美(mei)國總統特朗普(pu)隔夜(3月1日)再度成為(wei)(wei)了金融市(shi)場上最(zui)為(wei)(wei)矚目的(de)(de)焦點。特朗普(pu)周四宣布(bu),美(mei)國計劃對進口(kou)鋼材(cai)征收25%的(de)(de)關稅(shui)(shui),對進口(kou)鋁征收10%的(de)(de)關稅(shui)(shui),并表(biao)示關稅(shui)(shui)是確(que)保(bao)美(mei)國公平貿易所需的(de)(de),預計在(zai)下(xia)周簽(qian)署正式(shi)法令。特朗普(pu)此(ci)舉(ju)引來了各方的(de)(de)口(kou)誅筆(bi)伐,同時(shi)導致美(mei)國股市(shi)大幅下(xia)挫(cuo)。
那么,對于外匯市場而言,此番特朗普再度揮舞關稅大棒,會對各主要貨幣產生怎樣的影響呢?
從(cong)(cong)隔夜迄(qi)今(jin)的市(shi)場(chang)表現看,投資者首先可(ke)以(yi)明確的一點是,美(mei)元顯然難以(yi)從(cong)(cong)中受益。美(mei)元兌一籃子主要貨(huo)幣周四(si)從(cong)(cong)六周高位回(hui)落,因美(mei)國總統特(te)朗普表示(shi)將對鋼鋁(lv)進口征收關稅后,市(shi)場(chang)擔心不久會爆發(fa)貿易(yi)戰。
值得一提的(de)(de)(de)是,從歷(li)史經(jing)歷(li)看,美元隔夜的(de)(de)(de)下跌(die)并(bing)非沒有先(xian)例可循。有外媒指出(chu),在2002年,小布(bu)什總統(tong)當時也曾對鋼鐵進口征收高達30%的(de)(de)(de)關稅,而在隨后的(de)(de)(de)一年里由于(yu)貿(mao)易伙伴的(de)(de)(de)一系(xi)列報(bao)復行動而最終轉(zhuan)變了方向。
如(ru)下(xia)(xia)圖中不難(nan)看到,當時關(guan)稅調(diao)整對美國(guo)(guo)(guo)市(shi)場的沖擊是非常明顯(xian)的。在(zai)隨(sui)后的半(ban)年時間(jian)里(li),標普500指數下(xia)(xia)跌超過(guo)了30%,美元則伴隨(sui)美債上漲而大幅走軟,10年期美國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)債收(shou)益率幾乎腰斬。
當然,需要指出的是,在美元指數因貿易戰威脅而整體下跌的背后,不同非美貨幣的漲跌表現,依然可能存在巨大的差異!一些貨幣可能因此走強,而另外一些貨幣甚至可能比美元表現的更為悲慘。以下,我們便總結了在特朗普掀起貿易戰后,當前外匯市場一些公認的潛在贏家和輸家:
大贏家:日元、歐元等發達國家貨幣
道明證(zheng)券(TD Securities)外匯策(ce)略師(shi)Mark McCormick認為(wei),美國的貿易保護(hu)主義(yi)應(ying)該被(bei)視(shi)為(wei)一個過程而不是一個事件。貿易緊(jin)張局勢加劇(ju)應(ying)該會削弱美元兌其(qi)他儲備(bei)貨幣(bi),比如(ru)歐元和日元。
澳洲國民(min)銀行(xing)(NAB)分(fen)析師Gavin Friend說道:“這對全(quan)球(qiu)市場(chang)是不利的,因為保護(hu)主義和貿易關稅不利于全(quan)球(qiu)增長,這為全(quan)球(qiu)股市下(xia)(xia)跌和債券市場(chang)反彈留下(xia)(xia)了可能。貿易保護(hu)主義將對美元構(gou)成(cheng)壓力,尤(you)其是在赤(chi)字不斷增加的背景下(xia)(xia)。”Friend指出,在貿易保護(hu)主義抬(tai)頭(tou)的環境下(xia)(xia),美元兌發(fa)達國家的貨幣(bi)的表現不會好。
三菱(ling)東京日聯(lian)銀(yin)行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)全球市(shi)場研究主管Minori Uchida周(zhou)五表示,美國的關稅政策正引(yin)發風險規(gui)避,這可能會(hui)推動美元/日元跌破106關口,并跌向105.50水平。
