今年上半年，銀行理財市場在(zai)“債(zhai)牛”與“存(cun)款搬家(jia)”的(de)助推下，迎(ying)來(lai)了存(cun)續規(gui)模(mo)的(de)持續回暖，逼近28萬(wan)億元大關。

　　總體(ti)上(shang)(shang)看(kan)，面對資產(chan)荒的(de)(de)(de)(de)挑戰，銀行(xing)理財的(de)(de)(de)(de)配置邏輯發(fa)生深刻重構(gou)；同(tong)時，監(jian)管利劍直指“偽凈(jing)值”灰色地(di)帶，為保障投資者(zhe)利益，多(duo)家機(ji)構(gou)主動觸發(fa)產(chan)品(pin)提(ti)前終止(zhi)潮。此外，銀行(xing)理財市(shi)場信息披露的(de)(de)(de)(de)透明化(hua)、標準化(hua)制度建設也在加速(su)推進(jin)；為讓利投資者(zhe)，理財機(ji)構(gou)相繼啟動多(duo)輪手(shou)續(xu)費調降(jiang)，而(er)初代高管的(de)(de)(de)(de)密集換防則預(yu)示著行(xing)業的(de)(de)(de)(de)新(xin)舊交替正在不(bu)斷推進(jin)。這些關鍵趨勢(shi)，共同(tong)展現了上(shang)(shang)半年銀行(xing)理財市(shi)場發(fa)展的(de)(de)(de)(de)新(xin)圖景。

　　規模持續回暖

　　截(jie)至6月末(mo)，得益于去年(nian)底以(yi)來的“債(zhai)牛”行情以(yi)及“存款搬家”帶來的正向影響，銀行理財(cai)規模快(kuai)速攀升，逼近28萬(wan)億元(yuan)關口，較年(nian)初增長約2萬(wan)億元(yuan)。

　　受央行叫停“手(shou)工補息”影響，存款(kuan)(kuan)與理財之(zhi)間的“蹺(qiao)蹺(qiao)板效應(ying)”頗為顯著。一方面，今年前(qian)5個月居民存款(kuan)(kuan)同比少(shao)增，非金融企(qi)業存款(kuan)(kuan)減少(shao)2.45萬(wan)億元；另一方面，銀行理財規(gui)模僅4月增幅就超(chao)(chao)過2萬(wan)億元，呈現(xian)遠超(chao)(chao)往年同期水平的“超(chao)(chao)季節性”增幅。

　　據證券時報記者從業內獲(huo)取的數據匯總(zong)，截至(zhi)6月末，包括招(zhao)銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、信銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、光(guang)大(da)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、浦發理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、平安理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)等5家(jia)股份行理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)公司(si)，以及工銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、中銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、農(nong)銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、建(jian)信理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)和交(jiao)銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)在內的10家(jia)機構，理(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)規模合計16.1萬億元，較(jiao)5月下降(jiang)約6700億元。

　　相(xiang)比往年(nian)(nian)，今年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)銀行理財“跨季效益”的下(xia)降幅(fu)度顯著縮小(xiao)。據證券時報(bao)記者(zhe)測算，以(yi)上(shang)述10家理財公司為例，3月、6月總(zong)規模的單月降幅(fu)分別為5%、4%，較上(shang)年(nian)(nian)同期降幅(fu)收窄。中信(xin)建投證券馬鯤鵬團隊發布的研報(bao)預計(ji)，隨著居民財富(fu)再配置以(yi)及禁止(zhi)“手工補(bu)息”影響(xiang)，理財規模在下(xia)半年(nian)(nian)將(jiang)持(chi)續走高，全(quan)年(nian)(nian)規模有望超過30萬億(yi)元。

