國務院金融穩定(ding)發展委(wei)員(yuan)會（簡稱“金融委(wei)”）近日(ri)召開會議，研究(jiu)規范債(zhai)券市場(chang)發展、維護債(zhai)券市場(chang)穩定(ding)工作。

　　多位專家認為(wei)(wei)，應(ying)通過多方位監管，嚴防(fang)系統性風(feng)險發生，市(shi)場(chang)化、法治化進行違約債券(quan)處置仍為(wei)(wei)破局之(zhi)道。此外，商業銀行作為(wei)(wei)債券(quan)市(shi)場(chang)最主要的投資群體之(zhi)一，在近期(qi)違約事件中受影響(xiang)有限。

　　嚴控風險

　　金融(rong)委會議(yi)指出(chu)，近期(qi)違約個案有所增加(jia)，是周期(qi)性(xing)、體制性(xing)、行(xing)為性(xing)因(yin)素相互疊加(jia)的(de)結果(guo)。要堅持(chi)穩中求進工作(zuo)總基調(diao)，按(an)照(zhao)市場(chang)(chang)化、法治化、國際化原(yuan)則，處理好促發(fa)展(zhan)(zhan)與防風險的(de)關系，推動債券市場(chang)(chang)持(chi)續健康發(fa)展(zhan)(zhan)。

　　中信(xin)證(zheng)券研究所(suo)副所(suo)長明(ming)明(ming)表示，金融委會議劍(jian)指(zhi)近期違(wei)約(yue)中的(de)“行為性(xing)”因(yin)素。在部分(fen)國企違(wei)約(yue)風波傷及投資者信(xin)心、市(shi)場恐慌情緒蔓延的(de)背景下，監管部門強(qiang)調提(ti)高政(zheng)治站(zhan)位、督促各(ge)類主體履行責(ze)任，建立(li)良好的(de)地方金融生態(tai)和(he)信(xin)用環境，意在對癥下藥(yao)、自上而(er)下確立(li)“信(xin)用”在于債市(shi)的(de)重要地位，給債市(shi)投資者注入(ru)“強(qiang)心劑”。

　　“市(shi)場(chang)化改革過(guo)程(cheng)中，逐步(bu)打破剛兌(dui)是應有之義(yi)，但絕非發(fa)(fa)行(xing)人‘借坡下驢’，以轉(zhuan)移資產、挪用(yong)資金等方(fang)式惡意逃廢債(zhai)(zhai)的(de)借口(kou)，也絕非中介機構為(wei)其提供便利(li)的(de)擋箭牌(pai)。”明明進一步(bu)表示，此次監管部門強(qiang)調多方(fang)位監管，嚴防系統(tong)性(xing)風險(xian)發(fa)(fa)生：行(xing)業(ye)(ye)外(wai)部，各部門協作排查風險(xian)；行(xing)業(ye)(ye)內(nei)部，從業(ye)(ye)人員(yuan)遵守職業(ye)(ye)道德、各自律組織進一步(bu)規范債(zhai)(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)、評級等流程(cheng)，推動債(zhai)(zhai)市(shi)信息對稱(cheng)。債(zhai)(zhai)市(shi)打破剛兌(dui)過(guo)程(cheng)中，違約(yue)仍會繼續發(fa)(fa)生。長(chang)期來(lai)看，完善債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)基礎(chu)性(xing)制度，市(shi)場(chang)化、法治化進行(xing)違約(yue)債(zhai)(zhai)券處置仍為(wei)破局之道。

　　某信用(yong)評級公司分(fen)析師認為，打(da)破剛兌本(ben)身有利(li)于債(zhai)市(shi)(shi)(shi)風險(xian)有序出(chu)清，也有利(li)于推進更加(jia)市(shi)(shi)(shi)場化的(de)(de)(de)風險(xian)定價，是(shi)中國債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)場走向(xiang)成熟的(de)(de)(de)必(bi)由之路。“逃廢債(zhai)”等違(wei)法違(wei)規行(xing)為會(hui)擾亂(luan)市(shi)(shi)(shi)場秩序，尤其(qi)是(shi)在(zai)當(dang)前債(zhai)市(shi)(shi)(shi)投資者保護機制、違(wei)約(yue)處置(zhi)機制還需進一(yi)步完善的(de)(de)(de)情(qing)況下，企(qi)業(ye)誠信缺(que)失會(hui)對市(shi)(shi)(shi)場信心造成嚴(yan)重沖(chong)擊。如果不(bu)及時采取(qu)措施(shi)遏(e)制市(shi)(shi)(shi)場亂(luan)象，緩解(jie)市(shi)(shi)(shi)場悲觀(guan)情(qing)緒持續蔓延(yan)，可能會(hui)導致(zhi)“違(wei)約(yue)—融資難度(du)加(jia)大—違(wei)約(yue)”趨勢(shi)加(jia)劇，引發系統性信用(yong)風險(xian)，影響債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)場支(zhi)持實(shi)體經濟融資功能的(de)(de)(de)發揮。

