與激發市場(chang)活(huo)力同(tong)(tong)頻共振，近期(qi)并購重(zhong)(zhong)組市場(chang)活(huo)躍。9月(yue)以來，中(zhong)基健康、廣西(xi)能源、德馬科技等16家(jia)上市公(gong)司披(pi)露重(zhong)(zhong)大重(zhong)(zhong)組事(shi)件公(gong)告(gao)。截至9月(yue)6日，今年已有177家(jia)上市公(gong)司披(pi)露重(zhong)(zhong)大重(zhong)(zhong)組事(shi)件公(gong)告(gao)，遠超(chao)去年同(tong)(tong)期(qi)數量。

　　作為活(huo)(huo)躍資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)重(zhong)要政策之一(yi)，深化并購(gou)重(zhong)組(zu)改革(ge)近期多(duo)次(ci)被(bei)重(zhong)點提(ti)及。市(shi)(shi)場(chang)(chang)預期，延(yan)長發(fa)股類重(zhong)組(zu)財(cai)務資料有效期、推動央企(qi)加大上市(shi)(shi)公司并購(gou)重(zhong)組(zu)整合力度等深化并購(gou)重(zhong)組(zu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)化改革(ge)舉(ju)措，將使市(shi)(shi)場(chang)(chang)對(dui)并購(gou)重(zhong)組(zu)熱(re)情升溫。部分擬IPO公司開始(shi)轉投(tou)并購(gou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，也(ye)將進一(yi)步提(ti)升并購(gou)重(zhong)組(zu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)活(huo)(huo)躍度。

　　多因素驅動提升活躍度

　　近期，并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)市場保持活躍，突出體現在(zai)國資領銜多起“大手筆”收(shou)購(gou)(gou)、戰略性(xing)新興產業(ye)并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)案例增多等(deng)方面(mian)。同類業(ye)務整合、產業(ye)轉(zhuan)型、盤活存量等(deng)成為驅動并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)的重要(yao)因(yin)素，擬(ni)IPO公司(si)轉(zhuan)向尋(xun)求并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)也正(zheng)在(zai)助推提高(gao)市場活躍度。

　　從并購重(zhong)組參與方觀(guan)察，國企(qi)(qi)重(zhong)組進(jin)入活(huo)躍期(qi)。例如，川能動力重(zhong)大(da)資產重(zhong)組事項8月10日獲審核通過。再如，中船(chuan)科技7月24日收到證監會批(pi)復，證監會同(tong)意公(gong)司發(fa)行股份募集配套資金(jin)的注(zhu)冊申請(qing)。另有多家中央(yang)企(qi)(qi)業(ye)近(jin)期(qi)披露并購重(zhong)組計劃或進(jin)展。

　　“經過多(duo)年(nian)改革，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)的許多(duo)核心資產已經進入上(shang)市(shi)公司，落實(shi)好加快(kuai)國(guo)有(you)經濟布(bu)局優化和(he)結構調整、推動(dong)國(guo)有(you)資本和(he)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)做強做優做大等(deng)重要任務(wu)，上(shang)市(shi)公司并購重組將(jiang)發揮至關(guan)重要的作用。”中國(guo)上(shang)市(shi)公司協會有(you)關(guan)負責人介紹(shao)。

　　專家分(fen)析，多因素驅動(dong)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)活(huo)躍。浙江大學國際聯合商(shang)學院數字經濟與(yu)金(jin)融創新研究中(zhong)心聯席主(zhu)任(ren)、研究員盤和林(lin)舉(ju)例說，從(cong)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)目的看(kan)，今年已有多家公(gong)司利(li)用重(zhong)(zhong)組(zu)實現了同類業務(wu)整合、產(chan)業轉型或盤活(huo)存量。比如，中(zhong)船(chuan)科技重(zhong)(zhong)組(zu)注入風(feng)電(dian)等相關新能(neng)源領域資產(chan)，積(ji)極向新能(neng)源領域轉型發展；中(zhong)航電(dian)子吸并中(zhong)航機(ji)電(dian)，實現了航空電(dian)子系統與(yu)機(ji)電(dian)系統深度融合；陸家嘴、格力(li)地產(chan)積(ji)極實施資產(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)購(gou)買資產(chan)。

