美國(guo)當(dang)地時間3月16日，美聯儲加(jia)息(xi)(xi)“靴子落地”。此(ci)次加(jia)息(xi)(xi)時點和加(jia)息(xi)(xi)規(gui)模均符合市(shi)場預期(qi)，貨(huo)幣政策緊(jin)縮的外(wai)溢(yi)效應(ying)部分釋放(fang)，金(jin)融市(shi)場整(zheng)體表現(xian)平穩，但連續加(jia)息(xi)(xi)預期(qi)下，資(zi)(zi)金(jin)從新興(xing)經濟體回流的風險仍(reng)不可避免。不過，業內人士(shi)表示，中(zhong)國(guo)跨境(jing)資(zi)(zi)金(jin)流動(dong)將保持穩定，中(zhong)國(guo)市(shi)場對(dui)外(wai)資(zi)(zi)也將保持吸引力(li)。中(zhong)國(guo)貨(huo)幣政策仍(reng)將以(yi)我為主(zhu)，更加(jia)主(zhu)動(dong)作為，降息(xi)(xi)降準仍(reng)有空間。

　　美聯儲啟動多次加息周期

　　美國當地(di)時(shi)間(jian)3月16日，美聯儲宣布上(shang)調(diao)(diao)聯邦基(ji)金(jin)利率(lv)目標區(qu)間(jian)25個(ge)基(ji)點到0.25%至(zhi)0.5%之間(jian)。這(zhe)是美聯儲2018年(nian)12月以(yi)來首次(ci)加息。為(wei)配合(he)新的聯邦基(ji)金(jin)利率(lv)區(qu)間(jian)，美聯儲同時(shi)上(shang)調(diao)(diao)了其他多(duo)個(ge)政策利率(lv)：將存款準備(bei)金(jin)利率(lv)、隔夜(ye)回購利率(lv)、隔夜(ye)逆回購利率(lv)和(he)一級信貸利率(lv)分(fen)別上(shang)調(diao)(diao)至(zhi)0.40%、0.50%、0.30%和(he)0.50%。

　　此次加(jia)(jia)(jia)息(xi)幅度和(he)(he)時點均在(zai)市場預期之(zhi)內。引(yin)發(fa)市場更加(jia)(jia)(jia)廣泛關注的(de)(de)(de)是，美聯儲(chu)在(zai)會議后(hou)發(fa)表(biao)(biao)的(de)(de)(de)聲明(ming)中對加(jia)(jia)(jia)息(xi)和(he)(he)縮(suo)表(biao)(biao)進(jin)程進(jin)行了新的(de)(de)(de)闡述，明(ming)確(que)未來將持(chi)續加(jia)(jia)(jia)息(xi)，并暗示(shi)即將開始縮(suo)表(biao)(biao)，表(biao)(biao)現出(chu)了更加(jia)(jia)(jia)激進(jin)的(de)(de)(de)立場。美聯儲(chu)下(xia)調了今(jin)年的(de)(de)(de)經(jing)濟增長(chang)(chang)預期，從(cong)去年12月(yue)的(de)(de)(de)4%降至2.8%，但(dan)維持(chi)明(ming)年經(jing)濟增長(chang)(chang)預測在(zai)2.2%。今(jin)明(ming)兩年的(de)(de)(de)失業率(lv)預測都維持(chi)在(zai)3.5%。但(dan)今(jin)年美國通脹(zhang)率(lv)和(he)(he)核(he)心通脹(zhang)率(lv)的(de)(de)(de)預期分(fen)別(bie)上調1.7個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點和(he)(he)1.4個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點，調整為4.3%和(he)(he)4.1%，遠高于2%的(de)(de)(de)通脹(zhang)目標。

　　“為(wei)了尋(xun)求長期實(shi)現充分就(jiu)業以及(ji)2%的通脹目標……預計持(chi)續上調目標利率區間(jian)是合適的。同時(shi)，在即將到(dao)來的會(hui)議(yi)上，將開始削減美聯儲對(dui)美國(guo)國(guo)債、機構(gou)債券以及(ji)機構(gou)抵(di)押貸款(kuan)支持(chi)證券的規模。”聲明指出。

　　據加(jia)息(xi)點陣圖預(yu)測(ce)顯(xian)示，多數美(mei)聯儲官(guan)員預(yu)測(ce)，至(zhi)2022年(nian)年(nian)末(mo)，美(mei)國聯邦基金利率區(qu)間(jian)將上(shang)升至(zhi)1.75%-2%。至(zhi)2023年(nian)年(nian)末(mo)，這一區(qu)間(jian)上(shang)限將上(shang)升至(zhi)2.75%。中(zhong)國銀(yin)行(xing)研究(jiu)院研究(jiu)員鄒(zou)子昂表示，這意味著，若按(an)照(zhao)每次(ci)(ci)加(jia)息(xi)25個基點的節(jie)奏(zou)推測(ce)，2022年(nian)和2023年(nian)，美(mei)聯儲還將分別至(zhi)少加(jia)息(xi)6次(ci)(ci)和3次(ci)(ci)。

