9月(yue)2日，中文(wen)傳媒、華亞智能公(gong)告(gao)，并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)事(shi)項獲證監會注(zhu)冊(ce)批文(wen)；中國(guo)重(zhong)工、中國(guo)船(chuan)(chuan)舶(bo)公(gong)告(gao)，雙方(fang)正籌劃由中國(guo)船(chuan)(chuan)舶(bo)通過向中國(guo)重(zhong)工全體股(gu)東發行(xing)A股(gu)股(gu)票的(de)方(fang)式換股(gu)吸收合(he)并(bing)(bing)中國(guo)重(zhong)工。這些都為A股(gu)市場并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)進(jin)入活躍期增添了新的(de)案例。5月(yue)以來，滬深交易所上市公(gong)司已(yi)披露(lu)近40單(dan)重(zhong)大(da)資產重(zhong)組(zu)(zu)(zu)項目。

　　去(qu)年以來，特(te)別是新“國(guo)九條(tiao)”出(chu)臺以來，證監會多措并舉激發(fa)并購(gou)重組市(shi)(shi)場(chang)活(huo)力，進一步優化重組政策(ce)環境。隨著(zhu)政策(ce)紅(hong)利持續釋(shi)放，并購(gou)重組將充(chong)分發(fa)揮資本市(shi)(shi)場(chang)主渠(qu)道作用，提振(zhen)市(shi)(shi)場(chang)活(huo)力，助力上市(shi)(shi)公司高(gao)質量發(fa)展。

　　提升上市公司價值

　　并購重組已成為上市公司補鏈(lian)強鏈(lian)、做(zuo)優做(zuo)強、提(ti)升投資價值的(de)重要手段。

　　以上述獲得證(zheng)監(jian)會注冊批文(wen)的(de)2單并(bing)購重組事項為例，華亞智能(neng)此前公(gong)告，公(gong)司計劃通過發行股(gu)份及支付現金的(de)方式，向四位交易對手方收購其持有的(de)蘇(su)州冠鴻(hong)智能(neng)裝備有限公(gong)司51%的(de)股(gu)權，并(bing)擬向不超(chao)過35名特(te)定投(tou)資者發行股(gu)份以募集配(pei)套資金。

　　華亞智能表示，本(ben)次交易完成后，標(biao)的公(gong)(gong)(gong)司(si)將成為上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)控(kong)股子公(gong)(gong)(gong)司(si)。上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)在進一步拓(tuo)展(zhan)半導(dao)體(ti)設備領(ling)域產品服務(wu)范(fan)圍、拓(tuo)寬下(xia)游(you)應用領(ling)域的同時，將和標(biao)的公(gong)(gong)(gong)司(si)形(xing)成優勢互補，共(gong)享研發技(ji)術能力、銷售體(ti)系和上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)品牌(pai)效應，從而充分(fen)發揮協同效應，有效提升上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)的主營業務(wu)規模(mo)和行業地位。交易完成后，標(biao)的公(gong)(gong)(gong)司(si)也可借助上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)平(ping)臺實現進一步發展(zhan)。

　　中文(wen)傳媒(mei)此前披露資產購買草案顯示，擬以發行股(gu)(gu)份及支付現金方式收購控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東江西省出版(ban)傳媒(mei)集團有(you)限公(gong)司(si)(si)持有(you)的江西教育傳媒(mei)集團有(you)限公(gong)司(si)(si)100%股(gu)(gu)權(quan)、江西高(gao)校(xiao)出版(ban)社有(you)限責任公(gong)司(si)(si)51%股(gu)(gu)權(quan)，作價22.71億元。中文(wen)傳媒(mei)稱，此次交(jiao)易將(jiang)進一步提高(gao)上市(shi)公(gong)司(si)(si)發展質量；解決同業競爭(zheng)問題(ti)，進一步完(wan)善公(gong)司(si)(si)治(zhi)理結構；減(jian)少關聯(lian)交(jiao)易，增(zeng)強上市(shi)公(gong)司(si)(si)獨立(li)性；提高(gao)盈(ying)利(li)能(neng)力，提升股(gu)(gu)東回報。

　　“并購重(zhong)組將充分發(fa)揮資本(ben)市場主渠(qu)道作用，提振市場活力，助力上市公司高(gao)質量(liang)發(fa)展。”華泰聯合證券分析稱。

