今年(nian)(nian)以來，A股市場分拆上(shang)市熱潮(chao)再起，年(nian)(nian)內已有(you)十多家公(gong)司發(fa)布分拆上(shang)市相關公(gong)告(gao)。值得注意的(de)是，國企成為當前A股分拆上(shang)市的(de)“主力軍”。

　　業內專(zhuan)家表示，A股分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)市(shi)熱潮主(zhu)要得益(yi)于分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)市(shi)機制(zhi)的(de)不(bu)斷完善、配套政策(ce)的(de)持續(xu)(xu)出臺。全面(mian)注(zhu)冊制(zhi)下，未來(lai)A股市(shi)場分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)市(shi)會繼續(xu)(xu)升溫，帶來(lai)更多(duo)業務(wu)清晰的(de)高質量上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)。尤其(qi)是(shi)在(zai)國(guo)企改革、提高國(guo)企資產證券(quan)化(hua)率的(de)大(da)背景(jing)下，未來(lai)會有更多(duo)國(guo)企加入分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)市(shi)隊(dui)伍。

　　制度紅利成驅動因素

　　今年以(yi)來，A股市場掀起一股新(xin)的分(fen)拆上市潮(chao)，接連(lian)有(you)上市公司擬分(fen)拆子(zi)公司上市。

　　3月28日，南(nan)(nan)方航(hang)空公告稱，擬將(jiang)子公司南(nan)(nan)航(hang)物流分(fen)(fen)拆(chai)(chai)至(zhi)上(shang)(shang)交所主(zhu)板上(shang)(shang)市。同日，信立(li)泰披(pi)露，擬將(jiang)其控股子公司信泰醫療分(fen)(fen)拆(chai)(chai)至(zhi)科(ke)創(chuang)板上(shang)(shang)市。另外(wai)，中國聯通(tong)(tong)、亨通(tong)(tong)光電、濰柴動力、中國交建、興發集團、和邦生物、鄭煤機、海(hai)信視像、中聯重(zhong)科(ke)、納思(si)達、沃爾(er)核(he)材等公司年(nian)內也紛(fen)紛(fen)發布了分(fen)(fen)拆(chai)(chai)上(shang)(shang)市相(xiang)關公告。

　　《經濟參(can)考報》記(ji)者統計(ji)(ji)發現，年初至(zhi)(zhi)(zhi)今，已有十多家公(gong)司(si)(si)發布(bu)了擬分(fen)(fen)拆子公(gong)司(si)(si)上市(shi)的相關(guan)公(gong)告(gao)。其中，不少公(gong)司(si)(si)籌劃(hua)了多家子公(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)拆上市(shi)計(ji)(ji)劃(hua)。例(li)如，繼去(qu)年12月(yue)推動子公(gong)司(si)(si)川寧生物(wu)登陸(lu)創(chuang)業板(ban)后，科(ke)倫藥業1月(yue)13日稱(cheng)，擬將其控股子公(gong)司(si)(si)科(ke)倫博泰(tai)分(fen)(fen)拆至(zhi)(zhi)(zhi)香港(gang)聯交所(suo)(suo)上市(shi)。沃爾(er)核材(cai)1月(yue)5日稱(cheng)，擬分(fen)(fen)拆控股子公(gong)司(si)(si)樂(le)庭(ting)電線(xian)至(zhi)(zhi)(zhi)深(shen)交所(suo)(suo)創(chuang)業板(ban)上市(shi)，該公(gong)司(si)(si)同時(shi)還在計(ji)(ji)劃(hua)分(fen)(fen)拆子公(gong)司(si)(si)上海(hai)科(ke)特至(zhi)(zhi)(zhi)北交所(suo)(suo)上市(shi)。

　　此外，還有境外上(shang)市(shi)公(gong)司(si)擬分拆子公(gong)司(si)于(yu)A股上(shang)市(shi)。例如，3月22日，華潤(run)電力在港交所公(gong)告(gao)，董事會正(zheng)在籌(chou)劃分拆華潤(run)新(xin)能源(yuan)于(yu)境內證券交易所首次公(gong)開發行A股并(bing)上(shang)市(shi)。

