□王亞宏
世界上(shang)沒(mei)有(you)多少產業,會像原油(you)那樣對(dui)1%的產能過剩(sheng)或不足如此敏感。原油(you)市場雖然位列(lie)大宗(zong)商品之中,但卻有(you)一(yi)個(ge)細膩的內(nei)核。這一(yi)細膩內(nei)核會感知(zhi)到供(gong)給側的任何(he)一(yi)點風吹草動(dong),進而(er)反映(ying)到油(you)價(jia)上(shang)。正(zheng)因如此,石(shi)油(you)生產國會大力釋放于己有(you)利(li)的信號。
今(jin)年以來油(you)價持續上漲,但在石(shi)油(you)生(sheng)產國(guo)的眼中(zhong)還不(bu)夠。作為石(shi)油(you)輸出(chu)國(guo)組(zu)織的“帶頭(tou)大哥”,沙特率先(xian)喊出(chu)希望油(you)價能達(da)到每桶80美元的水平,并(bing)暗示歐佩克(ke)不(bu)大可(ke)能在6月會議上改變(bian)減產協(xie)議,即便目標達(da)成。
當然,現在(zai)歐(ou)(ou)佩(pei)克一手(shou)遮天(tian)的時代已經過去(qu),沙特(te)想維(wei)持高油(you)價為阿美石油(you)公(gong)司上市創造良(liang)好條件離(li)不開非(fei)歐(ou)(ou)佩(pei)克盟軍(jun)的配合。于是利雅得和(he)莫(mo)斯科(ke)也在(zai)積極協調,大力拉攏俄羅(luo)(luo)斯這個非(fei)歐(ou)(ou)佩(pei)克重要原(yuan)油(you)生產國(guo)。過去(qu)一年多,沙特(te)與(yu)俄羅(luo)(luo)斯這兩大世界產油(you)國(guo)一直在(zai)努力削(xue)(xue)減供(gong)應,試圖削(xue)(xue)減全球(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)應過剩,并穩定價格。
油價(jia)上漲對(dui)于國際收支依賴能源出口的俄羅斯(si)來說同樣意(yi)義重大(da),因此雙方有(you)條(tiao)件找到利益契合(he)點(dian),讓目前已升至2014年底以來最高點(dian)的油價(jia)更上一層(ceng)樓。從對(dui)沖基金和其(qi)他資產(chan)管理公司所持有(you)的頭寸(cun)來看,偏向生(sheng)產(chan)國繼續看多油價(jia)的情緒(xu)也占(zhan)上風。
但也(ye)有(you)人對(dui)高油(you)(you)(you)價(jia)唱反調,比(bi)如美國總統特(te)朗普(pu)。近期特(te)朗普(pu)就(jiu)指責歐佩(pei)克(ke)“人為(wei)”推高油(you)(you)(you)價(jia)。他在(zai)推特(te)上(shang)(shang)寫道“看來歐佩(pei)克(ke)是故伎重演(yan),現在(zai)到處是創紀(ji)錄的(de)庫存,包括海(hai)上(shang)(shang)裝滿石油(you)(you)(you)的(de)油(you)(you)(you)輪,油(you)(you)(you)價(jia)被人為(wei)地推至非常高的(de)水平,這不(bu)好,也(ye)不(bu)會被接受。”
這是(shi)(shi)習(xi)慣“推特(te)(te)治國”的(de)特(te)(te)朗(lang)普第一次在推文中提到(dao)歐佩(pei)克,抨擊的(de)言論(lun)顯然發泄對(dui)(dui)高油價的(de)不滿。不過特(te)(te)朗(lang)普批評性(xing)言論(lun)對(dui)(dui)油價的(de)影(ying)響是(shi)(shi)暫時的(de),對(dui)(dui)能(neng)(neng)否實(shi)現沙特(te)(te)所(suo)希(xi)望(wang)的(de)每桶80美元目標影(ying)響更大的(de),是(shi)(shi)美國頁(ye)巖(yan)油大量涌入市場。也(ye)正是(shi)(shi)由(you)于(yu)有頁(ye)巖(yan)油做底氣,讓特(te)(te)朗(lang)普能(neng)(neng)放心對(dui)(dui)歐佩(pei)克開炮(pao)。
