注冊制改革籌備緊鑼密鼓 小微企業上市門檻降低

　　國務(wu)(wu)院總(zong)理李(li)克(ke)強11月(yue)19日主持召開的國務(wu)(wu)院常(chang)務(wu)(wu)會議指出，抓緊(jin)出臺股(gu)(gu)票發行注(zhu)冊制改革方(fang)案，取消(xiao)股(gu)(gu)票發行的持續盈(ying)利條件，降低小(xiao)微(wei)和創新型企業(ye)上市(shi)門檻。建立資(zi)本市(shi)場小(xiao)額再(zai)融(rong)資(zi)快速機制，開展股(gu)(gu)權眾籌融(rong)資(zi)試(shi)點。11月(yue)底，證(zheng)監會將股(gu)(gu)票發行注(zhu)冊制改革方(fang)案上報國務(wu)(wu)院。

　　點評：

　　國(guo)(guo)家(jia)外匯管理(li)局國(guo)(guo)際收支(zhi)司(si)司(si)長 管濤：完善股票發行(xing)制度是(shi)支(zhi)持中國(guo)(guo)股市長遠發展的基石。

　　北京大(da)學經濟(ji)學院院長(chang) 孫祁(qi)祥：不是所(suo)有的小樹都能長(chang)成(cheng)參天大(da)樹，但(dan)參天大(da)樹一定是由小樹而(er)長(chang)成(cheng)的。給“小”以成(cheng)長(chang)的通道，就是給“大(da)”以綻放(fang)的機遇。

　　原(yuan)中(zhong)國期貨業(ye)協會副(fu)會長、中(zhong)國農業(ye)大學期貨與金(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)品研究中(zhong)心(xin)主任 常(chang)清(qing)：注冊制(zhi)改革將(jiang)使(shi)我國資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)發(fa)展(zhan)進入一個嶄新的歷史時(shi)期，徹底擺脫計劃經濟的體制(zhi)性束縛，從(cong)而(er)使(shi)我國的資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)成(cheng)為一個真正(zheng)的資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)，可(ke)以預(yu)見(jian)，注冊制(zhi)改革之(zhi)后(hou)將(jiang)會徹底厘清(qing)政府(fu)監管與市場(chang)發(fa)展(zhan)的邊界。

　　中(zhong)國(guo)人民大學商法(fa)研究(jiu)所所長 劉俊(jun)海：我國(guo)社(she)會主(zhu)義市(shi)(shi)場(chang)(chang)經濟體制尚(shang)不完善。為(wei)盡快(kuai)終結我國(guo)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)“新興加(jia)轉軌(gui)”的階(jie)段性特(te)點，早日(ri)使我國(guo)由政(zheng)府外在(zai)主(zhu)導的市(shi)(shi)場(chang)(chang)轉軌(gui)為(wei)市(shi)(shi)場(chang)(chang)內在(zai)驅動(dong)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)，全面推(tui)進我國(guo)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)化和法(fa)治化改革(ge)，進一(yi)步壓縮行政(zheng)管(guan)制空間，提升(sheng)公眾投資(zi)(zi)者的投資(zi)(zi)信(xin)心，積極穩妥地大膽推(tui)進IPO改革(ge)勢在(zai)必行。

　　新“國九條”繪就資本市場頂層設計藍圖

　　被市(shi)(shi)場(chang)廣泛稱(cheng)為(wei)新(xin)(xin)“國九條”的(de)《國務院關于進一(yi)步促進資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)健康發展(zhan)(zhan)的(de)若(ruo)干意(yi)見》5月9日(ri)出(chu)爐。《意(yi)見》從(cong)頂層(ceng)設計全面繪制(zhi)了包括(kuo)股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)、債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)、期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)在內的(de)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)發展(zhan)(zhan)藍圖，明確了股(gu)權市(shi)(shi)場(chang)的(de)層(ceng)次結構(gou)、基本(ben)要求和(he)發展(zhan)(zhan)債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)、期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)政(zheng)策(ce)措(cuo)施(shi)。此后，證監(jian)會連(lian)續推出(chu)券商創新(xin)(xin)“15條”等重大政(zheng)策(ce)。