　　產(chan)(chan)品貨架(jia)方面，隨著存(cun)款利(li)率進一(yi)步(bu)下(xia)探(tan)，現金管理(li)(li)類理(li)(li)財產(chan)(chan)品的收益(yi)率受到影響(xiang)，該類產(chan)(chan)品上半年流(liu)失(shi)的規(gui)模(mo)(mo)(mo)較大，多家理(li)(li)財公司下(xia)降規(gui)模(mo)(mo)(mo)超(chao)1000億元。普益(yi)標準數據顯示，截至6月末(mo)，現金類理(li)(li)財產(chan)(chan)品規(gui)模(mo)(mo)(mo)為7.72萬億元，較年初下(xia)降約8400億元。

　　此外，受益于債(zhai)市的良(liang)好表現，固收類(lei)產品(pin)年內增長顯著，該(gai)類(lei)產品(pin)也(ye)是促使(shi)銀行(xing)理財(cai)規(gui)模回暖(nuan)的主力軍。據證券時報記者統(tong)計，上述10家理財(cai)公司的固收類(lei)產品(pin)規(gui)模合計較年初(chu)增長約(yue)1.23萬(wan)億元，二季度(du)末(mo)則較一季度(du)末(mo)增長約(yue)1.51萬(wan)億元。

　　資(zi)產荒重構配置邏輯

　　重回增長(chang)軌道后，銀行理(li)財遇到了(le)“好發(fa)不好做”的煩(fan)惱。

　　在投(tou)(tou)資者風(feng)險偏好(hao)審慎(shen)的背景(jing)下(xia)，存款和債券一直是銀行(xing)理財(cai)配置的絕(jue)對(dui)大頭。上半年，城(cheng)投(tou)(tou)債凈融資額為負且利率持(chi)續走低，疊(die)加“手工補息”被叫停(ting)等現(xian)象交織，業界關于資產荒的呼聲又起。

　　Wind數據顯示(shi)，今年上半年，城(cheng)投(tou)(tou)債凈融資額(e)下降(jiang)超1700億元(yuan)。有機構統計，市場(chang)規模中僅(jin)有6%的城(cheng)投(tou)(tou)債估值超3%。多份券商研報認為，隨著地方化(hua)債不斷深入(ru)，未來(lai)城(cheng)投(tou)(tou)存量債務將(jiang)繼(ji)續壓降(jiang)，因此市場(chang)仍將(jiang)處于缺少(shao)優質城(cheng)投(tou)(tou)資產的境地。

　　另一個推動銀行理(li)財(cai)收益率下臺(tai)階的(de)因素(su)，是“手(shou)工(gong)(gong)補(bu)息(xi)”被(bei)(bei)禁。“理(li)財(cai)之前是很積極配置(zhi)協議存款等(deng)補(bu)息(xi)存款的(de)，現在沒有‘手(shou)工(gong)(gong)補(bu)息(xi)’了，高存款占(zhan)比產(chan)品的(de)報價肯定是要下臺(tai)階的(de)。”某銀行理(li)財(cai)公司的(de)一名固收投(tou)資負責人直言，業內人士(shi)的(de)心聲也揭示了“手(shou)工(gong)(gong)補(bu)息(xi)”被(bei)(bei)禁后(hou)，銀行理(li)財(cai)可能面臨的(de)挑戰。

　　截(jie)至(zhi)去(qu)年末，理財產品投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)產合計(ji)達29萬(wan)億元(yuan)，投(tou)向(xiang)現金及銀行(xing)存(cun)款的占比(bi)多(duo)達26.7%，但補息類存(cun)款資(zi)(zi)產的占比(bi)仍不得而知。據中信建(jian)投(tou)測算，“手工補息”存(cun)款規模約為20萬(wan)億元(yuan)，主要集中在(zai)國有大行(xing)和股份(fen)行(xing)。

　　有從業者認為，理財(cai)產品(pin)(pin)收(shou)(shou)益(yi)下降或新發產品(pin)(pin)的基準(zhun)下行，除了監管(guan)(guan)因(yin)素，更多是因(yin)為受到債市(shi)震蕩走弱的影(ying)響。“手(shou)工補息”取(qu)締后，高存款(kuan)占比的開放式產品(pin)(pin)，尤其是一些現(xian)金管(guan)(guan)理類(lei)產品(pin)(pin)的收(shou)(shou)益(yi)甚(shen)至出現(xian)斷崖式下跌。

