資本市場是基于信息(xi)定(ding)價的交(jiao)易市場。對于眾多中(zhong)小投(tou)資者來(lai)說，來(lai)自(zi)上(shang)市公司的公開信息(xi)披露，幾乎(hu)是獲(huo)得作(zuo)為交(jiao)易決策的唯一來(lai)源。因此，上(shang)市公司公開信息(xi)披露的及時、準(zhun)確和全面，對于保(bao)護(hu)中(zhong)小投(tou)資者權益來(lai)說，至(zhi)關重要。

　　作為(wei)創(chuang)業板熱門股票(piao)，上(shang)(shang)市公司華誼(yi)兄弟(di)在新片(pian)上(shang)(shang)映前(qian)邀(yao)請眾多(duo)機構投資(zi)者觀(guan)看電影《私人訂制》，不料，一些基金經理對(dui)這(zhe)(zhe)部(bu)影片(pian)評(ping)價不佳。12月18日，華誼(yi)兄弟(di)股價跌停，12月19日，再度(du)大跌5.78%。對(dui)于(yu)眾多(duo)參(can)與此次“炒票(piao)”行為(wei)的投資(zi)者來說，可謂損失慘重。由此引發的爭議是(shi)(shi)，華誼(yi)兄弟(di)的這(zhe)(zhe)種做法是(shi)(shi)否涉嫌信息(xi)披露違(wei)規？是(shi)(shi)否應當對(dui)這(zhe)(zhe)些提前(qian)觀(guan)看了影片(pian)的機構投資(zi)者們(men)下達“封口(kou)令”？

　　《上(shang)市(shi)公(gong)司(si)信息(xi)披(pi)露管理辦法》第(di)二條(tiao)規定(ding)，信息(xi)披(pi)露義務人應(ying)(ying)當(dang)真實、準(zhun)確、完(wan)整、及時(shi)地披(pi)露信息(xi)，并且應(ying)(ying)當(dang)同(tong)時(shi)向所有(you)投資者公(gong)開披(pi)露信息(xi)。第(di)三(san)十條(tiao)則規定(ding)，發(fa)生(sheng)可能(neng)對(dui)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)證券及其衍生(sheng)品種交易價格產(chan)生(sheng)較大(da)影響的(de)(de)重大(da)事件，投資者尚(shang)未得知時(shi)，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)應(ying)(ying)當(dang)立即(ji)披(pi)露，說明事件起因、目前狀態和可能(neng)產(chan)生(sheng)的(de)(de)影響。

　　客觀(guan)而(er)言，一(yi)(yi)部影片在全線(xian)上(shang)映前的(de)口碑好壞與(yu)最終票房(fang)結果并(bing)沒有(you)必然(ran)關系，口碑差(cha)也并(bing)不(bu)意(yi)(yi)(yi)味(wei)(wei)著(zhu)必然(ran)導致票房(fang)失敗(bai)。因此，部分群體(ti)觀(guan)影感覺的(de)好壞，能(neng)(neng)(neng)否在嚴格意(yi)(yi)(yi)義上(shang)算(suan)得上(shang)法定的(de)信(xin)息(xi)披露內(nei)容，尚存爭議。這可能(neng)(neng)(neng)也是(shi)證監(jian)會新(xin)(xin)聞發(fa)言人表示這屬于(yu)“新(xin)(xin)情(qing)況新(xin)(xin)問題(ti)”的(de)原因之一(yi)(yi)。實際上(shang)，對于(yu)一(yi)(yi)部新(xin)(xin)片來(lai)說，小范(fan)圍的(de)舉(ju)辦(ban)首(shou)映禮(li)司(si)空見慣，所有(you)的(de)投資者(zhe)能(neng)(neng)(neng)夠在同一(yi)(yi)時間進(jin)行觀(guan)看(kan)幾乎是(shi)不(bu)可能(neng)(neng)(neng)的(de)，這同樣也意(yi)(yi)(yi)味(wei)(wei)著(zhu)并(bing)不(bu)是(shi)所有(you)的(de)投資者(zhe)都能(neng)(neng)(neng)夠憑借(jie)其個人感官來(lai)判斷票房(fang)的(de)好壞，并(bing)進(jin)而(er)預期可能(neng)(neng)(neng)會對上(shang)市公司(si)股(gu)價產(chan)生的(de)影響。

　　但關鍵問題在(zai)于，在(zai)《私人(ren)訂(ding)制》這(zhe)部片(pian)子上(shang)，作(zuo)為上(shang)市(shi)(shi)公司(si)華(hua)(hua)誼兄(xiong)弟(di)(di)人(ren)為制造(zao)(zao)了一個不公平的(de)(de)(de)環(huan)境：這(zhe)些機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者是受(shou)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)邀(yao)請而(er)來(lai)的(de)(de)(de)，并(bing)不是自發來(lai)觀影(ying)(ying)，其(qi)他的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者則沒有這(zhe)種機會來(lai)獨立判斷影(ying)(ying)片(pian)的(de)(de)(de)好(hao)壞、可能(neng)的(de)(de)(de)票房以及對(dui)(dui)于上(shang)市(shi)(shi)公司(si)財務的(de)(de)(de)影(ying)(ying)響，只能(neng)在(zai)一定程度上(shang)依賴于那部分(fen)(fen)提(ti)前觀看了《私人(ren)訂(ding)制》的(de)(de)(de)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者在(zai)各(ge)種社交網絡上(shang)散布的(de)(de)(de)對(dui)(dui)于影(ying)(ying)片(pian)的(de)(de)(de)評判。從這(zhe)一點(dian)來(lai)看，這(zhe)些提(ti)前觀影(ying)(ying)的(de)(de)(de)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者相對(dui)(dui)于其(qi)他投(tou)(tou)資(zi)(zi)者具(ju)有信息(xi)上(shang)的(de)(de)(de)優(you)勢(shi)，并(bing)進而(er)擁有了引(yin)導其(qi)他投(tou)(tou)資(zi)(zi)者預期的(de)(de)(de)能(neng)力。本(ben)質上(shang)說，在(zai)二級市(shi)(shi)場(chang)上(shang)，華(hua)(hua)誼兄(xiong)弟(di)(di)的(de)(de)(de)行(xing)為使得部分(fen)(fen)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者在(zai)信息(xi)定價上(shang)具(ju)有優(you)勢(shi)，人(ren)為制造(zao)(zao)了不公平的(de)(de)(de)因素(su)。

　　證監會主席肖(xiao)鋼(gang)曾(ceng)表示，信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露是(shi)投資者(zhe)(zhe)了解(jie)上(shang)市公(gong)(gong)司的(de)主要渠道，也是(shi)實現投融(rong)資功能的(de)重要基礎。信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露必須全面、準確、及時，并做到簡明、易懂、實用。在(zai)筆者(zhe)(zhe)看來，公(gong)(gong)開信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露的(de)本質就在(zai)于(yu)，對于(yu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露義務人(ren)來說，是(shi)在(zai)同(tong)一時間向(xiang)所有投資者(zhe)(zhe)提(ti)供完全相同(tong)的(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)作為(wei)投資決策依(yi)據(ju)，而不能人(ren)為(wei)制造不公(gong)(gong)平(ping)環(huan)境，做讓部分投資者(zhe)(zhe)具備信(xin)(xin)息(xi)(xi)優(you)勢的(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露的(de)“私(si)人(ren)訂制”。