針對(dui)今(jin)年全球市(shi)場前(qian)景、大(da)類資產配置(zhi)等(deng)熱(re)點問題(ti),摩(mo)根資產管理亞(ya)洲首席(xi)市(shi)場策略師許長泰日前(qian)接受中國證券報(bao)記者采(cai)訪時(shi)指出,在股票市(shi)場中,該機構相對(dui)看好的是亞(ya)洲和新興市(shi)場,而其中一個原因是預計美元(yuan)匯率在未來兩到三年將(jiang)繼續貶值。
亞(ya)洲股市回(hui)報(bao)或超美(mei)股
中國證券報:在(zai)全(quan)球主要(yao)股市中,今年你最(zui)看好(hao)哪些(xie)市場?
許(xu)長泰:在(zai)全球股(gu)市(shi)(shi)(shi)中,我們(men)比(bi)較(jiao)偏好的是亞(ya)洲(zhou)以(yi)(yi)及其它(ta)(ta)新(xin)興市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。第一(yi),在(zai)經濟表(biao)現(xian)好的時候(hou),我們(men)希望找一(yi)些(xie)“貝塔值”比(bi)較(jiao)高的市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang),亞(ya)洲(zhou)以(yi)(yi)及新(xin)興市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)符合(he)該(gai)要求。第二,在(zai)亞(ya)洲(zhou)地(di)區(qu),企業盈利(li)與出口表(biao)現(xian)在(zai)過去十五年相(xiang)關性非常(chang)高,我們(men)對(dui)于亞(ya)洲(zhou)出口的預期相(xiang)對(dui)正面,而出口前景好的時候(hou),其它(ta)(ta)行業甚至整個勞動力(li)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)也會(hui)帶動起來(lai),這些(xie)因(yin)素(su)也印證了亞(ya)洲(zhou)企業盈利(li)前景應(ying)該(gai)相(xiang)對(dui)穩定。第三,盡管亞(ya)洲(zhou)新(xin)興市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)現(xian)在(zai)的股(gu)票(piao)不算便宜(yi),但(dan)跟過去20年相(xiang)比(bi)的話(hua),其估值仍處于合(he)理(li)的水平(ping),特別(bie)是比(bi)起美國(guo)絕對(dui)是便宜(yi)的。第四,我們(men)對(dui)美元的預期還是其在(zai)未來(lai)兩(liang)到(dao)三年會(hui)繼續貶值,這將會(hui)繼續吸引資金來(lai)到(dao)亞(ya)洲(zhou)以(yi)(yi)及其它(ta)(ta)新(xin)興市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。
中國(guo)證券報:這意味著相對于(yu)美股你更看好亞洲股市回報率(lv)?
許長(chang)泰(tai):對于美國股(gu)(gu)(gu)市(shi)我(wo)并不(bu)是說悲觀(guan),換(huan)言之,如果我(wo)對美股(gu)(gu)(gu)悲觀(guan),就應(ying)該(gai)(gai)對全球(qiu)股(gu)(gu)(gu)市(shi)悲觀(guan),因(yin)為美股(gu)(gu)(gu)與全球(qiu)其(qi)他股(gu)(gu)(gu)市(shi)的(de)(de)相關性是很強的(de)(de)。我(wo)們相對看好新(xin)興市(shi)場(chang),主要是因(yin)為美國股(gu)(gu)(gu)票價格的(de)(de)確是偏高,已經把很多盈(ying)利的(de)(de)樂觀(guan)看法包括進價格里。其(qi)次,從(cong)(cong)投資(zi)者角度來看,包括我(wo)們的(de)(de)一些歐美客戶(hu),他們過去幾年都沒有投資(zi)亞(ya)洲或者新(xin)興市(shi)場(chang),而從(cong)(cong)去年才開(kai)始在這方面(mian)做比較大的(de)(de)布局。因(yin)此從(cong)(cong)總體的(de)(de)回報來講,亞(ya)洲股(gu)(gu)(gu)市(shi)應(ying)該(gai)(gai)能夠跑贏美股(gu)(gu)(gu)。
美元或持續貶值
中國證券報(bao):一些分析人士根(gen)據美聯儲(chu)主席(xi)鮑(bao)威爾的最新表態得出美元可能升(sheng)值的結論,你對此的觀(guan)點是(shi)什么(me)?
許(xu)長泰(tai):實際上(shang)美(mei)國(guo)加息(xi)并(bing)不(bu)代表美(mei)元(yuan)要上(shang)漲,二(er)者之(zhi)間并(bing)不(bu)是(shi)(shi)必然的(de)(de)關系。從歷史數據來看,有不(bu)少(shao)的(de)(de)環境下美(mei)元(yuan)在(zai)升(sheng)息(xi)過程(cheng)當中并(bing)不(bu)是(shi)(shi)升(sheng)值(zhi)(zhi),而(er)是(shi)(shi)貶值(zhi)(zhi)。匯率是(shi)(shi)兩個經濟(ji)體之(zhi)間貨(huo)幣的(de)(de)比值(zhi)(zhi),除了我們(men)看美(mei)國(guo)的(de)(de)貨(huo)幣政策以(yi)(yi)外(wai),也(ye)要看其(qi)他(ta)(ta)經濟(ji)體的(de)(de)貨(huo)幣政策以(yi)(yi)及他(ta)(ta)們(men)相對的(de)(de)經濟(ji)表現。因(yin)此(ci)在(zai)當前環境之(zhi)中,美(mei)國(guo)今年繼續升(sheng)息(xi),但(dan)是(shi)(shi)其(qi)他(ta)(ta)經濟(ji)體的(de)(de)表現和美(mei)國(guo)類似甚至更優(you)于美(mei)國(guo)的(de)(de)話(hua),美(mei)元(yuan)可能還是(shi)(shi)會受到一定的(de)(de)壓力。
中國證(zheng)券報:還有什么原因支(zhi)持你關于美元可能(neng)繼續貶值的論斷(duan)?
許(xu)長(chang)泰:第一(yi)(yi),美(mei)(mei)國(guo)出現雙赤字(zi),一(yi)(yi)個是(shi)經常賬的(de)(de)赤字(zi),一(yi)(yi)個是(shi)財政(zheng)的(de)(de)赤字(zi),這(zhe)兩方面也會(hui)繼續為美(mei)(mei)元帶來(lai)(lai)壓(ya)力。第二,從政(zheng)策方面看,在(zai)“美(mei)(mei)國(guo)優先”的(de)(de)大方向之下(xia),如(ru)果美(mei)(mei)元貶值(zhi),從而使得美(mei)(mei)國(guo)出口更具有競爭(zheng)力的(de)(de)話(hua),美(mei)(mei)國(guo)政(zheng)府并不(bu)會(hui)反(fan)對。第三,盡管美(mei)(mei)元去年(nian)調整不(bu)少,但是(shi)相比2011、2012年(nian)還有下(xia)調空(kong)間(jian)。因(yin)此,如(ru)果市場(chang)是(shi)逐步消化并接受美(mei)(mei)聯儲今(jin)年(nian)升息4次的(de)(de)話(hua),短期(qi)美(mei)(mei)元會(hui)有支(zhi)持,但從中長(chang)期(qi)來(lai)(lai)講,相信美(mei)(mei)元貶值(zhi)還會(hui)持續。只是(shi)貶值(zhi)的(de)(de)方向不(bu)是(shi)永(yong)遠一(yi)(yi)條線往下(xia)走,之中總會(hui)有一(yi)(yi)些反(fan)向調整。
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