　　呈現三大新趨勢

　　戰略(lve)性新興產業并(bing)(bing)購不斷涌現(xian)，央國企上市公司(si)在并(bing)(bing)購重組市場中表現(xian)活躍(yue)，證券業并(bing)(bing)購重組提速(su)……業內人士(shi)注意到，今年以(yi)來(lai)，上市公司(si)并(bing)(bing)購重組呈(cheng)現(xian)出(chu)諸多新特點、新趨勢。

　　戰(zhan)略性(xing)新興產業并(bing)購(gou)不斷涌(yong)現。邁瑞醫療(liao)1月(yue)(yue)28日發(fa)布(bu)公告，擬通過“協議轉讓+表決(jue)權(quan)”方式，使(shi)用66.5億元自有(you)資金實(shi)現對科(ke)創板(ban)(ban)(ban)上市公司(si)惠泰醫療(liao)控制權(quan)的(de)收購(gou)。邁瑞醫療(liao)表示(shi)，此舉有(you)望幫助邁瑞醫療(liao)快速切入心血管賽(sai)道，為公司(si)長(chang)期維持快速增長(chang)做(zuo)出(chu)積(ji)極貢(gong)獻。普源精(jing)電7月(yue)(yue)16日發(fa)布(bu)公告，公司(si)發(fa)行股份購(gou)買耐數電子(zi)67.74%股權(quan)獲證監會(hui)同意注冊(ce)。該交易是(shi)“科(ke)創板(ban)(ban)(ban)八條”發(fa)布(bu)后并(bing)購(gou)重組注冊(ce)第一(yi)單，也是(shi)科(ke)創板(ban)(ban)(ban)今年以來并(bing)購(gou)重組注冊(ce)第一(yi)單。

　　央國企上市公(gong)(gong)司(si)在并購重組(zu)市場中表(biao)現活躍(yue)。中航電測8月6日公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)發(fa)行股份購買航空工(gong)業成都飛(fei)機工(gong)業（集團）有限責任公(gong)(gong)司(si)100%股權的(de)交(jiao)易事項獲證監會注冊。

　　“隨著國(guo)企改革持續深入推進，以及在加快(kuai)發展新質生產力(li)的導向下(xia)，科(ke)技型央地國(guo)企實施的產業并(bing)購或引領下(xia)一次并(bing)購熱潮。”國(guo)金證券政策與ESG首席分(fen)析師楊(yang)佳妮分(fen)析稱(cheng)。

　　分行(xing)業(ye)看(kan)，證券(quan)業(ye)并購重(zhong)組明顯提(ti)速。中航證券(quan)非銀行(xing)業(ye)分析師(shi)薄曉旭認為，并購重(zhong)組是券(quan)商(shang)實現外延式發(fa)展(zhan)的有(you)效手段，券(quan)商(shang)并購重(zhong)組對提(ti)升行(xing)業(ye)整(zheng)體競爭(zheng)力、優化資源(yuan)配置以及促進(jin)市場(chang)健康發(fa)展(zhan)具有(you)積(ji)極作用，同時行(xing)業(ye)整(zheng)合有(you)助于提(ti)高行(xing)業(ye)集中度(du)，形(xing)成規模效應，預計行(xing)業(ye)內(nei)并購重(zhong)組事(shi)項將持續加速推進(jin)。

　　“從產(chan)業端看，目前的(de)(de)市場環(huan)境為(wei)現金流(liu)充沛的(de)(de)公司提供了較好的(de)(de)戰(zhan)略(lve)并購機(ji)會。隨著政(zheng)策(ce)逐步落地和市場環(huan)境優(you)化，與發展新(xin)質生產(chan)力相關的(de)(de)科技、制造和醫藥等行業的(de)(de)并購活動有望增多。”銀(yin)河(he)證券研究院(yuan)副院(yuan)長解(jie)學成說。

　　政策暖風頻吹

　　市場(chang)人(ren)士認為，并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)組進入活躍(yue)期，離不(bu)開政策(ce)的持續(xu)完(wan)善和(he)發力顯效。展(zhan)望(wang)下一階(jie)段，并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)組估值包(bao)容(rong)性有(you)望(wang)提升，“A并(bing)(bing)A”有(you)望(wang)迎(ying)來良機，支付方式(shi)也將更(geng)加(jia)多元化，這(zhe)些都將成為進一步(bu)活躍(yue)并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)組市場(chang)的重(zhong)要因(yin)素。

