(xin)(xin)用債(zhai)(zhai)基準做市(shi)品(pin)種(zhong)。

　　顧宗源表(biao)示，在(zai)做市業(ye)務(wu)(wu)初(chu)期(qi)，公司將按照交易(yi)所做市券名單，選取(qu)信用資(zi)質(zhi)較好(hao)，市場流動(dong)性較高(gao)的債券進(jin)行(xing)做市報價，做到全期(qi)限(xian)利率債與(yu)信用債的品種覆蓋。后期(qi)，公司將加大對(dui)國家重點支持行(xing)業(ye)債券的做市與(yu)報價，更好(hao)地服務(wu)(wu)實體經濟。

　　“目前的交易(yi)所債(zhai)券體量和(he)類(lei)別可以滿足做(zuo)市(shi)業(ye)務(wu)(wu)展業(ye)初期(qi)的要求。隨著(zhu)相(xiang)(xiang)關業(ye)務(wu)(wu)發(fa)展，我們希望能起(qi)到提升交易(yi)所債(zhai)券市(shi)場(chang)托管量、流動性和(he)市(shi)場(chang)深度的作用。”國(guo)金(jin)證券債(zhai)券做(zuo)市(shi)業(ye)務(wu)(wu)相(xiang)(xiang)關負責人表(biao)示，作為(wei)一般做(zuo)市(shi)商，后續公司將結合自(zi)身優勢，對其他類(lei)型信用債(zhai)提供做(zuo)市(shi)服(fu)務(wu)(wu)，品種以優質(zhi)產業(ye)債(zhai)及城投債(zhai)券為(wei)主。

　　東吳證券固收(shou)首席分析師李勇表示，隨著后續債券做市(shi)業(ye)務(wu)(wu)逐步成熟，希望做市(shi)服務(wu)(wu)能夠把上市(shi)時間(jian)相對(dui)靠前的(de)國債、更多政金債和(he)政府支持(chi)債券，以及中高等級的(de)優質城投債、產(chan)業(ye)債納入到基準或自選(xuan)做市(shi)債券的(de)范圍(wei)之中。

　　“同時，市(shi)場也(ye)更加期待做市(shi)商為可(ke)轉換債券(quan)，以及(ji)一些新興(xing)債券(quan)類型(xing)，如(ru)綠(lv)色債券(quan)、社會責任債券(quan)、可(ke)持續發展債券(quan)等(deng)提供做市(shi)服務，使(shi)做市(shi)產品多(duo)樣化。”李勇說。

　　從券商業務角(jiao)度，財通證券固收可(ke)轉債(zhai)(zhai)首席分析(xi)師房鐸(duo)認(ren)為，債(zhai)(zhai)券做(zuo)市商可(ke)以通過加強內(nei)部聯動，例如對自身(shen)承(cheng)做(zuo)承(cheng)銷的(de)債(zhai)(zhai)券提供做(zuo)市業務等，形成(cheng)以債(zhai)(zhai)券做(zuo)市業務為抓(zhua)手的(de)多元金融(rong)服務體(ti)系。

　　加大投入把握機遇

　　關于債(zhai)券做市業務(wu)規劃，多家券商(shang)表示(shi)，未(wei)來將加(jia)大交易(yi)系統(tong)建設、交易(yi)團隊(dui)、技(ji)術團隊(dui)、資金等多方面資源的投(tou)入力度，同時借鑒(jian)銀行(xing)間債(zhai)券做市經驗，發揮好(hao)做市商(shang)市場價(jia)格發現(xian)能力，激發二(er)級(ji)市場活力，提高債(zhai)券市場流動性(xing)。

　　顧宗(zong)源(yuan)表示(shi)，要做(zuo)(zuo)好債(zhai)券做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)業務，證(zheng)券公(gong)司應該發揮券商跨(kua)(kua)市(shi)(shi)場、跨(kua)(kua)資(zi)產等交(jiao)易投研優勢，開(kai)發主動做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)和中高頻跨(kua)(kua)市(shi)(shi)場做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)策略，提(ti)高定價輸出能(neng)力(li)。同時，在技(ji)術方面，公(gong)司要持續貫徹金融科技(ji)賦能(neng)戰略部署，加大交(jiao)易系統建設投入。

　　國金證券(quan)債券(quan)做市(shi)業(ye)務相關負責人(ren)稱，公司(si)將積極投入核(he)心交易(yi)團(tuan)隊和技術(shu)團(tuan)隊資源(yuan)支持(chi)做市(shi)業(ye)務，并給予充足的資金和額(e)度支持(chi)。

　　“公(gong)司將通(tong)過開(kai)展交(jiao)易所債(zhai)券(quan)做(zuo)市(shi)業(ye)務(wu)，進一步整合(he)銀行間和(he)交(jiao)易所債(zhai)券(quan)全口徑做(zuo)市(shi)業(ye)務(wu)，拓(tuo)寬(kuan)業(ye)務(wu)布局，把握(wo)發展機(ji)遇(yu)。”安(an)信證券(quan)相關負(fu)責人表示。