　　機構表示(shi)，分(fen)(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)熱潮的(de)興起得益于(yu)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場改革的(de)不(bu)斷(duan)(duan)(duan)深化。萬(wan)聯證券分(fen)(fen)(fen)析師于(yu)天旭表示(shi)，隨著我國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場改革不(bu)斷(duan)(duan)(duan)深化且步伐加快，上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)在境(jing)內(nei)分(fen)(fen)(fen)拆(chai)子(zi)公司(si)(si)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)獲(huo)得政(zheng)策支持(chi)(chi)。2019年(nian)12月證監會(hui)發布(bu)《上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)分(fen)(fen)(fen)拆(chai)所屬子(zi)公司(si)(si)境(jing)內(nei)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)試點若干(gan)規(gui)(gui)定》（簡稱“分(fen)(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)新(xin)規(gui)(gui)”），支持(chi)(chi)符合條(tiao)件(jian)的(de)企業(ye)在境(jing)內(nei)分(fen)(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)。2022年(nian)1月，證監會(hui)發布(bu)《上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)分(fen)(fen)(fen)拆(chai)規(gui)(gui)則（試行）》，整合了境(jing)內(nei)外(wai)分(fen)(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)規(gui)(gui)則，統(tong)一和完(wan)善境(jing)內(nei)外(wai)監管要求。“當前(qian)境(jing)內(nei)分(fen)(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)機制不(bu)斷(duan)(duan)(duan)完(wan)善，配套政(zheng)策持(chi)(chi)續出臺，助力企業(ye)實踐(jian)多元化資(zi)本(ben)運(yun)作。”他說(shuo)道。

　　“A股(gu)分(fen)拆上市(shi)不斷升(sheng)溫(wen)是制(zhi)度優化的(de)紅利(li)，是主營專注的(de)回歸，是企(qi)業(ye)價值的(de)凸現(xian)。”南開大學金融發展研究院(yuan)院(yuan)長田利(li)輝表示，《上市(shi)公司(si)分(fen)拆規(gui)則(ze)（試(shi)行(xing)）》進一(yi)步明(ming)確(que)分(fen)拆條件和監(jian)管要求等，讓(rang)A股(gu)分(fen)拆規(gui)則(ze)清晰(xi)明(ming)確(que)，讓(rang)眾多公司(si)的(de)分(fen)拆戰略能夠得以踐行(xing)。分(fen)拆上市(shi)也可以讓(rang)有(you)關企(qi)業(ye)業(ye)務(wu)更為集(ji)中(zhong)，進而提(ti)(ti)升(sheng)營運效率，并能夠獲得更多的(de)投資(zi)者，提(ti)(ti)升(sheng)公司(si)自身(shen)價值。

　　根據(ju)(ju)同花順數據(ju)(ju)，自分(fen)拆(chai)上市新(xin)規實施以(yi)來，A股市場(chang)已有(you)(you)80多家公司發布分(fen)拆(chai)上市相(xiang)關公告，并先后已有(you)(you)21家A股公司分(fen)拆(chai)的子(zi)公司成(cheng)功上市，創業板和科創板成(cheng)為分(fen)拆(chai)上市主要目的地。

　　國企成為分拆上市主力

　　值(zhi)得注意(yi)的是，年內已發布分拆(chai)(chai)上(shang)市相關公告的十多家A股公司(si)中(zhong)，南(nan)方航空、中(zhong)國(guo)聯通(tong)、中(zhong)國(guo)交(jiao)建、中(zhong)聯重科、鄭煤機、濰柴動(dong)力(li)、中(zhong)國(guo)交(jiao)建、中(zhong)國(guo)能建、興發集團等多家公司(si)均(jun)為國(guo)企，占比超(chao)過半數。此(ci)外(wai)，籌(chou)劃分拆(chai)(chai)華(hua)潤(run)新能源(yuan)到A股上(shang)市的華(hua)潤(run)電力(li)同樣是國(guo)企。

　　而據萬聯證券統(tong)計，分(fen)拆(chai)上市(shi)新(xin)規(gui)實行以(yi)來，發布分(fen)拆(chai)上市(shi)公告的上市(shi)公司中(zhong)，國企(qi)（地方國有(you)企(qi)業(ye)+央企(qi)）占比達49.43%。在前(qian)述分(fen)拆(chai)上市(shi)成功的21家(jia)(jia)A股公司中(zhong)，有(you)13家(jia)(jia)為(wei)國有(you)企(qi)業(ye)（含3家(jia)(jia)央企(qi)、10家(jia)(jia)地方國企(qi)），國企(qi)依(yi)然是(shi)絕對主力。

　　專家(jia)表(biao)示，國企(qi)成(cheng)為分(fen)拆(chai)上市的(de)(de)主力軍并(bing)不意外。田利輝認(ren)為，不少國企(qi)一(yi)度熱衷于多元化經(jing)營。分(fen)拆(chai)上市是對這一(yi)問(wen)題(ti)的(de)(de)市場(chang)化糾正，能夠推動我(wo)國國企(qi)的(de)(de)高質量發展(zhan)。

