動(dong)輒數十(shi)億甚(shen)至上百億，手(shou)握大把(ba)(ba)現金(jin)的“茅(mao)族”近期熱(re)衷于設立產(chan)業(ye)基金(jin)，通過聯合專業(ye)投資機構，把(ba)(ba)錢投向(xiang)當前熱(re)門(men)科技領域。

　　據證券時(shi)報記者不完全統(tong)計，包括貴州茅臺、上汽集團、海螺(luo)水泥、邁瑞醫療等在內的多家(jia)行業龍頭(tou)近(jin)期(qi)紛紛發(fa)布公告稱，與專業投(tou)資機構(gou)共同投(tou)資設(she)立產業投(tou)資基金，投(tou)向半(ban)導體(ti)、新(xin)一代信息技術(shu)、生物技術(shu)、新(xin)能源(yuan)、新(xin)材(cai)料、高端(duan)裝備等領(ling)域。

　　記者觀察發現，活躍在(zai)(zai)產業基(ji)金(jin)一線的(de)上市公(gong)司多為傳統行業的(de)龍頭企業，他(ta)們(men)紛紛設立產業基(ji)金(jin)背后的(de)意圖(tu)何在(zai)(zai)？有怎樣的(de)“底氣”，采(cai)用(yong)怎樣的(de)“打法”？為此，記者通過梳理和多方(fang)采(cai)訪，揭開(kai)“茅族”們(men)的(de)創投版圖(tu)。

　　“茅族”紛紛涉足創投，有做GP也有做LP

　　今年(nian)以來，“茅族”們設(she)立產業基金的熱情依舊高漲。

　　日前，上汽集(ji)團公告稱，公司和子公司上汽金控擬與恒旭資(zi)本、尚頎資(zi)本共同投(tou)資(zi)上海上汽芯(xin)(xin)聚創業(ye)投(tou)資(zi)合(he)伙企業(ye)（有(you)(you)限合(he)伙）。基金認(ren)繳出資(zi)總額(e)為60.12億(yi)元(yuan)，其(qi)中(zhong)，上汽集(ji)團認(ren)繳出資(zi)60億(yi)元(yuan)，持(chi)有(you)(you)其(qi)99.80%份額(e)。基金將采用投(tou)資(zi)子基金及直投(tou)項目的(de)方式，重點投(tou)向半導(dao)體產業(ye)鏈(lian)上下(xia)游(you)、汽車智(zhi)能化(hua)(hua)電動(dong)化(hua)(hua)網(wang)聯化(hua)(hua)驅(qu)動(dong)下(xia)芯(xin)(xin)片(pian)相關的(de)關鍵技術產品(pin)等。

　　上(shang)汽集團表(biao)示，公司(si)、子公司(si)上(shang)汽金控(kong)參與投資該基金，主要是借助專業(ye)投資機(ji)構優勢，通過專業(ye)化投資管理團隊推動跨產(chan)業(ye)深度融(rong)合，完善芯片產(chan)業(ye)生(sheng)態布局，加快汽車(che)芯片的國產(chan)化推進，不斷促進生(sheng)態協同，持續保(bao)障(zhang)產(chan)業(ye)鏈安全。

　　據記者梳理，除上汽(qi)集(ji)團以外(wai)，還有貴州茅(mao)臺、海(hai)螺水泥(ni)、邁(mai)瑞醫(yi)療等多家行業(ye)龍頭企(qi)業(ye)也都先后布局創投(tou)(tou)市場。就在近期，貴州茅(mao)臺公告稱，將合(he)計(ji)出資100億元，參與(yu)設立茅(mao)臺招(zhao)華(hua)基(ji)(ji)金和(he)茅(mao)臺金石基(ji)(ji)金。海(hai)螺水泥(ni)也曾公告，計(ji)劃出資15億元參與(yu)設立安徽海(hai)螺海(hai)通工業(ye)互聯(lian)網母基(ji)(ji)金合(he)伙企(qi)業(ye)(有限合(he)伙)。邁(mai)瑞醫(yi)療則聚焦醫(yi)療健(jian)康產(chan)業(ye)賽(sai)道(dao)，計(ji)劃出資12億元和(he)晨壹投(tou)(tou)資共同投(tou)(tou)資有限合(he)伙企(qi)業(ye)。

