繼2013年大漲30%后，美股2014年延續牛市行情，在寬松貨幣政策以及企業盈利穩健增長的支撐下連續第六年實現上漲，主要股指持續刷新歷史高位。對于2015年美股前景，多數機構仍持樂觀態度，主要理由是美國經濟穩健復蘇，企業盈利保持增長，流動性寬松環境仍將持續。但分析師同時提醒稱，由于前期漲幅較高，加之美聯儲即將啟動加息進程、油價下跌導致全球避險情緒升溫以及美國以外經濟體增長存在變數，2015年美股波動性可能上升，漲幅或有所收窄。

　　大行對標普(pu)500指數預期(qi)一覽(lan)

　　未來回報率可能下降

　　2014年(nian)以(yi)(yi)來美股(gu)(gu)走勢(shi)可謂跌(die)(die)宕起伏。年(nian)初受(shou)嚴寒(han)天氣沖擊企業盈利以(yi)(yi)及(ji)投資者對新(xin)興市場增速放緩的擔(dan)憂影響，標普(pu)500指數曾出現回調，特別是生物科技及(ji)互聯網板塊的一些高成(cheng)長股(gu)(gu)遭(zao)拋售。隨后在全(quan)球主要(yao)央行維持寬松政策以(yi)(yi)及(ji)美國經濟良好表現的支(zhi)撐(cheng)下，美股(gu)(gu)重拾升勢(shi)。盡管9-10月中旬(xun)再現大跌(die)(die)，但(dan)自10月以(yi)(yi)來的強勢(shi)反彈已經收復失地。

　　自2009年(nian)3月觸底反(fan)彈以來，美(mei)股(gu)本輪牛(niu)市已持續(xu)六年(nian)。2014年(nian)以來，標普500指數52次刷新歷(li)史(shi)最高收盤點位。

　　截至12月26日收盤，標普500指數(shu)收于2088.77點，創(chuang)歷史新高，年(nian)(nian)內累(lei)計上(shang)漲(zhang)13%；道瓊斯工業平均指數(shu)收于18054點，年(nian)(nian)內累(lei)計漲(zhang)幅(fu)達(da)8.9%；納斯達(da)克綜合指數(shu)收于4806點，年(nian)(nian)內累(lei)計漲(zhang)幅(fu)達(da)15%。

　　展(zhan)望(wang)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)，多數(shu)機(ji)構預(yu)計(ji)在美國(guo)(guo)經(jing)濟繼續(xu)改善、多數(shu)央行維持(chi)寬松貨幣(bi)政策以及(ji)股票回購活躍等因(yin)素推動下，美股將延(yan)續(xu)上漲行情，但漲幅或較過去兩年(nian)(nian)(nian)(nian)有所(suo)收窄。分析(xi)師(shi)預(yu)計(ji)，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)美國(guo)(guo)經(jing)濟將增長2.2%，2015年(nian)(nian)(nian)(nian)有望(wang)進一步提速至3%。受(shou)益(yi)于經(jing)濟穩健擴張，企業盈(ying)利將保(bao)持(chi)增長，分析(xi)師(shi)平(ping)均(jun)預(yu)期2015年(nian)(nian)(nian)(nian)標普500企業每股收益(yi)將增長8%-10%，成為未來一年(nian)(nian)(nian)(nian)美國(guo)(guo)股市的(de)主要(yao)推動因(yin)素。

　　瑞銀(17.27, -0.04, -0.23%)財富管(guan)理(li)全(quan)球首席(xi)投資(zi)總監馬克·海菲爾建議投資(zi)者加碼美(mei)(mei)(mei)國股(gu)票、美(mei)(mei)(mei)國高收益債(zhai)券及(ji)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。他認為，得益于美(mei)(mei)(mei)聯儲強有力的貨幣政策手段、及(ji)時的銀行業(ye)資(zi)本重整及(ji)頁巖氣革命，美(mei)(mei)(mei)國經濟增長穩健加速，這支撐(cheng)了企業(ye)盈利和市(shi)場表現。

　　美(mei)銀美(mei)林全球研究(jiu)部門(men)預(yu)計，強勁基本面(mian)和美(mei)國經(jing)濟健(jian)康增長(chang)將支(zhi)撐(cheng)投資(zi)者的樂(le)觀情緒，預(yu)計到2015年底標普500指數將升至2200點(dian)。盡管高回報率、低波(bo)動率的時代已過(guo)去，但(dan)美(mei)股的長(chang)期牛市(shi)仍(reng)將持(chi)續。

