“通過(guo)內嵌權益類資產，打開產品收益空(kong)間，具有(you)必要性和性價比，未來(lai)發展(zhan)空(kong)間廣闊。”一位股份(fen)行理財公司權益部人士(shi)對中國證券報記(ji)者(zhe)表示。

　　今年(nian)以來(lai)，伴隨著市場(chang)回暖及政策釋放鼓勵信號，多(duo)家銀行(xing)理(li)財公司發力布(bu)局權(quan)益(yi)(yi)類投資，特別(bie)是在(zai)探索含有權(quan)益(yi)(yi)類資產(chan)(chan)的理(li)財產(chan)(chan)品上更進一(yi)步，含“權(quan)”產(chan)(chan)品發行(xing)量(liang)增多(duo)。雖(sui)然多(duo)數此類產(chan)(chan)品仍是以固收類資產(chan)(chan)作(zuo)為主要底層資產(chan)(chan)，但(dan)顯著增加了一(yi)定比例的權(quan)益(yi)(yi)類資產(chan)(chan)配置(zhi)，兼具了估值穩(wen)定及收益(yi)(yi)彈性(xing)。

　　業內人士認為，銀行(xing)理(li)財加大(da)布局權益投(tou)資(zi)(zi)，可提高資(zi)(zi)產配(pei)置的(de)(de)多樣性(xing)和(he)投(tou)資(zi)(zi)效率，帶動(dong)銀行(xing)理(li)財業務進(jin)一步創新發展，豐富產品體(ti)系，擴展理(li)財產品的(de)(de)收益率區間(jian)，滿足(zu)不同風險收益偏好投(tou)資(zi)(zi)者需求，為投(tou)資(zi)(zi)者創造可持續、相對穩定的(de)(de)收益，增強市場競爭力(li)。在這個過(guo)程中(zhong)，理(li)財公(gong)司的(de)(de)投(tou)研(yan)體(ti)系建設、權益市場研(yan)究及市場把握(wo)能力(li)至關(guan)重(zhong)要。

　　含“權”產品發行升溫

　　近(jin)期，銀行理財市場(chang)權益投資(zi)重新涌動(dong)起暖流。

　　業內人士認為，前(qian)兩年在市(shi)場波動、“破凈潮”沖擊下(xia)，權益(yi)類理(li)(li)財(cai)產(chan)品隨行(xing)就市(shi)，發行(xing)量收縮。2024年以(yi)來，由(you)于市(shi)場回升向好以(yi)及(ji)相關政策鼓勵(li)等多重(zhong)因(yin)素的(de)推(tui)動，理(li)(li)財(cai)公司目光再次聚(ju)焦布(bu)局權益(yi)類資產(chan)，固收打底但含有權益(yi)類資產(chan)的(de)理(li)(li)財(cai)產(chan)品發行(xing)迎來一(yi)波熱(re)潮，多家銀行(xing)理(li)(li)財(cai)公司廣泛推(tui)薦含“權”產(chan)品。

　　Wind數據顯示(shi)，今年以來，理財(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)共發行權(quan)益(yi)類理財(cai)(cai)(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)和(he)混合類含權(quan)理財(cai)(cai)(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)近60只。農銀理財(cai)(cai)(cai)(cai)、中銀理財(cai)(cai)(cai)(cai)、招銀理財(cai)(cai)(cai)(cai)、民生(sheng)理財(cai)(cai)(cai)(cai)等(deng)多家理財(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)成功發行了多款(kuan)含“權(quan)”產(chan)(chan)品(pin)(pin)，傳遞(di)了理財(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)加大(da)權(quan)益(yi)布局的信號(hao)。

　　農(nong)銀(yin)(yin)理財(cai)5月7日成立的“農(nong)銀(yin)(yin)理財(cai)農(nong)銀(yin)(yin)同心(xin)·靈瓏價值精(jing)選(xuan)第40期理財(cai)產(chan)(chan)品”，募集(ji)規模6300多(duo)萬(wan)元(yuan)，滿(man)足投(tou)資(zi)運(yun)作(zuo)條件。產(chan)(chan)品資(zi)料顯示，其(qi)業績基準為(wei)3.40%-4.80%，主要投(tou)資(zi)貨幣市場工具、債券(quan)等，根據市場情(qing)況配置(zhi)權益(yi)資(zi)產(chan)(chan)等，債券(quan)、非標(biao)準化債權等資(zi)產(chan)(chan)占比50%-80%，股票(piao)占比20%-30%，杠桿比例110%。

