熊去牛來 A股“潮人”那些事兒

　　2014年(nian)(nian)A股走勢跌宕起伏，從年(nian)(nian)初的(de)小盤(pan)股大幅(fu)調(diao)整，到(dao)近期藍籌橫空(kong)而出，牛市悄然而至。盤(pan)點2014年(nian)(nian)，一大批(pi)牛人、牛機構層(ceng)出不(bu)窮。比如,隱藏在“馬甲”背后(hou)的(de)超級(ji)牛散們，將“PE+上市公司(si)”模式玩到(dao)極致(zhi)的(de)投資機構等等。

　　不出意外(wai)的話,今年(nian)陽光私募業(ye)績前(qian)三名中(zhong)將出現澤熙和(he)創世翔這兩(liang)張面(mian)孔(kong)。不過，在(zai)傲(ao)人業(ye)績的背后(hou)，這兩(liang)家機構2014年(nian)糟心的事情也不少。

　　超級牛散

　　年年歲歲人不同

　　牛散(san)是A股(gu)(gu)中神秘(mi)的一(yi)群，稱之(zhi)為“散(san)”,實際上是隱藏(zang)在一(yi)個個“馬(ma)甲”背后(hou)的資金(jin)，它往往勝過一(yi)家中小規模的資產管理(li)公司，比(bi)如此前(qian)活躍的“黃(huang)木順”、“劉芳”等，這些馬(ma)甲背后(hou)代(dai)表(biao)的資金(jin)量可(ke)高達數(shu)十億元(yuan)(yuan)。超級牛散(san)柯希(xi)(xi)平，今年3月以每股(gu)(gu)20.33元(yuan)(yuan)價格認購廈(sha)門鎢業500萬股(gu)(gu)。此前(qian)柯希(xi)(xi)平因參(can)與(yu)紫金(jin)礦業、京東方等定增(zeng)而聲名大振，2013年福布(bu)斯中國排行(xing)榜上，柯希(xi)(xi)平夫婦(fu)二人以68.3億元(yuan)(yuan)身(shen)家排名第135位。

　　2014年(nian)(nian)(nian)(nian)，牛散增(zeng)加了不(bu)少新面(mian)孔。本月初(chu)爾(er)康(kang)制(zhi)藥(yao)(yao)披露的非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)預案(an)即將80后(hou)牛散“彭(peng)杏(xing)妮(ni)”激出水(shui)面(mian)。爾(er)康(kang)制(zhi)藥(yao)(yao)擬以(yi)34.46元(yuan)/股(gu)(gu)的價格向彭(peng)杏(xing)妮(ni)等(deng)4名特(te)定投資(zi)(zi)(zi)(zi)者定向發(fa)行共計5803.83萬股(gu)(gu)，募集(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)金20億元(yuan)。“彭(peng)杏(xing)妮(ni)”出資(zi)(zi)(zi)(zi)8億元(yuan)認(ren)購(gou)四成(cheng)增(zeng)發(fa)股(gu)(gu)份，發(fa)行后(hou)將持有(you)爾(er)康(kang)制(zhi)藥(yao)(yao)4.53%股(gu)(gu)份。彭(peng)杏(xing)妮(ni)生于1981年(nian)(nian)(nian)(nian)，年(nian)(nian)(nian)(nian)僅(jin)33歲。2006年(nian)(nian)(nian)(nian)至2009年(nian)(nian)(nian)(nian)任(ren)職于上海慕(mu)士塔格投資(zi)(zi)(zi)(zi)顧問有(you)限公(gong)(gong)司(si)投資(zi)(zi)(zi)(zi)管理部(bu)。2009年(nian)(nian)(nian)(nian)至今，一直從事自主創業。此前(qian)，“彭(peng)杏(xing)妮(ni)”還(huan)持有(you)三元(yuan)股(gu)(gu)份、湖南鑫廣安(an)農牧、長沙東(dong)鑫環保、湖南信達電(dian)梯、長沙正(zheng)忠(zhong)科(ke)技等(deng)多(duo)家上市公(gong)(gong)司(si)及待上市公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份。“彭(peng)杏(xing)妮(ni)”還(huan)以(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產委托人的方(fang)式介入,與“成(cheng)功(gong)系”聯手介入大西洋的定增(zeng)。

