■ 資本(ben)市場助力(li)“中國夢”系列報道(dao)
□本報記者(zhe) 蔡(cai)宗(zong)琦
“我理解實現(xian)‘中(zhong)國(guo)(guo)夢(meng)’的(de)(de)(de)(de)基礎是要進(jin)一(yi)步(bu)(bu)‘強國(guo)(guo)富民’,這(zhe)就需要我們進(jin)一(yi)步(bu)(bu)做好經濟(ji)轉型升級,進(jin)一(yi)步(bu)(bu)做好居民財(cai)富的(de)(de)(de)(de)保值增值”,對(dui)于如何實現(xian)“中(zhong)國(guo)(guo)夢(meng)”的(de)(de)(de)(de)話題,興(xing)業(ye)證券董事長蘭榮在接(jie)受中(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)記者采訪(fang)時(shi)表示,我國(guo)(guo)經濟(ji)發展模(mo)式已經到了需要轉變的(de)(de)(de)(de)時(shi)刻(ke),同(tong)時(shi)也需要建立一(yi)個真(zhen)正的(de)(de)(de)(de)現(xian)代(dai)金融體系來與之相適應。加快建設多層次的(de)(de)(de)(de)資本市場,打造現(xian)代(dai)投資銀行(xing)業(ye),對(dui)中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)的(de)(de)(de)(de)長遠發展有(you)著巨大的(de)(de)(de)(de)戰略意義。
打造(zao)現代投資銀行業
蘭榮表(biao)示,改革開放三十多年來,我國經(jing)濟(ji)(ji)(ji)發展(zhan)成果舉世矚(zhu)目,經(jing)濟(ji)(ji)(ji)總(zong)量穩(wen)居(ju)世界第二位,居(ju)民(min)財富也有(you)了巨大(da)增長。在這(zhe)個基礎上,中(zhong)央又提出(chu)了更高的(de)要(yao)(yao)求(qiu),要(yao)(yao)實現“中(zhong)國夢”。“我理解實現‘中(zhong)國夢’的(de)基礎是(shi)要(yao)(yao)進一步(bu)的(de)‘強國富民(min)’,這(zhe)就需(xu)要(yao)(yao)進一步(bu)做好(hao)(hao)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)轉型升級,進一步(bu)做好(hao)(hao)居(ju)民(min)財富的(de)保值增值”。
他表示,從國外的(de)發(fa)展(zhan)實踐來看,當經濟(ji)規(gui)(gui)模(mo)發(fa)展(zhan)到一定階段(duan),“金融脫媒(mei)”是大勢所(suo)趨。因此,在(zai)這個(ge)大背景下,中國經濟(ji)持續增(zeng)長帶來的(de)規(gui)(gui)模(mo)效應和轉型(xing)需求,將為(wei)資本市場(chang)提供廣闊(kuo)的(de)發(fa)展(zhan)空間。
美國著名金(jin)融學家博迪(di)和諾貝爾經濟學獎(jiang)獲(huo)得者莫頓(dun)在其合著《金(jin)融學》中(zhong)提(ti)到:傳統(tong)商業(ye)銀行(xing)體(ti)(ti)系(xi)(xi)在本質上是脆弱的(de)(de),容易(yi)發(fa)生風(feng)(feng)險。因為商業(ye)銀行(xing)的(de)(de)核心業(ye)務(wu)模式是基于存(cun)款(kuan)和貸款(kuan)業(ye)務(wu)之間(jian)風(feng)(feng)險錯配,這種錯配風(feng)(feng)險最終只能(neng)通(tong)(tong)過股東資本和政(zheng)府擔保來解決。而(er)現代金(jin)融體(ti)(ti)系(xi)(xi)有更好的(de)(de)解決方式,即利用(yong)證券市場(chang)把銀行(xing)的(de)(de)兩項基本功能(neng)分開,存(cun)款(kuan)功能(neng)通(tong)(tong)過共(gong)同基金(jin)等資產管理機構替(ti)代,貸款(kuan)功能(neng)由(you)各種金(jin)融機構通(tong)(tong)過在證券市場(chang)上發(fa)行(xing)股票(piao)、債券等來替(ti)代,這也就是傳統(tong)意義上的(de)(de)金(jin)融脫媒。
蘭(lan)榮認為,在(zai)過去(qu)30年(nian)中,美國的(de)商業銀行(xing)地位一直在(zai)下降(jiang),而資(zi)產的(de)證券(quan)化率越來越高。美國金(jin)融體系的(de)抗風險能(neng)(neng)力和自我恢(hui)復(fu)能(neng)(neng)力非常強,雖(sui)然經歷了2008年(nian)的(de)金(jin)融危機,但美股指數(shu)從去(qu)年(nian)開始不斷(duan)創出新高,美國經濟(ji)的(de)復(fu)蘇跡象也非常明顯。除了制度、文化等因素外,一個(ge)至關重(zhong)要的(de)原因是各種類(lei)型和規模的(de)公(gong)司,都能(neng)(neng)夠通過各種方式在(zai)資(zi)本(ben)市場上獲得發展所需(xu)的(de)資(zi)金(jin)。
德國市場的(de)(de)(de)經(jing)驗也值得關注(zhu),德意志銀(yin)(yin)行(xing)從上世紀80年(nian)代末起意識(shi)到資本市場的(de)(de)(de)重(zhong)要性,大(da)力打造投(tou)資銀(yin)(yin)行(xing)業務和(he)資產管理(li)業務,甚至把運營(ying)總部搬到資本市場更(geng)為(wei)發(fa)達的(de)(de)(de)倫敦。現(xian)在(zai)德銀(yin)(yin)的(de)(de)(de)核心業務分成兩(liang)大(da)塊,一塊是(shi)企業及(ji)投(tou)資銀(yin)(yin)行(xing),另(ling)一塊是(shi)零售客戶及(ji)資產管理(li)。傳統商業銀(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)(de)利息收入占(zhan)比(bi)從1989年(nian)的(de)(de)(de)66%下降到2009年(nian)的(de)(de)(de)37%,最低(di)的(de)(de)(de)時候僅占(zhan)27%。現(xian)在(zai)德銀(yin)(yin)已經(jing)躋身全球頂(ding)尖的(de)(de)(de)投(tou)資銀(yin)(yin)行(xing)之列。反(fan)觀日本,雖然以銀(yin)(yin)行(xing)為(wei)主體的(de)(de)(de)金(jin)融模式(shi)支撐了二戰之后40年(nian)的(de)(de)(de)高速增長(chang),但(dan)由于缺乏發(fa)達的(de)(de)(de)資本市場,過去二十(shi)年(nian)的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)衰退(tui)引人深思。