　　相比之下，德意(yi)志(zhi)銀(yin)行(xing)的分析師(shi)看法相對謹慎，認為由(you)于每股盈利(li)增長預期下調(diao)以及(ji)美(mei)聯儲加息在即等(deng)因(yin)素，2015年(nian)(nian)美(mei)股或將開局不利(li)，第(di)一季度標普500指數可能回調(diao)5%以上。該行(xing)預計到(dao)2015年(nian)(nian)底標普500指數升至2150點(dian)。

　　高盛分(fen)析(xi)師(shi)認為，盡管整體市場前景的觀點(dian)比(bi)較樂觀，但未來(lai)幾年(nian)很多(duo)資產價格帶來(lai)的絕對回報率可能會比(bi)較低。美國(guo)股(gu)票雖有潛力進一步上漲，但上漲空間將(jiang)與以前無法相比(bi)。

　　據路(lu)透(tou)發布的(de)(de)(de)最新調(diao)查，華爾(er)街分析師對標(biao)普500指數2015年年中和(he)年底的(de)(de)(de)平均預期點(dian)(dian)位分別(bie)(bie)為2103點(dian)(dian)和(he)2200點(dian)(dian)，較26日收(shou)盤(pan)點(dian)(dian)位分別(bie)(bie)有0.6%和(he)5.3%的(de)(de)(de)漲幅；對道瓊(qiong)斯工(gong)業指數2015年年中和(he)年底的(de)(de)(de)預期點(dian)(dian)位分別(bie)(bie)為18500點(dian)(dian)和(he)18858點(dian)(dian)，較26日收(shou)盤(pan)點(dian)(dian)位分別(bie)(bie)上漲2.4%和(he)4.5%。

　　美聯儲加息或加劇波動

　　盡管美股基本面(mian)良好(hao)，但伴(ban)隨(sui)著標(biao)普500指數持續創新高(gao)，投資(zi)者對市場(chang)可能隨(sui)時出現回調(diao)的擔憂也在上升(sheng)。分析師預計，隨(sui)著美聯儲貨(huo)幣政策正常化進程開(kai)啟，未(wei)來市場(chang)波動(dong)或將加(jia)劇。

　　10月(yue)，美聯儲結(jie)束了(le)金(jin)融(rong)危機以來(lai)持續(xu)三(san)輪的(de)資產購買計劃，市(shi)場普遍預計其將(jiang)于(yu)2015年(nian)進(jin)行八年(nian)多來(lai)的(de)首次加(jia)息(xi)(xi)。在(zai)(zai)12月(yue)17日(ri)結(jie)束的(de)年(nian)內最(zui)后一次議息(xi)(xi)會上，美聯儲表示在(zai)(zai)首次加(jia)息(xi)(xi)時間安排上將(jiang)“保持耐心(xin)”。歷(li)史經(jing)驗顯示，美聯儲曾(ceng)在(zai)(zai)2004年(nian)1月(yue)采用同(tong)(tong)樣(yang)的(de)表述(shu)，并在(zai)(zai)同(tong)(tong)年(nian)6月(yue)啟動加(jia)息(xi)(xi)。

　　對于美(mei)聯(lian)儲加息(xi)給市(shi)場(chang)(chang)帶來的(de)(de)(de)影響，機(ji)構觀點存在分歧。德意志(zhi)銀(yin)行分析師認為，2015年市(shi)場(chang)(chang)面臨的(de)(de)(de)風險因素之一就是(shi)美(mei)國經濟復(fu)蘇及通(tong)脹走高引(yin)發美(mei)聯(lian)儲進入加息(xi)周期(qi)，從(cong)而導致股市(shi)的(de)(de)(de)無(wu)序下跌。

　　高盛預(yu)計美(mei)聯(lian)儲將在2015年(nian)9月(yue)首次加息，并(bing)指出這(zhe)意(yi)味著美(mei)股(gu)市盈率(lv)擴(kuo)張(zhang)期的結束。高盛美(mei)國首席(xi)股(gu)票(piao)策略師考(kao)斯汀認為，2015年(nian)美(mei)股(gu)表現會(hui)前后分化(hua)，上半年(nian)經濟增長和企(qi)業(ye)利(li)潤上升(sheng)將推動股(gu)市走高，但下(xia)(xia)半年(nian)加息會(hui)降低投資者對股(gu)票(piao)的興趣(qu)并(bing)導(dao)致市盈率(lv)下(xia)(xia)降，股(gu)市將下(xia)(xia)跌。他(ta)預(yu)計在加息情況(kuang)下(xia)(xia)，到2015年(nian)底(di)標普500指數將升(sheng)至2100點，若(ruo)不(bu)加息，預(yu)期點位為2300點。