　　老牛散今年(nian)也并未(wei)自甘寂寞。“黃(huang)(huang)木(mu)(mu)順(shun)”8月(yue)即在*ST鋅(xin)業(ye)(ye)（鋅(xin)業(ye)(ye)股(gu)份）上完美潛伏(fu)。8月(yue)6日，暫停上市(shi)一(yi)年(nian)多的(de)*ST鋅(xin)業(ye)(ye)“摘星脫帽”變(bian)身鋅(xin)業(ye)(ye)股(gu)份，以停牌前價格及復牌價計算，潛伏(fu)一(yi)年(nian)多的(de)“黃(huang)(huang)木(mu)(mu)順(shun)”在該股(gu)獲得(de)浮盈(ying)近200%左右。一(yi)季報顯示，“黃(huang)(huang)木(mu)(mu)秀(xiu)”和“黃(huang)(huang)俊(jun)虎”共持有近2102萬(wan)股(gu)鋅(xin)業(ye)(ye)股(gu)份。盡管未(wei)經證(zheng)實，但市(shi)場(chang)普(pu)遍認(ren)為包(bao)括黃(huang)(huang)木(mu)(mu)順(shun)、黃(huang)(huang)木(mu)(mu)秀(xiu)、黃(huang)(huang)俊(jun)龍、黃(huang)(huang)俊(jun)虎、黃(huang)(huang)長(chang)錦、郭淑玲等馬(ma)甲(jia)均可視為“黃(huang)(huang)木(mu)(mu)順(shun)系”。

　　“劉芳”也出(chu)現在宜(yi)(yi)華(hua)(hua)地產(chan)一季(ji)報前十大(da)流(liu)通股(gu)(gu)東中。7月4日，停牌3個月的(de)宜(yi)(yi)華(hua)(hua)地產(chan)復(fu)(fu)牌并公布重組預案(an)，擬7.2億收購眾安康進軍醫療服務業。復(fu)(fu)牌至今宜(yi)(yi)華(hua)(hua)地產(chan)漲幅達(da)140%，其持(chi)有的(de)300多萬股(gu)(gu)，估計盈(ying)利近(jin)3000萬元(yuan)。

　　除上述知名馬(ma)甲外,還(huan)有(you)諸多牛散(san)隱藏在未被注意(yi)的(de)“馬(ma)甲”中(zhong)，至于“馬(ma)甲”與“馬(ma)甲”之間的(de)關系(xi)，以(yi)及(ji)背后的(de)資(zi)金究(jiu)竟是誰，又不是一件容(rong)易說清楚的(de)事情。實際上所謂的(de)牛散(san)，資(zi)金實力可能遠超一般機構。

　　最牛私募

　　業績驕人 糟心事不少

　　不出意外的話，今年陽光(guang)私募業績前(qian)三名應落入澤(ze)熙和創世翔的囊中。

　　據格上(shang)理(li)財統(tong)計，截(jie)至2014年(nian)11月30日，陽光私募(mu)行業平均(jun)收(shou)益(yi)21.63%，超越滬(hu)深300指數。澤(ze)熙(xi)3期與澤(ze)熙(xi)3期（山東）以(yi)超過184%的收(shou)益(yi)率坐穩冠、亞軍位置(zhi)，創(chuang)(chuang)勢翔(xiang)1號(hao)也自8月以(yi)來穩居第三(san)，創(chuang)(chuang)世翔(xiang)也是2013年(nian)私募(mu)業績冠軍。