　　禁止“手工補息”后，機構(gou)對理財(cai)的(de)(de)配(pei)置(zhi)邏輯進行了預判。有機構(gou)認(ren)為(wei)(wei)，銀(yin)行理財(cai)或將(jiang)減配(pei)存(cun)款(kuan)類資產(chan)；也有機構(gou)認(ren)為(wei)(wei)，理財(cai)資金(jin)仍舊(jiu)會配(pei)置(zhi)存(cun)款(kuan)，只是會在銀(yin)行主體上向尾部下(xia)沉(chen)。另(ling)有觀點認(ren)為(wei)(wei)，理財(cai)配(pei)置(zhi)的(de)(de)重點將(jiang)包括長期債(zhai)券、黃金(jin)和高(gao)質量(liang)債(zhai)券。

　　一位資深的(de)理財投(tou)資經理告(gao)訴證券(quan)時報記者，其團隊較(jiao)為關注(zhu)同業存單、中短期(qi)債券(quan)中的(de)利率債，以彌補票息。

　　監管整肅偽凈值化

　　近年(nian)來，隨著銀(yin)行理財凈(jing)值化進(jin)入深水區，渠道(dao)對于產(chan)品凈(jing)值回撤的容忍度進(jin)一步(bu)下降，理財公司加速將(jiang)產(chan)品往(wang)“穩健低波”方向遷徙(xi)。

　　平(ping)滑理財產品的凈值曲線(xian)有(you)兩種可行方式：一(yi)是從最基本的持倉入手(shou)(shou)，增加低波動(dong)資產占比，比如增配ABS（資產支持證(zheng)券）和(he)存款等(deng)；二是從估值方式入手(shou)(shou)，代表性(xing)的做法(fa)是借道信托使用平(ping)滑機制調節產品收(shou)益(yi)。后(hou)者已引起監管關(guan)注。

　　證券時(shi)報(bao)記者獲悉(xi)，6月中旬，華東某區域金融監(jian)管局(ju)向轄區內信托(tuo)公(gong)(gong)司(si)發布《關(guan)于進一步加強信托(tuo)公(gong)(gong)司(si)與理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)司(si)合(he)(he)作業務合(he)(he)規管理(li)(li)的通知》，該文件提(ti)及了上文所述情況(kuang)。同時(shi)，監(jian)管還針對信托(tuo)公(gong)(gong)司(si)配合(he)(he)理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)司(si)在不同理(li)(li)財(cai)產品(pin)(pin)間(jian)交易(yi)風險資產、配合(he)(he)理(li)(li)財(cai)產品(pin)(pin)不當使用估(gu)值方(fang)法等(deng)問題(ti)，要求信托(tuo)公(gong)(gong)司(si)進行(xing)合(he)(he)規性排(pai)查。

　　當借道信托的(de)(de)(de)灰色做法(fa)被圍追堵截，理(li)財公(gong)(gong)司(si)平(ping)滑凈值曲(qu)線就會越(yue)來越(yue)多(duo)地(di)回歸“從最基本的(de)(de)(de)持倉入手”，增加低波動資產占(zhan)比。事(shi)實上，今年以來，允許自建(jian)估值模(mo)(mo)型的(de)(de)(de)存(cun)量優(you)先股(gu)，成為了一部分(fen)理(li)財公(gong)(gong)司(si)爭奪的(de)(de)(de)對象。證券時(shi)報記者調研獲(huo)悉，國有(you)大行理(li)財公(gong)(gong)司(si)中，有(you)2家公(gong)(gong)司(si)持有(you)的(de)(de)(de)優(you)先股(gu)規模(mo)(mo)在百(bai)億元(yuan)左(zuo)右，其余4家公(gong)(gong)司(si)稱“量較(jiao)少”；規模(mo)(mo)排(pai)名(ming)靠前的(de)(de)(de)多(duo)家股(gu)份行理(li)財公(gong)(gong)司(si)則回應稱，“持有(you)的(de)(de)(de)量不超過百(bai)億元(yuan)”。