　　點評：

　　國(guo)家外匯管理局國(guo)際收支(zhi)司司長 管濤：依靠改革驅動煥(huan)發中國(guo)資本市場活力。

　　國家(jia)行政學院進修部副主任 陳(chen)炳才：此次新“國九條”出臺時的(de)制度(du)環境(jing)發生了(le)改變，因此，其效果(guo)也將與(yu)以(yi)前不同。強調執行和(he)嚴格(ge)制度(du)有利于資本市場的(de)健康發展。

　　中國(guo)(guo)(guo)人民大學(xue)商法(fa)研(yan)究所所長 劉俊海：對于(yu)我國(guo)(guo)(guo)資本市場(chang)而言，要推(tui)動資本市場(chang)的市場(chang)化(hua)、法(fa)制化(hua)與國(guo)(guo)(guo)際化(hua)改革，國(guo)(guo)(guo)務院的頂層制度設計不(bu)可或缺。新“國(guo)(guo)(guo)九條”是深(shen)化(hua)我國(guo)(guo)(guo)資本市場(chang)改革的路線圖(tu)與時間(jian)表。2015年資本市場(chang)的改革與發展應當圍繞新“國(guo)(guo)(guo)九條”的執行力而展開。

　　北京大(da)(da)學(xue)經濟(ji)學(xue)院院長 孫祁祥(xiang)：新(xin)“國(guo)九條”對中國(guo)資本市場(chang)的發展(zhan)意義極其重大(da)(da)。但必(bi)須(xu)清醒地看(kan)到，中國(guo)從(cong)來不(bu)缺(que)立法，但缺(que)乏執法和守法；中國(guo)從(cong)來不(bu)缺(que)政策，但缺(que)乏政策之(zhi)間的有(you)效協調(diao)和落實。

　　改革紅利催生A股火爆行情

　　在(zai)無風險利率下行和改革預期不斷深(shen)化(hua)的推(tui)動下，場(chang)外資金加大(da)進入(ru)股(gu)市(shi)(shi)力度(du)。11月(yue)20日以來，滬深(shen)股(gu)市(shi)(shi)啟動年內第四(si)輪逼空行情，市(shi)(shi)場(chang)強勢特征顯(xian)露無遺(yi)。12月(yue)9日，滬指在(zai)刷(shua)新3091點的四(si)年新高之(zhi)后，大(da)幅跳水一度(du)下挫逾6%，盤中振(zhen)幅達8.5%，超過150只個(ge)股(gu)跌停，兩市(shi)(shi)交(jiao)易額突(tu)破1.2萬億，刷(shua)新史上(shang)最大(da)單日成交(jiao)紀錄。

　　點評：

　　國(guo)家外匯管(guan)理局國(guo)際收支司司長(chang) 管(guan)濤：中國(guo)股市終于否(fou)極(ji)泰來(lai)。

　　交(jiao)通銀行(行情,問診)首席經(jing)濟學(xue)家 連(lian)平(ping)：股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)經(jing)濟的(de)(de)晴(qing)雨表，首先(xian)在(zai)于股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)對(dui)政策和改(gai)革(ge)的(de)(de)反應(ying)(ying)較敏感。政策向(xiang)寬(kuan)松方向(xiang)調整(zheng)意(yi)味著未(wei)來經(jing)濟運(yun)行狀況可(ke)能會趨于改(gai)善，上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司業績就(jiu)有希(xi)望(wang)提(ti)升。改(gai)革(ge)有可(ke)能提(ti)高(gao)企業運(yun)行效率，降低運(yun)營(ying)成本，推動經(jing)營(ying)模(mo)式由(you)粗放型走向(xiang)集約(yue)型，從而會使相關上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司經(jing)營(ying)業績改(gai)善。這種(zhong)敏感性(xing)在(zai)具有二十(shi)多年歷史的(de)(de)中國股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)歷程中并(bing)非鮮見。股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)這輪上(shang)(shang)行與(yu)其說是(shi)(shi)流動性(xing)寬(kuan)松所致，不(bu)如說是(shi)(shi)改(gai)革(ge)效應(ying)(ying)的(de)(de)引領；與(yu)其說是(shi)(shi)估值的(de)(de)合理修復，不(bu)如說是(shi)(shi)未(wei)來經(jing)濟良好(hao)前景(jing)的(de)(de)憧(chong)憬。

