日前召開的(de)(de)中央(yang)經濟工作會議提(ti)出，鼓(gu)勵發展創業(ye)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)。機構人(ren)士認為，這充分肯(ken)定了(le)創業(ye)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)在支持(chi)實體經濟、促進科技創新等方(fang)面的(de)(de)積極(ji)作用和貢獻。在當前的(de)(de)國(guo)際(ji)形勢和國(guo)內現代化(hua)產業(ye)體系建設中，創業(ye)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)為科技創新注入更(geng)多的(de)(de)金融力(li)量，戰(zhan)略意義與日俱增(zeng)。

　　搭架子，引(yin)活(huo)水，減負重，通(tong)大路。專(zhuan)家建(jian)(jian)議，鼓勵(li)發展創業投資(zi)、股權投資(zi)，可以(yi)從多方(fang)面著手積極推進：一(yi)是(shi)構建(jian)(jian)穩健、有序(xu)的行業頂層(ceng)(ceng)制度設計；二是(shi)引(yin)導、推動長線(xian)資(zi)金進入行業；三是(shi)探(tan)索(suo)積極有效的稅(shui)收條(tiao)例(li)；四是(shi)建(jian)(jian)設多層(ceng)(ceng)次(ci)退出體系。

　　抓住科創“牛鼻子”

　　中央經濟工(gong)作(zuo)會議(yi)明確2024年重點工(gong)作(zuo)，強調以科(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新引領(ling)現代化產業體系建設(she)，特別提出要“鼓勵發展創(chuang)(chuang)業投(tou)(tou)資、股(gu)權投(tou)(tou)資”。

　　“現(xian)代(dai)化產業(ye)體系歸根結底是(shi)從(cong)科(ke)(ke)(ke)技創新(xin)(xin)(xin)中(zhong)來，創業(ye)投資、股權(quan)投資以股權(quan)收(shou)益為(wei)基礎(chu)，商業(ye)邏輯為(wei)高(gao)(gao)風(feng)險高(gao)(gao)收(shou)益，能夠有效適應科(ke)(ke)(ke)技創新(xin)(xin)(xin)長周期、高(gao)(gao)風(feng)險、無抵押物等特點。”中(zhong)科(ke)(ke)(ke)創星創始合(he)伙(huo)人米磊(lei)對中(zhong)國證(zheng)券報記者表(biao)示，金融(rong)是(shi)實體經濟的血脈(mo)，為(wei)實體經濟服務是(shi)金融(rong)的天職，科(ke)(ke)(ke)技創新(xin)(xin)(xin)具有周期長、風(feng)險高(gao)(gao)、勢能強、指數型增(zeng)長等特征，傳統債權(quan)融(rong)資難(nan)以滿足科(ke)(ke)(ke)技創新(xin)(xin)(xin)融(rong)資需求。

　　“創投(tou)興則(ze)科技興，創投(tou)是科創經濟的牛鼻(bi)子，創投(tou)產業高質(zhi)量發展方(fang)可引領(ling)科創經濟繁榮發展。”方(fang)富(fu)創投(tou)董事(shi)長鄭之華表示。

　　私募股權(quan)(quan)創投行業(ye)(ye)多位受訪人士認(ren)為，中央經(jing)濟工作會議提出“鼓(gu)勵發(fa)(fa)展創業(ye)(ye)投資(zi)(zi)、股權(quan)(quan)投資(zi)(zi)”，充分肯定(ding)了(le)創業(ye)(ye)投資(zi)(zi)、股權(quan)(quan)投資(zi)(zi)在支(zhi)持實體(ti)經(jing)濟、促進科(ke)技(ji)創新(xin)等方面的(de)積極作用和(he)貢獻，是(shi)科(ke)技(ji)創新(xin)的(de)“牛鼻子”。當前，無論是(shi)站在目(mu)前的(de)國際形勢角度(du)看，還是(shi)從國內現代(dai)化產業(ye)(ye)體(ti)系建設出發(fa)(fa)，鼓(gu)勵發(fa)(fa)展創業(ye)(ye)投資(zi)(zi)、股權(quan)(quan)投資(zi)(zi)皆具有重要意(yi)義。

　　戰略意義與日俱增

　　中央經濟工(gong)作(zuo)會議指出，要以(yi)科(ke)技(ji)創新(xin)推動(dong)產業(ye)創新(xin)，特別是以(yi)顛覆性(xing)技(ji)術和前沿技(ji)術催生(sheng)新(xin)產業(ye)、新(xin)模式、新(xin)動(dong)能，發展新(xin)質生(sheng)產力。

　　國投(tou)招商董事長(chang)高國華表示，私(si)募股(gu)權、創投(tou)基(ji)金中(zhong)(zhong)，尤其是產業投(tou)資(zi)基(ji)金具有“價值(zhi)發(fa)現、資(zi)源匯聚、綜(zong)合賦能(neng)(neng)、精準支持”作(zuo)用，不(bu)僅能(neng)(neng)為(wei)風險較高的(de)創新(xin)型企業提供(gong)中(zhong)(zhong)長(chang)期融資(zi)支持，更能(neng)(neng)在完善公司治理、激勵企業家(jia)精神(shen)等方面(mian)發(fa)揮(hui)重(zhong)要(yao)作(zuo)用。

　　“脫離創業投資(zi)、股權投資(zi)談(tan)科創企(qi)業融資(zi)是空中樓閣，股權收益是早期科創企(qi)業融資(zi)產(chan)品(pin)設計的靈魂。”鄭之華(hua)表(biao)示。