　　考斯汀表示，自1994年以(yi)來，標(biao)普500指數在(zai)(zai)美聯(lian)儲(chu)首(shou)次(ci)加(jia)息(xi)后(hou)的三個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)、六(liu)個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)和十二個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)的漲幅分別為(wei)-4%、5%和6%，但市(shi)盈率在(zai)(zai)首(shou)次(ci)加(jia)息(xi)后(hou)的三個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)中下(xia)跌(die)8%。考斯汀認為(wei)，相(xiang)比于何時首(shou)次(ci)加(jia)息(xi)而言(yan)，加(jia)息(xi)步伐將有多快(kuai)更值(zhi)得關(guan)注。他預計(ji)美聯(lian)儲(chu)會持續加(jia)息(xi)，直到2018年聯(lian)邦基金(jin)利(li)率達(da)(da)到3.9%的水平，屆時標(biao)普500指數可能達(da)(da)到2400點(dian)。

　　也有(you)分析師(shi)認(ren)為，如果美聯儲(chu)按普遍預期的時點啟動(dong)加息，且聯邦(bang)基金利率有(you)序和(he)有(you)節制的上調(diao)，美股牛市仍(reng)可順利延續。北(bei)美信(xin)托銀行認(ren)為，鑒于美國經濟(ji)增(zeng)長相對溫和(he)以及低(di)通脹，美聯儲(chu)應不會采取預防性(xing)提前加息而對市場造成負(fu)面沖(chong)擊(ji)。

　　油價下跌成“雙刃劍”

　　除利率變化外，對(dui)美股牛市征程(cheng)可能造成威脅的還有油價(jia)(jia)下跌及(ji)美元升值等潛在風險。分析(xi)人士認為(wei)，油價(jia)(jia)下跌對(dui)美股而言將是“雙刃劍(jian)”。一方(fang)面，油價(jia)(jia)大跌能夠(gou)降低大多數行業的成本，實際上相(xiang)當于減稅。這(zhe)有助于刺(ci)激消(xiao)費開支，提振經濟增(zeng)長，尤(you)其對(dui)美國(guo)這(zhe)樣(yang)的能源消(xiao)費大國(guo)來說推動作用將更加(jia)明顯。

　　高盛認為(wei)，油(you)價下(xia)跌(die)(die)對(dui)美(mei)國(guo)經濟和企業(ye)盈利構(gou)成(cheng)利好。雖(sui)然油(you)價下(xia)跌(die)(die)會降低能源板塊的資本支(zhi)出，但對(dui)消費(fei)的提振足以抵(di)消這一點。高盛模型顯示，油(you)價每下(xia)跌(die)(die)10美(mei)元(yuan)，對(dui)標普500指數2015年和2016年每股(gu)收益的提升幅度(du)分別(bie)為(wei)2美(mei)元(yuan)和4美(mei)元(yuan)左右。如(ru)果油(you)價維(wei)持在當前水平(ping)附近，2015年標普500每股(gu)收益將達到125美(mei)元(yuan)，2016年達到139美(mei)元(yuan)，后者比當前預測值(zhi)高出8美(mei)元(yuan)。

　　但另一方面，油(you)價的(de)迅速下(xia)跌已經(jing)引發(fa)(fa)市場擔(dan)憂，投資者(zhe)開始擔(dan)心全(quan)球經(jing)濟增長前景，特(te)別是日本和(he)歐元區等主要經(jing)濟體(ti)出現的(de)通(tong)縮壓(ya)力，以及(ji)由此可能引發(fa)(fa)的(de)經(jing)濟衰退。

　　美(mei)銀美(mei)林分析(xi)師指(zhi)出，油價(jia)下跌既可能是(shi)經(jing)濟(ji)的(de)潤滑油，也(ye)可能是(shi)一劑毒藥。海外(wai)經(jing)濟(ji)體需求疲弱是(shi)本輪(lun)油價(jia)大跌的(de)因素之(zhi)一，而這最終可能威脅(xie)到美(mei)國的(de)經(jing)濟(ji)增長。如果(guo)油價(jia)下跌的(de)時間(jian)更長，或者(zhe)跌幅(fu)更深，將令能源生產和利潤受到打(da)壓。

　　美(mei)元(yuan)持續(xu)升值(zhi)也值(zhi)得警惕，這(zhe)可(ke)能會對美(mei)國出口(kou)企業的盈利造成沖擊。自5月(yue)觸及年內低點以來，美(mei)元(yuan)指數(shu)已累計上漲近14%，目前(qian)達到2009年初以來的最高(gao)(gao)水平。高(gao)(gao)盛(sheng)預計受利率進(jin)一步分化的提振，美(mei)元(yuan)將延續(xu)強勢。

