即將過去(qu)的(de)2020年，對(dui)于資管行(xing)業而言(yan)可謂驚心動魄。金融市(shi)場大(da)幅波動調整，資管行(xing)業還處在(zai)(zai)轉型期，尤其是銀行(xing)、信(xin)托等機構仍(reng)在(zai)(zai)嘗試著向(xiang)標準化投資的(de)資產管理模式轉型，在(zai)(zai)大(da)資管統一的(de)起跑線上(shang)，公募基(ji)金具備了相(xiang)對(dui)更為成熟(shu)的(de)運營模式。

　　從市(shi)(shi)場(chang)(chang)表現上(shang)看，2020年(nian)是(shi)(shi)典(dian)型的(de)權(quan)(quan)(quan)益市(shi)(shi)場(chang)(chang)豐(feng)收年(nian)。公(gong)(gong)募(mu)基金大發(fa)展，特別是(shi)(shi)權(quan)(quan)(quan)益型基金在發(fa)行量、收益率表現上(shang)都令人振奮。而權(quan)(quan)(quan)益市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)豐(feng)收，對于轉型中(zhong)的(de)銀(yin)行理(li)財(cai)而言，也是(shi)(shi)一大有利條(tiao)件，為銀(yin)行理(li)財(cai)的(de)標準化(hua)投資、權(quan)(quan)(quan)益投資提供了充足的(de)動力。這一年(nian)，部分(fen)銀(yin)行資管或者已經(jing)開業(ye)的(de)理(li)財(cai)子公(gong)(gong)司在權(quan)(quan)(quan)益產品和權(quan)(quan)(quan)益投資方(fang)面，都有了較大突破。

　　“債(zhai)項混合(he)類(lei)產(chan)品(pin)是我們(men)的(de)拳頭系列，底(di)層資(zi)產(chan)包括了非標和(he)債(zhai)券類(lei)資(zi)產(chan)。另外，在(zai)(zai)今年的(de)市(shi)場行情(qing)下，我們(men)也(ye)布局了一系列的(de)含權(quan)(quan)產(chan)品(pin)，以(yi)優質非標資(zi)產(chan)和(he)債(zhai)券資(zi)產(chan)打底(di)，同時配置一定比例的(de)權(quan)(quan)益(yi)類(lei)資(zi)產(chan)，主要是20%以(yi)內或(huo)20%-40%的(de)權(quan)(quan)益(yi)資(zi)產(chan)。今年市(shi)場波動很(hen)大，產(chan)生了很(hen)多機會，這些權(quan)(quan)益(yi)類(lei)產(chan)品(pin)表現(xian)很(hen)不錯(cuo)。”在(zai)(zai)談及今年銀行理財產(chan)品(pin)的(de)特點時，一位銀行資(zi)管人士對(dui)21世紀經(jing)濟報道記者表示(shi)。

　　普益(yi)標準數(shu)據顯示，截(jie)至目前，共有9家銀(yin)行(xing)的理(li)財子(zi)公司權益(yi)類(lei)產(chan)品數(shu)量合計(ji)100款(kuan)（含(han)移行(xing)產(chan)品）。2019年共發(fa)行(xing)47款(kuan)，其中(zhong)43款(kuan)為母行(xing)遷移產(chan)品；2020年發(fa)行(xing)53款(kuan)，僅(jin)有4款(kuan)為母行(xing)遷移產(chan)品，另外49款(kuan)均為理(li)財子(zi)公司新發(fa)的權益(yi)類(lei)產(chan)品。新發(fa)權益(yi)產(chan)品數(shu)量相比去年同期增長(chang)超12倍。

　　中(zhong)國理(li)財(cai)網公布的數據(ju)顯示，截(jie)至目前(qian)，全部銀(yin)(yin)行機構(gou)（包括(kuo)中(zhong)外資、銀(yin)(yin)行和理(li)財(cai)子公司(si)以及農(nong)村(cun)合作金融機構(gou)）發行的存續權益類理(li)財(cai)產品共有(you)(you)248款，其中(zhong)由(you)中(zhong)資機構(gou)發行的有(you)(you)183款。

　　相比于銀行(xing)理財(cai)的總(zong)規模，權(quan)益型(xing)理財(cai)產(chan)品占(zhan)比僅(jin)為冰山一(yi)角。然而，對于銀行(xing)機(ji)構(gou)而言(yan)，邁出這一(yi)步(bu)轉變實屬不易(yi)。