　　光(guang)大理財3月12日成(cheng)立(li)的“陽光(guang)橙安(an)盈樂享日開（180天最低持有）”也顯(xian)示，投資(zi)于固定收(shou)益(yi)(yi)(yi)類(lei)資(zi)產(chan)以(yi)及具有類(lei)固定收(shou)益(yi)(yi)(yi)屬性的權益(yi)(yi)(yi)類(lei)資(zi)產(chan)。此外，該公司還于2月成(cheng)立(li)了兩款“陽光(guang)橙安(an)盈”系列產(chan)品(pin)，均為可投資(zi)權益(yi)(yi)(yi)類(lei)資(zi)產(chan)的混合理財產(chan)品(pin)。

　　招(zhao)銀(yin)理(li)財(cai)日前透露，公司(si)通過“固(gu)收+少(shao)量(liang)權益”倉位，陸續(xu)推出(chu)“價(jia)值+、紅(hong)利(li)+、量(liang)化+、結構(gou)+、債券+、全(quan)球+、黃(huang)金+、多元+”等(deng)八大系列(lie)含(han)權產品線，總規模達2000余億元。

　　記者(zhe)梳理多只類(lei)(lei)似(si)產(chan)(chan)(chan)品發現(xian)，貨幣市場工(gong)具、債券等固定收(shou)(shou)益(yi)類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)仍(reng)是此類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)品的“基(ji)(ji)本盤(pan)”，股票（含優先(xian)股）、證券投資基(ji)(ji)金、各類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)管理產(chan)(chan)(chan)品或計劃等權益(yi)類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)成為收(shou)(shou)益(yi)增強的主要(yao)貢獻者(zhe)。部分(fen)產(chan)(chan)(chan)品還(huan)適(shi)當(dang)參與以對沖為目的的金融衍(yan)生品交(jiao)易。

　　有業內(nei)人士表示，目前銀行理財布局含“權”產(chan)品，更多地加入了(le)泛(fan)權益的資產(chan)，如通常具備正現(xian)金流、波動(dong)相對較(jiao)小的優先(xian)股、轉債、公募REITs、紅利低波等資產(chan)。

　　不僅僅是新(xin)發(fa)產品加速，存(cun)續(xu)的含“權”產品業績表現也(ye)不俗。招商證(zheng)券數據顯示(shi)，理(li)財(cai)公司(si)存(cun)續(xu)的混(hun)合類、權益(yi)(yi)類理(li)財(cai)產品年初至(zhi)4月15日，平均(jun)收益(yi)(yi)率分別為0.88%、1.1%，較3月末分別回升約0.3個、1.5個百分點。

　　積極挖掘權益投資機會

　　中國(guo)理(li)(li)財(cai)(cai)網顯示(shi)，截至(zhi)5月(yue)7日，理(li)(li)財(cai)(cai)公司發(fa)行的(de)處于“存續(xu)(xu)”狀態的(de)混(hun)合(he)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)和(he)權(quan)益(yi)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)有近(jin)1300只。不過，從絕對規模(mo)(mo)來看，銀(yin)行理(li)(li)財(cai)(cai)混(hun)合(he)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)和(he)權(quan)益(yi)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)份(fen)額幾乎可(ke)以用(yong)“小微”來形容。《中國(guo)銀(yin)行業(ye)理(li)(li)財(cai)(cai)市場年(nian)度報告（2023年(nian)）》公布(bu)的(de)數據(ju)顯示(shi)，截至(zhi)2023年(nian)末(mo)，固定收益(yi)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)存續(xu)(xu)規模(mo)(mo)為25.82萬億元，占全部理(li)(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)存續(xu)(xu)規模(mo)(mo)的(de)比例達96.34%；混(hun)合(he)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)、權(quan)益(yi)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)和(he)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)及(ji)金融衍生品(pin)(pin)(pin)(pin)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)加在一起還(huan)不足4%。

　　光大銀(yin)行(xing)金融市場部宏觀研究員周茂華(hua)告訴記者，從2023年(nian)末理(li)財產品(pin)投資(zi)資(zi)產分布(bu)看，主要是(shi)以固收類資(zi)產為(wei)主，債(zhai)券類、現(xian)金及銀(yin)行(xing)存款及非(fei)標準債(zhai)權類資(zi)產占(zhan)比接(jie)近(jin)九成；而權益類資(zi)產的(de)投資(zi)規模占(zhan)比相對較(jiao)低，不(bu)到3.0%。從近(jin)幾(ji)年(nian)情況看，現(xian)金及銀(yin)行(xing)存款類資(zi)產占(zhan)比上升明顯，權益類及非(fei)標準化債(zhai)權類資(zi)產占(zhan)比放(fang)緩明顯。