　　在獲(huo)得傲人(ren)業(ye)績的(de)(de)背后，最牛私募的(de)(de)背后卻有(you)(you)諸多(duo)糟心的(de)(de)事(shi)。創世翔今年遭遇“內(nei)訌門(men)”。2013年，創世翔黃(huang)(huang)平(ping)掌管的(de)(de)產品以(yi)(yi)凈值年增長(chang)125.55%的(de)(de)傲人(ren)業(ye)績成為股票私募年度(du)(du)業(ye)績冠(guan)軍，今年一季(ji)度(du)(du)，創世翔的(de)(de)產品表現仍算有(you)(you)聲有(you)(you)色。正(zheng)當市場(chang)認(ren)為冠(guan)軍魔咒有(you)(you)望(wang)被打破時，狗血劇情(qing)突然上(shang)演(yan)，4月22日，黃(huang)(huang)平(ping)召(zhao)開新聞發布會，將公司數個(ge)合作人(ren)之(zhi)間的(de)(de)矛(mao)盾公之(zhi)于眾，深(shen)圳創勢翔股東(dong)黃(huang)(huang)平(ping)與章亞東(dong)、張鏟棣兩方相互指(zhi)責(ze)(ze)，內(nei)容涉及(ji)產品管理權(quan)和(he)對(dui)方謀(mou)圖(tu)非法利(li)益。由于雙方都(dou)僅提供(gong)了相對(dui)有(you)(you)限(xian)的(de)(de)材料，至今這場(chang)由內(nei)訌引發的(de)(de)“恩怨劇”仍有(you)(you)諸多(duo)難以(yi)(yi)辨清(qing)之(zhi)處。但矛(mao)盾公諸于眾，并指(zhi)責(ze)(ze)和(he)抹(mo)黑對(dui)方，兩敗俱傷的(de)(de)格局已然形成。

　　澤(ze)(ze)熙今年同樣有(you)諸多不利流(liu)言。據記者不完全統計，今年有(you)關澤(ze)(ze)熙被立案調查的傳言至少有(you)四五次，每次流(liu)傳的由頭均與某上市公司或某公募(mu)基(ji)金經(jing)理出事有(you)關。

　　最牛PE

　　新模式批量制造牛股

　　今年(nian)最抓市場(chang)眼球的(de)PE，既不(bu)(bu)是洋(yang)機(ji)構(gou)也(ye)不(bu)(bu)是有國家(jia)隊背景的(de)機(ji)構(gou)，而(er)是將“PE+上市公(gong)(gong)司”模(mo)式玩(wan)到極致的(de)投資(zi)機(ji)構(gou)。這些投資(zi)機(ji)構(gou)已形成產業(ye)整合并(bing)購、創業(ye)投資(zi)、PIPE(上市公(gong)(gong)司定(ding)向增(zeng)發)三大業(ye)務鼎立的(de)架構(gou)。

　　所謂(wei)“PE+上(shang)市(shi)(shi)公司”，即PE/VC機構(gou)通過(guo)與行業(ye)內上(shang)市(shi)(shi)公司成(cheng)(cheng)立合(he)伙企業(ye)或并(bing)購(gou)基金，尋(xun)找產業(ye)鏈上(shang)下(xia)(xia)游企業(ye)，控股之后進行培養整(zheng)合(he)，達到一定盈利能力(li)時，將項(xiang)目賣給上(shang)市(shi)(shi)公司，套(tao)現(xian)退出。在(zai)(zai)資金的追逐下(xia)(xia)，這(zhe)些機構(gou)甚至形成(cheng)(cheng)了(le)頗有規模的股票投資組合(he)。在(zai)(zai)一整(zheng)套(tao)流程(cheng)管(guan)理(li)下(xia)(xia)，PE在(zai)(zai)這(zhe)一過(guo)程(cheng)中演(yan)變成(cheng)(cheng)了(le)“牛股”批量生產的推手。從二級市(shi)(shi)場表(biao)現(xian)看，牽手PE/VC機構(gou)也幾乎成(cheng)(cheng)為2014年牛股的新標(biao)簽。

　　從(cong)已(yi)披露情況看，PE與上(shang)市公司的(de)(de)合(he)作模式通常(chang)可(ke)劃分為(wei)四(si)大類(lei)：聯合(he)設立基(ji)金，持(chi)股(gu)并(bing)簽署(shu)協(xie)議，僅(jin)(jin)增持(chi)股(gu)份、僅(jin)(jin)簽署(shu)協(xie)議。PE介(jie)入上(shang)市公司的(de)(de)層度(du)由深到淺。而對(dui)股(gu)價(jia)的(de)(de)刺激層度(du)也(ye)是依(yi)次(ci)減弱。這(zhe)種模式拉長時間來(lai)觀察更(geng)有價(jia)值。