　　Wind數據顯示，銀行優先(xian)股存量規(gui)模約(yue)7500多億元(yuan)。正(zheng)因存量較(jiao)小(xiao)，所以部(bu)分理(li)財公司想(xiang)配置(zhi)需要“搶購”。盡管小(xiao)部(bu)分銀行理(li)財投資經理(li)追捧這類資產，但以優先(xian)股穩(wen)定估值的(de)方式始終沒有大范圍興起。

　　有合資(zi)理財公司的專(zhuan)業投(tou)資(zi)經(jing)理告訴(su)證券時報記者，一些“固(gu)收+”產(chan)(chan)品(pin)會(hui)(hui)配置(zhi)優(you)先股，但它的體量(liang)(liang)小，很難買到(dao)，持有存(cun)量(liang)(liang)的產(chan)(chan)品(pin)也不會(hui)(hui)輕(qing)易交(jiao)易。也有理財投(tou)資(zi)經(jing)理認(ren)為，由于交(jiao)易量(liang)(liang)較小，只有到(dao)資(zi)產(chan)(chan)荒的時候，優(you)先股才會(hui)(hui)被(bei)(bei)關注，這更多是資(zi)產(chan)(chan)荒下的“被(bei)(bei)迫選擇”。

　　產品提前終止潮

　　理財(cai)(cai)產(chan)品提前(qian)終(zhong)止(zhi)，并(bing)不(bu)意味著發生實質虧(kui)損。隨著金融機構更加強調消費者保(bao)護，上(shang)半(ban)年多只理財(cai)(cai)產(chan)品提前(qian)終(zhong)止(zhi)，引起市(shi)場高度(du)關注。

　　6月，多家銀行理財(cai)(cai)公司公告(gao)提前(qian)終止旗下部分(fen)理財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品，多數為封閉式理財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品。理財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品提前(qian)終止原(yuan)因，包括投(tou)資項目提前(qian)到(dao)期、產(chan)(chan)(chan)品規模過小、保障投(tou)資者利益(yi)等。普益(yi)標準(zhun)數據(ju)統計(ji)，截至(zhi)6月13日，年(nian)內提前(qian)終止的凈值(zhi)型理財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品共1053只，同比增(zeng)長19.93%。

　　大批(pi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)提前終止(zhi)，主要有兩大原因：一(yi)是(shi)(shi)有些(xie)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)業績(ji)已(yi)經提前達(da)(da)標(biao)，管理(li)人視(shi)市場波動、投(tou)資(zi)標(biao)的(de)可(ke)能發(fa)生的(de)情(qing)況正常止(zhi)盈。今年上半年，市場走出了一(yi)波超預(yu)期的(de)“小(xiao)債牛”行情(qing)，有的(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)已(yi)經提前積(ji)累了收益，對(dui)于后續(xu)市場走勢(shi)，管理(li)人可(ke)能認(ren)為優質資(zi)產(chan)(chan)(chan)欠(qian)配。在監管和(he)投(tou)資(zi)人愈(yu)發(fa)看重“業績(ji)達(da)(da)標(biao)率”的(de)當下(xia)，有些(xie)理(li)財公(gong)司在產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)實際業績(ji)達(da)(da)到業績(ji)基(ji)準(zhun)時，與客戶溝(gou)通后終止(zhi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。二是(shi)(shi)部分(fen)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)規模過小(xiao)，類似公(gong)募基(ji)金(jin)的(de)迷你(ni)基(ji)金(jin)，不利(li)于后續(xu)投(tou)資(zi)管理(li)。理(li)財公(gong)司基(ji)于壓降(jiang)管理(li)成本的(de)考慮，終止(zhi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。