　　據記者不(bu)完全統計，今年以來，滬深兩(liang)市有(you)(you)近200家上(shang)(shang)(shang)市公司(si)(si)公告(gao)設(she)(she)立(li)產(chan)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)基金(jin)(jin)，出資(zi)(zi)總額近600億(yi)元(yuan)。這其中(zhong)，百(bai)億(yi)市值以上(shang)(shang)(shang)公司(si)(si)有(you)(you)近百(bai)家。此(ci)外，記者觀察到，上(shang)(shang)(shang)述(shu)“茅(mao)族”涉足創投圈，多(duo)以LP（有(you)(you)限(xian)合(he)伙人）的(de)(de)(de)身份出資(zi)(zi)，與專業(ye)(ye)的(de)(de)(de)創投機構共(gong)同設(she)(she)立(li)產(chan)業(ye)(ye)基金(jin)(jin)。除了參與成長(chang)期項(xiang)目投資(zi)(zi)以外，不(bu)少上(shang)(shang)(shang)市公司(si)(si)設(she)(she)立(li)產(chan)業(ye)(ye)基金(jin)(jin)主要目的(de)(de)(de)是(shi)為了參與行(xing)業(ye)(ye)并(bing)購。

　　記者進一步穿(chuan)透發(fa)現，除了(le)做LP，也有公司親自下場做GP（普通(tong)合伙人）操盤投資。比如，與上汽集團共設(she)基金的恒旭資本(ben)和尚頎資本(ben)，這(zhe)兩家本(ben)是上汽集團旗下私募(mu)股權投資平(ping)臺(tai)，創始(shi)團隊也多(duo)來自上汽集團，因此也等同于以CVC（產業(ye)資本(ben)）的身份(fen)，圍繞集團產業(ye)鏈開展投資。

　　傳統企業投資活躍，尋求新經濟增長點

　　觀(guan)察上述企業可發現，這(zhe)些(xie)公(gong)司大多具備(bei)兩個特點(dian)：一是自身主業發展比較穩健；二是手握(wo)充沛現金流。

　　以貴(gui)州茅臺為(wei)例，公司銷售毛利(li)(li)率常年超過90%，盈利(li)(li)能力(li)在A股市場名列(lie)前茅。一季(ji)報顯示，截至一季(ji)度(du)末，貴(gui)州茅臺現金及現金等價(jia)物余額為(wei)1578.19億元。

　　而上汽(qi)集團、海螺(luo)水泥、邁(mai)瑞醫療等經過多年發展(zhan)，同樣手握(wo)大量現(xian)(xian)金。截至一(yi)季度末(mo)，上汽(qi)集團現(xian)(xian)金及現(xian)(xian)金等價物余(yu)額為(wei)1382.89億(yi)元(yuan)；海螺(luo)水泥為(wei)182.64億(yi)元(yuan)；邁(mai)瑞醫療為(wei)197.04億(yi)元(yuan)。

　　值得(de)注意的(de)(de)是，在眾多(duo)設立產業(ye)投資基(ji)金的(de)(de)上市公司中，出手頻繁投資活(huo)躍的(de)(de)多(duo)集中于上汽集團(tuan)、貴州茅臺、TCL科技、邁瑞(rui)醫療、海螺(luo)水泥等(deng)幾家(jia)傳統(tong)行業(ye)的(de)(de)龍頭企(qi)業(ye)。

