騰(teng)訊旗下許多公(gong)司(si)在(zai)近期都有(you)IPO計劃,有(you)消息(xi)稱,騰(teng)訊音(yin)(yin)樂有(you)可(ke)能將在(zai)2018年登陸美(mei)(mei)股,但(dan)尚未(wei)落(luo)實。IFR Asia也(ye)援引知(zhi)情人士稱,騰(teng)訊聘請美(mei)(mei)銀美(mei)(mei)林、高盛、摩根士丹(dan)利(li)等(deng)為騰(teng)訊音(yin)(yin)樂安排美(mei)(mei)國IPO事宜。
據悉騰(teng)訊音樂(le)(le)籌資規模預計在(zai)(zai)30億至40億美元(yuan)之間(jian),而騰(teng)訊尋求的IPO估值(zhi)(zhi)超過250億美元(yuan)。在(zai)(zai)此(ci)前瑞典音樂(le)(le)平臺Spotify上(shang)市招股(gu)書中(zhong)顯(xian)示,騰(teng)訊音樂(le)(le)的整(zheng)體估值(zhi)(zhi)為101.1億歐元(yuan)(約(yue)123億美元(yuan)),僅(jin)僅(jin)一(yi)個多月的時(shi)間(jian),其估值(zhi)(zhi)已經翻倍(bei)。
2016年騰(teng)(teng)訊(xun)將旗下(xia)的(de)QQ音(yin)(yin)樂(le)(le)(le)業務與中國音(yin)(yin)樂(le)(le)(le)集(ji)團(CMC)合(he)并,更名為騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)(yin)樂(le)(le)(le)娛樂(le)(le)(le)集(ji)團,騰(teng)(teng)訊(xun)占股62.42%,此后騰(teng)(teng)訊(xun)更是將CMC的(de)酷(ku)狗、酷(ku)我等數(shu)字音(yin)(yin)樂(le)(le)(le)產品并入。截至2017年8月(yue),騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)(yin)樂(le)(le)(le)業務擁有1500萬訂閱用(yong)戶(hu),6000萬月(yue)活用(yong)戶(hu)。2016年收入近50億元,凈利潤近6億元。騰(teng)(teng)訊(xun)在今年3月(yue)公布2017年總營收同比增長(chang)56%的(de)同時(shi),也(ye)表示騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)(yin)樂(le)(le)(le)或將是公司分拆(chai)的(de)候選者,原因包括“它的(de)股東結(jie)構更適合(he)分拆(chai)”。
值(zhi)得(de)一(yi)提的(de)是,2017年12月,Spotify發行(xing)超855萬股(gu)(gu)普通股(gu)(gu),以換(huan)取約(yue)(yue)11.092億美(mei)(mei)元的(de)騰(teng)訊(xun)音(yin)樂9%的(de)股(gu)(gu)權。同時(shi),騰(teng)訊(xun)及騰(teng)訊(xun)音(yin)樂合計持有Spotify約(yue)(yue)7.5%的(de)股(gu)(gu)份及2.4%投票權,為(wei)Spotify第三大股(gu)(gu)東。Spotify于今年4月3日(ri)在美(mei)(mei)國紐(niu)交所直接上市(shi),直接上市(shi)與傳統IPO方式不同,不需(xu)發行(xing)新股(gu)(gu),只需(xu)登記現有股(gu)(gu)票,即可在資本市(shi)場上自由交易。另(ling)一(yi)方面(mian)也(ye)無需(xu)要傳統IPO的(de)承銷商,這為(wei)Spotify避免了(le)高額的(de)承銷費。
Spotify上(shang)市首日(ri)收(shou)盤報每(mei)(mei)股(gu)149.01美(mei)元(yuan)(yuan),相比(bi)132美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)參考價上(shang)漲12.89%,市值265億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。但(dan)5月(yue)3日(ri)發(fa)布首份(fen)上(shang)市財(cai)報之后(hou),或(huo)因財(cai)報表(biao)現不佳,公司股(gu)票盤后(hou)跌(die)8%。