Uchida在(zai)接受(shou)彭博采訪(fang)時說道,對美國保護主義(yi)的警(jing)惕正在(zai)打(da)壓(ya)美元(yuan)/日(ri)(ri)元(yuan)。金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)的不穩定可能抑制日(ri)(ri)本對海外債券的投(tou)(tou)資(zi),也會(hui)給日(ri)(ri)元(yuan)帶來上(shang)行壓(ya)力,尤其是(shi)考慮到日(ri)(ri)本海外資(zi)金(jin)遣返。Uchida指出,隨著美元(yuan)/日(ri)(ri)元(yuan)匯率接近105,預(yu)計與直接投(tou)(tou)資(zi)和進口商相(xiang)關的買(mai)盤(pan)將會(hui)提供一些(xie)支持。
此(ci)外(wai),摩根大(da)通(JPMorgan Chase)駐東京的(de)日本市場研究(jiu)負責人Tohru Sasaki也表示(shi)(shi),在美(mei)國總(zong)統特朗普宣布對進口鋼鐵(tie)和鋁征收關稅后,美(mei)元(yuan)(yuan)/日元(yuan)(yuan)匯率面臨下(xia)行(xing)壓力。Sasaki說道:“隨著(zhu)美(mei)國的(de)保護主(zhu)義立場變得更加(jia)強硬(ying),美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)走(zou)勢(shi)預計(ji)將會疲軟。”Sasaki表示(shi)(shi),美(mei)元(yuan)(yuan)/日元(yuan)(yuan)短期支撐預計(ji)在105.55,而上(shang)行(xing)走(zou)勢(shi)預計(ji)將受限于107附近(jin)水平。
大輸家:商品貨幣、新興市場貨幣
與歐元及日元等發達經濟體的融資貨幣相對應,身處漩渦商品貨幣中心的不少商品貨幣和新興市場貨幣則可能承壓。
布(bu)朗(lang)兄弟哈里曼(BBH)Win Thin認為(wei),現在說會發生什么(me)還為(wei)時(shi)過(guo)早,但(dan)很(hen)明顯,這對一(yi)些(xie)新興市(shi)場國家來(lai)說可能(neng)是(shi)負(fu)面的(de)。增長、貿易和(he)匯率都(dou)可能(neng)受到影響(xiang)。
德意志銀行(Deutsche Bank)Alan Ruskin指出,市(shi)場將密切關注來自中國方面的(de)反應(ying)。如果只對鋼鐵和(he)(he)(he)鋁征收關稅,就沒什么好擔(dan)心(xin)的(de)了。但(dan)這一(yi)消息出爐(lu)之際,因對美聯儲(chu)加速其政策周期的(de)可能性做出反應(ying),風險(xian)(xian)資產的(de)脆(cui)弱(ruo)性已經增加。包括日(ri)元、瑞(rui)郎和(he)(he)(he)歐元在內的(de)避險(xian)(xian)貨幣受(shou)益(yi)最(zui)大;新(xin)興市(shi)場貨幣和(he)(he)(he)大宗商品生產國的(de)貨幣都很(hen)脆(cui)弱(ruo)。
渣打(da)銀(yin)行(Standard Chartered Bank)Ilya Gofshteyn則認為,墨(mo)西哥(ge)比(bi)索是最明(ming)顯的(de)“潛在受害者(zhe)”。預(yu)計美元/墨(mo)西哥(ge)比(bi)索第二季(ji)度(du)末(mo)將自當前的(de)18.86升(sheng)至(zhi)19.50。針對(dui)特朗普對(dui)北美自由貿易(yi)協(xie)定(Nafta)的(de)和解性言論,我們一直持懷疑態度(du),除此之外,墨(mo)西哥(ge)的(de)總統(tong)選(xuan)舉正在逼近(jin)。
此外,道(dao)明(ming)證券(TD Securities)Mark McCormick表示,加元(yuan)(yuan)是任何美(mei)國貿易爭端的“明(ming)顯(xian)受(shou)害者(zhe)”,市場將會考慮到北美(mei)自由貿易協定談判的風險溢價。預計短期內(nei)美(mei)元(yuan)(yuan)/加元(yuan)(yuan)自當前的1.2820升向(xiang)1.2920。
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