繼2013年大漲30%后，美股2014年延續牛市行情，在寬松貨幣政策以及企業盈利穩健增長的支撐下連續第六年實現上漲，主要股指持續刷新歷史高位。對于2015年美股前景，多數機構仍持樂觀態度，主要理由是美國經濟穩健復蘇，企業盈利保持增長，流動性寬松環境仍將持續。但分析師同時提醒稱，由于前期漲幅較高，加之美聯儲即將啟動加息進程、油價下跌導致全球避險情緒升溫以及美國以外經濟體增長存在變數，2015年美股波動性可能上升，漲幅或有所收窄。

　　大行對標(biao)普500指數預期一覽

　　未來回報率可能下降

　　2014年(nian)以(yi)來(lai)美(mei)股走勢可謂跌(die)宕起伏。年(nian)初受嚴寒天氣沖擊企(qi)業盈利以(yi)及投資者對新興市場增速(su)放(fang)緩的(de)擔憂影響，標普500指數曾出(chu)現回調，特別是生物科技及互聯(lian)網板(ban)塊(kuai)的(de)一些高成(cheng)長(chang)股遭(zao)拋售(shou)。隨后在全(quan)球主(zhu)要央(yang)行維持寬松政策以(yi)及美(mei)國經濟良好表(biao)現的(de)支撐下，美(mei)股重拾(shi)升勢。盡(jin)管9-10月中(zhong)旬再現大跌(die)，但自10月以(yi)來(lai)的(de)強(qiang)勢反彈已經收(shou)復失地(di)。

　　自2009年(nian)3月觸底(di)反(fan)彈以來(lai)，美股本輪牛(niu)市已持續六年(nian)。2014年(nian)以來(lai)，標(biao)普500指數52次刷新歷史最高收盤點位。

　　截(jie)至12月26日收(shou)(shou)盤，標普500指(zhi)數收(shou)(shou)于(yu)2088.77點，創(chuang)歷史新高，年(nian)內(nei)(nei)累(lei)計(ji)(ji)(ji)上漲13%；道瓊(qiong)斯工業平均指(zhi)數收(shou)(shou)于(yu)18054點，年(nian)內(nei)(nei)累(lei)計(ji)(ji)(ji)漲幅達(da)8.9%；納斯達(da)克綜合(he)指(zhi)數收(shou)(shou)于(yu)4806點，年(nian)內(nei)(nei)累(lei)計(ji)(ji)(ji)漲幅達(da)15%。

　　展望2015年(nian)(nian)，多數機(ji)構(gou)預(yu)計在美(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)繼續改(gai)善(shan)、多數央行維(wei)持寬松貨幣政策以及(ji)股(gu)票(piao)回購(gou)活躍(yue)等因素推(tui)動(dong)下，美(mei)股(gu)將(jiang)延(yan)續上漲(zhang)行情，但(dan)漲(zhang)幅或較(jiao)過去兩年(nian)(nian)有所收(shou)窄。分(fen)(fen)析師(shi)預(yu)計，2014年(nian)(nian)美(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)將(jiang)增(zeng)長2.2%，2015年(nian)(nian)有望進一步提速至3%。受益(yi)(yi)于經濟(ji)穩健擴張，企業(ye)盈(ying)利將(jiang)保持增(zeng)長，分(fen)(fen)析師(shi)平均預(yu)期2015年(nian)(nian)標普500企業(ye)每(mei)股(gu)收(shou)益(yi)(yi)將(jiang)增(zeng)長8%-10%，成為未來一年(nian)(nian)美(mei)國(guo)(guo)股(gu)市(shi)的主要推(tui)動(dong)因素。

　　瑞銀(yin)(17.27, -0.04, -0.23%)財富管理全球首席投資總(zong)監馬克·海菲(fei)爾建議(yi)投資者加碼美(mei)(mei)國股票、美(mei)(mei)國高收益債券及(ji)美(mei)(mei)元。他認為，得益于美(mei)(mei)聯(lian)儲強(qiang)有(you)力的貨幣(bi)政策手段、及(ji)時的銀(yin)行業(ye)資本重整及(ji)頁巖氣革命(ming)，美(mei)(mei)國經濟增(zeng)長(chang)穩健加速，這支撐(cheng)了企業(ye)盈利和市(shi)場表現。

