在(zai)能源領域,只(zhi)要(yao)提到(dao)美(mei)(mei)國(guo)(guo),就少不了被戴上“全(quan)球最大(da)原(yuan)油消費國(guo)(guo)”的(de)帽子。美(mei)(mei)國(guo)(guo)通過干涉中東地(di)緣政治,奠定自(zi)身能源安全(quan)格局是上世紀70年(nian)代以來(lai)的(de)主題(ti)(ti)。然而(er)近年(nian)來(lai)這(zhe)一主題(ti)(ti)出(chu)(chu)現了變(bian)奏(zou)的(de)音調(diao),因為(wei)隨著頁巖油革命的(de)迅速(su)推進,全(quan)球最大(da)生產國(guo)(guo)的(de)桂冠(guan)也在(zai)向(xiang)(xiang)美(mei)(mei)國(guo)(guo)招手(shou)。美(mei)(mei)國(guo)(guo)正在(zai)由傳統的(de)原(yuan)油進口(kou)大(da)國(guo)(guo)向(xiang)(xiang)出(chu)(chu)口(kou)大(da)國(guo)(guo)轉化,而(er)這(zhe)出(chu)(chu)“變(bian)臉”大(da)戲(xi),也在(zai)影響(xiang)全(quan)球能源市場。
博弈形成當前“金發油價”
今年以(yi)來,國(guo)際市場上(shang)油(you)(you)價(jia)在每桶60美(mei)元左(zuo)右徘(pai)徊。和兩年前(qian)每桶27美(mei)元的(de)價(jia)格相比,現在的(de)油(you)(you)價(jia)已經翻了一番,不過(guo)和五年前(qian)110美(mei)元的(de)油(you)(you)價(jia)比,則依舊處于接近被腰斬的(de)狀態(tai)。比上(shang)不足,比下(xia)有余,這是(shi)目(mu)前(qian)油(you)(you)價(jia)的(de)真實寫照(zhao)。而這種不上(shang)不下(xia)的(de)油(you)(you)價(jia)可以(yi)被看(kan)作是(shi)“金(jin)發女孩價(jia)格狀態(tai)”。
《金發(fa)女孩和三(san)(san)只熊》是西方一則膾(kuai)炙(zhi)人口(kou)的童話故事,將(jiang)一位在森林里(li)迷路的金發(fa)姑(gu)娘進入了(le)熊的房子(zi)(zi),她嘗了(le)三(san)(san)只碗(wan)里(li)的粥(zhou),試了(le)三(san)(san)把椅子(zi)(zi),又在三(san)(san)張(zhang)床上躺(tang)(tang)了(le)躺(tang)(tang),最后(hou)決定小碗(wan)里(li)的粥(zhou)最可口(kou),小椅子(zi)(zi)坐著(zhu)最舒(shu)服(fu),小床上躺(tang)(tang)著(zhu)最愜意,因為那(nei)是最適合(he)她的。
孩(hai)子們(men)在讀這個(ge)故事的(de)(de)(de)時候,會對金(jin)發(fa)女(nv)孩(hai)和熊之間的(de)(de)(de)隱形互(hu)動覺得有(you)趣。原油分析師們(men)關(guan)注的(de)(de)(de)則是金(jin)發(fa)女(nv)孩(hai)選擇(ze)的(de)(de)(de)過程,即大家都傾向于(yu)進入自(zi)己的(de)(de)(de)舒適區(qu)域。每(mei)一(yi)價格(ge)的(de)(de)(de)形成都有(you)特定的(de)(de)(de)邊際,不應超越(yue)極(ji)限(xian),按此(ci)行事產生的(de)(de)(de)價格(ge)博弈后的(de)(de)(de)相對穩(wen)定區(qu)間就是“金(jin)發(fa)女(nv)孩(hai)價格(ge)狀態”。
童話(hua)里金發(fa)女孩選的(de)粥不(bu)(bu)冷不(bu)(bu)熱,椅子(zi)不(bu)(bu)大不(bu)(bu)小(xiao),這也正是原(yuan)油(you)市場(chang)里各(ge)方都可(ke)以暫時接受的(de)理想狀態。在當前油(you)價下,原(yuan)油(you)進口國的(de)經常(chang)性賬戶(hu)赤字被(bei)限定在可(ke)控范圍內,大部(bu)分歐佩克和非(fei)歐佩克產油(you)國能減輕公共支出負擔(dan),而對于美國的(de)頁(ye)巖(yan)油(you)生產商這股(gu)新(xin)興(xing)力量來說(shuo),也處(chu)于有利可(ke)圖的(de)區間。
原油的“金發女孩價格狀(zhuang)態”并非(fei)主動形(xing)成的,而是市(shi)場多(duo)方力量博弈的結果,其中美國(guo)在油市(shi)中角色(se)轉(zhuan)變發揮了很大的促進(jin)作用(yong)。
頁巖油革命成為X因素
過去五年(nian)里(li)原油價格(ge)之所(suo)以(yi)會大(da)(da)幅波(bo)動,并最終穩定在目前水(shui)平(ping),除了受到大(da)(da)宗商品(pin)周期共同性因素影(ying)響(xiang)外,更主要的就(jiu)是加入了美國頁巖油革命這個X因素,讓油市在供(gong)應端發生(sheng)了重大(da)(da)變化(hua)。
