日前(qian)召(zhao)開的(de)中央金(jin)(jin)融(rong)(rong)工作會議，為(wei)我國(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)高(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)發展(zhan)做出全面、清晰的(de)指引。從堅(jian)持黨管(guan)金(jin)(jin)融(rong)(rong)，到金(jin)(jin)融(rong)(rong)強國(guo)目(mu)標；從金(jin)(jin)融(rong)(rong)要為(wei)經濟社會發展(zhan)提(ti)供高(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)服務，到做好科技金(jin)(jin)融(rong)(rong)、綠色金(jin)(jin)融(rong)(rong)、普惠(hui)金(jin)(jin)融(rong)(rong)、養老(lao)金(jin)(jin)融(rong)(rong)、數字金(jin)(jin)融(rong)(rong)五(wu)篇大(da)文章；從充(chong)實貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工具箱(xiang)，到更(geng)好發揮資本市場樞紐功能；從防(fang)范化(hua)解金(jin)(jin)融(rong)(rong)風險，到提(ti)高(gao)監管(guan)實效(xiao)……一系(xi)列高(gao)瞻遠矚的(de)政(zheng)策(ce)定(ding)調，吹響了加快建設金(jin)(jin)融(rong)(rong)強國(guo)的(de)號(hao)角(jiao)。

　　建設金融強國繪藍圖

　　中央金融工作會議為金融工作深入(ru)開展提供了最為重要的指引(yin)和(he)路線(xian)圖。

　　第一，會(hui)議指出，金融(rong)要為(wei)(wei)經(jing)濟社會(hui)發(fa)(fa)展提(ti)(ti)供高質量(liang)服(fu)務。從政(zheng)策(ce)導向看：一是(shi)保持(chi)貨幣政(zheng)策(ce)的穩(wen)健性(xing)，注重(zhong)(zhong)做好(hao)(hao)跨周(zhou)期(qi)和(he)逆周(zhou)期(qi)調節(jie)，充實(shi)貨幣政(zheng)策(ce)工具箱，預計未來(lai)我國貨幣供給(gei)更加(jia)精準高效。二是(shi)優化資金投(tou)向，重(zhong)(zhong)點為(wei)(wei)重(zhong)(zhong)大戰(zhan)略、重(zhong)(zhong)大領域(yu)(yu)和(he)薄弱(ruo)環(huan)節(jie)提(ti)(ti)供優質金融(rong)服(fu)務，將更多金融(rong)資源(yuan)著重(zhong)(zhong)支持(chi)科技(ji)創新、先進制造、綠(lv)色發(fa)(fa)展和(he)中(zhong)小微企(qi)業等(deng)領域(yu)(yu)；三是(shi)在具體舉(ju)措上，做好(hao)(hao)科技(ji)、綠(lv)色、普惠、養(yang)老、數(shu)字五篇(pian)金融(rong)大文(wen)章(zhang)。

　　對(dui)于(yu)(yu)公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)而言，科技(ji)金(jin)(jin)(jin)融，要求行業(ye)發展與時俱進(jin)，強化對(dui)于(yu)(yu)前沿科技(ji)成果的研究、投資和應用(yong)；綠色金(jin)(jin)(jin)融，要求未來(lai)投資中進(jin)一(yi)步(bu)強化ESG標準(zhun)，綠水青山也是(shi)重要資產(chan)(chan)；普惠金(jin)(jin)(jin)融，要求進(jin)一(yi)步(bu)發揮公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)服(fu)務大眾的優勢(shi)(shi)，將經濟發展的長期成果惠及千(qian)家萬戶(hu)，提升投資者(zhe)獲得感；養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)融，在積(ji)極發揮一(yi)二支(zhi)柱(zhu)優勢(shi)(shi)的基(ji)(ji)礎上，積(ji)極促(cu)(cu)進(jin)三支(zhi)柱(zhu)個人養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)賬戶(hu)和產(chan)(chan)品的普及，助力萬千(qian)家庭“老(lao)有(you)所養(yang)(yang)”；數字金(jin)(jin)(jin)融，將促(cu)(cu)進(jin)公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)不斷提升投資能力和服(fu)務水平(ping)。