　　美(mei)(mei)銀美(mei)(mei)林全球研究部門預(yu)計，強勁基本面和美(mei)(mei)國經濟(ji)健(jian)康增(zeng)長將支撐投資者的(de)樂觀情緒，預(yu)計到(dao)2015年底標(biao)普500指數將升至2200點(dian)。盡管高回報率、低波動率的(de)時代已過去，但美(mei)(mei)股的(de)長期牛市仍將持續。

　　相比之下(xia)，德意志(zhi)銀行(xing)的(de)分析師看法相對(dui)謹(jin)慎，認(ren)為由(you)于每股盈(ying)利增長預(yu)(yu)期下(xia)調(diao)以及美聯儲(chu)加息在即等因素，2015年美股或將(jiang)開(kai)局不(bu)利，第一季度(du)標(biao)普500指數可能回(hui)調(diao)5%以上(shang)。該行(xing)預(yu)(yu)計到2015年底標(biao)普500指數升至2150點。

　　高(gao)盛分析師認(ren)為，盡(jin)管整體市場前(qian)景(jing)的觀點(dian)比(bi)較樂(le)觀，但(dan)未來(lai)幾(ji)年很(hen)多資產價格(ge)帶(dai)來(lai)的絕(jue)對(dui)回報率可能(neng)會比(bi)較低。美國股票雖有潛力進一(yi)步上漲(zhang)，但(dan)上漲(zhang)空間將與以前(qian)無法相比(bi)。

　　據(ju)路透(tou)發布的(de)(de)最新調查(cha)，華(hua)爾街分(fen)(fen)析師對標普500指(zhi)數(shu)2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)中和(he)年(nian)(nian)底的(de)(de)平均預(yu)(yu)期(qi)(qi)點(dian)(dian)位分(fen)(fen)別(bie)為2103點(dian)(dian)和(he)2200點(dian)(dian)，較26日(ri)收盤點(dian)(dian)位分(fen)(fen)別(bie)有(you)0.6%和(he)5.3%的(de)(de)漲(zhang)幅(fu)；對道瓊斯工業(ye)指(zhi)數(shu)2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)中和(he)年(nian)(nian)底的(de)(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)點(dian)(dian)位分(fen)(fen)別(bie)為18500點(dian)(dian)和(he)18858點(dian)(dian)，較26日(ri)收盤點(dian)(dian)位分(fen)(fen)別(bie)上(shang)漲(zhang)2.4%和(he)4.5%。

　　美聯儲加息或加劇波動

　　盡(jin)管美股基本面良好，但伴隨著(zhu)標普500指數持續創新(xin)高，投資者(zhe)對市場(chang)可(ke)能(neng)隨時(shi)出現(xian)回(hui)調的(de)擔憂也(ye)在上升。分析師預計，隨著(zhu)美聯儲貨幣政策(ce)正常(chang)化(hua)進程開啟，未來市場(chang)波動或將加劇。

　　10月(yue)，美聯(lian)儲(chu)結(jie)束了金融(rong)危機以來持(chi)續三輪(lun)的(de)資產(chan)購買計劃，市(shi)場普遍(bian)預計其(qi)將于2015年(nian)進行八年(nian)多來的(de)首次加息。在(zai)12月(yue)17日結(jie)束的(de)年(nian)內最后一次議息會上，美聯(lian)儲(chu)表示在(zai)首次加息時間安排上將“保持(chi)耐心”。歷史經驗顯示，美聯(lian)儲(chu)曾在(zai)2004年(nian)1月(yue)采(cai)用(yong)同(tong)樣的(de)表述，并在(zai)同(tong)年(nian)6月(yue)啟動加息。

　　對于美(mei)聯儲加(jia)息給市場帶來的(de)影響，機(ji)構觀點存在分歧。德意志銀行(xing)分析師認為，2015年市場面臨的(de)風險因素之一就(jiu)是(shi)美(mei)國經濟復蘇及通脹走高引發美(mei)聯儲進入加(jia)息周期，從而導致股市的(de)無序(xu)下跌。