雖然早(zao)在(zai)1914年美(mei)(mei)國(guo)人就在(zai)阿(a)巴拉(la)契亞(ya)盆地(di)(di)泥盆系頁(ye)巖中,發現(xian)了(le)世界第(di)一(yi)個頁(ye)巖氣田,但受地(di)(di)質認識和技術(shu)手段的限制,人們對這類(lei)資(zi)源并沒有(you)重視,也沒有(you)認識到它(ta)的巨大潛力(li),更沒有(you)想到它(ta)可以(yi)被大規模地(di)(di)開采(cai)利用(yong)。直到近百年后(hou)堅(jian)持不(bu)懈的基礎地(di)(di)質研究進步,以(yi)及水平井和水壓致裂技術(shu)的采(cai)用(yong),才使大量頁(ye)巖油在(zai)美(mei)(mei)國(guo)率先進入商業(ye)開采(cai)階段。
美(mei)國(guo)(guo)頁巖油(you)(you)在(zai)過(guo)去10年(nian)里迅速增(zeng)(zeng)加(jia),而(er)且(qie)這一趨勢(shi)仍會(hui)保持。國(guo)(guo)際(ji)能源署的(de)數據顯示,到(dao)2019年(nian)美(mei)國(guo)(guo)原油(you)(you)產(chan)量(liang)會(hui)比(bi)2010年(nian)翻一番(fan),日產(chan)量(liang)達1583萬桶(tong),且(qie)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)主要(yao)是(shi)輕(qing)(qing)質致(zhi)密油(you)(you)(LTO)產(chan)量(liang)。目前美(mei)國(guo)(guo)輕(qing)(qing)質致(zhi)密油(you)(you)日產(chan)量(liang)超過(guo)600萬桶(tong),是(shi)2010年(nian)13倍(bei)。
由于頁(ye)巖油(you)產量(liang)(liang)增(zeng)加,美(mei)(mei)國(guo)進(jin)口石(shi)(shi)油(you)逐(zhu)年減少,石(shi)(shi)油(you)的(de)(de)(de)對外依存(cun)度(du)從(cong)2010年49.3%進(jin)一步降(jiang)至2015年的(de)(de)(de)25%,現在更降(jiang)至20%以(yi)下。2005年,美(mei)(mei)國(guo)曾創(chuang)下平均每天進(jin)口1250萬桶石(shi)(shi)油(you)的(de)(de)(de)紀錄(lu),而如今美(mei)(mei)國(guo)的(de)(de)(de)石(shi)(shi)油(you)進(jin)口量(liang)(liang)已經銳減至每天不足300萬桶,是45年以(yi)來的(de)(de)(de)最低值(zhi)。照此趨勢,美(mei)(mei)國(guo)很有可能在2029年成(cheng)為(wei)石(shi)(shi)油(you)凈出口國(guo)。
美(mei)國(guo)多產出的(de)油(you)氣已(yi)(yi)經(jing)足以(yi)滿足國(guo)內市場,尤其是輕質油(you)的(de)供應已(yi)(yi)經(jing)過(guo)剩(sheng)。在這(zhe)(zhe)種情況下(xia),執行了40年的(de)原(yuan)油(you)出口禁令與市場格局已(yi)(yi)經(jing)格格不入(ru),于是在2015年放開原(yuan)油(you)出口。當(dang)時美(mei)國(guo)國(guo)會投票(piao)通過(guo)了解除原(yuan)油(you)出口禁令的(de)“HR-702號(hao)法案”,這(zhe)(zhe)讓全球原(yuan)油(you)市場新增一大供應源,美(mei)國(guo)頁巖(yan)油(you)的(de)生(sheng)產商因(yin)此得以(yi)擴大生(sheng)產,進(jin)而爭(zheng)奪海外市場。
“割喉戰”后形成新平衡
由傳統的原油(you)(you)進口大戶轉變(bian)成(cheng)原油(you)(you)出口國,這一“變(bian)臉”觸動了老(lao)牌原油(you)(you)生產國的利(li)益。
沙(sha)特主導的(de)(de)(de)歐佩克對全(quan)球原(yuan)(yuan)油(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)價(jia)格(ge)走勢(shi)具有較強的(de)(de)(de)話(hua)語權,能通過改變全(quan)球原(yuan)(yuan)油(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)供求態勢(shi)對原(yuan)(yuan)油(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)施(shi)加影響。在市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)競爭中(zhong),面對美(mei)國頁巖油(you)企業挑戰,以(yi)沙(sha)特為代表的(de)(de)(de)OPEC國家放棄了(le)限產保價(jia)的(de)(de)(de)策略,而選擇增加原(yuan)(yuan)油(you)供給以(yi)搶奪市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份額,意圖通過價(jia)格(ge)手段(duan)將羽翼未豐(feng)的(de)(de)(de)美(mei)國頁巖油(you)擠出市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)。從(cong)2013年起,原(yuan)(yuan)油(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)上一場(chang)(chang)(chang)波瀾壯闊的(de)(de)(de)“價(jia)格(ge)割喉戰”開(kai)打。油(you)價(jia)一路從(cong)當時的(de)(de)(de)每桶110美(mei)元(yuan)(yuan)左右,降到(dao)2016年初的(de)(de)(de)不足30美(mei)元(yuan)(yuan),跌幅超過70%。