　　東方(fang)證券相關負責(ze)人則表示，后續(xu)將依(yi)靠多年來在做市(shi)業務上積累的(de)豐富經(jing)驗，積極為市(shi)場(chang)提供有競爭力的(de)報價(jia)，發(fa)揮好做市(shi)商市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)發(fa)現能力，激發(fa)二級(ji)市(shi)場(chang)活(huo)力，提高債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)流動性(xing)，完善(shan)交易所債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)功(gong)能，進一步發(fa)揮債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)對實體經(jing)濟的(de)支持(chi)作用，更好地服(fu)務經(jing)濟高質量發(fa)展。

　　提升市場穩定性

　　證監會日(ri)前指(zhi)出，債(zhai)(zhai)券做市(shi)(shi)業(ye)務已成(cheng)為國(guo)際市(shi)(shi)場普遍采用的(de)交(jiao)易(yi)機制。推(tui)出債(zhai)(zhai)券做市(shi)(shi)業(ye)務，一(yi)方(fang)面(mian)有利(li)于降低流動性(xing)溢價(jia)和(he)債(zhai)(zhai)券發(fa)行成(cheng)本，完善交(jiao)易(yi)所債(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場功能(neng)，進一(yi)步發(fa)揮(hui)債(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場對實(shi)體經(jing)濟的(de)支持(chi)作用；另一(yi)方(fang)面(mian)有利(li)于提高定價(jia)效率(lv)，形成(cheng)能(neng)更(geng)加(jia)準確反(fan)映市(shi)(shi)場供求關系的(de)債(zhai)(zhai)券收益率(lv)曲(qu)線，為市(shi)(shi)場定價(jia)提供基準參(can)考。

　　業內人士表(biao)示，交易所(suo)債券做市(shi)業務的開展，一方(fang)面，有(you)(you)助于(yu)提升債券市(shi)場(chang)穩定性，另一方(fang)面，債券流(liu)動(dong)性和定價效率有(you)(you)望在一定程(cheng)度上得到改善(shan)。

　　“債(zhai)券市場(chang)運行的過程(cheng)中(zhong)，可(ke)能出現(xian)買賣(mai)方(fang)失(shi)衡(heng)的情況，形成單一(yi)的買方(fang)或賣(mai)方(fang)市場(chang)，進而導致(zhi)債(zhai)券價格(ge)明顯調整，引發債(zhai)市大(da)幅波動(dong)。”李勇表示，而引入做市商后，相當(dang)于市場(chang)上有了承接(jie)的力量，一(yi)方(fang)面(mian)，使得債(zhai)券成交更(geng)有連續性；另一(yi)方(fang)面(mian)，有助(zhu)于平滑債(zhai)券交易(yi)價格(ge)波動(dong)。

　　以去年11月的債(zhai)市調整(zheng)為例(li)，李勇介紹，當時(shi)理財產品凈值下(xia)降后(hou)，債(zhai)券的大量拋售造成債(zhai)市螺旋(xuan)式下(xia)跌。如果做市商(shang)在(zai)贖回拋售的過程中及(ji)時(shi)承接(jie)市場債(zhai)券，賣盤(pan)加點可能(neng)就不會那么高，債(zhai)券估值調整(zheng)或能(neng)避免(mian)快(kuai)速(su)大幅上行(xing)。

　　在(zai)市場流(liu)(liu)動性(xing)和定價方面，中誠信(xin)國際研(yan)究院(yuan)報告(gao)分析(xi)，一旦成為做(zuo)市標的，其債券流(liu)(liu)動性(xing)和定價效率將會出現一定程(cheng)度的改(gai)善。考(kao)慮到做(zuo)市標的需要具備較(jiao)高的信(xin)用(yong)資質，多(duo)為利(li)率債和高等級信(xin)用(yong)債，現階段做(zuo)市制度對于信(xin)用(yong)公司債整體流(liu)(liu)動性(xing)改(gai)善效用(yong)有(you)限。

　　房(fang)鐸表示，目前交易(yi)所(suo)債券市場(chang)(chang)的投資者結構較為(wei)多樣，引入做市商不僅能提(ti)供雙邊流動性，還(huan)能為(wei)市場(chang)(chang)提(ti)供“定價(jia)錨”，為(wei)原有的競(jing)價(jia)機制提(ti)供定價(jia)參(can)考，從(cong)而縮小(xiao)流動性溢價(jia)，提(ti)高(gao)全市場(chang)(chang)換手率。

　　國金證券債券做市(shi)業(ye)務相關負責人(ren)表示，從(cong)資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)整體來看，債券做市(shi)業(ye)務的推出將有效提升二級(ji)市(shi)場(chang)(chang)規模，進一步促(cu)進交易所債券市(shi)場(chang)(chang)一級(ji)融(rong)資能力，是(shi)資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)深化過程中(zhong)不可或缺的一環。