　　高盛預計美聯儲將在2015年(nian)9月首次加息(xi)(xi)(xi)，并指出這意味著美股(gu)市(shi)盈率擴張期的(de)結(jie)束。高盛美國首席(xi)股(gu)票(piao)策(ce)略師考斯汀認為，2015年(nian)美股(gu)表(biao)現會(hui)前(qian)后分化(hua)，上半年(nian)經濟增(zeng)長和(he)企業利潤(run)上升將推動股(gu)市(shi)走高，但下(xia)半年(nian)加息(xi)(xi)(xi)會(hui)降低投資(zi)者對(dui)股(gu)票(piao)的(de)興趣并導致市(shi)盈率下(xia)降，股(gu)市(shi)將下(xia)跌。他預計在加息(xi)(xi)(xi)情(qing)況下(xia)，到2015年(nian)底標普500指數將升至2100點(dian)，若不加息(xi)(xi)(xi)，預期點(dian)位(wei)為2300點(dian)。

　　考斯(si)(si)汀(ting)表示，自1994年(nian)以來，標普(pu)(pu)500指數在(zai)美(mei)聯儲(chu)首(shou)(shou)次(ci)加(jia)息后的(de)三個月(yue)、六個月(yue)和(he)十(shi)二個月(yue)的(de)漲幅(fu)分別為(wei)(wei)-4%、5%和(he)6%，但市(shi)盈率在(zai)首(shou)(shou)次(ci)加(jia)息后的(de)三個月(yue)中(zhong)下跌(die)8%。考斯(si)(si)汀(ting)認為(wei)(wei)，相比于何時首(shou)(shou)次(ci)加(jia)息而(er)言，加(jia)息步伐將(jiang)有多快更值得關注。他預計美(mei)聯儲(chu)會持續(xu)加(jia)息，直(zhi)到2018年(nian)聯邦基金利率達(da)到3.9%的(de)水平，屆時標普(pu)(pu)500指數可能達(da)到2400點。

　　也有分析(xi)師(shi)認為，如果美聯(lian)儲按普遍(bian)預期的時(shi)點(dian)啟動加息，且聯(lian)邦(bang)基金利率有序和有節制(zhi)的上調，美股牛市(shi)仍可(ke)順(shun)利延續(xu)。北(bei)美信托銀行(xing)認為，鑒于美國經(jing)濟增長相對溫和以及低通(tong)脹，美聯(lian)儲應不會采取預防性(xing)提前加息而對市(shi)場造(zao)成負(fu)面(mian)沖擊。

　　油價下跌成“雙刃劍”

　　除利率變化外，對美(mei)股(gu)牛市(shi)征程可能(neng)造成(cheng)(cheng)威脅的(de)(de)還有油價下(xia)跌(die)及美(mei)元升值等(deng)潛在風險。分析人士認為，油價下(xia)跌(die)對美(mei)股(gu)而言(yan)將是“雙刃劍(jian)”。一方面，油價大(da)跌(die)能(neng)夠降低大(da)多數行業的(de)(de)成(cheng)(cheng)本，實際上相當于減稅。這有助于刺激(ji)消(xiao)費(fei)(fei)開支，提振經濟增長(chang)，尤其對美(mei)國這樣的(de)(de)能(neng)源消(xiao)費(fei)(fei)大(da)國來(lai)說推動作用將更加(jia)明顯。

　　高(gao)盛認為，油(you)價(jia)(jia)下(xia)跌(die)對(dui)美(mei)(mei)國經濟和企業盈利構(gou)成利好。雖然油(you)價(jia)(jia)下(xia)跌(die)會降低能源板塊的(de)資本支出(chu)(chu)，但對(dui)消(xiao)(xiao)費的(de)提振足以抵消(xiao)(xiao)這(zhe)一點。高(gao)盛模型(xing)顯示，油(you)價(jia)(jia)每下(xia)跌(die)10美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，對(dui)標(biao)普(pu)500指(zhi)數2015年和2016年每股收(shou)益的(de)提升幅度分別(bie)為2美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)和4美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)左右。如(ru)果(guo)油(you)價(jia)(jia)維持在當前水平附近，2015年標(biao)普(pu)500每股收(shou)益將達(da)到(dao)125美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，2016年達(da)到(dao)139美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，后者比當前預測(ce)值高(gao)出(chu)(chu)8美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。

　　但另一方面，油價的(de)迅速(su)下跌(die)已經(jing)引發(fa)市場擔(dan)憂，投資者開始(shi)擔(dan)心全球經(jing)濟增長(chang)前(qian)景，特(te)別是日本和歐元區等主要經(jing)濟體出現(xian)的(de)通縮壓(ya)力，以及(ji)由(you)此(ci)可(ke)能引發(fa)的(de)經(jing)濟衰退。

