上市公(gong)司大股(gu)東或實(shi)際控(kong)(kong)制(zhi)人(ren)利(li)用信息優勢地位，通過密集發布利(li)好(hao)公(gong)告(gao)、聯(lian)系分(fen)析(xi)師頻繁開展機構調(diao)研等(deng)吸引(yin)投資者(zhe)的(de)方式，拉抬股(gu)價——這是證監會近期一則針對上市公(gong)司實(shi)際控(kong)(kong)制(zhi)人(ren)聯(lian)合外(wai)部(bu)資金操縱市場的(de)行政(zheng)處罰決定書所披露的(de)情節。

　　似曾相識的(de)橋(qiao)段居然再次上演(yan)：就在公司控股股東、實際控制人袁永剛及其一致行動人安(an)徽(hui)高新金(jin)通安(an)益二(er)期創(chuang)業投資(zi)基金(jin)（有(you)限(xian)(xian)合伙）（簡(jian)(jian)稱(cheng)“金(jin)通安(an)益二(er)期”）首發限(xian)(xian)售股解禁之際，安(an)徽(hui)藍盾光電(dian)子股份有(you)限(xian)(xian)公司（簡(jian)(jian)稱(cheng)“藍盾光電(dian)”）拋(pao)出(chu)投資(zi)5G及衛星(xing)(xing)基帶(dai)芯片公司上海星(xing)(xing)思半導(dao)體有(you)限(xian)(xian)責(ze)任公司（簡(jian)(jian)稱(cheng)“星(xing)(xing)思半導(dao)體”）的(de)重大利好，并且頻繁披露機構調研等信息(xi)，公司股價在短(duan)短(duan)一個(ge)多月內逆(ni)勢(shi)上漲，最(zui)大漲幅(fu)超(chao)過60%。

　　然而(er)，中國(guo)證(zheng)券報(bao)記者調(diao)查發現(xian)(xian)，在2021年以來連(lian)續多個報(bao)告期經營性(xing)現(xian)(xian)金(jin)(jin)流為負的(de)情(qing)況下，藍盾光(guang)電將累計2.69億元的(de)超(chao)募(mu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)永久性(xing)補充(chong)流動資(zi)(zi)金(jin)(jin)，再(zai)以自有資(zi)(zi)金(jin)(jin)1.8億元擬開展與主營業務無(wu)關的(de)股權投(tou)(tou)資(zi)(zi)事項。專業人(ren)(ren)士認(ren)為，藍盾光(guang)電上(shang)述投(tou)(tou)資(zi)(zi)事項涉嫌(xian)變(bian)(bian)(bian)相改變(bian)(bian)(bian)募(mu)集(ji)資(zi)(zi)金(jin)(jin)用途，不符合(he)深交所關于上(shang)市公(gong)司規范運作的(de)相關要求。再(zai)結合(he)其股價在業績“大(da)變(bian)(bian)(bian)臉”、巨(ju)量(liang)限(xian)售股解禁上(shang)市、股東密集(ji)減持等利空下卻逆勢上(shang)漲的(de)情(qing)況來看，難(nan)免(mian)讓(rang)人(ren)(ren)懷疑藍盾光(guang)電投(tou)(tou)資(zi)(zi)芯片或是為大(da)股東拉高套(tao)現(xian)(xian)鋪路(lu)。

　　1.8億元投資芯片“蹭熱點”？

　　2023年12月29日晚(wan)間，藍盾(dun)光(guang)電一紙(zhi)公告揭開了公司股價持續放量、逆(ni)勢大漲(zhang)的謎底。

　　根據公(gong)告披露(lu)，公(gong)司擬投(tou)資1.8億元參與星思半(ban)導體(ti)的融資計劃。融資完成(cheng)后(hou)，預(yu)計將直(zhi)接持有(you)后(hou)者約5%的股權。

　　上述公告(gao)披露，星(xing)思(si)半導(dao)體(ti)是一家(jia)成立于2020年10月(yue)23日的芯(xin)片(pian)(pian)公司，目前的主營業務是基(ji)(ji)帶(dai)(dai)芯(xin)片(pian)(pian)和相關通信模(mo)組的研發、設(she)計和銷售。基(ji)(ji)帶(dai)(dai)芯(xin)片(pian)(pian)主要包(bao)括5G和衛(wei)星(xing)基(ji)(ji)帶(dai)(dai)芯(xin)片(pian)(pian)。

　　財務數據方(fang)面，星思半導體2022年(nian)(nian)末(mo)和(he)2023年(nian)(nian)三(san)季度(du)末(mo)的(de)凈資產分別為(wei)(wei)3.79億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)0.7億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，2022年(nian)(nian)和(he)2023年(nian)(nian)前三(san)季度(du)營業收入分別為(wei)(wei)1.75億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)0.26億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，凈利潤(run)分別為(wei)(wei)-4.96億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)-3.09億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。也就是說，星思半導體的(de)投后估值(zhi)將高達36億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，增(zeng)值(zhi)率約5142.86%。