　　以10月份發(fa)行(xing)的(de)(de)銀(yin)行(xing)理財產品(pin)投向情(qing)況(kuang)為例，投資債券的(de)(de)產品(pin)有(you)(you)(you) 3299只(zhi)(zhi)，占比(bi)(bi)47.57%；投資利(li)率的(de)(de)產品(pin)有(you)(you)(you)1335只(zhi)(zhi)，占比(bi)(bi)19.25%；投資股(gu)票的(de)(de)產品(pin)有(you)(you)(you)192只(zhi)(zhi)，占比(bi)(bi)2.77%。

　　相比之下，權益(yi)(yi)型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)產品的(de)情況要熱鬧得(de)多。中基(ji)協數據顯示，截(jie)至2020年(nian)11月底，年(nian)內(nei)新(xin)基(ji)金(jin)發(fa)(fa)行已達(da)1408只(zhi)(zhi)，合計(ji)規模(mo)達(da)3.06萬(wan)(wan)億(yi)元。其(qi)中，790只(zhi)(zhi)為(wei)權益(yi)(yi)基(ji)金(jin)，包括(kuo)被動指數型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)、增強指數型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)、普通股票型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)、偏(pian)股混合型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)、平衡混合型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)、靈活配(pei)置型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)，權益(yi)(yi)型(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)發(fa)(fa)行量占(zhan)新(xin)發(fa)(fa)基(ji)金(jin)數量的(de)56%；發(fa)(fa)行總(zong)規模(mo)達(da)1.74萬(wan)(wan)億(yi)元，占(zhan)新(xin)發(fa)(fa)基(ji)金(jin)總(zong)規模(mo)的(de)57%。

　　從業(ye)績表(biao)現上來(lai)看，根據國信證(zheng)券的研究報(bao)告統計(ji)，今(jin)年以(yi)來(lai)，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金中主動權益基(ji)(ji)(ji)(ji)金業(ye)績表(biao)現最(zui)優，中位(wei)(wei)數(shu)收益為(wei)51.54%，靈活配(pei)置型(xing)(xing)和(he)平衡(heng)混合(he)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金的中位(wei)(wei)數(shu)收益分別為(wei)36.31%、33.50%。此外，今(jin)年以(yi)來(lai)，指數(shu)增強基(ji)(ji)(ji)(ji)金超額中位(wei)(wei)數(shu)為(wei)13.23%，量化對沖(chong)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金收益中位(wei)(wei)數(shu)為(wei)8.33%。截至上周末，開放式(shi)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金中共有普通FOF36只(zhi)、目標日(ri)期(qi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金48只(zhi)、目標風(feng)險基(ji)(ji)(ji)(ji)金56只(zhi)。今(jin)年以(yi)來(lai)，目標日(ri)期(qi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金中位(wei)(wei)數(shu)業(ye)績表(biao)現最(zui)優，累計(ji)收益率為(wei)26.44%。

　　“今年(nian)大(da)眾理(li)財產(chan)品的(de)收(shou)益表(biao)現(xian)排(pai)序應該是股票型、混合型、商(shang)品型、債券型、貨幣型。更細一點來(lai)說，今年(nian)表(biao)現(xian)最好的(de)是高端制造類(lei)(lei)、醫藥類(lei)(lei)的(de)產(chan)品。”一位券商(shang)分析師對21世紀經濟報(bao)道記者表(biao)示。

　　銀行理財的收(shou)益(yi)表(biao)現(xian)上(shang)，在(zai)今年(nian)市(shi)場貨幣(bi)政策寬松的大背景下(xia)(xia)，隨著市(shi)場利(li)率(lv)的下(xia)(xia)行，銀行理財的平(ping)均收(shou)益(yi)率(lv)也有所(suo)下(xia)(xia)降。截至10月，全市(shi)場人(ren)民幣(bi)理財產品(pin)預期收(shou)益(yi)率(lv)指數(shu)有所(suo)下(xia)(xia)降，當月銀行理財收(shou)益(yi)率(lv)指數(shu)為3.56%，較2019年(nian)末（3.94%）下(xia)(xia)降38.48bps。

　　具體到權(quan)(quan)益型理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)(pin)(pin)，從公布了凈值(zhi)的(de)(de)部分(fen)權(quan)(quan)益型銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)(pin)(pin)來(lai)看(kan)，截(jie)至目前，絕大部分(fen)產品(pin)(pin)(pin)(pin)的(de)(de)凈值(zhi)都在1以上，僅個(ge)別理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)(pin)(pin)凈值(zhi)低于1，但也(ye)超過0.99。在這些(xie)公布了凈值(zhi)的(de)(de)產品(pin)(pin)(pin)(pin)中，凈值(zhi)最高的(de)(de)是工銀(yin)理(li)財(cai)(cai)的(de)(de)一款3年以上的(de)(de)理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)(pin)(pin)，公布的(de)(de)凈值(zhi)為2.0550。