　　美銀美林(lin)分(fen)析師指出(chu)，油價下跌既可能(neng)(neng)(neng)是(shi)經(jing)濟(ji)的(de)潤滑油，也可能(neng)(neng)(neng)是(shi)一(yi)劑毒藥(yao)。海外經(jing)濟(ji)體需求疲(pi)弱是(shi)本輪油價大(da)跌的(de)因(yin)素之一(yi)，而這最(zui)終(zhong)可能(neng)(neng)(neng)威脅到美國的(de)經(jing)濟(ji)增長(chang)。如果油價下跌的(de)時間更長(chang)，或(huo)者跌幅更深，將令(ling)能(neng)(neng)(neng)源生產和利潤受到打壓(ya)。

　　美(mei)元持(chi)續升(sheng)值也值得警惕，這可(ke)能會對(dui)美(mei)國出口(kou)企(qi)業的盈利造成沖擊(ji)。自5月觸(chu)及年內低點(dian)以(yi)(yi)來，美(mei)元指數已累(lei)計上(shang)漲近14%，目前(qian)達到2009年初以(yi)(yi)來的最高水平。高盛預計受(shou)利率進一步(bu)分化的提振，美(mei)元將延續強勢。

　　此前(qian)的(de)第(di)三(san)季度，包括可口(kou)可樂(le)(le)、沃爾瑪、輝(hui)瑞以及IBM等在內的(de)大型跨國企業均已警告美元(yuan)升值給公司(si)第(di)四季度和2015年(nian)盈利帶來的(de)負面(mian)影響。其中可口(kou)可樂(le)(le)預計匯(hui)率(lv)將給其全年(nian)營業利潤造成6個(ge)百分點(dian)的(de)拖累。

　　德銀(yin)分析師指出，盡(jin)管2015年(nian)美(mei)國實(shi)際GDP增(zeng)速可能(neng)超過3%，但(dan)油價低迷(mi)和美(mei)元升值將會限制美(mei)國上市公司的利潤增(zeng)長。預計2015年(nian)標普(pu)500指數每股(gu)收益增(zeng)速可能(neng)只有3%，大大低于2014年(nian)的7%。

油價破位遭“腰斬”2015年難返100美元

　　６月中旬，國(guo)際油價(jia)步入(ru)下行通道，到年(nian)底幾近(jin)“腰(yao)斬(zhan)”。臨近(jin)年(nian)底，在供需失衡(heng)態勢(shi)持續(xu)(xu)、各方“價(jia)格(ge)(ge)戰”仍不(bu)見緩和的(de)背景下，國(guo)際油價(jia)跌(die)勢(shi)繼(ji)(ji)續(xu)(xu)加劇。截至(zhi)12月29日(ri)收盤，紐約(yue)商品交易所2015年(nian)2月交貨的(de)輕質原油期(qi)(qi)貨價(jia)格(ge)(ge)下跌(die)2.05%至(zhi)每桶53.61美(mei)元(yuan)，2015年(nian)2月交貨的(de)倫(lun)敦布倫(lun)特原油期(qi)(qi)貨價(jia)格(ge)(ge)下跌(die)2.64%至(zhi)每桶57.88美(mei)元(yuan)；截至(zhi)北京時間30日(ri)17時，紐約(yue)原油期(qi)(qi)價(jia)繼(ji)(ji)續(xu)(xu)下跌(die)1.53%至(zhi)每桶52.79美(mei)元(yuan)，布油期(qi)(qi)價(jia)繼(ji)(ji)續(xu)(xu)下跌(die)1.74%至(zhi)每桶56.86美(mei)元(yuan)。二者較2014年(nian)6月的(de)年(nian)內高點跌(die)幅均已接(jie)近(jin)50%。

　　由于全球原油(you)供應充裕，分(fen)析(xi)師認為2015年的油(you)價難以大漲。但在2014年底的快速下跌后，2015年或小幅(fu)走(zou)高(gao)。接(jie)受中國證券報采訪的諸多(duo)分(fen)析(xi)師認為,美國市場(chang)上(shang)的原油(you)期貨價格很難重回100美元,比較可能的波(bo)動區間會是在每桶60-80美元。

　　供需失衡難振

　　此(ci)次油(you)價大(da)跌(die)的主因是全球(qiu)原油(you)供過于(yu)求。一(yi)方(fang)面各(ge)大(da)產油(you)國加緊生產，另一(yi)方(fang)面，全球(qiu)經濟增速放緩壓制原油(you)需求。