　　清(qing)華大學教授 宋逢明(ming)：最(zui)近一個多月以(yi)來(lai)股指暴漲，同時也出(chu)現“滿倉踏空(kong)”、“賺指數(shu)不賺錢”等說法。“滿倉踏空(kong)”恰(qia)恰(qia)說明(ming)，原來(lai)的(de)(de)股票投(tou)資(zi)(zi)(zi)方式(shi)，實際(ji)上(shang)是重倉小(xiao)(xiao)盤股的(de)(de)投(tou)機方式(shi)，依靠各種猜測、題材炒(chao)作，甚(shen)至類似坐莊(zhuang)的(de)(de)方式(shi)炒(chao)作小(xiao)(xiao)盤股。而本輪股指上(shang)漲，是基于(yu)原來(lai)價值(zhi)被低估(gu)的(de)(de)大盤藍籌股的(de)(de)價值(zhi)回(hui)歸(gui)，是投(tou)資(zi)(zi)(zi)者尤其是機構投(tou)資(zi)(zi)(zi)者比較理性的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)方式(shi)的(de)(de)表(biao)現。

　　在過去七(qi)、八年的熊(xiong)市中，市場實(shi)(shi)際上(shang)并沒有重視從(cong)實(shi)(shi)體(ti)經(jing)濟的投資(zi)效益中賺取回報(bao)，而僅僅是(shi)(shi)投機者(zhe)互博的輸贏。即使是(shi)(shi)“贏家(jia)”，在此輪(lun)股市上(shang)漲(zhang)中，由于資(zi)金流向(xiang)大(da)盤(pan)藍(lan)(lan)籌(chou)股，所(suo)持滿(man)倉原(yuan)來(lai)上(shang)漲(zhang)的小盤(pan)股下跌(die)，就變成“熊(xiong)市賺的錢(qian)賠在牛市”。從(cong)本輪(lun)上(shang)漲(zhang)的態(tai)勢(shi)，可以有兩點認知：一是(shi)(shi)大(da)盤(pan)藍(lan)(lan)籌(chou)股價值回歸(gui)的上(shang)漲(zhang)是(shi)(shi)股市和(he)投資(zi)者(zhe)走向(xiang)理性(xing)的表現；二(er)是(shi)(shi)隨著市場走向(xiang)理性(xing)和(he)成熟，投資(zi)者(zhe)（包括機構投資(zi)者(zhe)和(he)散戶投資(zi)者(zhe)），都相應地應該(gai)逐漸回歸(gui)到理性(xing)投資(zi)，向(xiang)實(shi)(shi)體(ti)經(jing)濟尋求投資(zi)收(shou)益而摒(bing)棄或至少減少投機搏殺(sha)的炒股方(fang)式。

　　滬港通啟動

　　11月17日，滬(hu)港股票(piao)市場(chang)交易(yi)互聯(lian)互通(tong)機制試(shi)點（滬(hu)港通(tong)）開(kai)通(tong)儀式在上(shang)海、香港同時舉行。伴隨滬(hu)港通(tong)試(shi)點啟動，滬(hu)港兩(liang)地證券市場(chang)成功實現(xian)聯(lian)通(tong)，中國資本(ben)市場(chang)國際化進程取得重(zhong)大進展。

