□李佳興

　　風(feng)險管理是金(jin)(jin)融(rong)市場(chang)非常重要的(de)命題之(zhi)一(yi)，金(jin)(jin)融(rong)市場(chang)的(de)信息(xi)通過個體作用發揮影響，對于發揮作用的(de)詳細過程，則需要研究人的(de)心理行為，金(jin)(jin)融(rong)心理學對股市和(he)金(jin)(jin)融(rong)業從業人員尤(you)其(qi)重要。行為金(jin)(jin)融(rong)學重要的(de)貢(gong)獻，就是把心理學、社會科學和(he)傳統金(jin)(jin)融(rong)學的(de)研究領域和(he)思路連接在一(yi)起。

　　心(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)學對風險管理(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)作用，無疑(yi)需要(yao)通(tong)(tong)過大(da)量(liang)具體(ti)的(de)(de)(de)案(an)(an)例(li)才能(neng)得以體(ti)現，能(neng)夠(gou)量(liang)化分(fen)析(xi)案(an)(an)例(li)系(xi)統闡述金(jin)融風險與心(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)學的(de)(de)(de)關聯(lian)，在(zai)案(an)(an)例(li)中找(zhao)到個中聯(lian)系(xi)，其意義不言而喻。《金(jin)融的(de)(de)(de)冒險》就(jiu)是通(tong)(tong)過梳理(li)(li)(li)(li)(li)近(jin)期(qi)典(dian)型的(de)(de)(de)金(jin)融風險、商業風險管理(li)(li)(li)(li)(li)失(shi)敗的(de)(de)(de)案(an)(an)例(li)，分(fen)析(xi)其失(shi)敗根源，探(tan)究人類(lei)的(de)(de)(de)基本心(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)因(yin)素、心(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)障礙(ai)、心(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)陷阱(jing)對個人及(ji)組織決策(ce)(ce)、投資(zi)收(shou)益(yi)、公司業績和(he)社會財富創造的(de)(de)(de)深層次(ci)影響。在(zai)此案(an)(an)例(li)分(fen)析(xi)的(de)(de)(de)基礎上(shang)，作者(zhe)提(ti)出新的(de)(de)(de)概念(nian)和(he)方法，幫助讀(du)者(zhe)制定(ding)強大(da)的(de)(de)(de)風險管理(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)，以期(qi)提(ti)升未來風險管控(kong)的(de)(de)(de)能(neng)力。

　　本書(shu)的(de)作(zuo)者(zhe)是被稱(cheng)為(wei)(wei)行(xing)(xing)為(wei)(wei)金(jin)融學(xue)(xue)(xue)的(de)先(xian)驅，當(dang)今(jin)世界行(xing)(xing)為(wei)(wei)金(jin)融研(yan)究領域的(de)頂(ding)尖(jian)學(xue)(xue)(xue)者(zhe)之一，美(mei)國圣塔(ta)克拉拉大學(xue)(xue)(xue)列(lie)維商學(xue)(xue)(xue)院(yuan)金(jin)融學(xue)(xue)(xue)教授(shou)赫(he)什(shen)·舍(she)夫林。多(duo)年(nian)以(yi)來(lai)，他(ta)始終致力于(yu)從(cong)不同角度研(yan)究風(feng)險，在金(jin)融領域的(de)研(yan)究主(zhu)要以(yi)風(feng)險心理(li)學(xue)(xue)(xue)為(wei)(wei)重點。赫(he)什(shen)·舍(she)夫林曾經(jing)擔任美(mei)國審計委員會(hui)主(zhu)席，給大型金(jin)融機(ji)構(gou)提(ti)供行(xing)(xing)為(wei)(wei)風(feng)險管理(li)咨詢。

　　耶魯大學著名行為(wei)金融(rong)(rong)學家(jia)羅伯特·希勒(le)曾對2007年次貸危機(ji)評價：“類似于歷次泡沫，次貸危機(ji)本(ben)質上是(shi)(shi)心(xin)(xin)理(li)因素所致(zhi)……危機(ji)源(yuan)于對相當明顯(xian)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險進行了錯(cuo)誤的(de)(de)(de)(de)預測。”其實，很(hen)多投(tou)資(zi)者都明白，投(tou)資(zi)并不(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)一件簡單的(de)(de)(de)(de)事(shi)。在(zai)很(hen)多情況下(xia)，即(ji)使我們知道所掌握的(de)(de)(de)(de)信息可能不(bu)(bu)(bu)充分或不(bu)(bu)(bu)準確(que)，但在(zai)很(hen)多情形下(xia)也(ye)必須作(zuo)出決策，而(er)(er)結果(guo)就是(shi)(shi)很(hen)多投(tou)資(zi)者往往在(zai)作(zuo)預測的(de)(de)(de)(de)時候，會不(bu)(bu)(bu)斷犯一些屢見不(bu)(bu)(bu)鮮的(de)(de)(de)(de)錯(cuo)誤。因此，從(cong)一定程度上而(er)(er)言，風(feng)險管理(li)失敗的(de)(de)(de)(de)根源(yuan)大都與人的(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)理(li)陷(xian)阱有關(guan)(guan)，包括2008年全(quan)球金融(rong)(rong)危機(ji)，其危機(ji)根源(yuan)也(ye)與心(xin)(xin)理(li)因素有關(guan)(guan)。