　　談及近期債(zhai)券(quan)違(wei)約(yue)事件(jian)的(de)風險處置(zhi)，光大(da)證(zheng)券(quan)銀行(xing)業首席分析(xi)師王一峰強(qiang)調(diao)，違(wei)約(yue)風險處置(zhi)應按照市場(chang)化(hua)、法治化(hua)原則進行(xing)，避免過多市場(chang)干預(yu)，要防(fang)止發生次生風險。同時堅持“在(zai)線修復”方式，將債(zhai)務重(zhong)(zhong)組與(yu)企(qi)業重(zhong)(zhong)整相結合，抓住改善企(qi)業生產經營活力的(de)“牛鼻(bi)子”。未來，需要建立(li)信用債(zhai)市場(chang)動態(tai)準入、預(yu)警與(yu)退出機制。

　　商業銀行受影響有限

　　作(zuo)為債券市場(chang)最主要的投資群體之一，商業銀行在信用(yong)債違(wei)約事件中受(shou)到市場(chang)普遍(bian)關注。多位專家認為，違(wei)約事件對銀行基(ji)本面沖擊(ji)有限。

　　王一(yi)峰表(biao)(biao)示(shi)，商業銀(yin)行表(biao)(biao)內信(xin)用債配置(zhi)比(bi)重較低，信(xin)用債走弱一(yi)定程度(du)上會造成估值損(sun)益(yi)，但(dan)對資產質(zhi)量影響(xiang)(xiang)不(bu)會太大。此外，部分(fen)企(qi)業授信(xin)敞(chang)口對銀(yin)行表(biao)(biao)內資產質(zhi)量或有一(yi)定影響(xiang)(xiang)，特別是對部分(fen)地方性(xing)法人銀(yin)行影響(xiang)(xiang)相對較大，需要重點關注(zhu)信(xin)用投放區(qu)域分(fen)化加(jia)劇以(yi)及可能誘發區(qu)域性(xing)金融風(feng)險。

　　民生證(zheng)券分(fen)析師郭(guo)其偉認(ren)為，信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)違約對銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)產質(zhi)量和業(ye)績(ji)表現(xian)的(de)影(ying)響都(dou)十分(fen)有限。一(yi)方面(mian)，由于我(wo)國商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)產投(tou)向(xiang)仍以(yi)貸(dai)款(kuan)為主，信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)和所需撥備占比較低，而且(qie)信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)違約率(lv)較低，造成的(de)損失(shi)遠小(xiao)于商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)凈利潤水平，銀(yin)行(xing)(xing)也能主動對債(zhai)(zhai)(zhai)券投(tou)資(zi)策略進行(xing)(xing)積極管理，適時向(xiang)低風(feng)險債(zhai)(zhai)(zhai)券傾斜。另一(yi)方面(mian)，銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)款(kuan)質(zhi)量穩健(jian)，風(feng)險抵御能力充(chong)足(zu)，預計(ji)能夠很好地化解(jie)信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)違約帶來的(de)風(feng)險。

　　中金公司研報指出，2016年(nian)以(yi)來(lai)新(xin)發(fa)貸(dai)(dai)款(kuan)不(bu)良(liang)率(lv)維持低位(wei)，部分銀(yin)行(xing)反饋在0.5%左右，銀(yin)行(xing)煤炭業(ye)敞(chang)口(kou)估算(suan)在1%以(yi)內。疫情后大(da)部分銀(yin)行(xing)對公司貸(dai)(dai)款(kuan)進行(xing)徹(che)底摸排，煤炭業(ye)貸(dai)(dai)款(kuan)中大(da)約(yue)10%被納入關注(zhu)類貸(dai)(dai)款(kuan)，同時(shi)，銀(yin)行(xing)表內外投資(zi)風控(kong)一致(zhi)。“所以(yi)我們判斷信用債(zhai)相關敞(chang)口(kou)也在下(xia)降，風險可(ke)控(kong)。”