歐佩克想(xiang)通(tong)過價格戰(zhan)畢其功于(yu)一(yi)役,將美國(guo)頁(ye)(ye)巖油(you)打倒在(zai)地。因為當時推測美國(guo)頁(ye)(ye)巖油(you)的(de)生產成本(ben)在(zai)每桶70美元左右,當油(you)價低(di)(di)于(yu)這(zhe)一(yi)水(shui)平后,頁(ye)(ye)巖氣生產商只(zhi)能虧本(ben)生產,直至停(ting)工破產。沙特等國(guo)的(de)“低(di)(di)價擠出(chu)”戰(zhan)略(lve)本(ben)身沒錯,但其高估了(le)歐佩克伙(huo)伴的(de)財政能力,也(ye)低(di)(di)估了(le)頁(ye)(ye)巖油(you)企業(ye)的(de)堅韌度。
于是在這場(chang)旨在爭(zheng)奪未來(lai)市(shi)場(chang)控(kong)制權的(de)(de)(de)低(di)油價戰爭(zheng)打響(xiang)兩年(nian)多(duo)后,歐佩克產油國普(pu)遍財政難以承受(shou),從而迫使其(qi)更愿意采(cai)取(qu)穩(wen)定市(shi)場(chang)和抬(tai)升油價的(de)(de)(de)策略。反觀由(you)于價格傳導的(de)(de)(de)滯(zhi)后效應,美(mei)國的(de)(de)(de)頁巖(yan)油生產除(chu)了在油價低(di)谷的(de)(de)(de)2016年(nian)有所下降外,其(qi)余年(nian)份都還在增(zeng)加。
對傳統能源生產商來說,他(ta)們在(zai)價格(ge)戰后(hou)也不(bu)得不(bu)承(cheng)認(ren)頁巖油的(de)地位,其標志是在(zai)2016年底歐佩(pei)(pei)克與非歐佩(pei)(pei)克原(yuan)油大國(guo)(guo)達成(cheng)(cheng)了新的(de)限(xian)產協議。這說明國(guo)(guo)際油價絕不(bu)僅僅是原(yuan)油生產成(cheng)(cheng)本的(de)簡單反映(ying),為促進石油市場再(zai)平衡,歐佩(pei)(pei)克與非歐佩(pei)(pei)克產油國(guo)(guo)之(zhi)間需要加(jia)強合作。
限產(chan)保(bao)價的(de)結(jie)果(guo)是(shi)“變臉”后的(de)美(mei)(mei)國(guo)(guo)頁巖油(you)已經(jing)大(da)量(liang)流向國(guo)(guo)際市場。美(mei)(mei)國(guo)(guo)官方(fang)統(tong)計數據(ju)顯(xian)示,美(mei)(mei)國(guo)(guo)港口的(de)原油(you)出貨量(liang)就(jiu)已經(jing)從2013年的(de)每天10萬桶,增長(chang)至每天超過150萬桶,出口目的(de)地遍及歐亞(ya)。雖(sui)然和(he)歐佩克每天2400萬桶左右的(de)出口量(liang)相比,這一(yi)數字并不大(da),但此消彼長(chang)間,始終(zhong)讓傳統(tong)石(shi)油(you)生產(chan)商如芒(mang)在背(bei)。
未來,全球石油市(shi)(shi)場或出現(xian)誰也奈何不了誰的(de)(de)情況,油價(jia)也會在“金(jin)發女(nv)孩價(jia)格狀態”維持一段時間(jian),直到供需(xu)兩(liang)端的(de)(de)變(bian)化再(zai)次突破邊界。當然,率先越界的(de)(de)仍可(ke)能是(shi)處于技術革命中(zhong)的(de)(de)頁(ye)巖油,美國在全球油市(shi)(shi)中(zhong)的(de)(de)“變(bian)臉(lian)”仍未結(jie)束(shu)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)(pin),版權均(jun)屬于中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)(pin)作(zuo)(zuo)(zuo)者聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)者書面授權不得轉載(zai)、摘編(bian)或利用其它方式使(shi)用上述作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)(pin)。凡本網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來(lai)源非中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)(pin),均(jun)轉載(zai)自其它媒體,轉載(zai)目的在(zai)于更好服(fu)務讀者、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)(wang)(wang)贊(zan)同其觀點,本網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不對其真實性負(fu)責(ze),持異議者應(ying)與原出處單位主(zhu)張權利。
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