　　從各自(zi)的(de)(de)(de)訴求看，上(shang)(shang)(shang)汽(qi)(qi)集團(tuan)表示(shi)，此(ci)次出資(zi)更多是(shi)為了(le)加快芯(xin)片(pian)國產(chan)化(hua)進程，實現產(chan)業(ye)發展與財務(wu)投資(zi)雙贏。而(er)(er)實際上(shang)(shang)(shang)，上(shang)(shang)(shang)汽(qi)(qi)集團(tuan)下場投資(zi)半導體、芯(xin)片(pian)，也是(shi)新能源(yuan)汽(qi)(qi)車造車浪潮(chao)下，芯(xin)片(pian)短缺困境下不(bu)得(de)已的(de)(de)(de)選擇。自(zi)2020年開始，芯(xin)片(pian)短缺就成(cheng)(cheng)為全(quan)(quan)球車企最頭疼的(de)(de)(de)問題。據Auto Forecast Solutions數據顯示(shi)，截至去年6月，受芯(xin)片(pian)短缺影響，全(quan)(quan)球汽(qi)(qi)車市場累計(ji)減產(chan)量約223萬輛。而(er)(er)上(shang)(shang)(shang)汽(qi)(qi)集團(tuan)要完成(cheng)(cheng)向新能源(yuan)汽(qi)(qi)車領域的(de)(de)(de)全(quan)(quan)方位轉型，也勢必(bi)需(xu)要通過投資(zi)尋(xun)求產(chan)業(ye)鏈的(de)(de)(de)“補鏈、延鏈”。

　　再看看邁瑞醫療(liao)，公(gong)司表示，出資設立產業基金主要為了加快公(gong)司發展戰略的(de)實施，依托專業投資機構的(de)專業團隊優勢(shi)(shi)、項(xiang)目(mu)(mu)資源優勢(shi)(shi)和平臺(tai)優勢(shi)(shi)，尋找具(ju)有良好發展前景的(de)項(xiang)目(mu)(mu)，從而(er)降低公(gong)司的(de)投資風險，促進公(gong)司業績增長。

　　上汽集(ji)團、邁(mai)瑞醫療等(deng)(deng)龍頭企業(ye)(ye)從自身發(fa)展需求出發(fa)，通(tong)過上下游產業(ye)(ye)鏈投(tou)資(zi)，實現(xian)協同發(fa)展。而貴州(zhou)茅(mao)臺、海螺水泥等(deng)(deng)傳(chuan)統企業(ye)(ye)大(da)手筆出資(zi)，或(huo)更多是為了尋(xun)求新(xin)增(zeng)長點。比如貴州(zhou)茅(mao)臺，據(ju)公(gong)告，公(gong)司出資(zi)參與設立(li)兩只產業(ye)(ye)發(fa)展基金，將主要聚焦(jiao)新(xin)一代(dai)信息技(ji)術、生物技(ji)術、新(xin)能(neng)源(yuan)、新(xin)材料、高端(duan)裝備、大(da)消費等(deng)(deng)領域投(tou)資(zi)機會。基于(yu)當前(qian)消費端(duan)出現(xian)較(jiao)大(da)變(bian)化，酒企持續保持高增(zeng)長壓力(li)較(jiao)大(da)，貴州(zhou)茅(mao)臺投(tou)身于(yu)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)務，或(huo)能(neng)為其創(chuang)造更大(da)的想象空間和投(tou)資(zi)收益。