　　在(zai)今年(nian)的(de)銀行(xing)(xing)理財(cai)市場中(zhong)(zhong)，最受追捧的(de)當屬固(gu)(gu)(gu)收(shou)產(chan)品(pin)和固(gu)(gu)(gu)收(shou)+產(chan)品(pin)。普益(yi)標(biao)準(zhun)(zhun)統(tong)計(ji)的(de)數據顯(xian)示，今年(nian)4月(yue)份以(yi)來，市場流動性邊(bian)際(ji)收(shou)緊，債市出現回調(diao)，純固(gu)(gu)(gu)收(shou)凈值(zhi)型(xing)產(chan)品(pin)平(ping)(ping)(ping)(ping)均(jun)業(ye)績(ji)比較基準(zhun)(zhun)出現一定程度(du)的(de)下滑，但“固(gu)(gu)(gu)收(shou)+”凈值(zhi)型(xing)產(chan)品(pin)由于采取多元的(de)資產(chan)配置、優(you)化的(de)投資策(ce)略(lve)，產(chan)品(pin)平(ping)(ping)(ping)(ping)均(jun)業(ye)績(ji)比較基準(zhun)(zhun)走勢(shi)依然平(ping)(ping)(ping)(ping)穩，始終維(wei)持在(zai)4%以(yi)上。其中(zhong)(zhong)，6個(ge)月(yue)期限產(chan)品(pin)中(zhong)(zhong)，股份行(xing)(xing)“固(gu)(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)品(pin)平(ping)(ping)(ping)(ping)均(jun)業(ye)績(ji)比較基準(zhun)(zhun)最高，達到4.1%，超過各類型(xing)銀行(xing)(xing)理財(cai)產(chan)品(pin)平(ping)(ping)(ping)(ping)均(jun)值(zhi)10BP。

　　不管(guan)是(shi)固收+產(chan)品(pin)(pin)(pin)還(huan)是(shi)權益(yi)(yi)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)，都代表(biao)了銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)真(zhen)正意義上(shang)(shang)轉型的(de)表(biao)現。相(xiang)比現金(jin)管(guan)理(li)類產(chan)品(pin)(pin)(pin)，固收+、權益(yi)(yi)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)在管(guan)理(li)上(shang)(shang)有較高難(nan)度；相(xiang)比于公募(mu)基(ji)金(jin)，銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)最大的(de)特點在于客戶絕大部分是(shi)個人投資者(zhe)，并(bing)且是(shi)風險(xian)偏好較低的(de)普通投資者(zhe)，因(yin)此對(dui)機構的(de)投研能力(li)、產(chan)品(pin)(pin)(pin)管(guan)理(li)能力(li)提出了更(geng)高要求。也決定了，銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)的(de)權益(yi)(yi)投資與公募(mu)基(ji)金(jin)根本不同，更(geng)多追求的(de)是(shi)絕對(dui)收益(yi)(yi)策略(lve)。

　　無(wu)論(lun)如(ru)何，權(quan)益(yi)投資(zi)(zi)一定是未(wei)來資(zi)(zi)管(guan)行業重要的(de)主(zhu)題之(zhi)一。近期，來自監(jian)(jian)管(guan)層的(de)各(ge)種聲音也在明確鼓勵引導(dao)資(zi)(zi)金(jin)進(jin)入權(quan)益(yi)市場。如(ru)，銀保監(jian)(jian)會主(zhu)席郭樹清表示，加(jia)大(da)權(quan)益(yi)類(lei)資(zi)(zi)管(guan)產品發行力度，支持理財(cai)子公司(si)提(ti)高權(quan)益(yi)類(lei)產品比重；證監(jian)(jian)會黨委主(zhu)題會議也表示，促(cu)進(jin)居民儲(chu)蓄(xu)向投資(zi)(zi)轉化，大(da)力發展權(quan)益(yi)類(lei)公募基金(jin)。

　　海通證(zheng)券(quan)的研(yan)究報告指(zhi)出，今年(nian)全年(nian)公募基金入市(shi)規(gui)模(mo)在1.5萬(wan)億元左(zuo)右，2021年(nian)有望(wang)突破(po)2萬(wan)億。總體來(lai)看，明年(nian)股(gu)市(shi)的宏觀流(liu)動性(xing)雖然會略有收緊，但(dan)微觀流(liu)動性(xing)非常(chang)充裕，股(gu)市(shi)將繼續走牛(niu)。