他表示,我國經濟發展(zhan)模式(shi)已經到了(le)需要轉變的(de)(de)(de)時刻,同時也需要建(jian)立(li)一個真正的(de)(de)(de)現(xian)代金融體系來與之相適(shi)應。現(xian)代金融體系中(zhong)的(de)(de)(de)投資(zi)和融資(zi)方式(shi)必須(xu)是多渠(qu)(qu)道的(de)(de)(de),金融資(zi)源配(pei)置的(de)(de)(de)渠(qu)(qu)道越(yue)(yue)豐(feng)富,配(pei)置效率就(jiu)越(yue)(yue)高(gao),風險也越(yue)(yue)分(fen)散,金融體系也就(jiu)越(yue)(yue)穩定。因此(ci),加(jia)快(kuai)建(jian)設多層(ceng)次的(de)(de)(de)資(zi)本市場,打(da)造現(xian)代投資(zi)銀行業,這對中(zhong)國經濟的(de)(de)(de)長遠發展(zhan)有著(zhu)巨大的(de)(de)(de)戰略意義。
將行(xing)業創新堅持到底
針對證券(quan)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)發展,蘭榮表示,近年(nian)來,監(jian)管層(ceng)積(ji)極減少行(xing)(xing)(xing)政審批事項,監(jian)管模式沿著(zhu)“去行(xing)(xing)(xing)政化”的(de)(de)方向深(shen)入推進,同時發布了(le)多項政策法規打開(kai)創新(xin)(xin)發展的(de)(de)空間,這些(xie)舉(ju)措讓(rang)整(zheng)個行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)都非常振奮,“一定要倍加珍惜當前良好(hao)的(de)(de)發展局面(mian),努力將行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)創新(xin)(xin)堅(jian)持到(dao)底”。他認為,在證券(quan)公司向現代投(tou)行(xing)(xing)(xing)轉型的(de)(de)過(guo)程中,監(jian)管層(ceng)對行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)提出了(le)更高的(de)(de)風險(xian)管理要求。“不(bu)能創新(xin)(xin)是(shi)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)面(mian)臨的(de)(de)最大(da)(da)的(de)(de)風險(xian),而(er)沒有風控(kong)的(de)(de)創新(xin)(xin),比不(bu)創新(xin)(xin)的(de)(de)風險(xian)更大(da)(da)。”
行(xing)業的(de)發(fa)展(zhan)離不開良好的(de)市(shi)場環境(jing),對此蘭榮提(ti)出(chu)四點建議:一是(shi)希望政策能(neng)夠(gou)保持(chi)連續性(xing),繼續支持(chi)行(xing)業的(de)創新發(fa)展(zhan);二是(shi)能(neng)夠(gou)健(jian)全市(shi)場的(de)基礎性(xing)制度,包括進一步(bu)完善新股(gu)發(fa)行(xing)定價(jia)機(ji)制等;三是(shi)希望能(neng)夠(gou)盡(jin)快推出(chu)期權等基礎性(xing)金融衍生工具,為證券(quan)公(gong)司(si)的(de)產(chan)品創設和風險對沖提(ti)供條件(jian);四是(shi)希望證券(quan)公(gong)司(si)能(neng)夠(gou)通過收益(yi)憑證、次(ci)級(ji)債、優(you)先(xian)股(gu)等多(duo)種融資(zi)方式(shi)做大(da)資(zi)產(chan)規模,下一步(bu)重點發(fa)展(zhan)的(de)資(zi)本中介業務屬于資(zi)本消耗型,必須通過做大(da)資(zi)產(chan)規模來支撐業務發(fa)展(zhan)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作品(pin),版權(quan)(quan)均(jun)屬于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作品(pin)作者(zhe)(zhe)聯(lian)合(he)聲(sheng)明,任何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以(yi)及(ji)作者(zhe)(zhe)書面授權(quan)(quan)不得(de)轉載(zai)、摘編或利(li)(li)用其(qi)(qi)它方式使用上述作品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作品(pin),均(jun)轉載(zai)自(zi)其(qi)(qi)它媒體,轉載(zai)目(mu)的在于更好服務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不代(dai)表本(ben)網(wang)(wang)贊(zan)同其(qi)(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦不對其(qi)(qi)真實(shi)性負責,持異議者(zhe)(zhe)應(ying)與原出處單位主張權(quan)(quan)利(li)(li)。
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