無(wu)論俄羅斯(si)還是沙特,它們都難以控(kong)制(zhi)美國(guo)的(de)頁巖油(you)(you)的(de)崛起,而(er)且(qie)油(you)(you)價越高,就會讓更多(duo)的(de)頁巖油(you)(you)進入市場(chang),讓傳(chuan)統原油(you)(you)生產(chan)國(guo)的(de)限(xian)產(chan)措(cuo)施毀于(yu)一旦,帶(dai)來(lai)新的(de)供應過剩(sheng)。
傳(chuan)統石油(you)生(sheng)產國和美(mei)國頁(ye)(ye)巖油(you)這(zhe)股新(xin)生(sheng)力(li)量相愛相殺已五年(nian)多。當初眼(yan)看美(mei)國頁(ye)(ye)巖油(you)羽翼漸豐,以沙特為代表(biao)的(de)歐佩克(ke)國家放棄之前(qian)的(de)限產保價(jia)策(ce)略,增加原(yuan)油(you)供給以搶奪市(shi)場(chang)份(fen)額,想(xiang)通過價(jia)格(ge)手段將美(mei)國頁(ye)(ye)巖油(you)擠出市(shi)場(chang)。從2013年(nian)起,原(yuan)油(you)市(shi)場(chang)上(shang)演(yan)了(le)一波波瀾壯(zhuang)闊的(de)“價(jia)格(ge)割喉(hou)戰”。油(you)價(jia)從最高的(de)110美(mei)元(yuan)降至2016年(nian)初的(de)不足30美(mei)元(yuan),跌幅超70%。
歐佩(pei)克想通過價(jia)(jia)格戰畢(bi)其功于一役,因為他們(men)推(tui)測(ce)美(mei)國(guo)頁(ye)巖(yan)(yan)油的(de)生(sheng)產(chan)成本為每(mei)桶70美(mei)元左右,當油價(jia)(jia)低(di)于這(zhe)一水(shui)平后(hou),頁(ye)巖(yan)(yan)氣生(sheng)產(chan)商只(zhi)能虧本生(sheng)產(chan),直(zhi)至(zhi)停工破(po)產(chan)。沙特等國(guo)的(de)“低(di)價(jia)(jia)擠出”戰略本身沒(mei)錯,但(dan)其高估(gu)了(le)(le)歐佩(pei)克伙伴的(de)財政能力,也(ye)低(di)估(gu)了(le)(le)頁(ye)巖(yan)(yan)油企業的(de)堅韌度。
價格戰打了(le)兩年(nian)多后,歐佩克產油(you)國(guo)普遍財(cai)政(zheng)難以(yi)承受,更愿意采取(qu)穩定市場(chang)和抬升(sheng)油(you)價的策略。反(fan)觀美國(guo)頁巖油(you),除了(le)在(zai)(zai)油(you)價低谷的2016年(nian)產量有(you)所(suo)下降外,其余(yu)年(nian)份都在(zai)(zai)增加。頁巖油(you)非但沒(mei)被擠出市場(chang),反(fan)而牢牢占據一(yi)席(xi)之地。
由于(yu)技術(shu)進步(bu)帶來單井(jing)產(chan)量大幅增(zeng)加及采購和(he)服(fu)務成(cheng)本下降,美(mei)(mei)國頁巖(yan)油井(jing)口的盈虧成(cheng)本由2014年的每桶70美(mei)(mei)元(yuan)降至目前不足40美(mei)(mei)元(yuan),從鉆(zhan)井(jing)到完井(jing)的周期由2014年的平均6個月(yue)縮短為3個月(yue),單井(jing)生產(chan)效率提高50%至100%。此(ci)外,美(mei)(mei)國成(cheng)熟(shu)的資本市場也為石油生產(chan)商提供廉(lian)價資金和(he)更多靈活性。