　　普益標(biao)準(zhun)研究員李霞(xia)表示，根據普益標(biao)準(zhun)數據統計(ji)(ji)，截至4月末，權(quan)(quan)(quan)益類理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)產品存續規(gui)模(mo)(mo)約(yue)為400億(yi)元，股份(fen)行理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)公司(si)存續規(gui)模(mo)(mo)占比超(chao)過56%，國有(you)大行理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)公司(si)及(ji)股份(fen)行理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)公司(si)合計(ji)(ji)存續規(gui)模(mo)(mo)占比超(chao)過80%。權(quan)(quan)(quan)益類理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)產品規(gui)模(mo)(mo)較低，銀行理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)對權(quan)(quan)(quan)益類資(zi)產的配置比例不高(gao)。

　　這也(ye)意味(wei)著，含“權”理財產品還有很大增(zeng)長空間。

　　業(ye)內人(ren)士表示，去年底(di)以來，理(li)財(cai)公(gong)司(si)(si)便(bian)在權益(yi)(yi)市場(chang)有(you)加(jia)大布局的(de)動作(zuo)。近期，新(xin)(xin)“國(guo)九(jiu)條”的(de)出(chu)臺，更為理(li)財(cai)公(gong)司(si)(si)布局權益(yi)(yi)投(tou)資帶(dai)來新(xin)(xin)機遇(yu)。新(xin)(xin)“國(guo)九(jiu)條”提(ti)出(chu)，鼓勵銀行理(li)財(cai)和(he)信托資金積極參與資本市場(chang)，提(ti)升權益(yi)(yi)投(tou)資規模。

　　業內人(ren)士(shi)認為，對(dui)于銀(yin)(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)(cai)來說(shuo)，這(zhe)意味著產(chan)(chan)品端(duan)可配置更(geng)多(duo)優質資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，提高(gao)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配置的多(duo)樣性和投(tou)資(zi)(zi)(zi)效率。而(er)在理(li)財(cai)(cai)(cai)資(zi)(zi)(zi)金入市方(fang)面(mian)，國有(you)大行(xing)及股份行(xing)理(li)財(cai)(cai)(cai)公司也將扮演(yan)主(zhu)要角(jiao)色，引領銀(yin)(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)(cai)業務進一步創新發(fa)展，擴展理(li)財(cai)(cai)(cai)產(chan)(chan)品的收(shou)益率區間，滿(man)足投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)對(dui)高(gao)收(shou)益產(chan)(chan)品的需求。

　　某(mou)股(gu)份(fen)行理財公司人士向記(ji)者透露，當(dang)前理財公司投資(zi)權益資(zi)產(chan)，“主(zhu)要(yao)是投資(zi)公募(mu)基(ji)金(jin)，部分同業也(ye)自己下場買股(gu)票。”

　　華夏(xia)銀行(xing)董事長李民吉日(ri)前在(zai)該行(xing)2023年(nian)度業(ye)績說明會上(shang)(shang)表(biao)示，華夏(xia)理財積(ji)極探索權(quan)(quan)益(yi)(yi)類投(tou)(tou)資(zi)(zi)機會，在(zai)保證收(shou)益(yi)(yi)底線的基(ji)礎上(shang)(shang)積(ji)極開發優先股、可(ke)轉債等(deng)(deng)兼具收(shou)益(yi)(yi)優勢和(he)估值穩定的權(quan)(quan)益(yi)(yi)資(zi)(zi)產策略。下一步，華夏(xia)理財將加(jia)大權(quan)(quan)益(yi)(yi)市場研究，緊盯權(quan)(quan)益(yi)(yi)市場動(dong)態，以做好五篇(pian)大文章為抓(zhua)手，加(jia)大科(ke)技創新、綠色主題(ti)等(deng)(deng)權(quan)(quan)益(yi)(yi)基(ji)金配置，多維(wei)度持(chi)續發力(li)，探索布(bu)局(ju)相對收(shou)益(yi)(yi)目標(biao)理財產品(pin)，滿足不同(tong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者對權(quan)(quan)益(yi)(yi)類產品(pin)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)需求(qiu)。

　　多方發力補短板

　　既要實現(xian)相對穩(wen)健的(de)(de)收益(yi)率(lv)(lv)，又(you)要盡力尋求(qiu)(qiu)更高的(de)(de)收益(yi)率(lv)(lv)。這對理財公司的(de)(de)投研能力提出了(le)更高的(de)(de)要求(qiu)(qiu)。