　　第二，會議進(jin)一步指明了(le)金(jin)(jin)(jin)融(rong)市(shi)場和(he)金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)(ji)(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)目標。在資(zi)本市(shi)場方(fang)面，提出(chu)“更好(hao)發(fa)揮資(zi)本市(shi)場樞紐功能”，并提出(chu)了(le)“推動股票發(fa)行注(zhu)冊制走深走實(shi)”“發(fa)展(zhan)多元(yuan)化股權(quan)融(rong)資(zi)”“大(da)力提高上(shang)(shang)市(shi)公司質量”“培育一流(liu)投資(zi)銀(yin)行和(he)投資(zi)機(ji)(ji)(ji)構(gou)”四個建設(she)方(fang)向。政策關(guan)切(qie)無以復加，促進(jin)長期資(zi)本形成，躍(yue)然紙上(shang)(shang)。金(jin)(jin)(jin)融(rong)市(shi)場的(de)(de)(de)(de)高質量發(fa)展(zhan)，須(xu)依靠強化金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)(ji)(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)作用及(ji)定(ding)位，發(fa)揮銀(yin)行、保(bao)險(xian)、券商、基金(jin)(jin)(jin)等不(bu)同(tong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)(ji)(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)職能定(ding)位和(he)積極優勢，嚴格不(bu)同(tong)層次(ci)金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)(ji)(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)監管要求，走差異化、特(te)色化發(fa)展(zhan)之路(lu)。對于公募基金(jin)(jin)(jin)而言，既是差異化發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)新機(ji)(ji)(ji)遇，也是勇于使命擔當(dang)的(de)(de)(de)(de)新要求。

　　第三(san)，防(fang)范(fan)(fan)(fan)化(hua)解(jie)金融(rong)風(feng)(feng)險，合(he)理引導預(yu)期。會議(yi)強調(diao)了三(san)類風(feng)(feng)險監(jian)管(guan)及防(fang)范(fan)(fan)(fan)化(hua)解(jie)工(gong)作：中(zhong)小金融(rong)機構(gou)、地(di)(di)方(fang)政(zheng)府債(zhai)務(wu)、房(fang)地(di)(di)產風(feng)(feng)險。中(zhong)小金融(rong)機構(gou)方(fang)面，本次會議(yi)強調(diao)要嚴格“準(zhun)入標準(zhun)和監(jian)管(guan)要求(qiu)(qiu)”“立(li)足當(dang)地(di)(di)開展(zhan)特色化(hua)經(jing)營”，及時處置風(feng)(feng)險。針對地(di)(di)方(fang)政(zheng)府債(zhai)務(wu)，要求(qiu)(qiu)“建(jian)立(li)防(fang)范(fan)(fan)(fan)化(hua)解(jie)地(di)(di)方(fang)債(zhai)務(wu)風(feng)(feng)險長效機制，建(jian)立(li)同(tong)高(gao)質量發展(zhan)相適(shi)應的政(zheng)府債(zhai)務(wu)管(guan)理機制，優(you)化(hua)中(zhong)央(yang)和地(di)(di)方(fang)政(zheng)府債(zhai)務(wu)結構(gou)”；房(fang)地(di)(di)產市場(chang)則要求(qiu)(qiu)“一視同(tong)仁滿足不同(tong)所有(you)制房(fang)地(di)(di)產企業合(he)理融(rong)資需求(qiu)(qiu)，因城施(shi)策用好政(zheng)策工(gong)具(ju)箱，更好支持剛性和改善性住(zhu)房(fang)需求(qiu)(qiu)”。通過系列政(zheng)策舉措化(hua)解(jie)金融(rong)風(feng)(feng)險，筑牢金融(rong)安全底，有(you)望進(jin)一步提升市場(chang)信心(xin)。

