2017年(nian)美國股市(shi)(shi)不(bu)斷創下歷史(shi)新高(gao),新興市(shi)(shi)場股市(shi)(shi)也走(zou)出(chu)了自2009年(nian)以(yi)來的(de)最(zui)佳K線。在一片“歌舞升平”的(de)景象里,華爾街投行(xing)們(men)對(dui)2018年(nian)股市(shi)(shi)仍能保持熱度不(bu)敢過于樂(le)觀(guan),然而(er),對(dui)于歐(ou)洲(zhou)(zhou)的(de)投資前景觀(guan)點卻(que)較為(wei)一致。由于經(jing)濟復蘇,貨幣寬松的(de)刺激(ji)效應進入高(gao)潮(chao)及歐(ou)元重(zhong)新走(zou)強等原因,歐(ou)洲(zhou)(zhou)大陸(lu)“腹背受敵”的(de)最(zui)糟情況(kuang)已(yi)經(jing)好轉,并有望成為(wei)主流(liu)投行(xing)最(zui)集中看好的(de)投資地。
“輸家”將變“贏家”
最新數(shu)據顯(xian)示,歐(ou)元區12月綜(zong)合(he)采購經理人指數(shu)(PMI)初值達56.5,為80個(ge)月以來(lai)高點。此(ci)前(qian)歐(ou)洲央行表示,有信(xin)心在未(wei)來(lai)幾年(nian)通(tong)脹水平進一(yi)步接近2%的(de)目標,并全面上調(diao)了歐(ou)元區2017年(nian)、2018年(nian)和(he)2019年(nian)經濟增速預期,分別從(cong)2.2%、1.8%和(he)1.7%上調(diao)至2.4%、2.3%和(he)1.9%。
另外(wai),歐(ou)洲央行還小幅下調2018年通(tong)脹預期(qi),并(bing)首次給出2020年經(jing)濟增速和通(tong)脹預期(qi)。歐(ou)洲央行預計,2017年、2018年、2019年、2020年通(tong)脹分別為1.5%、1.4%、1.5%和1.7%;2020年GDP增速為1.7%。
“歐(ou)元區正處在(zai)一(yi)個強勁且高于增長(chang)趨勢的(de)(de)(de)時期(qi)。”花(hua)旗銀行(xing)在(zai)其年度報(bao)告(gao)中表(biao)示。包括摩根士(shi)丹(dan)利(li)、高盛、摩根大通在(zai)內的(de)(de)(de)多(duo)家主(zhu)流投行(xing)都對相(xiang)關歐(ou)洲(zhou)股票指數給出上漲預判,其中花(hua)旗預計(ji)歐(ou)洲(zhou)Stoxx600指數明年將上漲17.6%。花(hua)旗的(de)(de)(de)經濟學家認為,現(xian)在(zai)歐(ou)洲(zhou)正處于商業周期(qi)的(de)(de)(de)復蘇階段或繁榮階段的(de)(de)(de)早期(qi),并(bing)預計(ji)2018年由銀行(xing)貸款推動(dong)的(de)(de)(de)投資會有(you)所回升。
歐洲央(yang)行(xing)行(xing)長德拉(la)吉認(ren)為,歐元(yuan)區(qu)與美國(guo)政(zheng)策的不(bu)同(tong)反(fan)映出了經濟復蘇的狀況,美聯儲收(shou)緊貨幣政(zheng)策沒有產生負面(mian)效(xiao)應,對通脹能達到2%的目(mu)標水平比(bi)兩個(ge)月前更(geng)有信心。
即便是最近出現(xian)了(le)一(yi)些令人矚目(mu)的(de)經(jing)濟數(shu)據,歐(ou)洲Stoxx600指(zhi)數(shu)在2017年(nian)的(de)表現(xian)明(ming)顯(xian)低(di)于其他(ta)地區,僅增(zeng)長了(le)8%。相比之下,標(biao)準普(pu)爾500指(zhi)數(shu)上漲近20%,且依舊處于上行通道中,新興(xing)市場指(zhi)數(shu)(891800)年(nian)初(chu)至今的(de)漲幅為28.8%。
有(you)觀(guan)點(dian)(dian)認為,漲(zhang)幅間(jian)的(de)倍數差(cha)距某種程度源于歐(ou)元對美元匯率上(shang)漲(zhang)了(le)0.0253%,同時歐(ou)洲的(de)科技(ji)公司相對占比較低,而本輪(lun)全球股(gu)(gu)市上(shang)漲(zhang)關鍵(jian)因素之一正是科技(ji)大發(fa)展。投行觀(guan)點(dian)(dian)普遍認為,2018年,除科技(ji)板塊外,歐(ou)洲股(gu)(gu)市將(jiang)超(chao)越美國同行的(de)表現,并與新興市場的(de)表現更(geng)加一致。