　　此前的(de)第(di)三(san)季(ji)度(du)，包括可(ke)口(kou)可(ke)樂、沃爾瑪、輝瑞以及IBM等(deng)在(zai)內的(de)大型(xing)跨(kua)國(guo)企(qi)業均已警告(gao)美元升值給公司第(di)四季(ji)度(du)和(he)2015年(nian)盈利帶來的(de)負面影響。其中可(ke)口(kou)可(ke)樂預計匯率將給其全(quan)年(nian)營(ying)業利潤造成(cheng)6個百分點(dian)的(de)拖累(lei)。

　　德銀(yin)分析師指(zhi)出，盡管2015年美(mei)國實(shi)際(ji)GDP增(zeng)(zeng)速(su)可能超過3%，但油價低(di)迷和美(mei)元升(sheng)值將會限(xian)制(zhi)美(mei)國上(shang)市公司的利潤增(zeng)(zeng)長。預計2015年標(biao)普(pu)500指(zhi)數每股(gu)收益增(zeng)(zeng)速(su)可能只有3%，大(da)大(da)低(di)于2014年的7%。

油價破位遭“腰斬”2015年難返100美元

　　６月中(zhong)旬，國(guo)際(ji)油價(jia)(jia)步入下(xia)(xia)行(xing)通道(dao)，到年底幾近(jin)“腰斬”。臨近(jin)年底，在供(gong)需失衡態(tai)勢持續、各方“價(jia)(jia)格(ge)戰”仍不見緩和(he)的(de)背景下(xia)(xia)，國(guo)際(ji)油價(jia)(jia)跌勢繼(ji)續加劇。截(jie)至(zhi)12月29日收盤(pan)，紐(niu)約(yue)商品(pin)交易所(suo)2015年2月交貨的(de)輕質原油期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)下(xia)(xia)跌2.05%至(zhi)每(mei)桶(tong)53.61美元，2015年2月交貨的(de)倫敦布倫特原油期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)下(xia)(xia)跌2.64%至(zhi)每(mei)桶(tong)57.88美元；截(jie)至(zhi)北京時(shi)間(jian)30日17時(shi)，紐(niu)約(yue)原油期(qi)價(jia)(jia)繼(ji)續下(xia)(xia)跌1.53%至(zhi)每(mei)桶(tong)52.79美元，布油期(qi)價(jia)(jia)繼(ji)續下(xia)(xia)跌1.74%至(zhi)每(mei)桶(tong)56.86美元。二者較2014年6月的(de)年內高點(dian)跌幅均已(yi)接近(jin)50%。

　　由于全(quan)球原油供(gong)應(ying)充裕，分(fen)析師認為2015年的(de)(de)(de)油價(jia)難(nan)以大漲。但在2014年底的(de)(de)(de)快速(su)下跌后，2015年或小(xiao)幅走高。接受中(zhong)國(guo)證券報(bao)采訪的(de)(de)(de)諸多(duo)分(fen)析師認為,美國(guo)市場上的(de)(de)(de)原油期貨價(jia)格很難(nan)重回100美元,比較可能的(de)(de)(de)波動區間會是在每桶60-80美元。

　　供需失衡難振

　　此次油(you)價(jia)大跌的主因是全球(qiu)原油(you)供過于求(qiu)(qiu)。一(yi)方(fang)面各大產(chan)油(you)國加緊(jin)生產(chan)，另(ling)一(yi)方(fang)面，全球(qiu)經(jing)濟增速放緩壓制原油(you)需求(qiu)(qiu)。

　　咨詢公司GlobalData的(de)原油(you)(you)和天然氣行業研究主管馬修·居瑞基（Matthew Jurecky）告訴中國證券報記者，自2010年(nian)以(yi)來，原油(you)(you)價格上(shang)漲鼓勵(li)了(le)大(da)量(liang)的(de)勘探開(kai)發(fa)。特(te)別是在美國境內(nei)，技術(shu)進步導致許多(duo)非(fei)常規資(zi)源得以(yi)開(kai)采。

　　受益于頁巖油氣技術的(de)(de)發(fa)展(zhan)，美(mei)國(guo)(guo)原(yuan)油產(chan)量持續上升。目前美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)原(yuan)油日均產(chan)量達到900萬(wan)(wan)桶左右，為1986年以來的(de)(de)高(gao)水平，較2013年同期高(gao)出100萬(wan)(wan)桶。

　　而需(xu)求方面(mian)的增速(su)卻沒有這(zhe)么快，石(shi)油輸出國組織（歐佩(pei)克）12月(yue)10日發布的月(yue)度原油市場報告指出，預計2015年(nian)全(quan)球原油需(xu)求的增量是日均112萬桶，將達到每天9226萬桶。