　　在(zai)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)進入瓶(ping)頸期，相關(guan)企業(ye)(ye)(ye)(ye)盈利(li)能(neng)力承壓(ya)的背景(jing)下，海(hai)螺水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)也(ye)在(zai)積極尋找(zhao)新的增(zeng)長點。海(hai)螺水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)曾表(biao)示，新能(neng)源是(shi)公司轉(zhuan)型發展的重要(yao)賽道(dao)，一個原因是(shi)海(hai)螺水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)自身需(xu)要(yao)尋找(zhao)新的利(li)潤增(zeng)長點，而新能(neng)源行業(ye)(ye)(ye)(ye)未來增(zeng)長空(kong)間依然廣闊。同時，新能(neng)源業(ye)(ye)(ye)(ye)務對水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)主(zhu)(zhu)業(ye)(ye)(ye)(ye)減(jian)碳(tan)能(neng)夠提供強(qiang)大的支(zhi)撐，輔助主(zhu)(zhu)業(ye)(ye)(ye)(ye)。公司一直在(zai)研究新能(neng)源產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈，目前投資的項目主(zhu)(zhu)要(yao)是(shi)電站和儲能(neng)。隨著繼續向(xiang)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈上游發展，公司也(ye)在(zai)進行光伏玻璃(li)的布局。

　　此次海螺水泥參(can)與設立(li)安(an)徽(hui)海螺海通(tong)工業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)互(hu)聯網母基金，主要是公(gong)司(si)(si)看好工業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)互(hu)聯網市場前景和發展潛力(li)，公(gong)司(si)(si)希望通(tong)過參(can)與投資工業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)互(hu)聯網母基金，抓住數(shu)(shu)字(zi)化(hua)(hua)產業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)機遇，優化(hua)(hua)投資結構，同時通(tong)過產融(rong)結合(he)助(zhu)力(li)公(gong)司(si)(si)產業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)轉型升級，推進傳統制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)數(shu)(shu)字(zi)化(hua)(hua)轉型，并可加強(qiang)工業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)互(hu)聯網領(ling)域(yu)技(ji)術儲備，吸引專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人才(cai)，助(zhu)力(li)公(gong)司(si)(si)產業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)發展。

　　投資優勢明顯卻也暗藏風險

　　對于傳(chuan)統行業(ye)的(de)(de)龍(long)頭企業(ye)紛紛布(bu)局創(chuang)投(tou)業(ye)務(wu)，暢力資產(chan)董事長兼投(tou)資總監寶曉輝認(ren)為(wei)，很重要的(de)(de)原因(yin)是解(jie)決目前傳(chuan)統行業(ye)板塊(kuai)市(shi)場(chang)(chang)估值(zhi)較低的(de)(de)問題(ti)。“現在(zai)傳(chuan)統板塊(kuai)很多優質公司的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)估值(zhi)非(fei)常低，明顯不符合這些企業(ye)的(de)(de)業(ye)績。但市(shi)場(chang)(chang)上缺乏發(fa)現這些企業(ye)的(de)(de)途(tu)徑和渠道，通過牽頭設立(li)產(chan)業(ye)基金，會有(you)助于這些傳(chuan)統板塊(kuai)講出新(xin)的(de)(de)估值(zhi)，去重塑企業(ye)的(de)(de)價值(zhi)。”

　　對外(wai)投(tou)資，上市公司的(de)“玩法”多樣(yang)，但訴求不(bu)外(wai)乎幾點：一是追求財務回報(bao)；二(er)是產(chan)業(ye)戰略(lve)需求；或(huo)兩者兼而有之。但不(bu)同的(de)訴求卻適合不(bu)同的(de)打法。

　　LP智庫創始人(ren)國立波接(jie)受記(ji)者采訪時表示，對(dui)(dui)于此前沒有太多直接(jie)投資(zi)(zi)經驗(yan)以及(ji)成熟的投資(zi)(zi)團(tuan)隊的上市公司來說，先以LP的身份間接(jie)參與投資(zi)(zi)，積累(lei)相關的項(xiang)目資(zi)(zi)源和投資(zi)(zi)經驗(yan)；而對(dui)(dui)于有豐富投資(zi)(zi)經驗(yan)和項(xiang)目資(zi)(zi)源的公司，以CVC的方式做直接(jie)投資(zi)(zi)也未(wei)嘗不(bu)可(ke)，既(ji)可(ke)以實現一定的財務回報，又能滿足戰(zhan)略發展訴求。