“當收益而不是(shi)估(gu)值成(cheng)為回(hui)(hui)報(bao)的(de)主要驅動力時,這種盈利復蘇是(shi)我們所謂(wei)的(de)‘增(zeng)長(chang)’階段的(de)典型。因此我們預計,未(wei)來(lai)將是(shi)利潤(run)決定市(shi)場回(hui)(hui)報(bao)。”高盛策(ce)略分析師(shi)表(biao)示。
歐元處于上升通道
上周,德(de)拉吉發表(biao)公(gong)開(kai)講話(hua)稱(cheng),當前(qian)水(shui)平(ping)的(de)利率(lv)將(jiang)維持至貨幣寬(kuan)松計劃(hua)結束很久之后。本周,德(de)國央(yang)行行長魏(wei)德(de)曼重申,他(ta)認為(wei)歐(ou)洲央(yang)行應設(she)定明確的(de)QE退場(chang)時間,并且鑒于(yu)歐(ou)洲央(yang)行已擁有龐大債(zhai)券規模,其政(zheng)策(ce)在QE退場(chang)后依(yi)然寬(kuan)松。魏(wei)德(de)曼表(biao)示,貨幣寬(kuan)松將(jiang)持續(xu)運行至通脹路徑出現可(ke)持續(xu)的(de)調整,再投資(zi)計劃(hua)將(jiang)有助于(yu)實(shi)現合(he)適的(de)政(zheng)策(ce)。
另外(wai),與一年(nian)(nian)前(qian)歐(ou)元(yuan)將(jiang)貶值至(zhi)與美元(yuan)等值的(de)預(yu)測,現在(zai)看來似乎成為一個笑話。FactSet的(de)數據(ju)顯(xian)示,如果歐(ou)元(yuan)對(dui)美元(yuan)2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)底達(da)到(dao)1.18,將(jiang)成為自2003年(nian)(nian)以(yi)來近14年(nian)(nian)的(de)最大漲幅。華爾(er)街(jie)主流觀(guan)點認為,歐(ou)元(yuan)對(dui)美元(yuan)在(zai)明年(nian)(nian)第(di)二季度將(jiang)達(da)到(dao)1.23左右,年(nian)(nian)底或下滑(hua)至(zhi)1.17。
美(mei)(mei)國商(shang)品期貨(huo)交易委員(yuan)會(hui)(CFTC)數據顯(xian)示,最近一周對(dui)沖基金和投機客的美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)空倉規模增加逾30億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan),為9月底以來(lai)的最高(gao)增幅。而與(yu)此同(tong)時,對(dui)沖基金目前在歐(ou)元(yuan)(yuan)上的多倉高(gao)達167億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan),這是他們(men)逾十年(nian)來(lai)最大的歐(ou)元(yuan)(yuan)多頭押注(zhu)。
歐(ou)元的走強對(dui)所(suo)有到海外旅(lv)游的歐(ou)洲游客無(wu)疑是一樁樂事,但對(dui)歐(ou)洲的其他貨幣持(chi)有者及(ji)出口商來說,由于所(suo)售的本土產(chan)品被變相提價(jia),訂單下(xia)降、利潤(run)因(yin)此受到影響在所(suo)難免。
摩根士丹利(li)歐(ou)洲及英國股票策略(lve)主管格雷厄姆塞(sai)克(Graham Secker)表示:“我(wo)們已經(jing)經(jing)歷了貨幣升(sheng)值對股市的負面影響中最難熬的部分。”摩根大通亦表示,雖(sui)然(ran)公司(si)利(li)潤(run)明年依(yi)舊受(shou)到(dao)來(lai)自歐(ou)元升(sheng)值的負面影響,但會逐漸(jian)緩(huan)和。
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