　　國際能源(yuan)(yuan)署(shu)石(shi)油行業與(yu)市場部主管哈爾(er)夫表示，2014年油價下跌首先還(huan)是歸結于過去幾年油價處在(zai)一(yi)個很高(gao)的水平，影響了石(shi)油供給與(yu)需求(qiu)預(yu)期；其次(ci)是非(fei)常規油氣(qi)資源(yuan)(yuan)的開(kai)發，以及(ji)開(kai)發技(ji)術實現了更具經濟效(xiao)益的使(shi)(shi)用(yong)；最后，在(zai)需求(qiu)層面，能源(yuan)(yuan)使(shi)(shi)用(yong)效(xiao)率得到提高(gao)，我們說這是一(yi)種(zhong)更負責任的利用(yong)手(shou)段。

　　歐佩克開打價格戰

　　石油(you)輸出(chu)國組織（歐佩(pei)克(ke)）11月(yue)27日宣布(bu)不(bu)減產(chan)，該消息出(chu)來后(hou)加(jia)速(su)了油(you)價(jia)的(de)(de)下跌。歐佩(pei)克(ke)的(de)(de)原油(you)產(chan)量約占(zhan)世界石油(you)市(shi)場份額(e)的(de)(de)三(san)分之一(yi)，該組織一(yi)直在原油(you)市(shi)場上有著巨大的(de)(de)影響(xiang)力(li)。自2011年歐佩(pei)克(ke)決定(ding)將石油(you)日產(chan)量保持(chi)在3000萬桶水平(ping)，這個(ge)限額(e)一(yi)直維持(chi)至今。但隨著非歐佩(pei)克(ke)國家(jia)產(chan)能的(de)(de)上升，歐佩(pei)克(ke)的(de)(de)話語權日漸下降。法興銀行(xing)指出(chu)，未來油(you)價(jia)進入一(yi)個(ge)新時(shi)代，不(bu)再(zai)由(you)歐佩(pei)克(ke)或(huo)沙特，而是由(you)價(jia)格來決定(ding)市(shi)場的(de)(de)供應(ying)。

　　歐(ou)佩(pei)克(ke)發布的世界(jie)原(yuan)油展望報告指出(chu)，預計未來幾年非歐(ou)佩(pei)克(ke)國(guo)家(jia)的原(yuan)油產量將(jiang)明顯上(shang)升，市場對歐(ou)佩(pei)克(ke)的原(yuan)油需求將(jiang)從2013年的日均3000萬桶(tong)下降(jiang)到2017年的日均2820萬桶(tong)。

　　此(ci)次歐佩(pei)克(ke)不減產(chan)主要是由(you)沙(sha)(sha)特(te)決定的(de)。作為(wei)日均原油(you)(you)產(chan)量超過900萬(wan)桶的(de)“帶頭大哥”，沙(sha)(sha)特(te)在歐佩(pei)克(ke)中有著(zhu)舉足輕重的(de)話語權。市場普遍(bian)認為(wei)，沙(sha)(sha)特(te)希望(wang)通(tong)過低油(you)(you)價來打擊競爭對手，抑制北美(mei)地(di)區(qu)頁巖油(you)(you)的(de)增長。

　　12月歐佩(pei)克前三大(da)產油國沙特、伊拉(la)克和科威特都分(fen)別調(diao)低了向亞洲(zhou)出口原油的(de)價(jia)(jia)格。市場人士將這(zhe)些看作是歐佩(pei)克國家(jia)為(wei)了爭奪市場份額而采取的(de)價(jia)(jia)格戰(zhan)。

　　市場密切關注歐(ou)(ou)佩克(ke)2015年(nian)６月(yue)的(de)下次會議(yi)，目前的(de)低油價已使得部分歐(ou)(ou)佩克(ke)國家(jia)扛不住了，嚷(rang)嚷(rang)著要提前開會討論(lun)減產。

　　花旗銀行分(fen)析(xi)師指出，一些產油(you)國的財(cai)政支出嚴重依賴原油(you)收(shou)入，如果油(you)價(jia)長期低(di)位運行或導致政局動(dong)蕩。2015年地(di)緣緊張可能(neng)成為推(tui)動(dong)油(you)價(jia)上漲(zhang)的“黑(hei)天鵝”。

　　北美頁巖油的崛起

　　馬(ma)修·居瑞基指出，美(mei)國頁巖油(you)氣的(de)(de)開(kai)發改寫了石油(you)和天(tian)然氣的(de)(de)新(xin)篇章，提(ti)供(gong)了生(sheng)產一個全新(xin)的(de)(de)能源來(lai)源。油(you)價的(de)(de)走低將放緩頁巖油(you)氣在其(qi)(qi)他國家的(de)(de)開(kai)采。但未來(lai)美(mei)國的(de)(de)開(kai)采技(ji)術將會傳到其(qi)(qi)他國家，并提(ti)供(gong)一個新(xin)的(de)(de)能源的(de)(de)解決(jue)方案。