　　“資管新規出臺后，大家都說銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)(cai)、公(gong)募基金和各種資管公(gong)司(si)同臺競技，但在(zai)權(quan)益(yi)(yi)投資這塊(kuai)，銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)(cai)的(de)劣勢還是比較明顯的(de)。”一位理(li)財(cai)(cai)(cai)投研人(ren)士告訴記(ji)者。“雖(sui)然說不少理(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)都配備了專門的(de)權(quan)益(yi)(yi)市(shi)場投研團隊(dui)，但整體來看銀(yin)行理(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)在(zai)權(quan)益(yi)(yi)類投資這塊(kuai)的(de)投研能力還有很大提升(sheng)空間。”

　　普益標準相關人(ren)士稱，理財公司受(shou)到(dao)自身(shen)投(tou)研(yan)能力限制，主動管理能力較(jiao)弱(ruo)，在(zai)權益類資產中獲取相對(dui)穩健收益存在(zai)困(kun)難；銀行理財的(de)投(tou)資者風險偏好相對(dui)較(jiao)低，大(da)部(bu)分投(tou)資者對(dui)“+權益”產品的(de)波動和風險容忍程(cheng)度有限。

　　對于(yu)權益投(tou)資(zi)能力短板，李霞表示(shi)：“理(li)(li)財(cai)公(gong)司應(ying)(ying)加(jia)強(qiang)自(zi)身投(tou)研能力，以(yi)支撐權益投(tou)資(zi)，還應(ying)(ying)加(jia)強(qiang)權益類產品的創新設計。此外，也應(ying)(ying)加(jia)強(qiang)投(tou)資(zi)者教育，合(he)理(li)(li)引導投(tou)資(zi)者做價值投(tou)資(zi)及(ji)長期投(tou)資(zi)。”

　　周茂華表示，高(gao)收益伴隨高(gao)風險，一般來(lai)說，含權益類(lei)資(zi)產理(li)財產品，有(you)助于提升理(li)財產品收益，有(you)助于豐(feng)富理(li)財產品體系，以更(geng)好滿足投資(zi)多元化理(li)財需求，但相應理(li)財產品凈值波動整體也(ye)會有(you)所提升。

　　“對于理(li)財公司而言，主要在豐(feng)富產(chan)品體(ti)系，滿足不同風險收益偏好投(tou)資(zi)者需求同時，盡量降低理(li)財產(chan)品凈值(zhi)波(bo)動(dong)，為(wei)投(tou)資(zi)者創造可(ke)持續、相(xiang)對穩(wen)定(ding)的收益，以增強(qiang)市場競爭力(li)。客(ke)觀上要求理(li)財機(ji)構加強(qiang)投(tou)研體(ti)系建設，增強(qiang)權(quan)益市場研究及市場把握能(neng)力(li)。”周茂華說。

　　“我們將(jiang)進一步加(jia)大股(gu)票投研隊伍的(de)建設和產(chan)品布局，沿著(zhu)長期穩健的(de)定位和目標，不斷提升相(xiang)匹(pi)配的(de)投資能(neng)力。”招銀(yin)理財(cai)相(xiang)關負(fu)責人說。

　　“由于權益(yi)類(lei)、偏(pian)股混合類(lei)產(chan)品(pin)的(de)風險(xian)(xian)較高(gao)，而目(mu)前(qian)銀行理財投資者的(de)風險(xian)(xian)偏(pian)好仍(reng)較低，對相關產(chan)品(pin)接受程(cheng)度(du)可(ke)能還需要(yao)提高(gao)，也(ye)是在需求端制(zhi)約銀行理財探索布局權益(yi)產(chan)品(pin)的(de)因(yin)素之一。”

　　“含權類產品結構很難兼顧最低收益(yi)與收益(yi)彈性(xing)，因此管理人需要加強投(tou)資者教育，促進投(tou)資者降(jiang)低保(bao)底預(yu)期(qi)乃至接受一定(ding)程度(du)的(de)虧損預(yu)期(qi)。”前述股份行理財(cai)公司權益(yi)部(bu)人士說。

　　多位銀行理財(cai)人士還表示，由于投資者首次購(gou)買(mai)銀行理財(cai)R4及以上(shang)(shang)（高風險）產品需柜臺(tai)面(mian)簽，存(cun)在(zai)一定(ding)(ding)不便，對(dui)理財(cai)公司(si)發(fa)展權益業務帶(dai)來一定(ding)(ding)掣肘，因此建議監(jian)管(guan)評估適度放(fang)寬R4及以上(shang)(shang)理財(cai)產品首次購(gou)買(mai)需臨柜面(mian)簽的要求。