在央行持續大額逆回(hui)購操作的呵護(hu)下(xia)，自4月(yue)中旬(xun)稅期以來(lai)資金面吃緊(jin)的態勢有所緩(huan)解。

　　市(shi)場人士表示(shi)，央行(xing)加(jia)大逆(ni)回購操(cao)作(zuo)有(you)助于(yu)呵護市(shi)場流(liu)動(dong)性，預(yu)計本(ben)周或(huo)(huo)維(wei)持(chi)較高(gao)規模的操(cao)作(zuo)量(liang)。不(bu)過，月末資(zi)(zi)金面或(huo)(huo)存在波動(dong)，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)應該謹慎進行(xing)杠桿操(cao)作(zuo)。

　　截至4月24日收盤(pan)，DR001加權平均利率下行(xing)13.72個(ge)基(ji)點(dian)至1.6027%，GC001大幅(fu)下行(xing)85個(ge)基(ji)點(dian)至1.88%。

　　24日，央行公(gong)告稱，為維護月末流動性平穩，當日央行以利率(lv)招(zhao)標方式開展(zhan)了1150億(yi)元(yuan)7天(tian)期逆回(hui)購操作(zuo)，中(zhong)標利率(lv)為2.00%。由于24日當天(tian)有(you)200億(yi)元(yuan)逆回(hui)購到期，當日公(gong)開市場實(shi)現(xian)凈投放(fang)950億(yi)元(yuan)。

　　實際(ji)上，為呵護市場流動性，央行近(jin)期(qi)已(yi)開啟了加(jia)量逆(ni)(ni)回(hui)購的(de)操(cao)(cao)作(zuo)。4月21日、22日，央行7天(tian)期(qi)逆(ni)(ni)回(hui)購操(cao)(cao)作(zuo)各(ge)增加(jia)至880億(yi)元、890億(yi)元，分別(bie)實現凈投放730億(yi)元、890億(yi)元。24日則是央行4月以來首(shou)次進行千億(yi)級逆(ni)(ni)回(hui)購操(cao)(cao)作(zuo)。

　　“4月MLF續(xu)作的增量規模僅(jin)為(wei)200億元(yuan)，低于(yu)市場(chang)預期，再疊加(jia)稅期擾動影(ying)響，大行(xing)(xing)融出(chu)(chu)資金(jin)減少(shao)，本月資金(jin)利率(lv)出(chu)(chu)現了上行(xing)(xing)態勢。央行(xing)(xing)此時加(jia)大公開市場(chang)逆回(hui)購投放力度，有助于(yu)緩解月末資金(jin)緊(jin)張程度。”一位(wei)債(zhai)券交易員說。

　　盡管24日資(zi)金(jin)(jin)面緊張(zhang)程(cheng)度有所緩解(jie)，但多位業(ye)內人(ren)士提醒(xing)，在貨幣政(zheng)策(ce)穩健及信(xin)貸投放情況良(liang)好(hao)的(de)背景下，應(ying)提防本(ben)周跨月資(zi)金(jin)(jin)面波動(dong)對債券市場(chang)的(de)影響。

　　值得注意的(de)是，近幾月影(ying)響月末資金(jin)面的(de)主(zhu)要因素是銀行的(de)資金(jin)融出意愿。一位銀行理(li)財(cai)投資經(jing)理(li)表示，一季(ji)度(du)經(jing)濟復蘇節奏超預期，在基本(ben)面改善及企業和(he)居民預期好轉的(de)背景下(xia)，實體融資需求明顯提振(zhen)。

　　“參考近期票據(ju)利率(lv)走勢(shi)，預計信(xin)貸增長依然維持較(jiao)(jiao)高的(de)景(jing)氣(qi)度，雖然增速較(jiao)(jiao)一季度將(jiang)會有所放緩，但(dan)預計4月仍將(jiang)保持同比多增態勢(shi)。稅期繳(jiao)款(kuan)疊加(jia)信(xin)貸投(tou)放，銀行系統呈現資金(jin)整體(ti)流出態勢(shi)，因此向同業融出的(de)意愿(yuan)和能力也有所降低。”該投(tou)資經(jing)理(li)說(shuo)。

　　中信證券首席(xi)經(jing)濟學(xue)家(jia)明明認為，短期內資(zi)金利(li)率下行空間(jian)有限，月末(mo)波動很可能會加大，稅期結束后資(zi)金利(li)率延續上(shang)行，反映出當前流動性環境需要審(shen)慎對待(dai)。

　　“‘五一’假期臨近，4月(yue)(yue)最后(hou)一周回購資(zi)金(jin)的期限(xian)被迫(po)拉(la)長，利率(lv)整體(ti)下(xia)行空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。月(yue)(yue)末(mo)往(wang)往(wang)會出現財政集中支出，向市場釋放資(zi)金(jin)，但(dan)跨月(yue)(yue)前夕銀(yin)行資(zi)金(jin)融出意愿一般較(jiao)(jiao)低，預計資(zi)金(jin)波動幅度較(jiao)(jiao)大。”明明說。

　　明(ming)(ming)明(ming)(ming)也提醒，雖(sui)然上周受(shou)資金面(mian)收緊影(ying)(ying)響(xiang)，加杠(gang)桿(gan)情緒有所降溫，但依然處于(yu)歷史相對(dui)(dui)積極的(de)(de)水平，導(dao)致(zhi)債市(shi)(shi)敏感度增加。建(jian)議投(tou)資者合(he)理(li)控(kong)制杠(gang)桿(gan)水平，關(guan)注(zhu)資金面(mian)的(de)(de)邊(bian)際變(bian)化(hua)，警(jing)惕流(liu)動性(xing)收緊對(dui)(dui)債市(shi)(shi)情緒及頭寸管理(li)的(de)(de)影(ying)(ying)響(xiang)。