　　油(you)價下跌(die)將令一些“高價油(you)”停止生產(chan)。有分析人士指出，當油(you)價低于6０美元(yuan)時，美國許多(duo)高負債(zhai)的(de)頁巖油(you)企(qi)業將出現虧損(sun)。

　　能源交(jiao)易商——分(fen)析(xi)資本管理公司合伙人楊濤告訴中國證(zheng)券報(bao)記者，美(mei)國的頁巖油(you)廠商成(cheng)本不一，最(zui)低的成(cheng)本在20-30美(mei)元/桶，有(you)些成(cheng)本在60-70美(mei)元。只要油(you)價在60美(mei)元以上，許多原油(you)廠商即使虧本也會繼續運行。

　　美國(guo)能源(yuan)信息局預(yu)(yu)計(ji)，油價(jia)下跌將使2015年(nian)美國(guo)原油產(chan)量(liang)增速降低(di)，但(dan)原油年(nian)度總產(chan)量(liang)仍將創1972年(nian)來的最高，預(yu)(yu)計(ji)2015年(nian)美國(guo)原油產(chan)量(liang)為日均932萬(wan)桶，略低(di)于此前的預(yu)(yu)計(ji)的日均942萬(wan)桶。

　　2015年油價或先抑后揚

　　楊濤(tao)指出，預計2015年(nian)油價會(hui)在60美(mei)(mei)元以(yi)上(shang)，在60-80美(mei)(mei)元的區間波動(dong)。如果(guo)油價長期低于60美(mei)(mei)元，甚至(zhi)50美(mei)(mei)元以(yi)下(xia)是(shi)無法容忍的，產油國必然會(hui)采取行(xing)動(dong)。

　　馬修·居瑞(rui)基說，考慮到廠(chang)商的生產(chan)成本，原油(you)價(jia)(jia)格的底部應(ying)該(gai)在60美元附近。預計2015年(nian)或穩步(bu)增長(chang)，但(dan)油(you)價(jia)(jia)重上100美元的可(ke)能性不大(da)。

　　美(mei)(mei)國(guo)能(neng)源信息(xi)局(ju)12月９日發布的報告指出，由于(yu)歐佩克不減產，加上美(mei)(mei)國(guo)的原油產量提升(sheng)，將紐約和布倫特(te)2015年的年均價格的預測目(mu)標(biao)大幅下調(diao)至62.75美(mei)(mei)元和68.08美(mei)(mei)元。

　　摩根士丹(dan)利指出，油價2015年(nian)將經歷一個先跌后漲的過程，多余的產量在二季度(du)達到高點。預計2015年(nian)布倫(lun)特油價的目標價為70美元(yuan)。

麥樸思：新興市場2015年有望領跑全球股市

　　衡量新興(xing)(xing)股(gu)指整體表現(xian)的MSCI新興(xing)(xing)市場股(gu)指從2014年(nian)2月(yue)的相對(dui)低位到9月(yue)的相對(dui)高(gao)位累(lei)計(ji)漲幅(fu)高(gao)達21%。隨后至今，該指數也出現(xian)了較(jiao)大幅(fu)度的下(xia)跌。2014年(nian)全年(nian)的表現(xian)也不及美國股(gu)市。

　　被譽為(wei)“新(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)(chang)教父”的鄧普頓新(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)(chang)團(tuan)隊(dui)執行(xing)主席麥(mai)樸(pu)思(si)(Mark Mobius)日(ri)前在接受中國證券報獨家專訪(fang)時表(biao)(biao)示，如(ru)果(guo)從整(zheng)體(ti)(ti)看，新(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)(chang)股(gu)(gu)市2014年(nian)的表(biao)(biao)現(xian)不(bu)(bu)及(ji)美(mei)國股(gu)(gu)市，但如(ru)果(guo)分國別來看，不(bu)(bu)少(shao)新(xin)興(xing)(xing)經濟體(ti)(ti)股(gu)(gu)市卻表(biao)(biao)現(xian)非常強(qiang)勁(jing)。2015年(nian)新(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)(chang)依然將涌(yong)現(xian)許多投資熱點，整(zheng)體(ti)(ti)表(biao)(biao)現(xian)有望跑贏全(quan)球。即(ji)使美(mei)聯儲(chu)2015年(nian)加息也并(bing)不(bu)(bu)會對全(quan)球金融(rong)市場(chang)(chang)(chang)產生過多影響(xiang)，反而是地(di)緣政(zheng)治緊張這個“突發因(yin)素”可能成為(wei)2015年(nian)金融(rong)市場(chang)(chang)(chang)面臨的最大風險因(yin)素。