　　權益資產底部夯實

　　無論從(cong)短期還(huan)是長期來看，金融體(ti)系和實(shi)體(ti)經濟將(jiang)更好同頻共振，進一步夯(hang)實(shi)權(quan)益資產的底(di)部區間(jian)。

　　當(dang)前(qian)中國(guo)經(jing)濟處于實(shi)(shi)現高質量發展(zhan)的(de)關鍵時(shi)期。國(guo)際貨幣(bi)基金(jin)組織最新預(yu)測(ce)顯(xian)(xian)示，中國(guo)今明兩年的(de)GDP實(shi)(shi)際增(zeng)速將分別達(da)到5.2%和4.5%，相較于歐美發達(da)國(guo)家的(de)經(jing)濟增(zeng)長預(yu)測(ce)具(ju)備顯(xian)(xian)著優(you)勢。從內生(sheng)(sheng)動力(li)來(lai)看，國(guo)內的(de)“工(gong)程師紅(hong)利”將內生(sheng)(sheng)驅動經(jing)濟創新發展(zhan)，帶(dai)來(lai)產業結構不斷轉型升級(ji)；從外生(sheng)(sheng)動力(li)來(lai)看，在(zai)海外需求放(fang)緩的(de)背景下，我國(guo)出口仍然維持韌(ren)性，凸顯(xian)(xian)中國(guo)制造業供應鏈(lian)的(de)生(sheng)(sheng)態系(xi)統在(zai)全(quan)球具(ju)有不可替代性。

　　從上市公(gong)司(si)景氣的角度來看(kan)，A股(gu)上市公(gong)司(si)的盈(ying)利(li)增(zeng)速(su)從2021年(nian)(nian)一(yi)季報(bao)開(kai)始見頂以后，至2023年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報(bao)已(yi)連續下行(xing)(xing)9個季度。按照歷史經驗，正常的盈(ying)利(li)下行(xing)(xing)周(zhou)(zhou)期一(yi)般只會(hui)持續7至10個季度，從時間上估算本輪盈(ying)利(li)下行(xing)(xing)周(zhou)(zhou)期即將結束，2023年(nian)(nian)三季報(bao)有望(wang)進(jin)入回升周(zhou)(zhou)期。此外，工(gong)業企(qi)業利(li)潤(run)增(zeng)速(su)今年(nian)(nian)已(yi)先行(xing)(xing)見底回升，而該數據與A股(gu)上市公(gong)司(si)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)具有強相關性，為A股(gu)未來盈(ying)利(li)趨勢提(ti)供了前瞻指引。

　　從當前(qian)資(zi)(zi)本(ben)市場環境(jing)角度來(lai)看(kan)，增量資(zi)(zi)金(jin)(jin)入市正(zheng)迎來(lai)難得的機遇窗(chuang)口(kou)期。目(mu)前(qian)，滬深300PE為11.2倍，上證綜指PE為12.6倍，均已(yi)接近歷(li)史(shi)底部區間，明(ming)顯(xian)低(di)于日本(ben)、韓國(guo)和美國(guo)的寬基指數估值；A股股權(quan)(quan)風險(xian)溢價處于歷(li)史(shi)80%的高分(fen)位水平，意味著股債相對回報(bao)率已(yi)非常具有吸引力，凸(tu)顯(xian)了權(quan)(quan)益(yi)資(zi)(zi)產的配置價值。此(ci)外(wai)，從混合基金(jin)(jin)指數一年(nian)滾(gun)動回報(bao)來(lai)看(kan)，2005年(nian)以(yi)來(lai)平均年(nian)度回報(bao)率為17.97%，目(mu)前(qian)已(yi)經處于歷(li)史(shi)上約5%的極端時刻。

　　隨著系列(lie)政策效果的逐步(bu)顯現，宏觀(guan)經濟和企業盈利(li)將逐漸改善(shan)，權益資產有望(wang)迎來新一輪回(hui)報周期(qi)。當前，我們懷著極大的熱情，積(ji)極擁抱A股，靜待長(chang)期(qi)回(hui)報。