　　此外，多家(jia)機構人士向(xiang)中國證(zheng)券(quan)報(bao)記者透露，一些擬(ni)IPO公司(si)(si)轉向(xiang)尋求并購(gou)重組。“最(zui)近部分擬(ni)IPO公司(si)(si)開始(shi)轉投(tou)并購(gou)市場，已(yi)有好(hao)幾(ji)家(jia)公司(si)(si)跟我們(men)進行(xing)接洽(qia)。”華泰聯合(he)證(zheng)券(quan)執行(xing)董事、并購(gou)業務(wu)負責(ze)人勞志明如是(shi)說。

　　政策暖風頻吹

　　并購(gou)重(zhong)(zhong)組市場活躍度不斷(duan)提升，與并購(gou)重(zhong)(zhong)組市場化改革持續深入推(tui)進(jin)密(mi)切相關。今年以來，事關并購(gou)重(zhong)(zhong)組的政策(ce)暖風(feng)頻吹。

　　證監(jian)會2月17日發布實(shi)施全面實(shi)行股票發行注(zhu)冊制(zhi)相關制(zhi)度規(gui)則，完善上市公司重(zhong)(zhong)大(da)資產(chan)重(zhong)(zhong)組制(zhi)度即(ji)其中(zhong)一項重(zhong)(zhong)要內容。

　　“以(yi)信息披露為(wei)核心的注冊制理念，完(wan)善和重構了并購重組(zu)的各層級(ji)制度體系，包括精簡優(you)化(hua)發行條件、細化(hua)操作(zuo)規則、增(zeng)加制度包容性(xing)(xing)等，提高了上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司并購重組(zu)的自主性(xing)(xing)和便利度。”中國上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司協會發布的《上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司并購重組(zu)年度報告(gao)（2023）》分析稱。

　　上述改革(ge)舉措下，并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)審(shen)(shen)核(he)(he)效(xiao)率不斷提高。Wind統(tong)計的并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)委(wei)審(shen)(shen)核(he)(he)結果(guo)顯示，截至(zhi)9月6日，今(jin)年并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)委(wei)共審(shen)(shen)核(he)(he)了18家(jia)上市(shi)公司的并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)申請，17家(jia)上市(shi)公司并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)事(shi)項(xiang)獲(huo)通過。

　　為進一步(bu)提高重組市(shi)場效(xiao)(xiao)率，支(zhi)持上市(shi)公司(si)通過重組提質增效(xiao)(xiao)、做優做強，證監會(hui)8月25日表(biao)示，擬修(xiu)改《公開發行(xing)證券的(de)公司(si)信息披露內(nei)容與(yu)格式準則第26號——上市(shi)公司(si)重大資(zi)產(chan)重組》第69條。《26號準則》擬延長涉及(ji)發行(xing)股份(fen)重組項目的(de)財務資(zi)料有效(xiao)(xiao)期(qi)(qi)，由原來的(de)“6個(ge)(ge)月有效(xiao)(xiao)期(qi)(qi)+1個(ge)(ge)月的(de)延長期(qi)(qi)”調整為“6個(ge)(ge)月有效(xiao)(xiao)期(qi)(qi)+3個(ge)(ge)月的(de)延長期(qi)(qi)”。

　　“《26號準(zhun)則》有助于(yu)上市(shi)公司加快(kuai)重組(zu)進(jin)程、降低重組(zu)成本、提(ti)高重組(zu)效(xiao)率，支持(chi)上市(shi)公司通過重組(zu)提(ti)質增效(xiao)、做優(you)做強。隨著投(tou)融資(zi)環境的持(chi)續(xu)改善，也將(jiang)進(jin)一步(bu)提(ti)振市(shi)場信心，提(ti)高市(shi)場活躍(yue)度，激發市(shi)場新(xin)活力。”南開大學金融發展(zhan)研究院院長田利輝說(shuo)。