　　不過，從近期監管(guan)(guan)部(bu)門(men)的(de)動向看，對(dui)于(yu)PE類(lei)咨詢與上(shang)市公司合作的(de)模式(shi)，將(jiang)會重點(dian)予以監管(guan)(guan)，防止有(you)人(ren)借市值(zhi)管(guan)(guan)理的(de)名頭(tou)來操縱股價(jia)。業內(nei)人(ren)士指出，監管(guan)(guan)加強之(zhi)后(hou)，上(shang)述PE/VC機(ji)構或PE類(lei)咨詢機(ji)構業務擴展的(de)勢頭(tou)顯然會大(da)幅收(shou)縮。不過，只要不觸及內(nei)幕(mu)交(jiao)易和操縱股價(jia)兩(liang)條紅線，市值(zhi)管(guan)(guan)理模式(shi)仍(reng)有(you)利于(yu)上(shang)市公司做(zuo)大(da)做(zuo)強。（黃瑩穎）

工銀瑞信“雙星”：移動互聯網故事剛剛開始

　　88.47%，這(zhe)(zhe)是截至12月19日(ri)工銀瑞信信息產業(ye)股票(piao)基金(jin)(jin)(jin)2014年以來的業(ye)績。如不出(chu)意外，憑借這(zhe)(zhe)一出(chu)眾(zhong)的收益率，這(zhe)(zhe)只雙基金(jin)(jin)(jin)經理搭配的行業(ye)基金(jin)(jin)(jin)位居(ju)今年股票(piao)型基金(jin)(jin)(jin)前三名已無(wu)虞。

　　劉天任、王(wang)爍杰兩位基金經理，正是這一業績(ji)的(de)共(gong)同創造者。他們認為，公司優秀的(de)投研能力、信息產業的(de)發展(zhan)及自身在選(xuan)股方面的(de)努(nu)力是取得(de)這一成績(ji)的(de)重要原因(yin)。未來，信息產業仍將(jiang)在風口之(zhi)上，移動互聯網(wang)(wang)的(de)行(xing)業應用化將(jiang)存(cun)在巨大(da)投資(zi)機會，目前(qian)的(de)互聯網(wang)(wang)金融和互聯網(wang)(wang)醫療只是這個“故(gu)事”的(de)開始。

　　對于(yu)具體個(ge)(ge)股的(de)(de)(de)(de)挖(wa)掘，他們主要從三個(ge)(ge)維度進行選擇(ze)。第(di)(di)一(yi)個(ge)(ge)維度它(ta)(ta)在(zai)(zai)“風口”上，這(zhe)(zhe)和PE（私募股權(quan)）投資者的(de)(de)(de)(de)思路(lu)是類似的(de)(de)(de)(de)，有好的(de)(de)(de)(de)行業(ye)才能鑄造偉(wei)大的(de)(de)(de)(de)公司。第(di)(di)二，要看公司的(de)(de)(de)(de)護城(cheng)河在(zai)(zai)哪里，即(ji)這(zhe)(zhe)家公司過去干(gan)了什(shen)(shen)么，為(wei)什(shen)(shen)么它(ta)(ta)能在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)行業(ye)里脫穎而出，它(ta)(ta)能證明它(ta)(ta)自己是有機會的(de)(de)(de)(de)。第(di)(di)三，它(ta)(ta)在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)行業(ye)里現在(zai)(zai)所處什(shen)(shen)么樣的(de)(de)(de)(de)位(wei)置，它(ta)(ta)掌(zhang)握(wo)哪些資源(yuan)，這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)資源(yuan)包(bao)括技術資源(yuan)、人才資源(yuan)包(bao)括客戶資源(yuan)，行業(ye)卡位(wei)特殊定(ding)性的(de)(de)(de)(de)資源(yuan)。

　　選股是安身立命之道

　　談起“工銀瑞信信息產業”的出眾業績，劉天任、王爍杰說，這主要(yao)歸功于公司(si)出色的投研團隊、今年以(yi)來信息產業的良好表現以(yi)及(ji)他們二人(ren)在個股挖(wa)掘中的付出。

　　劉天任說，經(jing)過多年積累，公司投研力(li)量在各(ge)個行業(ye)上的配置(zhi)，以及研究(jiu)成(cheng)果轉化為投資成(cheng)果等方面都取得一(yi)定成(cheng)績，今年公司旗下基金(jin)的業(ye)績即是這(zhe)方面的反映。