　　外媒報道顯示，市場認(ren)為美聯(lian)儲會后聲明暗(an)示貨幣政策收緊速度(du)將是2006年以(yi)來最快(kuai)，美聯(lian)儲的加息步伐也(ye)將比此前預計(ji)的更為激進。

　　外溢效應對中國影響有限

　　美聯(lian)儲此次(ci)貨幣政策緊(jin)縮的外溢效(xiao)應(ying)已部分(fen)釋放。本次(ci)議息會議后，金融市場呈(cheng)現出(chu)市場預期內“靴子落地”行(xing)情，并未出(chu)現“緊(jin)縮恐慌”，加上俄烏緊(jin)張局勢有緩和跡象(xiang)，3月17日，亞洲市場上，資金離(li)開此前的避險貨幣日元(yuan)，風險資產(chan)價格則有所回(hui)升(sheng)。

　　香港(gang)金管(guan)局17日追隨(sui)美聯(lian)儲加息(xi)，香港(gang)股票市(shi)場(chang)17日表現(xian)良好(hao)。香港(gang)金管(guan)局表示(shi)，盡(jin)管(guan)美聯(lian)儲加息(xi)、環球金融市(shi)場(chang)近日波動劇烈，但港(gang)元市(shi)場(chang)如常有序運(yun)作，港(gang)元匯(hui)率穩定，未(wei)看到資金流動出現(xian)異(yi)常。

　　歐美市(shi)場(chang)也(ye)顯得相對平靜，投資者(zhe)正(zheng)在(zai)消化美聯(lian)儲加息(xi)會議(yi)上帶來的(de)信息(xi)。由于對美聯(lian)儲加息(xi)早有預期(qi)，目前市(shi)場(chang)主要是對此前的(de)預期(qi)進(jin)行(xing)重新定(ding)價。

　　不過(guo)，業(ye)內人士認為，加(jia)息以及未(wei)來連(lian)續加(jia)息的預(yu)期將帶動美元(yuan)資(zi)產收益(yi)率上行，大量非美元(yuan)資(zi)產，尤(you)其是(shi)對風險(xian)管理(li)能(neng)力較弱(ruo)的新興市場(chang)(chang)國家貨幣資(zi)產將面臨拋售風險(xian)，金融市場(chang)(chang)波動、資(zi)本外流(liu)、匯率貶值等(deng)現象(xiang)不可避免。

　　日本共同社(she)17日預計(ji)，美(mei)聯(lian)儲提高利率將對(dui)全球經(jing)濟(ji)產(chan)生重大影響，特別是有可能導致美(mei)元走強，日元走弱，資金則有從新(xin)興經(jing)濟(ji)體回流的風(feng)險。

　　業(ye)內(nei)人(ren)士也普遍認為，美聯儲加息對(dui)中國的跨境(jing)資金(jin)流動(dong)影(ying)響有限。國家外匯(hui)管理局(ju)副局(ju)長(chang)、新聞(wen)發(fa)言人(ren)王春英此前表示，和上(shang)一輪美聯儲貨幣(bi)政策調整相(xiang)比，近年(nian)來我(wo)國經(jing)濟高質(zhi)量發(fa)展，產業(ye)鏈、供應(ying)鏈優勢更加突(tu)出，而且(qie)金(jin)融市(shi)場對(dui)外開放(fang)穩步推進，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率形(xing)成機制(zhi)不斷完善，跨境(jing)資金(jin)流動(dong)穩定性顯著(zhu)增強，可以較好地應(ying)對(dui)外部環(huan)境(jing)變化。

　　中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)市(shi)場(chang)對(dui)外資(zi)(zi)(zi)也保(bao)持(chi)持(chi)續吸(xi)引力。記者從花(hua)(hua)旗(qi)獲(huo)悉，今年以來，花(hua)(hua)旗(qi)全(quan)球投資(zi)(zi)(zi)委員會進一(yi)步上調了中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)配置比重。盡管近期(qi)中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)市(shi)場(chang)出現一(yi)定波(bo)動，但花(hua)(hua)旗(qi)分析(xi)師依(yi)然看(kan)好中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)股市(shi)的(de)未(wei)來走勢。花(hua)(hua)旗(qi)分析(xi)師表示(shi)，受益于中美利差、中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)長期(qi)的(de)投資(zi)(zi)(zi)機遇、以及海外資(zi)(zi)(zi)金的(de)全(quan)球配置需(xu)求，未(wei)來海外資(zi)(zi)(zi)金仍(reng)然會繼續流入中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)。