　　點評：

　　交通(tong)銀(yin)行首席經濟學家 連平：資(zi)本(ben)和金(jin)融賬戶開放(fang)、人(ren)民幣國(guo)(guo)際(ji)化是(shi)(shi)我國(guo)(guo)新(xin)時期改革開放(fang)的(de)重大(da)戰略舉措。不(bu)積跬步，難以致千里。滬港通(tong)雖然(ran)只是(shi)(shi)個試點(dian)，規(gui)模也相對有限，但是(shi)(shi)改革開放(fang)重大(da)戰略部署的(de)具(ju)體(ti)實踐，是(shi)(shi)具(ju)有深遠意義的(de)一步。可以預(yu)期，我國(guo)(guo)的(de)資(zi)本(ben)和金(jin)融賬戶開放(fang)將由(you)此不(bu)斷邁開步伐，而(er)人(ren)民幣國(guo)(guo)際(ji)化水平也將不(bu)斷獲得提升。

　　國家行(xing)政學院進修部副主任(ren) 陳炳(bing)才：滬港通試點是(shi)中(zhong)國證券(quan)市(shi)場對外直接(jie)對接(jie)和(he)開放的(de)里(li)程碑(bei)舉措(cuo)，改變了過(guo)去需要審批才能進入中(zhong)國證券(quan)市(shi)場的(de)做法。

　　中(zhong)國(guo)人民大學商法研究所所長(chang) 劉俊海：經濟全球化(hua)(hua)首(shou)先要求推動資本市(shi)場的(de)深度(du)融合(he)。滬港通的(de)推出(chu)有(you)(you)(you)助(zhu)(zhu)于(yu)推動香港與(yu)內(nei)地(di)(di)資本市(shi)場的(de)一體化(hua)(hua)，有(you)(you)(you)助(zhu)(zhu)于(yu)在(zai)堅持“一國(guo)兩制”的(de)基礎上進(jin)一步強化(hua)(hua)香港與(yu)內(nei)地(di)(di)的(de)資本市(shi)場的(de)監管合(he)作機制，有(you)(you)(you)助(zhu)(zhu)于(yu)增強投資者權益(yi)保護力度(du)，也(ye)有(you)(you)(you)助(zhu)(zhu)于(yu)提高資本市(shi)場服(fu)務于(yu)兩地(di)(di)實體經濟的(de)能力。

　　新一輪退市制度改革啟動

　　7月4日，證監會就《關(guan)于改革完善并(bing)嚴格實施(shi)上(shang)市公司(si)退市制度(du)的(de)若干意(yi)見（征(zheng)求意(yi)見稿）》向社會公開征(zheng)求意(yi)見，這標志著新一輪退市制度(du)改革啟動。上(shang)交(jiao)所10月19日對《股(gu)票上(shang)市規則》涉及退市制度(du)的(de)相關(guan)內容進行了修改和完善，并(bing)發(fa)布修訂后的(de)《上(shang)市規則》。

　　點評：

　　原中國期貨(huo)業協會(hui)副會(hui)長、中國農業大學(xue)期貨(huo)與(yu)金融衍生品(pin)研究中心主任(ren) 常清：退市制(zhi)度改革是我(wo)國資本市場(chang)制(zhi)度建設的一(yi)件大事，對于資本市場(chang)的健康發展具(ju)有(you)重要意義，也體現了(le)依法治市的法治精神。

　　國家外匯管(guan)理局(ju)國際收支司司長(chang) 管(guan)濤：此舉(ju)將進一步加(jia)強對投資者(zhe)的保護。

　　中(zhong)國人民大學商法(fa)研究所(suo)所(suo)長 劉俊(jun)海(hai)：建立(li)健(jian)全并激活上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)制度有助(zhu)于(yu)發揮資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的優(you)(you)勝劣(lie)汰功能，促進資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)資(zi)源的合理流動與優(you)(you)化配置。但(dan)是，退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)制度并不(bu)(bu)等于(yu)難言之隱一退(tui)了之。對導致上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)存(cun)在過錯的行(xing)為人（包(bao)(bao)括董事(shi)、高管、控(kong)制股(gu)東會或實(shi)際控(kong)制人），要(yao)依(yi)法(fa)承擔(dan)(dan)法(fa)律責任(ren)，包(bao)(bao)括但(dan)不(bu)(bu)限(xian)于(yu)對受害投資(zi)者承擔(dan)(dan)民事(shi)賠償責任(ren)。