　　“大國科技(ji)之(zhi)爭的(de)背后實(shi)質(zhi)是風險投(tou)資(zi)(zi)（創(chuang)業及股權投(tou)資(zi)(zi)）資(zi)(zi)金(jin)供給(gei)的(de)較量。”國家中小企業發展(zhan)基金(jin)戰略研究部負責人王蓓對記者表示，當前，在諸多復(fu)雜因素交織下，創(chuang)業及股權投(tou)資(zi)(zi)對促進科技(ji)創(chuang)新具有更深層(ceng)次的(de)戰略意義。

　　米(mi)磊認為(wei)，鼓勵發展創(chuang)業(ye)投資(zi)、股權(quan)投資(zi)，以(yi)支持現代(dai)化產業(ye)體系(xi)建設，是(shi)從科(ke)技創(chuang)新的內在規律(lv)發出(chu)，推(tui)進金(jin)融供給(gei)側結(jie)構(gou)性改革，以(yi)及加(jia)快構(gou)建適應新時代(dai)科(ke)技創(chuang)新需求的金(jin)融供給(gei)體系(xi)的具(ju)體體現。

　　構建科技金融“運河”體系

　　業內(nei)人士認(ren)為，鼓勵發展創業投資、股權投資，四大方面大有可(ke)為。一是(shi)構(gou)建穩(wen)健、有序的行業頂(ding)層(ceng)制度設計；二是(shi)引導(dao)、推動長(chang)線資金進入行業；三是(shi)探索積極有效的稅收條例；四是(shi)建設多層(ceng)次退(tui)出體系。可(ke)以概括(kuo)為：搭架子(zi)、引活水、減負重、通大路。

　　“需優(you)先考慮政(zheng)策的連續(xu)性和穩定性，給予(yu)市場(chang)穩定且長期樂(le)觀的預(yu)期。”紫荊資本法務總監汪澍表(biao)示。

　　“鼓勵創業投資(zi)、股權投資(zi)機構發展，需(xu)要頂層設計和(he)系統部署(shu)。”米磊(lei)表示，建議打造更多國家(jia)(jia)級(ji)母基(ji)金，通過(guo)國家(jia)(jia)母基(ji)金扶(fu)持創業投資(zi)、股權投資(zi)發展，最終(zhong)構建形成“主動脈（金融機構）+運河（國家(jia)(jia)大基(ji)金）+毛細血管（硬科技投資(zi)機構）”為一體(ti)的科技金融“運河”體(ti)系。

　　國(guo)務院發布的《關于推進普惠金(jin)融高質(zhi)量發展(zhan)的實施意(yi)見》提(ti)出，發揮好國(guo)家中小企(qi)(qi)業發展(zhan)基金(jin)等政府投(tou)資基金(jin)作用，引(yin)導創業投(tou)資機(ji)構(gou)加大(da)對(dui)種子期、初(chu)創期成長(chang)型(xing)小微企(qi)(qi)業支(zhi)持。王蓓表示，類(lei)似(si)政策需保證持續性和穩(wen)健性。

　　此(ci)外，從監管(guan)政(zheng)策(ce)上，某地(di)方國資(zi)基金副總經理表示，期待可以有更積極的政(zheng)策(ce)出臺，希(xi)望(wang)對中小型市場化投資(zi)機(ji)構(gou)給(gei)予一(yi)定(ding)的寬松和扶持政(zheng)策(ce)，不應造(zao)成行業萎縮(suo)及民資(zi)投資(zi)機(ji)構(gou)退(tui)出市場。

　　“創投產業高質(zhi)量發展，難(nan)點在資(zi)金(jin)，應多(duo)措并(bing)舉(ju)引(yin)導各種資(zi)金(jin)匯(hui)聚(ju)優質(zhi)創投管理機構，激(ji)發投資(zi)活(huo)水，助力(li)國(guo)家(jia)逆經濟(ji)周期調節。”鄭之華表示(shi)。

　　王蓓認為，需積極推動社保、保險(xian)、養老金(jin)等長線資金(jin)進(jin)入創(chuang)投行業，相關部門(men)應改變傳統(tong)金(jin)融供(gong)給模式下的考核和監管(guan)機(ji)制(zhi)，尤(you)其應建立(li)發(fa)展(zhan)新質生產力(li)和培育未(wei)來產業而進(jin)行風險(xian)投資的容錯機(ji)制(zhi)。

　　在稅收(shou)制度(du)方面，鄭之(zhi)(zhi)華(hua)介紹，在行業的積極努力之(zhi)(zhi)下，稅務(wu)部(bu)門出臺了針對創投基金的個人投資(zi)者20%優惠稅率(lv)，但在實(shi)際執(zhi)行之(zhi)(zhi)中(zhong)，仍然存在很多問(wen)題，導(dao)致(zhi)實(shi)際稅負較重。

　　“私募股權行業需要全面梳理并(bing)重(zhong)新(xin)制定稅收優惠政策，稅務部門及其他機關應重(zhong)新(xin)認知行業的(de)定位和支持(chi)政策的(de)重(zhong)要性。”汪澍(shu)稱。

　　近年(nian)來，伴(ban)隨著(zhu)私募股權(quan)市(shi)場“尾(wei)盤時刻”的(de)(de)到來，大量基金(jin)進入(ru)退(tui)出期，疊加市(shi)場震蕩，許多基金(jin)退(tui)出壓力倍(bei)增(zeng)。“IPO、協議轉讓、企業(ye)(ye)回(hui)購為私募股權(quan)創投基金(jin)三(san)個主要(yao)的(de)(de)退(tui)出途徑。目前，行業(ye)(ye)退(tui)出難已經成為迫在眉睫需要(yao)解(jie)決的(de)(de)最關鍵問(wen)題(ti)，如何激活一(yi)級市(shi)場的(de)(de)流動(dong)性(xing)是(shi)當下需要(yao)仔(zi)細研究的(de)(de)課題(ti)。”汪澍稱。