　　中國貨幣政策仍將以我為主

　　業內人士表示(shi)，歐美主要國(guo)家(jia)貨(huo)幣(bi)緊縮的背景下，中(zhong)國(guo)貨(huo)幣(bi)政策(ce)仍將以我(wo)為主，積極(ji)發力“穩增長”。

　　郵儲銀行研究員婁飛鵬表示(shi)，我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)政策操作堅持以我(wo)為主，目前國(guo)內經濟(ji)(ji)面(mian)臨(lin)穩增長壓力(li)，需要(yao)加(jia)大穩健的貨(huo)幣(bi)政策實(shi)施力(li)度，為實(shi)體經濟(ji)(ji)提供更(geng)有力(li)支(zhi)持。美國(guo)面(mian)臨(lin)嚴重的通貨(huo)膨脹壓力(li)，需要(yao)貨(huo)幣(bi)政策收緊穩定通脹。據此來(lai)看，經濟(ji)(ji)形(xing)勢的不同決(jue)定了美聯(lian)儲加(jia)息，美聯(lian)儲加(jia)息不會影響我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)政策發力(li)的方(fang)向。

　　東方(fang)金誠(cheng)首席宏(hong)觀分析師王青認為，與(yu)海(hai)外(wai)通脹(zhang)升溫(wen)迫使美聯儲等(deng)央行(xing)貨幣(bi)政策收緊不同，2022年(nian)國(guo)內CPI運行(xing)中樞僅會(hui)(hui)比上年(nian)溫(wen)和抬升，并(bing)將繼續保持在3.0%的(de)控制目標(biao)之內；與(yu)此(ci)同時，盡(jin)管俄烏緊張局勢正在推高原油等(deng)國(guo)際(ji)大宗(zong)商品價格(ge)，但(dan)國(guo)內PPI同比漲幅(fu)高位(wei)回落仍是大趨勢。通脹(zhang)因(yin)素不會(hui)(hui)對接下來國(guo)內貨幣(bi)政策邊(bian)際(ji)寬(kuan)松形成掣肘。

　　值得注意的是，3月16日，國務院金融穩定(ding)發展委員會召開專題會議，研究當前經(jing)濟(ji)形勢和資本市場(chang)問題。會議指出，關于(yu)宏觀經(jing)濟(ji)運行，一(yi)定(ding)要(yao)(yao)落(luo)實(shi)黨中央(yang)決策(ce)部署，切實(shi)振作(zuo)一(yi)季度經(jing)濟(ji)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)(yao)主動應對(dui)，新增貸款(kuan)要(yao)(yao)保(bao)持適度增長(chang)。業(ye)內人士認為(wei)，這次(ci)會議釋放出了更明(ming)確的貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)將進一(yi)步發力的信(xin)號。

　　招聯金(jin)(jin)融首席研究員(yuan)董希(xi)淼表示，下一步，我(wo)國(guo)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)仍應抓住(zhu)時間(jian)窗(chuang)口，更加(jia)主(zhu)動(dong)有(you)為，積(ji)極進取(qu)，及時運用降準降息等多種貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工具(ju)，靠前(qian)精準發力。目前(qian)，我(wo)國(guo)金(jin)(jin)融機構加(jia)權(quan)平均存款準備金(jin)(jin)率(lv)(lv)為8.4%，降準的確仍有(you)一定空間(jian)；中(zhong)期(qi)借貸便利(li)（MLF）操作利(li)率(lv)(lv)已經兩個(ge)月保持未變，政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)(lv)、市場利(li)率(lv)(lv)也有(you)繼續(xu)下行的必要和可能。

　　野村中國首席經濟學家陸挺(ting)表示(shi)，今年的貨幣(bi)政策較(jiao)之前(qian)將(jiang)會更(geng)寬松(song)一些(xie)。除了降息(xi)降準之外(wai)，也(ye)將(jiang)通(tong)過碳減排(pai)支持(chi)(chi)工具和支持(chi)(chi)煤(mei)炭(tan)清潔高效利用專項再貸(dai)款等(deng)特殊安(an)排(pai)來(lai)促進綠色(se)貸(dai)款的發放，這也(ye)具有(you)重要(yao)意(yi)義。陸挺(ting)也(ye)強調(diao)，貨幣(bi)政策在發力的同時，要(yao)同時形成有(you)效的需求(qiu)，真正拉動經濟增長(chang)。