　　對此，公司回復(fu)深交所關注函稱，基帶(dai)芯(xin)片(pian)(pian)賽(sai)道市場空間大、技術(shu)壁(bi)壘(lei)高，全球范圍內(nei)(nei)僅有(you)少數領先芯(xin)片(pian)(pian)設(she)計企業成功(gong)流(liu)片(pian)(pian)5G基帶(dai)芯(xin)片(pian)(pian)。星思半導體作為(wei)一家基帶(dai)芯(xin)片(pian)(pian)設(she)計初創(chuang)企業，2022年和2023年持(chi)續大額虧損主(zhu)要系該公司仍(reng)處于芯(xin)片(pian)(pian)研發設(she)計階段導致。其歷史研發投入已經(jing)超(chao)過10億(yi)元，并(bing)且與行(xing)業內(nei)(nei)諸多頭部(bu)客戶簽署了合作開發協議，具有(you)較好的發展前景。

　　在星思(si)半導體的主要(yao)產品中(zhong)，目(mu)前(qian)5GeMBB基(ji)帶(dai)芯(xin)(xin)片(pian)(pian)、5G通信模組、寬帶(dai)衛星手(shou)機基(ji)帶(dai)芯(xin)(xin)片(pian)(pian)已(yi)經(jing)可以(yi)實(shi)現小批量出貨，超(chao)寬帶(dai)衛星終端基(ji)帶(dai)芯(xin)(xin)片(pian)(pian)及配套的Transceiver芯(xin)(xin)片(pian)(pian)正在研發中(zhong)。

　　不過，記(ji)者調查(cha)發現，目前同(tong)處(chu)于(yu)基帶芯片領域、成立于(yu)2015年(nian)的翱捷科(ke)(ke)技已經(jing)于(yu)2022年(nian)初(chu)登陸科(ke)(ke)創板，逐漸成為平臺型芯片設計公(gong)司，2021年(nian)以來營業(ye)收入均(jun)超過20億元。但(dan)是，星思(si)半導(dao)體(ti)依然處(chu)于(yu)深度虧損(sun)狀態。

　　需要補(bu)充的(de)(de)是(shi)，翱捷科技創始人是(shi)一家知名(ming)射(she)頻芯(xin)片(pian)公司的(de)(de)創始人及前CEO，在無線(xian)通信芯(xin)片(pian)領域(yu)擁有豐富的(de)(de)經驗。與(yu)之(zhi)不同的(de)(de)是(shi)，星(xing)思半導(dao)體創始人夏某芯(xin)片(pian)研發背景相對薄弱(ruo)。

　　公開(kai)信(xin)息(xi)顯示，夏某曾(ceng)擔任安信(xin)證券(quan)研究中心通信(xin)行業首席分析師，更(geng)早之(zhi)前(qian)曾(ceng)在華(hua)為(wei)從事數(shu)據通信(xin)研發(fa)、全球固定網絡行銷工作13年，是華(hua)為(wei)全球第一(yi)批8名解(jie)決方案銷售(shou)專(zhuan)家之(zhi)一(yi)。

　　而同樣是華為銷售背景出身(shen)(shen)的孫某，2022年6月(yue)已經卸任(ren)星思半導體董事職務，此(ci)前他曾以該公(gong)司執行總裁的身(shen)(shen)份公(gong)開亮相。更早之(zhi)前，孫某2020年4月(yue)加盟浙(zhe)商證券(quan)研究所擔任(ren)TMT團隊(dui)組(zu)長兼(jian)總顧問。

　　除了孫某已經出走，星思半導體(ti)核心高(gao)管團隊中童某、吾某分別(bie)于2021年(nian)8月和2024年(nian)1月離任董監(jian)高(gao)。公司2023年(nian)還一度傳出融資進展不順(shun)而被迫整體(ti)裁(cai)員四分之一、部分地區(qu)研發中心整體(ti)裁(cai)撤等負(fu)面消息(xi)。

　　針對星思半導體的相(xiang)關問題，記(ji)者致電其網(wang)站電話，但接線(xian)者稱(cheng)公司總機不負責回應任何問題，也不能(neng)轉接相(xiang)關部門，如有需求(qiu)請郵件(jian)問詢。

　　隨后，記者通過郵件就(jiu)相關情況提(ti)出問(wen)詢，但(dan)截至發稿前尚未(wei)得到任何(he)回應。　　

　　變相改變超募資金用途遭質疑

　　目(mu)前，藍盾光電(dian)的主(zhu)營(ying)產(chan)品為分析測(ce)量儀器，主(zhu)要應用(yong)于環境監測(ce)、交(jiao)通管理、氣象觀測(ce)等領(ling)域。而公司此番擬1.8億元自有資金投資的星思半(ban)導體(ti)，主(zhu)要從事(shi)基(ji)帶(dai)芯(xin)片和相關(guan)通信模組(zu)的研發(fa)、設計和銷售。二者之間主(zhu)營(ying)業務明顯不存在相關(guan)性。

　　記者調查(cha)還發現，作(zuo)為一家上市才三年多的公司，藍盾光電(dian)早已踩著“紅線”分批將其(qi)IPO超募(mu)資(zi)金用于永久(jiu)性(xing)補充流(liu)動資(zi)金。