　　此外，在(zai)市場(chang)(chang)人士看來，監管部(bu)門近期(qi)提(ti)出(chu)“深化(hua)并購重組(zu)市場(chang)(chang)化(hua)改革”“完善‘小額快速’等審核機制”“適當(dang)提(ti)高對(dui)輕資產科(ke)技型企業(ye)重組(zu)的估值包容性，支持優質科(ke)技創新企業(ye)通過并購重組(zu)做(zuo)大(da)做(zuo)強”“推動央(yang)企加大(da)上(shang)市公司并購重組(zu)整合力度”等舉措(cuo)，也釋放(fang)出(chu)提(ti)升(sheng)并購重組(zu)活躍(yue)度的積極信號。

　　并購重組“量質雙升”

　　政策利好不斷釋放，并購(gou)(gou)重組市場(chang)生態不斷優化，并購(gou)(gou)重組市場(chang)量(liang)質雙升。

　　全面注冊(ce)制下，交易(yi)所對上市(shi)公(gong)司并購重組行為的監(jian)管職(zhi)責不斷(duan)強化，切(qie)實維護上市(shi)公(gong)司和股東權益。

　　比如，針對重(zhong)大資產重(zhong)組項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)中財(cai)務顧問履職不到位的情(qing)形，深(shen)交所日前對1家會(hui)員及(ji)(ji)其(qi)相(xiang)關項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)財(cai)務顧問主(zhu)辦(ban)人采(cai)取(qu)口頭(tou)警示的監管措施。再如，在涉及(ji)(ji)“并購重(zhong)組”的公司(si)財(cai)務報告審核中，承(cheng)諾期(qi)內精(jing)準達標后業績“變臉”、大額(e)商譽減(jian)值等(deng)成為有關部門問詢重(zhong)點。

　　“隨著并(bing)購(gou)重(zhong)組相(xiang)關法律規范(fan)的修訂和(he)配套措施的推出，以及監管部門‘靶向掃描’，‘三(san)高’重(zhong)組、業績(ji)承諾履約難等亂象大幅減少，并(bing)購(gou)重(zhong)組環境持續優化。”田利(li)輝說。

　　普(pu)華永道也表示(shi)，隨著(zhu)注冊制(zhi)改革深入(ru)推(tui)進，上市(shi)公司并購(gou)重組(zu)逐步(bu)回歸于服(fu)務業(ye)務發展，而不是資本(ben)市(shi)場(chang)套(tao)利的邏輯，真(zhen)正具有(you)協(xie)同效(xiao)應和產業(ye)整合的并購(gou)重組(zu)將被(bei)市(shi)場(chang)看好。

　　此(ci)外，中信建(jian)投(tou)證券(quan)、中金公(gong)司(si)等多(duo)家(jia)機構(gou)預期，近期并購(gou)(gou)重組市場化改革持續深(shen)化，科技(ji)公(gong)司(si)和央(yang)企迎來政策(ce)利好(hao)，央(yang)企并購(gou)(gou)重組將(jiang)(jiang)更加活躍，圍(wei)繞戰略(lve)性新興產(chan)業的并購(gou)(gou)重組也將(jiang)(jiang)進一(yi)步增多(duo)。

　　“并購重組(zu)(zu)市場(chang)化改革(ge)的(de)亮點在于提高對輕資(zi)產(chan)科技型企業(ye)(ye)重組(zu)(zu)的(de)估值(zhi)包容性，加快(kuai)創新(xin)項目發(fa)展；改革(ge)也有(you)望推(tui)動(dong)央(yang)企上市公司(si)更多運(yun)用并購重組(zu)(zu)等資(zi)本(ben)運(yun)作手段促進資(zi)產(chan)和業(ye)(ye)務布(bu)局的(de)優化完善，以提升國(guo)有(you)資(zi)源的(de)運(yun)營(ying)配置效率。”中金公司(si)研究(jiu)部董事(shi)總經理、首席(xi)國(guo)內(nei)策略分析師(shi)李(li)求索說。