　　信披透明化提速

　　與公募基金相比(bi)，銀行理財長期存在信(xin)息(xi)披(pi)露不夠標準化、統(tong)一(yi)化、透明化的問題(ti)。

　　比(bi)如，信息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)渠(qu)道各異，不限(xian)于母行網站(zhan)、自身網站(zhan)和APP、代銷(xiao)機(ji)構渠(qu)道等，披(pi)露(lu)(lu)渠(qu)道并未實現完全(quan)統(tong)一。另(ling)外，中國理財網作(zuo)為較權威的(de)展示平(ping)臺(tai)(tai)，有望充當統(tong)一公開信息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)平(ping)臺(tai)(tai)的(de)角色，但(dan)目前仍未做到信披(pi)主體(ti)、產品(pin)信息(xi)(xi)全(quan)覆(fu)蓋。

　　此外(wai)，同類理(li)財(cai)產品(pin)的(de)業績(ji)展(zhan)示(shi)區(qu)間、凈值(zhi)披(pi)露(lu)頻率(lv)、估值(zhi)方法(fa)也都存在差異。機構通(tong)常(chang)傾向(xiang)重點披(pi)露(lu)對(dui)自身(shen)產品(pin)有利(li)的(de)指標，以至于展(zhan)示(shi)收益率(lv)時明顯拉高投資者的(de)心(xin)理(li)預期。在業績(ji)比較基準(zhun)的(de)設定(ding)上，不(bu)少銀行(xing)理(li)財(cai)設定(ding)方式截然(ran)不(bu)同，基準(zhun)設定(ding)呈現五花八門的(de)現象(xiang)，在理(li)財(cai)產品(pin)季度運(yun)作報(bao)告(gao)的(de)披(pi)露(lu)上也口徑不(bu)一。

　　今(jin)年(nian)6月末，國家金融監(jian)(jian)管總局(ju)針對5家理財公司開(kai)(kai)出了(le)合計(ji)2900萬元的罰單。與(yu)此(ci)前(qian)的罰單相比(bi)，該批(pi)罰單更聚焦理財業務(wu)的信(xin)披(pi)(pi)違規和底層資產(chan)的穿透識別(bie)問題。在對涉事理財公司開(kai)(kai)出罰單的事由(you)中，均指出了(le)信(xin)息披(pi)(pi)露不規范的問題。監(jian)(jian)管從嚴(yan)，無疑會推動行業提升信(xin)披(pi)(pi)質量。

　　有業(ye)內人士指出(chu)，銀行(xing)理財需要建(jian)立更(geng)標準(zhun)、透明、統(tong)一的信(xin)息披露制度并嚴(yan)格執行(xing)，只有這樣才(cai)能最大化降(jiang)低(di)投資者(zhe)適配性風險。

　　產品再現“零(ling)費率”

　　去年開(kai)始，資管(guan)行(xing)業的“降費(fei)(fei)潮”席卷至(zhi)銀(yin)行(xing)理(li)(li)財，多家(jia)理(li)(li)財公(gong)司推出產品費(fei)(fei)率(lv)(lv)相關(guan)的優惠活動，比如下調固(gu)定投資管(guan)理(li)(li)費(fei)(fei)、銷(xiao)售(shou)服務(wu)費(fei)(fei)、托管(guan)費(fei)(fei)等，展開(kai)積極營銷(xiao)。今年上半年，理(li)(li)財公(gong)司加大費(fei)(fei)率(lv)(lv)優惠的腳步仍(reng)未停歇(xie)。

　　據不(bu)完全統(tong)計，今(jin)年6月(yue)以(yi)來，已有(you)10余家銀(yin)行理(li)(li)財(cai)(cai)公司發布(bu)費(fei)(fei)(fei)率(lv)調(diao)整公告，有(you)機構甚至直接將部分理(li)(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)費(fei)(fei)(fei)率(lv)降為(wei)零。費(fei)(fei)(fei)率(lv)調(diao)整主(zhu)要集中在固收類(lei)和現(xian)金管(guan)(guan)理(li)(li)類(lei)產(chan)品(pin)方面(mian)，涉及調(diao)整的(de)費(fei)(fei)(fei)率(lv)種類(lei)包括固定(ding)管(guan)(guan)理(li)(li)費(fei)(fei)(fei)、銷售手續(xu)費(fei)(fei)(fei)、托管(guan)(guan)費(fei)(fei)(fei)三類(lei)。據中信建投證券研(yan)報(bao)抽樣(yang)梳理(li)(li)，2024年上半(ban)年，理(li)(li)財(cai)(cai)公司的(de)基本(ben)費(fei)(fei)(fei)率(lv)、管(guan)(guan)理(li)(li)費(fei)(fei)(fei)率(lv)也在下(xia)降，銷售服務(wu)費(fei)(fei)(fei)率(lv)則基本(ben)保持穩定(ding)。