　　全(quan)面(mian)梳理(li)(li)(li)近年典型(xing)的(de)行(xing)為風(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)案例，將理(li)(li)(li)論研(yan)究與實(shi)際(ji)案例結合貫穿始終，書(shu)中內容主要包(bao)括兩方(fang)面(mian)：一方(fang)面(mian)是研(yan)究行(xing)為心(xin)理(li)(li)(li)學(xue)(xue)的(de)基本(ben)概念，另一方(fang)面(mian)是研(yan)究行(xing)為心(xin)理(li)(li)(li)學(xue)(xue)在(zai)風(feng)險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)(li)中的(de)應(ying)用。作者(zhe)赫(he)什·舍夫林運(yun)用行(xing)為經濟學(xue)(xue)，通(tong)(tong)過(guo)大量實(shi)證(zheng)研(yan)究和多種案例分(fen)析(xi)，說明(ming)風(feng)險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)(li)心(xin)理(li)(li)(li)學(xue)(xue)的(de)基本(ben)原理(li)(li)(li)，構(gou)建了風(feng)險(xian)(xian)(xian)干(gan)預(yu)模型(xing)。同時，赫(he)什·舍夫林通(tong)(tong)過(guo)研(yan)究投資銀行(xing)家、風(feng)險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)(li)人(ren)員、評(ping)級機構(gou)和金融監管部門經常會犯的(de)錯誤(wu)(wu)，強調要探尋這(zhe)些錯誤(wu)(wu)行(xing)為背(bei)后的(de)心(xin)理(li)(li)(li)學(xue)(xue)因素，以及如何(he)切實(shi)有效(xiao)地防范(fan)和化解風(feng)險(xian)(xian)(xian)。

　　即使投(tou)(tou)資經(jing)驗異常豐富的人，也難免受(shou)到心(xin)理偏差的影響，但是(shi)傳統金(jin)融(rong)學卻(que)常常忽略風(feng)險管理與心(xin)理因素(su)的關系，傳統的金(jin)融(rong)學認為(wei)人是(shi)理性的，并告(gao)訴投(tou)(tou)資者如何去做使財富最大化。但是(shi)一(yi)(yi)個(ge)現(xian)(xian)實(shi)情(qing)況是(shi)，即使“聰明(ming)”人看(kan)到了不(bu)利的一(yi)(yi)面(mian)，他會潛意識(shi)認為(wei)那只是(shi)一(yi)(yi)種(zhong)暫時的失常或者幾(ji)乎不(bu)可(ke)能發生(sheng)，而一(yi)(yi)旦(dan)利空消息(xi)不(bu)斷出現(xian)(xian)，并且產生(sheng)了實(shi)際的影響，他就開(kai)始估(gu)算未來(lai)可(ke)能還會有壞(huai)消息(xi)不(bu)斷出現(xian)(xian)，這(zhe)種(zhong)預(yu)期本身會進一(yi)(yi)步促進壞(huai)消息(xi)的出現(xian)(xian)。

　　心(xin)理(li)學(xue)(xue)研究已經證明，我(wo)們對(dui)風(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)態度不一致，在(zai)有些環境(jing)下(xia)，我(wo)們厭惡(e)風(feng)險(xian)(xian)(xian)，但是在(zai)其他環境(jing)下(xia)，我(wo)們偏好風(feng)險(xian)(xian)(xian)。風(feng)險(xian)(xian)(xian)容忍(ren)度在(zai)部分程度上依賴于我(wo)們對(dui)未(wei)來(lai)的(de)(de)預(yu)期，即預(yu)期是收益還是損(sun)失(shi)，實(shi)現的(de)(de)可(ke)能性是小還是大，以及我(wo)們所設定(ding)的(de)(de)目標。風(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)的(de)(de)一個重(zhong)要維度實(shi)際上是心(xin)理(li)學(xue)(xue)維度。心(xin)理(li)學(xue)(xue)研究對(dui)于風(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)帶來(lai)的(de)(de)一個重(zhong)要經驗教訓(xun)是，人們的(de)(de)判斷和風(feng)險(xian)(xian)(xian)決策隨(sui)著(zhu)環境(jing)不同而不同。在(zai)本(ben)書中，讀(du)者將學(xue)(xue)習到組織如何采取(qu)具體行動，從而將心(xin)理(li)學(xue)(xue)的(de)(de)相關認(ren)知(zhi)和行為(wei)干預(yu)融入風(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)實(shi)踐。