根(gen)據(ju)財(cai)報數據(ju),Spotify的(de)(de)季度(du)(du)(du)增幅放緩,一(yi)季度(du)(du)(du)每(mei)(mei)用戶平均收(shou)入(ARPU)同比(bi)下降14%,一(yi)季度(du)(du)(du)的(de)(de)經(jing)營虧損為(wei)4100萬(wan)歐元(yuan)(yuan),雖(sui)然較之前有所縮窄,但(dan)每(mei)(mei)股(gu)虧損達1.01歐元(yuan)(yuan),遠高于華爾(er)街(jie)預期的(de)(de)0.23歐元(yuan)(yuan)。最近三個年(nian)度(du)(du)(du),Spotify的(de)(de)凈虧損分(fen)別為(wei)2.3億(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)、5.39億(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)和12.35億(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)。這(zhe)透(tou)露了(le)Spotify的(de)(de) “Pandora困境”:賺得越多(duo),虧得越多(duo)。
與處于虧損的(de)Spotify不同之(zhi)處在于,騰(teng)訊音(yin)(yin)(yin)樂(le)2016年(nian)下半年(nian)重組后已實現全面盈利,且逐(zhu)年(nian)攀增(zeng)(zeng)。艾瑞咨詢在《2018年(nian)中(zhong)國數(shu)字(zi)音(yin)(yin)(yin)樂(le)消(xiao)費(fei)研究報告》中(zhong)提到,從全球市場來看(kan),數(shu)字(zi)音(yin)(yin)(yin)樂(le)占到了錄制音(yin)(yin)(yin)樂(le)總收(shou)(shou)入(ru)的(de)50%,流媒體收(shou)(shou)入(ru)成為主(zhu)要增(zeng)(zeng)長點。聚焦中(zhong)國市場,中(zhong)國數(shu)字(zi)音(yin)(yin)(yin)樂(le)產(chan)值在2016年(nian)達到529億元,同比增(zeng)(zeng)速6.2%,占中(zhong)國音(yin)(yin)(yin)樂(le)產(chan)業核心層產(chan)值的(de)75%以(yi)上(shang),預計在2017年(nian)將獲得近10%的(de)同比增(zeng)(zeng)速。
對(dui)于為何選擇赴(fu)美(mei)上(shang)市(shi),市(shi)場分析指(zhi)出主要有(you)兩個原(yuan)因,一(yi)個是(shi)與Spotify之間的(de)交(jiao)叉持股,便利騰訊音樂與Spotify之間的(de)股票流通。二是(shi)港交(jiao)所(suo)4月30日(ri)開始執行的(de)同股不(bu)同權新(xin)規(gui),明(ming)確(que)了“不(bu)允許企(qi)業(ye)實(shi)體從加權投票權中(zhong)獲益”,不(bu)符合(he)騰訊音樂發(fa)展現狀。不(bu)過也(ye)有(you)媒(mei)體指(zhi)出,在(zai)中(zhong)美(mei)貿易戰背景下,不(bu)少中(zhong)國企(qi)業(ye)赴(fu)美(mei)上(shang)市(shi)不(bu)順(shun),也(ye)有(you)不(bu)少中(zhong)國互聯(lian)網巨頭(tou)計(ji)劃回(hui)歸A股,在(zai)此(ci)情況下,騰訊音樂是(shi)否(fou)赴(fu)美(mei)上(shang)市(shi)尚不(bu)能確(que)定。
盡管騰訊音樂(le)目前在(zai)中國處于(yu)領先(xian)位(wei)(wei)置,但隨著2017年在(zai)各大不(bu)同音樂(le)平臺(tai)的(de)版(ban)權(quan)實(shi)現互相轉(zhuan)售(shou),獨家版(ban)權(quan)的(de)優勢(shi)已經不(bu)如往日。此外網易音樂(le)、抖音、快(kuai)手等也在(zai)不(bu)斷進行多(duo)元化拓展,也為騰訊音樂(le)帶來(lai)不(bu)小的(de)競爭壓(ya)力(li)。要鞏固(gu)自己的(de)地(di)位(wei)(wei),騰訊音樂(le)必須在(zai)鞏固(gu)已有優勢(shi)的(de)同時,不(bu)斷創新,擴大盈(ying)利空(kong)間及提升(sheng)盈(ying)利能(neng)力(li)。
(作者系(xi)天元金融高級投資顧問)
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