　　新興市場涌現投資亮點

　　中(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)：你對(dui)2014年全球新興(xing)市場(chang)的(de)表現有何(he)評(ping)價？哪些地(di)區表現不錯，主要原因是什么(me)？

　　麥樸(pu)思：2014年新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)(chang)股(gu)市的整(zheng)體表現(xian)(xian)(xian)還是(shi)不(bu)錯的，但應(ying)該看到它們的整(zheng)體表現(xian)(xian)(xian)不(bu)及(ji)美國股(gu)市。即便(bian)如此，新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)(chang)仍不(bu)乏賺(zhuan)錢的機會，其中(zhong)一些市場(chang)(chang)(chang)表現(xian)(xian)(xian)非常搶(qiang)眼，特(te)別是(shi)一些前(qian)沿市場(chang)(chang)(chang)以及(ji)中(zhong)國等大(da)型市場(chang)(chang)(chang)。

　　2014年(nian)全年(nian)（截至(zhi)12月30日(ri)），阿(a)根廷股(gu)(gu)市(shi)(shi)累計上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)55%，中國(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)49%，埃及股(gu)(gu)市(shi)(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)30%，印度股(gu)(gu)市(shi)(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)29%，印尼股(gu)(gu)市(shi)(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)21%，菲律賓、泰國(guo)、土耳(er)其以及斯里蘭(lan)卡等(deng)新興市(shi)(shi)場(chang)股(gu)(gu)市(shi)(shi)也都取得(de)了(le)(le)不錯的(de)成績，年(nian)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅在(zai)20%到26%之間(jian)，遠高(gao)于屢創新高(gao)的(de)美(mei)國(guo)三大股(gu)(gu)指。即使(shi)阿(a)聯(lian)酋、卡塔(ta)爾等(deng)近期因為油價(jia)重挫而受到拖累的(de)海灣(wan)國(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)年(nian)內也出(chu)現過大幅上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)的(de)時間(jian)段，如果投資(zi)者抓住良機也能大賺一筆。

　　更(geng)為重要(yao)的(de)是，推動各(ge)地(di)股(gu)指走(zou)強的(de)利好因(yin)素各(ge)不(bu)相同，對于一些前沿(yan)市(shi)場(chang)而言(yan)，經濟從衰(shuai)退的(de)底(di)部(bu)中(zhong)走(zou)向復蘇是支撐其股(gu)指的(de)重要(yao)原因(yin)（如埃(ai)及）。而在印度和印尼等地(di)，市(shi)場(chang)對其大選后新(xin)一任領導層的(de)經濟改革(ge)充滿信心。新(xin)興市(shi)場(chang)永遠具備(bei)投(tou)資機會，即使一些市(shi)場(chang)迎來利空，仍有一些市(shi)場(chang)存在利好。

　　中國證券報：你(ni)對2015年(nian)全球股(gu)市的表現有何預測？新興市場股(gu)市會否(fou)跑贏全球？

　　麥樸思：2015年(nian)(nian)新興市場股(gu)市跑贏發達市場股(gu)市的概率很(hen)大，或者說2015年(nian)(nian)對于新興市場股(gu)市走強是個非常好的機會(hui)，因(yin)為從目前情況(kuang)來(lai)(lai)預判，全球(qiu)新興經濟(ji)體(ti)(ti)2015年(nian)(nian)將(jiang)迎來(lai)(lai)約6%的經濟(ji)增(zeng)速，而(er)預計發達經濟(ji)體(ti)(ti)2015年(nian)(nian)整(zheng)體(ti)(ti)的增(zeng)速將(jiang)僅僅在2%左右。

　　當然，我(wo)們在(zai)做這種預判時也必須非常(chang)謹慎，很(hen)多情況下股(gu)指(zhi)(zhi)也并不是和經濟基本面、公司(si)(si)業績等亦(yi)步亦(yi)趨的。例如，作為(wei)來自新(xin)興(xing)經濟體(ti)中國(guo)的重要(yao)公司(si)(si)，阿里巴巴卻在(zai)美國(guo)股(gu)市(shi)上(shang)市(shi)，因而也被(bei)計算入(ru)(ru)美國(guo)股(gu)指(zhi)(zhi)當中。所(suo)以如果僅僅研(yan)究(jiu)股(gu)指(zhi)(zhi)就(jiu)會漏掉很(hen)多實(shi)際“貢獻”來自于新(xin)興(xing)經濟體(ti)，而最終(zhong)被(bei)歸入(ru)(ru)美國(guo)等發達市(shi)場股(gu)指(zhi)(zhi)的投資(zi)亮點。