　　估值(zhi)(zhi)包容性將有所提升(sheng)。此前科創板企(qi)業在并購(gou)過程中，估值(zhi)(zhi)是(shi)(shi)(shi)較大難點(dian)之一(yi)。特(te)別(bie)(bie)是(shi)(shi)(shi)未(wei)盈(ying)利企(qi)業，處于成(cheng)長的(de)(de)早(zao)期階(jie)段(duan)，其市場前景、業務模式(shi)、技術成(cheng)熟可行性及相關風險具有較高的(de)(de)不(bu)確(que)定(ding)性。這種(zhong)不(bu)確(que)定(ding)性為(wei)投資者提供了巨(ju)大的(de)(de)收益潛力(li)，也帶來了相應的(de)(de)風險。如何合(he)理識別(bie)(bie)無形資產(chan)、商譽(yu)的(de)(de)價值(zhi)(zhi)等，一(yi)直是(shi)(shi)(shi)科創板并購(gou)重組面臨的(de)(de)痛點(dian)問題。“科創板八條”提高并購(gou)重組估值(zhi)(zhi)包容性，支持科創板上市公(gong)司(si)收購(gou)優(you)質未(wei)盈(ying)利“硬科技”企(qi)業，釋放(fang)出積(ji)極有力(li)信號。

　　安(an)永大中華區審計(ji)服務(wu)市場(chang)聯席主(zhu)管合伙(huo)人湯哲輝建(jian)議，在(zai)對科(ke)創(chuang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)進行投資估值時，合理考(kao)慮企(qi)(qi)業(ye)(ye)和行業(ye)(ye)趨勢(shi)。前瞻性評估強(qiang)調對行業(ye)(ye)發展趨勢(shi)、技術進步、市場(chang)變化以及宏(hong)觀經濟環(huan)境的長(chang)期預測和分析，提高了估值模(mo)型的包容性，這對于評估科(ke)創(chuang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)潛在(zai)的增長(chang)機會，以及避免潛在(zai)的風險損(sun)失(shi)具有(you)重大意義(yi)。

　　“A并(bing)A”有(you)(you)望迎來良(liang)機。有(you)(you)投行人士表(biao)示，近期有(you)(you)關部(bu)門頻(pin)頻(pin)發聲支持上市(shi)公(gong)司(si)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)吸收(shou)合(he)(he)并(bing)，明確吸收(shou)合(he)(he)并(bing)中獲得(de)股(gu)份相關主體不(bu)滿足投資者適當性管(guan)理要(yao)求的，可繼續持有(you)(you)或(huo)依規賣出相應股(gu)份。上市(shi)公(gong)司(si)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)的吸收(shou)合(he)(he)并(bing)，有(you)(you)利(li)于(yu)同行業上市(shi)公(gong)司(si)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)實(shi)現橫向(xiang)或(huo)縱向(xiang)整合(he)(he)，提(ti)高(gao)(gao)抗周(zhou)期能力和(he)市(shi)場占有(you)(you)率，提(ti)高(gao)(gao)抵御風險的能力，也有(you)(you)利(li)于(yu)消(xiao)除低效競爭。

　　在業內(nei)專家看來，未來，并(bing)(bing)購(gou)重組的(de)(de)支付方式(shi)也有(you)(you)望更(geng)加(jia)多(duo)元化。“通(tong)(tong)過股份、現(xian)(xian)金、定向(xiang)可轉(zhuan)債等多(duo)種方式(shi)，可進一步提高交易的(de)(de)可行性(xing)。其中，開展股份對價分(fen)期支付，好比‘分(fen)期支付’，有(you)(you)助于減(jian)輕并(bing)(bing)購(gou)方的(de)(de)支付壓力，提高并(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)可行性(xing)和效率。通(tong)(tong)過股份對價分(fen)期支付的(de)(de)方式(shi)，可以實(shi)現(xian)(xian)并(bing)(bing)購(gou)雙方利益的(de)(de)平衡和共贏，促進并(bing)(bing)購(gou)市場的(de)(de)健康(kang)發(fa)展。”南開大學金融發(fa)展研(yan)究院院長田利輝表示。