　　IPO年內兩次重啟

　　今年(nian)(nian)1月(yue)17日，新股IPO在時隔一年(nian)(nian)多后重(zhong)啟，隨后又暫停了5個(ge)月(yue)，期間滬深交易所修改IPO網上按市值申(shen)(shen)購(gou)實施(shi)辦法，證券業(ye)協會修訂《首次公開發行股票承銷業(ye)務(wu)規范(fan)》等，IPO配套措施(shi)落地(di)。證監會6月(yue)9日按法定程序核(he)準了10家(jia)企業(ye)的首發申(shen)(shen)請，IPO自去年(nian)(nian)底重(zhong)啟今年(nian)(nian)初暫停后，又重(zhong)新開閘。

　　點評：

　　國(guo)家外匯管理局國(guo)際收(shou)支司(si)司(si)長 管濤(tao)：IPO年內兩次重啟，重新恢復(fu)中國(guo)股市的融資功(gong)能(neng)。

　　國家行政學(xue)院進修部(bu)副(fu)主任 陳炳才：年內兩次啟動(dong)IPO，說明短期(qi)市(shi)場波(bo)動(dong)對(dui)監管層的決(jue)策影(ying)響太(tai)大(da)，過分關注于股(gu)指，體現(xian)了股(gu)票(piao)市(shi)場依然是政策市(shi)。

　　上市公司試點員工持股計劃

　　證監會6月(yue)20日發布《關于上(shang)(shang)市公司實(shi)施員工持股計(ji)劃(hua)試(shi)點的指導意見》。《意見》明確了(le)員工持股計(ji)劃(hua)的資金來(lai)源和股票(piao)來(lai)源，具有一定的靈(ling)活性，為上(shang)(shang)市公司提供騰挪空間。此(ci)后，多(duo)家上(shang)(shang)市公司推出(chu)員工持股計(ji)劃(hua)，在設計(ji)層面體現出(chu)股票(piao)來(lai)源及資金來(lai)源多(duo)樣(yang)化(hua)特征。

　　點評：

　　中(zhong)國人民大學(xue)商法研(yan)究(jiu)所所長 劉俊海：上市公(gong)(gong)司(si)(si)實施員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)計(ji)劃有助于將職工(gong)身(shen)份與(yu)(yu)股(gu)(gu)東(dong)身(shen)份合(he)二為一，實現(xian)股(gu)(gu)東(dong)利益(yi)與(yu)(yu)職工(gong)利益(yi)、公(gong)(gong)司(si)(si)利益(yi)的深度(du)融合(he)與(yu)(yu)捆綁，預防(fang)與(yu)(yu)消(xiao)除員工(gong)的道德風險，充分激(ji)發員工(gong)為公(gong)(gong)司(si)(si)利益(yi)最大化而誠信經(jing)營(ying)、勤勉工(gong)作(zuo)的積極性(xing)、主(zhu)動(dong)性(xing)與(yu)(yu)創造性(xing)。當然，徒法不(bu)足以自行。上市公(gong)(gong)司(si)(si)推行員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)計(ji)劃，必須堅持(chi)激(ji)勵(li)與(yu)(yu)約束(shu)并重的原則，做到程(cheng)序(xu)嚴謹、信息透明、定價公(gong)(gong)允。

　　國家(jia)行(xing)(xing)政學院進修部(bu)副主(zhu)任 陳炳(bing)才：上市公司試點員工持(chi)股計(ji)劃(hua)，有利(li)于企業準確對股票定價，也有利(li)于企業經營行(xing)(xing)為長(chang)期(qi)化。