　　莫高估美聯儲加息的負面沖擊

　　中(zhong)國(guo)證券報：美(mei)國(guo)經濟2014年(nian)表現十分強(qiang)勁，你認(ren)為主(zhu)要原(yuan)因(yin)是什么？對中(zhong)國(guo)經濟2015年(nian)表現有何展(zhan)望？

　　麥樸思：美國經(jing)濟(ji)2014年不論是周期性(xing)還是新技術等(deng)推動的內生(sheng)復蘇動力(li)都(dou)非常足，但也(ye)應看到，很(hen)多來自新興市場(chang)的投(tou)資也(ye)對美國等(deng)發(fa)達經(jing)濟(ji)體(ti)復蘇產生(sheng)了很(hen)重要的影響(xiang)。很(hen)多跨國公司的盈利(li)來自于(yu)新興市場(chang)，后者為他們提供了巨大(da)的消費群體(ti)，以及便宜(yi)的勞動力(li)，可以大(da)幅降(jiang)低其成本。

　　我看好2015年中(zhong)國和亞洲的經濟(ji)前(qian)景，受惠于(yu)經濟(ji)改革的不斷推(tui)進，中(zhong)國2015年仍將保持較高的增速。

　　中國證券報：你對2015年全球主要(yao)央行的貨幣政策有何(he)預期(qi)？

　　麥樸思：如果(guo)美聯儲在結合經(jing)濟環境后慎重而(er)平緩地進(jin)行加息，并不(bu)會對(dui)全球市場(chang)(chang)(chang)造成沖擊，特別是(shi)對(dui)新興市場(chang)(chang)(chang)。因(yin)為目(mu)前(qian)新興市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)整體環境已經(jing)和(he)十幾年(nian)前(qian)完全不(bu)同，它(ta)們的(de)(de)經(jing)濟發(fa)展和(he)金(jin)融(rong)市場(chang)(chang)(chang)受到“美國經(jing)濟以及貨幣政策”因(yin)素的(de)(de)影響越來越小，很多其它(ta)因(yin)素反而(er)更加重要(yao)。

　　從歷史數據看(kan)，利率水平(ping)和股(gu)市走勢(shi)之間的(de)(de)關系并(bing)不(bu)是十(shi)分密切，很多其它因素(su)對股(gu)指的(de)(de)重要(yao)性都要(yao)高于貨幣政策。我不(bu)認為美聯儲或歐洲、日(ri)本央行(xing)繼續放寬貨幣政策等潛在(zai)的(de)(de)貨幣政策變化(hua)會(hui)帶(dai)來過高的(de)(de)沖擊(ji)。

　　中國(guo)證券報(bao)：你認為2015年全球(qiu)經濟面臨的(de)最大風險因素(su)是什么？

　　麥樸思：相對(dui)(dui)于許多(duo)按(an)部就(jiu)班運行的(de)經濟因(yin)素(su)，我反而(er)更加擔憂可(ke)能出現的(de)地緣局勢緊(jin)張因(yin)素(su)，因(yin)為這些因(yin)素(su)往(wang)往(wang)是不可(ke)控且突(tu)發的(de)。一旦事態升級，對(dui)(dui)全(quan)球經濟的(de)影響反而(er)會更大(da)。從(cong)2014年的(de)例子來看，美聯儲按(an)計劃逐月縮減量化寬松刺激，最終平穩地完全(quan)結束購(gou)債，并沒有對(dui)(dui)經濟和(he)市場造成過(guo)大(da)沖(chong)擊。

　　中國(guo)證券報(bao)：你對(dui)2015年原油價格有何(he)預期？會對(dui)新興市場產生什么影響？

　　麥樸思：我認為(wei)2015年國際(ji)油價會出(chu)現反彈(dan)，因(yin)(yin)為(wei)當前(qian)打(da)壓油價的許多利(li)(li)空因(yin)(yin)素在2015年可能(neng)會呈現“分化”，當一(yi)(yi)些(xie)利(li)(li)空因(yin)(yin)素消失后，油價下行的力(li)量也將不會像當前(qian)這(zhe)么強大。對于新興市場(chang)而言，一(yi)(yi)些(xie)國家(jia)(jia)的經濟(ji)已經從低油價中大為(wei)獲利(li)(li)，但(dan)另一(yi)(yi)些(xie)國家(jia)(jia)，如一(yi)(yi)些(xie)產油國則(ze)受到(dao)打(da)擊。很(hen)明顯，一(yi)(yi)旦(dan)油價走(zou)入反彈(dan)軌道，這(zhe)種狀態(tai)將要顛倒。