　　“分(fen)(fen)拆上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)既有(you)利(li)于培育戰略性新興產(chan)業，在重(zhong)(zhong)點領域(yu)重(zhong)(zhong)塑央(yang)國(guo)(guo)企(qi)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)，也有(you)較大(da)力(li)度的(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)(ce)支持。”招(zhao)商證券分(fen)(fen)析師林喜鵬分(fen)(fen)析，多家(jia)央(yang)國(guo)(guo)企(qi)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)擬分(fen)(fen)拆子公(gong)司(si)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)，是深(shen)(shen)化國(guo)(guo)有(you)控(kong)(kong)股上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)改(gai)革(ge)、落實(shi)(shi)國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革(ge)三年行動方案部署的(de)(de)(de)具體(ti)舉措。隨著我國(guo)(guo)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)改(gai)革(ge)不斷(duan)深(shen)(shen)化且步(bu)伐加(jia)快以及提高央(yang)企(qi)控(kong)(kong)股上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)質量工作的(de)(de)(de)逐步(bu)開(kai)展，2022年以來央(yang)國(guo)(guo)企(qi)分(fen)(fen)拆上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)(ce)支持力(li)度明顯(xian)加(jia)大(da)。分(fen)(fen)拆上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)有(you)助于改(gai)善公(gong)司(si)的(de)(de)(de)治理結(jie)構,實(shi)(shi)現(xian)“一業一企(qi)、一企(qi)一業”的(de)(de)(de)專(zhuan)業化整(zheng)合,通過市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)管理實(shi)(shi)現(xian)國(guo)(guo)有(you)資(zi)產(chan)保值(zhi)(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)(zhi)，充分(fen)(fen)利(li)用資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)融資(zi)功能，能夠實(shi)(shi)現(xian)國(guo)(guo)企(qi)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創造與價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)實(shi)(shi)現(xian)的(de)(de)(de)兼顧，助推央(yang)國(guo)(guo)企(qi)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)重(zhong)(zhong)塑。

　　于天旭(xu)也表示，中國(guo)特(te)色估(gu)值(zhi)體系(xi)背景下(xia)(xia)，分拆(chai)上市助(zhu)力(li)國(guo)企(qi)估(gu)值(zhi)重(zhong)塑。實現國(guo)有資產保值(zhi)增(zeng)值(zhi)在當前中國(guo)特(te)色估(gu)值(zhi)體系(xi)下(xia)(xia)重(zhong)要(yao)性進一(yi)步抬升，受(shou)到央企(qi)、地方國(guo)企(qi)青睞。

　　未來有望繼續升溫

　　機構和業內專家均(jun)表(biao)示(shi)，全(quan)面(mian)注冊制下，未來A股(gu)市(shi)場分拆(chai)上(shang)市(shi)會繼續(xu)升溫，帶(dai)來更多業務(wu)清晰的高(gao)質量上(shang)市(shi)公司(si)。尤其是在國企(qi)改革、提(ti)高(gao)國企(qi)資產證券化率的大背景下未來會有(you)更多國企(qi)加入分拆(chai)上(shang)市(shi)隊伍。

　　田(tian)利輝表示，對(dui)于上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)來說，分拆上(shang)市(shi)(shi)(shi)是公(gong)(gong)司(si)(si)發(fa)展(zhan)的(de)契機。分拆上(shang)市(shi)(shi)(shi)能(neng)夠推進分拆公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)股(gu)(gu)權激勵和持股(gu)(gu)計(ji)劃，助力(li)公(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)績提升；能(neng)夠獲得更多股(gu)(gu)權融資(zi)，降(jiang)低資(zi)金(jin)成本(ben)，實(shi)現(xian)資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)和股(gu)(gu)權結(jie)構(gou)的(de)優化；能(neng)夠整合公(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)務，實(shi)現(xian)主業(ye)聚焦，更好推動(dong)科技創(chuang)新和產業(ye)升級(ji)等(deng)。同時(shi)，分拆上(shang)市(shi)(shi)(shi)也能(neng)推動(dong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場的(de)長(chang)足健康發(fa)展(zhan)。高質(zhi)量的(de)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場需(xu)要(yao)更多的(de)業(ye)務清晰(xi)和治理明晰(xi)的(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)，需(xu)要(yao)更多獲得機遇實(shi)現(xian)成長(chang)的(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)。

　　“全面注冊制帶(dai)來(lai)(lai)達標企(qi)(qi)業的(de)上市(shi)便利(li)。未來(lai)(lai)A股市(shi)場分拆上市(shi)會繼(ji)續升溫，帶(dai)來(lai)(lai)更多業務清晰的(de)高(gao)質量的(de)上市(shi)公司，特別是新(xin)經濟和戰略新(xin)興行業企(qi)(qi)業。”田利(li)輝(hui)說道。

　　林喜(xi)鵬則分(fen)(fen)析，隨著央(yang)國企控(kong)股上市公(gong)司質量提(ti)高工作的(de)(de)推進，為了實(shi)現布局(ju)優化和功能發揮、提(ti)升上市公(gong)司經營質量、增強核心競爭(zheng)力，央(yang)國企控(kong)股上市平(ping)臺將有更強烈的(de)(de)意愿(yuan)對旗下業務進行整合、分(fen)(fen)拆(chai)(chai)與剝離，未來或有更多央(yang)國企啟動分(fen)(fen)拆(chai)(chai)上市進程，尤其是專精特新類(lei)國企存在(zai)更大(da)可能。 （記者 李靜）