　　證監會發布優先股試點管理辦法

　　3月21日，證監會發布(bu)《優(you)先(xian)(xian)股(gu)試點管理(li)辦法》，三類上市公(gong)司可以公(gong)開發行優(you)先(xian)(xian)股(gu)。11月28日，農業銀行(行情,問(wen)診(zhen))400億元(yuan)優(you)先(xian)(xian)股(gu)在(zai)上交(jiao)所掛(gua)牌(pai)交(jiao)易，標(biao)志著(zhu)中(zhong)國境內資本市場(chang)第一(yi)只(zhi)優(you)先(xian)(xian)股(gu)產品圓滿完成(cheng)發行及(ji)掛(gua)牌(pai)工作(zuo)。繼農行后，市場(chang)上陸續有多(duo)家上市公(gong)司公(gong)布(bu)了(le)優(you)先(xian)(xian)股(gu)發行方案。

　　點評：

　　交(jiao)通(tong)銀(yin)行首(shou)席經濟學家 連平：對(dui)資(zi)本市場來說，優先(xian)股豐(feng)富了(le)投(tou)資(zi)品(pin)種(zhong)，有助(zhu)于(yu)減輕銀(yin)行大規(gui)模直接(jie)融(rong)資(zi)對(dui)市場的(de)(de)(de)沖擊(ji)。優先(xian)股拓寬了(le)啇業銀(yin)行資(zi)本補充渠道，也(ye)起到(dao)優化資(zi)本結(jie)構的(de)(de)(de)作(zuo)用。優先(xian)股為(wei)投(tou)資(zi)者提供了(le)更(geng)多的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)選擇，擴展了(le)各種(zhong)資(zi)本投(tou)資(zi)銀(yin)行的(de)(de)(de)途徑。雖然融(rong)資(zi)模式(shi)的(de)(de)(de)創新緩(huan)解了(le)資(zi)本需(xu)求的(de)(de)(de)壓力，但商(shang)業銀(yin)行要(yao)實現可持續(xu)(xu)增長(chang)仍(reng)應繼續(xu)(xu)重視(shi)內部資(zi)源(yuan)的(de)(de)(de)積累(lei)，并加大業務轉(zhuan)型的(de)(de)(de)力度，以減少(shao)對(dui)外部融(rong)資(zi)的(de)(de)(de)依(yi)賴。

　　國家(jia)外匯(hui)管理局國際收支(zhi)司司長 管濤：此(ci)舉將進一(yi)步(bu)加大(da)資本市場支(zhi)持實體經濟的力度。

　　中國銀(yin)河證券(quan)首席總裁顧問 左小蕾：優先(xian)股(gu)發(fa)行(xing)是(shi)資(zi)(zi)(zi)本市場一個新概念(nian)。但是(shi)，銀(yin)行(xing)本是(shi)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)配置的(de)中介機(ji)構(gou)，不應成為(wei)(wei)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)的(de)占用主體。銀(yin)行(xing)一味借助證券(quan)市場大規模為(wei)(wei)自身配資(zi)(zi)(zi)，可能(neng)會弱化證券(quan)市場為(wei)(wei)實(shi)體經濟服務的(de)功能(neng)。

　　新三板試點范圍擴至全國

　　2014年(nian)，是新(xin)三(san)板(ban)實(shi)現跨越發展的重要(yao)一年(nian)，全國(guo)中(zhong)小(xiao)企業股(gu)份轉讓系統(tong)1月(yue)24日(ri)在北京舉辦首批全國(guo)企業集(ji)體掛牌儀式。國(guo)務院部署在更大范圍推廣(guang)中(zhong)關村(行情,問(wen)診)試(shi)點政(zheng)策、加快(kuai)推進國(guo)家(jia)(jia)自主創新(xin)示范區建設。截至年(nian)底，新(xin)三(san)板(ban)掛牌公(gong)司已突破1500家(jia)(jia)。

　　點評：

　　中(zhong)國(guo)人民(min)大(da)學商法研究所所長 劉(liu)俊(jun)海：包容性、多元化、多層次是我國(guo)證券(quan)市(shi)場現代化的核心特征。“新三(san)(san)板(ban)”試(shi)點(dian)范圍的擴大(da)有助于盤活中(zhong)小企業的股權資(zi)本，提升中(zhong)小企業的治(zhi)理(li)水平(ping)，促進中(zhong)小企業的茁壯成長，加快創新型國(guo)家建(jian)設。創新型國(guo)家的微(wei)觀(guan)基礎在于創新型企業，尤其(qi)是中(zhong)小企業。希望新三(san)(san)板(ban)掛牌公司的轉板(ban)機制更(geng)暢通、更(geng)透(tou)明、更(geng)規范、更(geng)公平(ping)。