　　其中，2020年底(di)(di)、2021年底(di)(di)先后兩次將(jiang)1.15億(yi)元累(lei)計(ji)(ji)2.3億(yi)元的超(chao)募(mu)資金(jin)永久(jiu)性(xing)補充流(liu)動資金(jin)。即3.86億(yi)元超(chao)募(mu)資金(jin)中的59.59%，剛好踩在“每12個月內累(lei)計(ji)(ji)不超(chao)過30%”的監管“紅線”內。

　　隨后(hou)的2023年3月(yue)，公司再次將剩(sheng)余的超(chao)募(mu)資(zi)金(jin)3938.31萬元永久(jiu)性補充(chong)流動資(zi)金(jin)。至此，公司累(lei)計2.69億元的超(chao)募(mu)資(zi)金(jin)永久(jiu)性補充(chong)流動資(zi)金(jin)。

　　根據(ju)公(gong)司披露(lu)，2021年、2022年和(he)2023年前三季度經(jing)營活(huo)動產生的現(xian)金流量凈額分別為(wei)-2030.38萬(wan)元(yuan)、-5774.23萬(wan)元(yuan)和(he)-8128.48萬(wan)元(yuan)。而(er)截(jie)至2023年三季度末，公(gong)司賬(zhang)面貨幣資金僅為(wei)2.49億(yi)元(yuan)。

　　對此(ci)，華北某券商資(zi)(zi)(zi)深(shen)保薦(jian)代(dai)表(biao)人(ren)程某向記(ji)者(zhe)表(biao)示，現行法(fa)律法(fa)規對上(shang)市(shi)公司募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)使(shi)用有非常嚴格(ge)的(de)監(jian)管要求。就超募(mu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)永(yong)久性補充流(liu)動(dong)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)而言(yan)，除了每12個月(yue)內累計(ji)金(jin)(jin)額(e)不得超過超募(mu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)總(zong)額(e)的(de)30%，還(huan)必須經過股(gu)東大會審議(yi)、獨立董事和保薦(jian)機構發(fa)表(biao)明確(que)的(de)意(yi)見(jian)等必要的(de)程序(xu)。同時(shi)，在超募(mu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)永(yong)久性補充流(liu)動(dong)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)后的(de)12個月(yue)內不得進行高風險(xian)投資(zi)(zi)(zi)以及為(wei)他人(ren)提供財(cai)務(wu)資(zi)(zi)(zi)助(zhu)。

　　針對藍盾光電分批(pi)分次將超(chao)募資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)永久性補充(chong)流(liu)動資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)后(hou)(hou)所(suo)進行的(de)對外股權(quan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)問(wen)題，保薦代表人(ren)程(cheng)某(mou)向記者表示，永久性補充(chong)流(liu)動資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)后(hou)(hou)不需要歸還(huan)，超(chao)募資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)與公司(si)自(zi)有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)就(jiu)完全混同一起，這(zhe)就(jiu)繞開了證監(jian)會(hui)和交易(yi)所(suo)對于(yu)募集資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)使用的(de)監(jian)管制度，畢竟(jing)上市公司(si)閑置的(de)自(zi)有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)在(zai)監(jian)管方面沒有那么多限制。

　　北(bei)京一家(jia)律師(shi)事務所合(he)伙人向記者表示(shi)，從制度安排層面來講，上市公司(si)募(mu)集(ji)資(zi)金原(yuan)則(ze)上應當用于主(zhu)(zhu)營業務，除金融(rong)類企業外，募(mu)集(ji)資(zi)金不(bu)得(de)用于財務性(xing)投(tou)資(zi)。如(ru)果對外股權投(tou)資(zi)與上市公司(si)主(zhu)(zhu)營業務無關，不(bu)屬于圍繞(rao)產(chan)業鏈上下游以(yi)獲取技術、原(yuan)料或渠(qu)(qu)道為目(mu)的的產(chan)業投(tou)資(zi)，也不(bu)屬于以(yi)收購或整合(he)為目(mu)的的并購投(tou)資(zi)，不(bu)是(shi)以(yi)拓展(zhan)客(ke)戶(hu)、渠(qu)(qu)道為目(mu)的的委(wei)托貸款(kuan)，更(geng)不(bu)符合(he)公司(si)主(zhu)(zhu)營業務及戰略發展(zhan)方向，那么(me)這(zhe)種股權投(tou)資(zi)應當認定為財務性(xing)投(tou)資(zi)。

　　資深(shen)市場人士(shi)李某也表示，盡(jin)管藍盾(dun)光電分批分次將超募資金(jin)永久(jiu)性(xing)補充流動資金(jin)后(hou)對外開展股權投(tou)資的行(xing)為(wei)符合(he)(he)現行(xing)監(jian)管要求(qiu)，合(he)(he)法合(he)(he)規(gui)但是并不(bu)合(he)(he)理。按照實(shi)質(zhi)重(zhong)于形式原則，應當認定為(wei)變相改變募集(ji)資金(jin)用(yong)途的投(tou)資，不(bu)符合(he)(he)深(shen)交(jiao)所關于上市公司規(gui)范運(yun)作(zuo)的相關要求(qiu)。