　　劉天任介(jie)紹，工銀(yin)瑞信內(nei)部(bu)一直在對各個行(xing)業做模(mo)擬(ni)組合的(de)配(pei)置，在經(jing)過過去幾年的(de)運行(xing)后，發現在信息產業行(xing)業獲取的(de)超(chao)額阿(a)爾法收益較多(duo)，便發行(xing)了這只(zhi)行(xing)業基金。“目前看來，我(wo)們這種從研(yan)究轉化(hua)為(wei)投資的(de)效果還(huan)是(shi)不錯的(de)。”

　　劉天(tian)任也認為(wei)，在這一(yi)年中(zhong)，他(ta)們站在了“風(feng)口上”。“我們聚焦(jiao)的信(xin)(xin)(xin)息(xi)產業(ye)(ye)，這幾年一(yi)直處于較好的發展環境中(zhong)，因為(wei)創新和轉(zhuan)型是新常(chang)態下的兩大(da)主題，落實到信(xin)(xin)(xin)息(xi)產業(ye)(ye)層面(mian)上則創造了諸如移動互(hu)聯網、各(ge)個行業(ye)(ye)的信(xin)(xin)(xin)息(xi)化、文化消費等機會。”

　　出色(se)的(de)選(xuan)(xuan)股(gu)(gu)能(neng)力(li)正是“工銀瑞(rui)信信息(xi)產業”取(qu)得佳績(ji)的(de)重要原因。劉天(tian)任(ren)和王爍杰(jie)都有著信息(xi)產業研(yan)究(jiu)背景，加之豐(feng)富的(de)專家資源，使他們(men)能(neng)夠以專家的(de)視角去選(xuan)(xuan)擇真正有發展、成(cheng)長空間的(de)行業和公司，而在成(cheng)長股(gu)(gu)分化趨勢(shi)(shi)愈(yu)發明顯的(de)背景下，對個股(gu)(gu)精挑細(xi)選(xuan)(xuan)的(de)能(neng)力(li)愈(yu)發重要。正如(ru)王爍杰(jie)所言：“選(xuan)(xuan)股(gu)(gu)能(neng)力(li)是我們(men)作為基金經理來(lai)講的(de)一(yi)個特點(dian)，是安身(shen)立命的(de)核心優勢(shi)(shi)”。

　　值得注意的(de)(de)是(shi)，劉(liu)天(tian)任(ren)、王爍杰(jie)亦(yi)憑借精準的(de)(de)擇(ze)時能力，避(bi)免了幾次大的(de)(de)調整和(he)回撤，即便是(shi)在近期的(de)(de)藍籌股行情之下(xia)，“工銀瑞信(xin)信(xin)息產業”也未像(xiang)其他成(cheng)長性基金一樣(yang)出(chu)現(xian)較大回撤。

　　“我們(men)希望，能夠在(zai)前兩(liang)點基礎上，把選股能力做(zuo)得更(geng)好一些，使我們(men)的(de)(de)產品能夠有較好的(de)(de)、持續穩定的(de)(de)、長期(qi)的(de)(de)回報。”二位基金(jin)經理如(ru)是(shi)說。

　　始終敬畏市場

　　由于長期以來保持的(de)(de)優秀業(ye)績，使(shi)“工銀瑞信信息(xi)產業(ye)”規模日漸(jian)龐(pang)大，這也(ye)對劉天任(ren)、王爍杰的(de)(de)行業(ye)配置及選股能力(li)提出更(geng)高要求。

　　對(dui)于子行(xing)(xing)業(ye)眾多、新技術層出(chu)不(bu)窮的(de)信息產業(ye)而言(yan)，如何才能進行(xing)(xing)合理的(de)行(xing)(xing)業(ye)配置及挖掘出(chu)優(you)秀(xiu)的(de)個股呢？他(ta)們說(shuo)，應(ying)該(gai)具有(you)較強(qiang)的(de)投資綜(zong)合能力、學習能力，并對(dui)市場保持敬(jing)畏和(he)開放的(de)心態。