　　有(you)業內人(ren)士認為(wei)，近期(qi)費率下調(diao)也有(you)一定(ding)特殊之處，在“存(cun)款(kuan)搬家”背景下，一些理(li)財公(gong)司為(wei)降費攬客已不惜(xi)成本(ben)，競爭較為(wei)激(ji)烈，部分理(li)財公(gong)司也被(bei)迫(po)卷入價格戰(zhan)。

　　此外，在(zai)銷(xiao)(xiao)(xiao)售端，理財公司(si)仍持續發(fa)力他行(xing)(xing)代銷(xiao)(xiao)(xiao)渠道的(de)銷(xiao)(xiao)(xiao)售規模(mo)。相比年初，多數股份行(xing)(xing)理財公司(si)上半(ban)年對母行(xing)(xing)的(de)依賴度進一步下(xia)降，非母行(xing)(xing)代銷(xiao)(xiao)(xiao)的(de)產(chan)品規模(mo)占(zhan)(zhan)比正在(zai)進一步提高，多家機構占(zhan)(zhan)比已超(chao)30%，個(ge)別(bie)機構甚至超(chao)過50%。相對而言(yan)，頭(tou)部國(guo)有(you)行(xing)(xing)理財公司(si)則更(geng)依賴母行(xing)(xing)渠道，非母行(xing)(xing)代銷(xiao)(xiao)(xiao)占(zhan)(zhan)比較小。

　　年內高管密(mi)集換防(fang)

　　今年以(yi)來(lai)，已有(you)多家理財公司(si)高管(guan)發生變動，新(xin)接(jie)任者多來(lai)自母行系(xi)統(tong)。初代(dai)高管(guan)團隊在完成了(le)帶領公司(si)平穩渡過(guo)資管(guan)新(xin)規過(guo)渡期(qi)、順利展業并駛上“真(zhen)凈值化”軌道的使命后，集體(ti)退幕。新(xin)一代(dai)高管(guan)接(jie)過(guo)指揮大棒，帶領理財公司(si)在凈值化深水區探(tan)索財富管(guan)理解決方(fang)案的新(xin)思路、新(xin)路徑。

　　據證券時報記者梳(shu)理(li)(li)，今年以來，包括光大理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、信銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、農銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、杭銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、渤銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)等(deng)多(duo)家理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)司的總(zong)裁(cai)、董事長或總(zong)經理(li)(li)等(deng)高管職位發生變(bian)動。近(jin)日，證券時報記者還獲悉，有多(duo)家理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)司的董事長面臨調動或退休，涉及國有大行和股份行理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)司，這也意味著銀(yin)(yin)行理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)高管的密(mi)集換(huan)防仍將持續。

　　此(ci)前，有業內研究人士對證券時報記者表示，銀(yin)行(xing)理財公司(si)在成(cheng)立初期，對母行(xing)體系依賴(lai)較(jiao)多，高管(guan)團隊(dui)(dui)以(yi)內部人員(yuan)為(wei)主，有助于其(qi)較(jiao)快完成(cheng)從母行(xing)資管(guan)部門到(dao)理財子公司(si)的(de)轉變。當前，由于發展(zhan)時間(jian)較(jiao)短，高管(guan)團隊(dui)(dui)尚未完全成(cheng)型，銀(yin)行(xing)理財公司(si)根據工作需要和(he)監(jian)管(guan)制度對高管(guan)人員(yuan)進行(xing)調整優化，均屬正常行(xing)為(wei)。