而在傳統能源生產商方面(mian),他(ta)們在價(jia)格戰后不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)承(cheng)認(ren)頁(ye)巖(yan)油的(de)地位(wei),其標志(zhi)是2016年底歐(ou)佩(pei)克(ke)與(yu)非(fei)歐(ou)佩(pei)克(ke)原(yuan)油大國(guo)達成新的(de)限(xian)產協議。此舉(ju)表明國(guo)際油價(jia)絕不(bu)(bu)僅(jin)僅(jin)是原(yuan)油生產成本(ben)的(de)簡單反映,為(wei)促(cu)進石油市場再平衡,歐(ou)佩(pei)克(ke)與(yu)非(fei)歐(ou)佩(pei)克(ke)產油國(guo)之間(jian)需要加強合作。
目前油(you)(you)(you)價上漲且全(quan)球庫(ku)存有(you)所下降,但產(chan)(chan)油(you)(you)(you)國(guo)(guo)看起來(lai)(lai)仍(reng)有(you)可能(neng)維持減產(chan)(chan)措施到明年(nian)(nian)。傳統石(shi)油(you)(you)(you)生產(chan)(chan)商的(de)限產(chan)(chan)沒有(you)包括(kuo)頁(ye)巖氣(qi),限產(chan)(chan)帶來(lai)(lai)的(de)油(you)(you)(you)價上漲又(you)讓后者搭了便車。沙(sha)特等(deng)國(guo)(guo)對(dui)頁(ye)巖油(you)(you)(you)打(da)不掉(diao)(diao)又(you)甩不掉(diao)(diao)深感無力,而(er)美國(guo)(guo)對(dui)頁(ye)巖氣(qi)的(de)增(zeng)長速度更(geng)加樂觀。據美國(guo)(guo)能(neng)源情報署估計,去年(nian)(nian)11月美國(guo)(guo)石(shi)油(you)(you)(you)日產(chan)(chan)量(liang)就已(yi)逼近1004萬桶,超(chao)過最(zui)大(da)石(shi)油(you)(you)(you)出口國(guo)(guo)沙(sha)特阿拉伯。美國(guo)(guo)能(neng)源信息(xi)署表示,到今(jin)年(nian)(nian)年(nian)(nian)底,美國(guo)(guo)的(de)石(shi)油(you)(you)(you)產(chan)(chan)量(liang)將超(chao)過每日1100萬桶,這個數(shu)字將超(chao)過最(zui)大(da)的(de)石(shi)油(you)(you)(you)生產(chan)(chan)國(guo)(guo)俄羅斯。
特朗(lang)普推文里所講的“故伎重演”里的“故伎”指的是傳統原(yuan)(yuan)油(you)生產國(guo)(guo)限產保價,可現(xian)在(zai)其威力已大不(bu)如(ru)前,因為(wei)美國(guo)(guo)頁巖油(you)正大量流向(xiang)國(guo)(guo)際市場。美國(guo)(guo)官方統計數據(ju)顯(xian)示,美國(guo)(guo)港口(kou)的原(yuan)(yuan)油(you)出(chu)貨量已經從2013年的每天10萬桶增至(zhi)每天超過150萬桶,出(chu)口(kou)目的地遍及歐(ou)亞。雖然這和歐(ou)佩克每天2400萬桶左右(you)的出(chu)口(kou)量相比微不(bu)足(zu)道,但此(ci)消彼長卻不(bu)容忽視。
迄今,在與傳統石油(you)生產(chan)商的(de)(de)“貓捉老鼠”游戲中,頁巖(yan)油(you)一(yi)直占據優(you)勢。具體表現(xian)為(wei)油(you)價(jia)一(yi)漲(zhang),頁巖(yan)油(you)就大量進入(ru)市場,導(dao)致油(you)價(jia)下跌(die);而(er)油(you)價(jia)一(yi)下跌(die),頁巖(yan)油(you)就會(hui)靈(ling)活減產(chan),讓歐佩克去收拾(shi)殘局,然后(hou)油(you)價(jia)再次上漲(zhang)。這種靈(ling)活的(de)(de)產(chan)能(neng)成為(wei)沙特實現(xian)每桶石油(you)80美元目(mu)標的(de)(de)最大威脅。
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