　　在王爍杰看來，以行業(ye)專家的(de)(de)身(shen)份做投資成(cheng)功的(de)(de)概率并不大，因(yin)為投資并非僅僅局(ju)限(xian)于關注一個(ge)行業(ye)本身(shen)，而是(shi)要探尋其背后(hou)的(de)(de)價值(zhi)驅動力，樂于接觸與之相關聯的(de)(de)其他事(shi)物并善于總結歸納相關規律(lv)。他說：“要抱著一顆學習(xi)的(de)(de)心去(qu)和敬畏的(de)(de)心去(qu)看待你周圍(wei)的(de)(de)事(shi)物，然后(hou)你會(hui)發現很(hen)多東西是(shi)相通的(de)(de)”。

　　“我(wo)們就是處(chu)在(zai)一(yi)個(ge)(ge)學(xue)習的(de)過程中”，劉天(tian)任說(shuo)，信息(xi)產業這(zhe)個(ge)(ge)行業變(bian)化(hua)更(geng)新速度很快，需要(yao)我(wo)們時刻對(dui)這(zhe)一(yi)行業保持敏感性，才能(neng)比(bi)其他(ta)投資者或市(shi)場(chang)參與(yu)者掌(zhang)握先機。這(zhe)種學(xue)習能(neng)力不僅體(ti)現在(zai)TMT領域，也(ye)要(yao)應(ying)用(yong)于(yu)很多被信息(xi)化(hua)改造的(de)傳(chuan)統領域中。

　　劉天任(ren)也(ye)認為，對于(yu)一(yi)個投(tou)資者(zhe)而言，并不一(yi)定要(yao)求你在行業專業領域的(de)造詣有多高，但必(bi)須具(ju)備(bei)基本的(de)綜合能力。對于(yu)基金(jin)經理而言，亦要(yao)依(yi)托投(tou)研究團隊(dui)，利用專家(jia)資源(yuan)優勢幫助(zhu)作出合適的(de)投(tou)資決(jue)策。

　　信息產業“風未止”

　　實際上，在(zai)當前金(jin)融股領銜的大藍籌行情下，成長(chang)股的行情將如(ru)何(he)繼(ji)續？這已成為不(bu)少人心中共同的疑惑(huo)。對(dui)于“工銀瑞信(xin)信(xin)息(xi)產業(ye)”基金(jin)而言(yan)，則是信(xin)息(xi)產業(ye)板(ban)塊在(zai)后市中又將如(ru)何(he)表(biao)現？

　　劉天任、王(wang)爍杰(jie)認(ren)為，信息產業依舊(jiu)在(zai)風口之上，大金融結構(gou)性牛市并不(bu)會(hui)對(dui)信息產業形成蹺蹺板(ban)效應。

　　王爍杰說，目前國(guo)(guo)家(jia)經濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型已到了一個必須要(yao)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)且(qie)非常迫切的(de)(de)(de)階段，國(guo)(guo)家(jia)與企業的(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型動力進(jin)一步加強，二級市場的(de)(de)(de)投(tou)資邏輯亦隨之發(fa)生重大(da)變化。在國(guo)(guo)家(jia)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型的(de)(de)(de)背景下，通過改(gai)革來釋(shi)放經濟(ji)活力，并在過去大(da)量M2積累及(ji)技術產業發(fa)展的(de)(de)(de)基礎上，造就了2013年以(yi)來的(de)(de)(de)持續的(de)(de)(de)市場行情(qing)。

　　“實(shi)際上，國(guo)家希望看到(dao)通(tong)過資本市場(chang)實(shi)現資源(yuan)的(de)(de)(de)(de)再分配，推動產業升級實(shi)現轉型，進(jin)(jin)一步(bu)促進(jin)(jin)中國(guo)經(jing)濟新(xin)常態的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)”，王爍杰說，這是(shi)(shi)未來的(de)(de)(de)(de)方向(xiang)(xiang)和(he)趨勢，但過程將是(shi)(shi)曲(qu)折的(de)(de)(de)(de)。“最近一些大金(jin)融結構性(xing)牛(niu)市不會(hui)對信(xin)息產業或(huo)新(xin)興產業進(jin)(jin)行一種蹺蹺板效應，所以要把資金(jin)引向(xiang)(xiang)它應該去的(de)(de)(de)(de)一些地方，要有益于整(zheng)個(ge)大經(jing)濟的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)和(he)預期的(de)(de)(de)(de)效果，則是(shi)(shi)我們要做的(de)(de)(de)(de)事情。”

