伴隨權益市場波動加(jia)劇，固收類資(zi)產配置(zhi)需求正(zheng)逐步凸(tu)顯。作為風(feng)險較(jiao)低(di)、流(liu)動性好的場內(nei)產品，作為資(zi)產配置(zhi)壓艙(cang)石、利率投(tou)資(zi)新工具(ju)，債券ETF為二級市場投(tou)資(zi)者分散配置(zhi)提供了不錯的投(tou)資(zi)工具(ju)，而(er)在政策環境的孕育(yu)下(xia)也有望迎(ying)來新的機遇。

　　2022年(nian)5月，上交所(suo)發(fa)文明確了(le)債(zhai)券ETF可作為質押券參與協議(yi)回購(gou)(gou)業務；同年(nian)10月，上交所(suo)發(fa)布(bu)通知，宣布(bu)新增(zeng)開展跨銀(yin)行(xing)間政金債(zhai)ETF的通用回購(gou)(gou)交易。這兩條重要舉措(cuo)，對于進一步提高(gao)債(zhai)券ETF份(fen)額使用效(xiao)率(lv)、增(zeng)厚份(fen)額持(chi)有(you)收益、提升相(xiang)關產品的吸引力(li)有(you)著舉足(zu)輕重的作用，進一步便(bian)利了(le)ETF持(chi)有(you)人進行(xing)流(liu)動(dong)性管理(li)，也為整個債(zhai)券ETF市場(chang)的后(hou)續發(fa)展提供了(le)更(geng)廣闊的空間和更(geng)豐富的可能。

　　質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)式回購(gou)(gou)將(jiang)(jiang)如何(he)開展？首先，由正回購(gou)(gou)方(fang)(fang)將(jiang)(jiang)已轉為質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)標(biao)的(de)(de)債(zhai)券ETF質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)給(gei)逆(ni)回購(gou)(gou)方(fang)(fang)，從而(er)融入資(zi)金(jin)(jin)(jin)；而(er)且，雙(shuang)方(fang)(fang)需約(yue)定，在未(wei)來的(de)(de)某(mou)一時刻(ke)，正回購(gou)(gou)方(fang)(fang)返還本金(jin)(jin)(jin)及利息(xi)，逆(ni)回購(gou)(gou)方(fang)(fang)返還出(chu)(chu)質(zhi)(zhi)標(biao)的(de)(de)。通(tong)俗來說，就是(shi)投資(zi)人可(ke)(ke)以(yi)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)所持(chi)有的(de)(de)債(zhai)券ETF，獲(huo)得更多的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)，可(ke)(ke)以(yi)買入更多的(de)(de)債(zhai)券ETF或其他(ta)金(jin)(jin)(jin)融資(zi)產，而(er)所需要付出(chu)(chu)的(de)(de)僅是(shi)一個短期利息(xi)。

　　質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)(ya)式回(hui)(hui)購(gou)在(zai)本(ben)質(zhi)(zhi)(zhi)上屬于(yu)短期資金融(rong)通業(ye)務，或將有(you)效幫(bang)助(zhu)投資者(zhe)(zhe)(zhe)拓寬(kuan)融(rong)資渠(qu)道(dao)。由于(yu)交易所的質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)(ya)流(liu)程較(jiao)(jiao)為(wei)簡便(bian)，有(you)助(zhu)于(yu)投資者(zhe)(zhe)(zhe)較(jiao)(jiao)為(wei)高(gao)效地(di)(di)融(rong)入(ru)資金，便(bian)于(yu)實(shi)現(xian)杠桿策略(lve)、優(you)化資金配置、謀求更高(gao)收益。此外(wai)，質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)(ya)式回(hui)(hui)購(gou)賦以債(zhai)券(quan)ETF更優(you)的流(liu)動(dong)(dong)性(xing)。根據上交所的規定(ding)，投資者(zhe)(zhe)(zhe)當(dang)日買入(ru)的債(zhai)券(quan)ETF份(fen)額，當(dang)日即可申(shen)報作為(wei)質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)(ya)券(quan)，且當(dang)日用于(yu)質(zhi)(zhi)(zhi)押(ya)(ya)式回(hui)(hui)購(gou)融(rong)資交易。日內打通全(quan)流(liu)程，速度更快、時效性(xing)更強，有(you)望更好(hao)地(di)(di)滿(man)足投資者(zhe)(zhe)(zhe)管理(li)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)與(yu)應(ying)急變現(xian)的需(xu)求。