　　原中(zhong)國(guo)期貨(huo)業協會副會長、中(zhong)國(guo)農業大學(xue)期貨(huo)與(yu)金融(rong)衍生品研(yan)究(jiu)中(zhong)心主任(ren) 常清：新三板(ban)試點范(fan)圍的(de)(de)(de)擴大，是我國(guo)發(fa)展直(zhi)接金融(rong)的(de)(de)(de)一項重要舉措，是適應我國(guo)經濟(ji)增(zeng)長方式轉換的(de)(de)(de)金融(rong)體制改(gai)革，可以讓(rang)需要籌資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)公司能就(jiu)地(di)就(jiu)近籌集到資(zi)(zi)(zi)本，也可以讓(rang)資(zi)(zi)(zi)本能夠找(zhao)到更適合的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)對象。

　　中國(guo)銀河證券首席總裁顧問 左小蕾：新三(san)板(ban)(ban)掛牌是多層(ceng)次資本市(shi)(shi)場建(jian)(jian)設跨(kua)出(chu)的一大步。不過，新三(san)板(ban)(ban)應避(bi)免僅僅成為(wei)一個交易市(shi)(shi)場，這將失去“三(san)板(ban)(ban)”這一層(ceng)次市(shi)(shi)場的存在意義，有違新三(san)板(ban)(ban)市(shi)(shi)場建(jian)(jian)立的初(chu)衷。

　　創業板IPO和再融資辦法發布

　　證監(jian)會5月16日(ri)發(fa)(fa)布實(shi)施《首次公開發(fa)(fa)行(xing)股票并在創業(ye)板(ban)上市(shi)管理辦(ban)法(fa)(fa)》和《創業(ye)板(ban)上市(shi)公司證券發(fa)(fa)行(xing)管理暫行(xing)辦(ban)法(fa)(fa)》。創業(ye)板(ban)首發(fa)(fa)辦(ban)法(fa)(fa)適當(dang)放寬財務(wu)準入指標，取消持續(xu)增長要求。

　　點評：

　　中國人(ren)民大學(xue)商法研究(jiu)所所長(chang) 劉俊海：我國創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)與主(zhu)板(ban)、中小(xiao)板(ban)相比，既有共(gong)性(xing)，也有個性(xing)。為(wei)避免削足適(shi)履地把適(shi)用于主(zhu)板(ban)與中小(xiao)板(ban)的(de)(de)IPO門(men)檻(jian)強(qiang)加于創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)，必須根據創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)市(shi)場的(de)(de)自身屬性(xing)，不(bu)斷升級改版創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)的(de)(de)IPO上市(shi)條件(jian)，真正做到量體裁衣。與主(zhu)板(ban)、中小(xiao)板(ban)相比，創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)的(de)(de)IPO門(men)檻(jian)應更加突出創(chuang)新性(xing)與市(shi)場化(hua)特點。當(dang)然，在合理淡化(hua)財務指標的(de)(de)同(tong)時，創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)公司的(de)(de)誠信指標與治(zhi)理水(shui)準不(bu)但不(bu)能降低，而且還要提高。

　　中國銀河證券(quan)首席總(zong)裁(cai)顧問 左小蕾(lei)：創(chuang)業(ye)板(ban)公(gong)司(si)很(hen)多是大幅資(zi)金(jin)超募(mu)的(de)公(gong)司(si)，應防止盲目(mu)再融資(zi)，產(chan)生“圈(quan)錢”嫌疑，否則可能不利于創(chuang)業(ye)板(ban)上市公(gong)司(si)的(de)誠信(xin)和契約精神培養，也不利于未來的(de)經營和發展。