　　相較(jiao)于(yu)(yu)市場化專(zhuan)業化的(de)(de)基金管理公司(si)，上(shang)市龍頭企業做產(chan)業投(tou)資(zi)(zi)(zi)有哪(na)些優(you)勢(shi)(shi)和劣勢(shi)(shi)？國立(li)波認為，他(ta)(ta)們(men)最明顯的(de)(de)優(you)勢(shi)(shi)在于(yu)(yu)對于(yu)(yu)產(chan)業的(de)(de)深入理解。相對于(yu)(yu)普通(tong)的(de)(de)財(cai)務(wu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人，他(ta)(ta)們(men)的(de)(de)產(chan)業資(zi)(zi)(zi)源整(zheng)合能力(li)、優(you)質項目(mu)的(de)(de)捕捉能力(li)，以及對行業的(de)(de)認知優(you)勢(shi)(shi)明顯。但是，由(you)于(yu)(yu)需要兼顧產(chan)業戰略訴求(qiu)，這類(lei)基金在投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)自由(you)度上(shang)或許跟(gen)普通(tong)的(de)(de)獨(du)立(li)財(cai)務(wu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人存在一定(ding)的(de)(de)差距(ju)，而(er)在團隊的(de)(de)激勵機(ji)制和穩定(ding)性方面，可能也(ye)會(hui)存在短板。

　　在寶(bao)曉輝看來，制約傳統(tong)行業(ye)產(chan)業(ye)升(sheng)級的要素(su)一(yi)(yi)般(ban)有兩(liang)個(ge)，一(yi)(yi)個(ge)是(shi)資(zi)金(jin)，另一(yi)(yi)個(ge)是(shi)技術。產(chan)業(ye)基金(jin)能吸(xi)引更多(duo)資(zi)金(jin)共同(tong)為產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)“強鏈(lian)(lian)、補鏈(lian)(lian)、延鏈(lian)(lian)”，同(tong)時，產(chan)業(ye)基金(jin)有助于傳統(tong)企(qi)(qi)業(ye)和其他公司形(xing)成聯動，從(cong)而形(xing)成聚集(ji)效應，帶動這些企(qi)(qi)業(ye)探(tan)索更多(duo)的業(ye)務發展模(mo)式。

　　但是(shi)，寶(bao)曉輝也指出，龍頭企業(ye)(ye)(ye)雖然有著豐富的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)經驗，在(zai)市場上也已經充(chong)分證(zheng)明(ming)了自己的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)運營(ying)能(neng)力，但做(zuo)(zuo)金融投(tou)資(zi)跟運作(zuo)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)卻是(shi)兩碼事，“能(neng)做(zuo)(zuo)好(hao)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)不一(yi)定就(jiu)能(neng)做(zuo)(zuo)好(hao)投(tou)資(zi)，而且正因為他們太熟悉(xi)這個(ge)行業(ye)(ye)(ye)，做(zuo)(zuo)直(zhi)接投(tou)資(zi)或許還會存在(zai)一(yi)些業(ye)(ye)(ye)務風險。”她認為，以出資(zi)人的(de)(de)身份(fen)做(zuo)(zuo)間(jian)接投(tou)資(zi)或許更適合龍頭上市公司。

　　國(guo)立波(bo)也指出(chu)，上(shang)市公司做(zuo)(zuo)產(chan)業(ye)(ye)(ye)投資首先應(ying)圍繞自己所在的產(chan)業(ye)(ye)(ye)生態(tai)，切忌盲目進入新(xin)的行(xing)業(ye)(ye)(ye)中(zhong)，不然(ran)可能要為此“交學(xue)費”。此外，他認為，產(chan)業(ye)(ye)(ye)基金只是企業(ye)(ye)(ye)轉型升級(ji)中(zhong)一個可能的路徑(jing)，不宜將其看(kan)得過(guo)重，緊(jin)扣(kou)主業(ye)(ye)(ye)做(zuo)(zuo)適當的延(yan)展和(he)補充或許更具備可操作性。