　　哪(na)些(xie)將是(shi)資金應該流向(xiang)(xiang)的(de)領域呢？王爍杰認為，美(mei)國(guo)經濟從2000年(nian)(nian)的(de)納斯達克泡沫到現在，信息產業始終(zhong)作為整個經濟的(de)增長(chang)引擎(qing)，結(jie)構調整不(bu)(bu)是(shi)一兩年(nian)(nian)就能完成的(de)。雖(sui)然(ran)每(mei)年(nian)(nian)都會(hui)(hui)有每(mei)年(nian)(nian)的(de)不(bu)(bu)一樣。但它(ta)的(de)邏輯(ji)和思路、大的(de)方向(xiang)(xiang)不(bu)(bu)會(hui)(hui)變。中(zhong)國(guo)也是(shi)如此。在看(kan)準(zhun)大方向(xiang)(xiang)的(de)基礎上，會(hui)(hui)重點布局一些(xie)新的(de)變化。信息產業這方面的(de)機(ji)會(hui)(hui)每(mei)年(nian)(nian)都會(hui)(hui)有，而且方向(xiang)(xiang)又比(bi)較明確，機(ji)會(hui)(hui)還(huan)是(shi)挺好的(de)。

　　劉(liu)天任(ren)表示，如(ru)果(guo)是(shi)真的(de)(de)(de)(de)好公(gong)(gong)司(si)，它現(xian)在剛(gang)剛(gang)是(shi)起步。另一方面，不(bu)少公(gong)(gong)司(si)還存(cun)在一個(ge)(ge)證(zheng)偽的(de)(de)(de)(de)過程，還存(cun)在繼續挖掘的(de)(de)(de)(de)可能(neng)。從(cong)更廣闊市(shi)場看(kan)(kan)，不(bu)管是(shi)日本還是(shi)美國，以(yi)高(gao)新技(ji)術為代表的(de)(de)(de)(de)股票長(chang)期(qi)來看(kan)(kan)表現(xian)一直好于傳(chuan)統(tong)工業指(zhi)(zhi)數。在中國市(shi)場上，不(bu)看(kan)(kan)短期(qi)，拉長(chang)時間(jian)看(kan)(kan)，比如(ru)中證(zheng)TMT指(zhi)(zhi)數，拉長(chang)到三、四年(nian)，基本上每年(nian)都(dou)是(shi)跑贏的(de)(de)(de)(de)，這(zhe)是(shi)一個(ge)(ge)確定的(de)(de)(de)(de)趨勢。

　　他(ta)們表示(shi)，移動(dong)互聯(lian)(lian)網(wang)的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)應用化(hua)將存在(zai)巨大(da)投資機(ji)會，目前的(de)(de)互聯(lian)(lian)網(wang)金融和互聯(lian)(lian)網(wang)醫療只是這(zhe)(zhe)個“故(gu)事”的(de)(de)開始(shi)。對于具體個股的(de)(de)挖掘，他(ta)們則從三個維(wei)度(du)進行(xing)(xing)(xing)選擇。第一個維(wei)度(du)它(ta)在(zai)“風口”上，這(zhe)(zhe)和PE（私募股權）投資者的(de)(de)思路(lu)類(lei)似，有(you)好的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)才能(neng)鑄造(zao)偉大(da)的(de)(de)公司(si)(si)。第二(er)，要看(kan)公司(si)(si)的(de)(de)護城河在(zai)哪(na)里，即這(zhe)(zhe)家公司(si)(si)過去干了什(shen)么，為什(shen)么它(ta)能(neng)在(zai)這(zhe)(zhe)個行(xing)(xing)(xing)業(ye)里脫穎而出，它(ta)能(neng)證(zheng)明它(ta)自己是有(you)機(ji)會的(de)(de)。第三，它(ta)在(zai)這(zhe)(zhe)個行(xing)(xing)(xing)業(ye)里現在(zai)所(suo)處什(shen)么樣的(de)(de)位置，它(ta)掌握哪(na)些(xie)資源，這(zhe)(zhe)個資源包(bao)括技術(shu)資源、人才資源包(bao)括客戶資源，行(xing)(xing)(xing)業(ye)卡位特殊定(ding)性(xing)的(de)(de)資源。（楊光 劉夏村）