近(jin)日,兩則(ze)中(zhong)資赴(fu)德并購(gou)遇阻消息引發廣泛(fan)關(guan)注。德國(guo)(guo)聯邦政府8月1日以“安全”為由,否決了煙臺臺海(hai)集團對德國(guo)(guo)機械(xie)制造企業萊菲(fei)爾德公司(si)的(de)收(shou)購(gou)案,這(zhe)是德國(guo)(guo)政府首次動用(yong)去年修訂后的(de)《對外經濟條例》來干預一樁(zhuang)具體的(de)并購(gou)案。
此前不久(jiu),德國政府授權政策性銀(yin)行德國復(fu)興信貸銀(yin)行收(shou)購德國電網運營商(shang)“50赫(he)茲”20%的(de)股份,從而(er)阻斷(duan)了中國國家電網收(shou)購該公司股份的(de)道路。
德國(guo)政府密(mi)集的(de)干預(yu)行(xing)動充斥(chi)著保(bao)護主義(yi)(yi)色彩,讓人容(rong)易聯(lian)想到(dao)美(mei)國(guo)特朗(lang)普政府濫用“國(guo)家安全”的(de)做法。英國(guo)《金融時報》直言,自去年美(mei)的(de)收購庫卡以來,“柏林方面的(de)保(bao)護主義(yi)(yi)情緒有(you)所加(jia)重”。
盡管涉及(ji)敏感領域的(de)并(bing)購占比并(bing)不(bu)高,但(dan)毋庸諱言,中資在德并(bing)購遇(yu)到了困難(nan)和(he)阻(zu)力,并(bing)購案數(shu)量和(he)規模已從2016年的(de)歷(li)史峰值明(ming)顯回落。
據普(pu)華永道統計(ji),截(jie)至今年5月底(di),中(zhong)國大陸(lu)企(qi)業(ye)(ye)在德并購項目共7起,包(bao)括汽車行業(ye)(ye)1起、工業(ye)(ye)產品和(he)新材料類3起、消(xiao)費(fei)品類3起,同比降幅明顯。
2016年(nian)是并購(gou)(gou)市場(chang)的(de)輝煌年(nian)代,有人甚至諧謔地勸“代購(gou)(gou)”改行(xing)干“并購(gou)(gou)”,市場(chang)的(de)火(huo)爆程度可見一斑(ban)。2017年(nian)以來,中(zhong)德跨(kua)境(jing)并購(gou)(gou)經歷了(le)向正(zheng)常回歸的(de)過程。在(zai)國(guo)內對外投資(zi)(zi)政(zheng)策的(de)引(yin)導下,中(zhong)國(guo)投資(zi)(zi)者的(de)行(xing)為(wei)也(ye)更(geng)理性、更(geng)成熟(shu),甚至變得(de)更(geng)挑剔。
業(ye)(ye)內人士指出,中(zhong)資企(qi)業(ye)(ye)越(yue)來(lai)越(yue)重(zhong)視協(xie)同(tong)效應(ying)(ying),在德國的(de)(de)(de)并(bing)購(gou)主流方(fang)向和態度(du)越(yue)來(lai)越(yue)明(ming)確,即專注于高附加值、有技術壁壘和品牌價值并(bing)能在中(zhong)國市場實現協(xie)同(tong)效應(ying)(ying)的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。具體來(lai)看(kan),標的(de)(de)(de)公司(si)最好(hao)能作為(wei)中(zhong)國企(qi)業(ye)(ye)國際(ji)市場擴張(zhang)的(de)(de)(de)橋頭(tou)堡和基(ji)地,中(zhong)資企(qi)業(ye)(ye)往往在并(bing)購(gou)完成后保(bao)留甚至擴建德國的(de)(de)(de)研發、銷(xiao)售和生產(chan),使并(bing)購(gou)成為(wei)原股東、員(yuan)工和新股東的(de)(de)(de)“多贏”。
德國歐亞咨詢公司研究稱,傳統工(gong)業及(ji)汽(qi)車仍是最受中資(zi)青睞的領域,能(neng)源環保、醫療(liao)健康作(zuo)為(wei)新的投(tou)資(zi)熱點(dian)成長較快。從標的企業類別來看,具有先進(jin)技術及(ji)穩定效益的個人(ren)或(huo)家族企業、大型集團子(zi)公司及(ji)PE旗下公司是中資(zi)企業關注的焦點(dian)。
與(yu)此同時,中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)投資(zi)者的(de)背景(jing)也(ye)日益多(duo)元化(hua)。2010年(nian)以前,中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)有企(qi)業在海外(wai)并(bing)(bing)購(gou)中(zhong)(zhong)扮演(yan)著主要角色(se)。如今,越來越多(duo)的(de)民營企(qi)業、私募基金(jin)參與(yu)到海外(wai)并(bing)(bing)購(gou)交易中(zhong)(zhong)。普華永(yong)道(dao)數(shu)據(ju)顯示,2017年(nian)投資(zi)基金(jin)參與(yu)的(de)中(zhong)(zhong)德并(bing)(bing)購(gou)案達12起,創歷史(shi)新高。
成長總需經歷磨難。面(mian)對(dui)德國(guo)(guo)政府的“有色眼鏡”,面(mian)對(dui)來自美國(guo)(guo)、歐盟等(deng)(deng)地企業日趨激烈的國(guo)(guo)際競爭,中(zhong)國(guo)(guo)投資者一(yi)方(fang)(fang)面(mian)需在(zai)不確定(ding)性(xing)增加(jia)的情況下保持定(ding)力,理性(xing)決策(ce);另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)需抓緊練好(hao)“內功(gong)”,在(zai)因地制宜規劃(hua)投資戰(zhan)略、配置可持續發展的中(zhong)外團(tuan)隊(dui)等(deng)(deng)方(fang)(fang)面(mian)補齊短(duan)板,積累經驗。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明(ming)(ming):凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所有作(zuo)品,版權(quan)均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)品作(zuo)者聯合聲明(ming)(ming),任何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以(yi)及作(zuo)者書面授(shou)權(quan)不(bu)得轉(zhuan)載、摘編或利用其它方式使(shi)用上述作(zuo)品。凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)品,均(jun)轉(zhuan)載自其它媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)(ben)網(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)(ben)網(wang)亦不(bu)對其真(zhen)實性負責,持異議者應與原出(chu)處單位(wei)主張權(quan)利。
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