　　富國(guo)中(zhong)債7-10年(nian)政策(ce)性(xing)金(jin)融債ETF（場內簡稱：政金(jin)債券ETF，交易代碼：511520）以中(zhong)債7-10年(nian)政策(ce)性(xing)金(jin)融債指(zhi)數(shu)為(wei)跟蹤標的，是國(guo)內首(shou)批政金(jin)債ETF，且是為(wei)數(shu)不多的長久期政金(jin)債ETF，在定位上具有(you)一定稀缺性(xing)。基金(jin)自1月16日起被納入回購質押庫，為(wei)組合流動性(xing)管理提供便利。

　　從大類資(zi)產(chan)的(de)(de)角度(du)看，政金(jin)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)屬于(yu)利率(lv)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)一種，和股票相比(bi)(bi)，“高勝(sheng)率(lv)”的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)資(zi)產(chan)具備差異(yi)化的(de)(de)收(shou)(shou)益風險(xian)特征，是(shi)優(you)質的(de)(de)分散化配(pei)置工具。在利率(lv)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)中，政金(jin)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)相比(bi)(bi)國債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)而言收(shou)(shou)益彈性(xing)(xing)更(geng)強、性(xing)(xing)價比(bi)(bi)高。債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)信(xin)用風險(xian)由(you)發行主(zhu)體所決(jue)定，由(you)于(yu)政金(jin)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)發行主(zhu)體為(wei)三(san)大政策性(xing)(xing)銀行，具有很(hen)強的(de)(de)信(xin)用背(bei)書，幾乎沒有違約風險(xian)，但可以獲得相比(bi)(bi)投資(zi)國債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)而言更(geng)高的(de)(de)收(shou)(shou)益率(lv)。對比(bi)(bi)信(xin)用債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，政金(jin)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)突出高流動性(xing)(xing)和風險(xian)控制能力。當下，年初(chu)市(shi)(shi)場的(de)(de)寬(kuan)貨(huo)幣預期(qi)再(zai)次升溫，市(shi)(shi)場開始期(qi)待(dai)新的(de)(de)寬(kuan)松，利率(lv)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基的(de)(de)配(pei)置價值明顯上升，或是(shi)政金(jin)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)布局好(hao)時機。

　　利率債基金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)投資(zi)管(guan)理建立在對宏觀(guan)經(jing)濟(ji)和(he)利率走勢把握(wo)的(de)(de)基礎上(shang)，富國(guo)固收團隊搭(da)建了完善的(de)(de)投資(zi)研究(jiu)體(ti)系，擁有多位歷史業績良好的(de)(de)基金(jin)(jin)(jin)經(jing)理和(he)研究(jiu)經(jing)驗豐富的(de)(de)研究(jiu)員(yuan)。富國(guo)擁有的(de)(de)這只目前全市場唯一一只已上(shang)市、跟蹤長久(jiu)期(qi)政(zheng)金(jin)(jin)(jin)債指數的(de)(de)ETF，致力于成為更優的(de)(de)工具型產品，為投資(zi)者把握(wo)利率債投資(zi)機遇。

　　（文中(zhong)(zhong)長久(jiu)期(qi)政(zheng)金債指數指中(zhong)(zhong)債7-10年政(zheng)策性金融債指數。以上內容不(bu)代表對(dui)市場和行業走勢的預判(pan)，也不(bu)構成投資動作和投資建議(yi)。市場有風險，投資需謹慎(shen)。）

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