　　在本書(shu)(shu)所提(ti)(ti)及的(de)(de)案例中(zhong)，對于(yu)(yu)心理(li)(li)學如(ru)何(he)擊垮全球曼氏金融(rong)的(de)(de)案例尤其(qi)(qi)值(zhi)得我們回味，它可(ke)以從某種(zhong)層面(mian)產生更多的(de)(de)警醒(xing)與(yu)反(fan)思(si)。書(shu)(shu)中(zhong)詳細講述了(le)全球曼氏金融(rong)如(ru)何(he)選(xuan)擇(ze)了(le)一種(zhong)錯誤策(ce)略，致使自身走向(xiang)破產，同時(shi)(shi)違背了(le)客戶的(de)(de)信任。該案例說明了(le)心理(li)(li)學對于(yu)(yu)風險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)的(de)(de)重(zhong)要性主(zhu)要包括幾(ji)個(ge)方面(mian)：一是(shi)(shi)群體(ti)思(si)維是(shi)(shi)首位。風險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)者需要了(le)解群體(ti)思(si)維如(ru)何(he)導致風險(xian)(xian)(xian)承擔的(de)(de)分化(hua)和對立。二是(shi)(shi)個(ge)體(ti)差異是(shi)(shi)群體(ti)思(si)維動態的(de)(de)核心，尤其(qi)(qi)是(shi)(shi)訴求(qiu)點。風險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)者需要了(le)解不同情形下可(ke)能出(chu)現不同的(de)(de)矛盾，這(zhe)主(zhu)要是(shi)(shi)因為抱負可(ke)能此時(shi)(shi)具有內(nei)生性。三是(shi)(shi)把盈利作(zuo)為業績指(zhi)標產生的(de)(de)框架(jia)效(xiao)應對誘導風險(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇(ze)至關(guan)重(zhong)要，因為業績指(zhi)標在薪酬計劃中(zhong)發揮(hui)著重(zhong)要作(zuo)用。四是(shi)(shi)風險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)框架(jia)為衡(heng)量新(xin)首席執行(xing)官(guan)對公司風險(xian)(xian)(xian)管理(li)(li)結構、文化(hua)和行(xing)為的(de)(de)改變(bian)程度(du)提(ti)(ti)供了(le)一種(zhong)有效(xiao)方法。

　　保(bao)持積極(ji)理(li)性的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)心理(li)，毫無疑問是投(tou)資(zi)者對市場形(xing)成理(li)性認識(shi)和實踐的(de)(de)(de)必要(yao)條件。良好的(de)(de)(de)心理(li)素質(zhi)可以使投(tou)資(zi)者發揮更(geng)強的(de)(de)(de)思維能力(li)和更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)效率，制定較為(wei)(wei)科學(xue)(xue)合理(li)的(de)(de)(de)操作策(ce)略并嚴格執行，提(ti)前防范投(tou)資(zi)風(feng)險。正如(ru)本書中所提(ti)及的(de)(de)(de)，心理(li)學(xue)(xue)對于風(feng)險管理(li)尤為(wei)(wei)重(zhong)要(yao)，該領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)研(yan)究已(yi)經識(shi)別(bie)出(chu)“應該做(zuo)(zuo)什(shen)么(me)”和“不(bu)應該做(zuo)(zuo)什(shen)么(me)”的(de)(de)(de)具(ju)體(ti)(ti)行為(wei)(wei)準則(ze)。對于了解心理(li)學(xue)(xue)潛在(zai)風(feng)險，能夠辨識(shi)出(chu)心理(li)學(xue)(xue)在(zai)實踐中表征的(de)(de)(de)人們(men)(men)，他們(men)(men)有機會建(jian)立具(ju)體(ti)(ti)的(de)(de)(de)行為(wei)(wei)準則(ze)框架，從而做(zuo)(zuo)出(chu)正確的(de)(de)(de)判斷和決策(ce)。相反，對于缺乏心理(li)學(xue)(xue)認知、無法識(shi)別(bie)心理(li)學(xue)(xue)在(zai)實踐中影(ying)響的(de)(de)(de)人們(men)(men)，他們(men)(men)遭遇更(geng)大風(feng)險沖(chong)擊(ji)的(de)(de)(de)概率也會更(geng)大。