　　咨詢(xun)公司GlobalData的原油(you)和天然(ran)氣(qi)行業研(yan)究主管馬修·居(ju)瑞基（Matthew Jurecky）告訴中(zhong)國(guo)證券報記者，自2010年以(yi)來(lai)，原油(you)價格上(shang)漲鼓(gu)勵了大量(liang)的勘探開(kai)發。特別是(shi)在美國(guo)境內(nei)，技術(shu)進步導致許(xu)多非常規資源得以(yi)開(kai)采。

　　受益于頁巖油氣技術的(de)發展，美(mei)國原油產量持續上升。目(mu)前美(mei)國的(de)原油日均產量達(da)到900萬桶左右，為1986年以來的(de)高水平(ping)，較2013年同(tong)期(qi)高出100萬桶。

　　而需求方面的(de)增速卻(que)沒有(you)這么快，石(shi)油(you)輸出國組(zu)織(zhi)（歐(ou)佩克）12月(yue)10日發布的(de)月(yue)度原油(you)市場報(bao)告指(zhi)出，預計(ji)2015年(nian)全(quan)球(qiu)原油(you)需求的(de)增量是日均112萬桶(tong)，將達到每天(tian)9226萬桶(tong)。

　　國際能源署(shu)石油行業與(yu)市場部主管哈爾夫表示(shi)，2014年(nian)油價(jia)下跌(die)首先還是(shi)歸結于過去幾年(nian)油價(jia)處(chu)在(zai)(zai)一(yi)個很高的水平(ping)，影響了石油供給與(yu)需求預期；其次是(shi)非常規(gui)油氣(qi)資源的開(kai)發，以(yi)及開(kai)發技術(shu)實(shi)現(xian)了更(geng)具經濟效益的使用(yong)；最后，在(zai)(zai)需求層面，能源使用(yong)效率得到提高，我們(men)說這(zhe)是(shi)一(yi)種更(geng)負責任的利用(yong)手段。

　　歐佩克開打價格戰

　　石(shi)油(you)(you)輸出(chu)國組(zu)織（歐佩(pei)克）11月27日宣布不(bu)(bu)減產(chan)，該(gai)消息出(chu)來(lai)后加速了油(you)(you)價的下跌。歐佩(pei)克的原油(you)(you)產(chan)量約占世界(jie)石(shi)油(you)(you)市場份額的三分(fen)之一(yi)(yi)，該(gai)組(zu)織一(yi)(yi)直在(zai)原油(you)(you)市場上(shang)(shang)有著(zhu)巨大的影響(xiang)力。自2011年歐佩(pei)克決(jue)定將(jiang)石(shi)油(you)(you)日產(chan)量保持在(zai)3000萬桶(tong)水平，這(zhe)個限(xian)額一(yi)(yi)直維持至(zhi)今。但隨著(zhu)非歐佩(pei)克國家(jia)產(chan)能的上(shang)(shang)升，歐佩(pei)克的話語權日漸下降。法興銀行指出(chu)，未來(lai)油(you)(you)價進入(ru)一(yi)(yi)個新時代，不(bu)(bu)再(zai)由歐佩(pei)克或沙特，而是(shi)由價格來(lai)決(jue)定市場的供(gong)應。

　　歐佩(pei)(pei)克(ke)發布的世界原(yuan)油展望報(bao)告(gao)指出，預計未來幾年(nian)非歐佩(pei)(pei)克(ke)國家的原(yuan)油產量將明顯上升(sheng)，市場(chang)對歐佩(pei)(pei)克(ke)的原(yuan)油需求(qiu)將從2013年(nian)的日(ri)均3000萬桶(tong)下降到2017年(nian)的日(ri)均2820萬桶(tong)。

　　此次歐佩克(ke)不(bu)減(jian)產主要是由(you)沙特(te)決定的(de)(de)(de)。作為日均原油產量(liang)超過900萬桶的(de)(de)(de)“帶頭大哥”，沙特(te)在歐佩克(ke)中有著舉足(zu)輕重的(de)(de)(de)話(hua)語權(quan)。市場普遍(bian)認(ren)為，沙特(te)希望通過低油價來(lai)打(da)擊競爭對手(shou)，抑制北美地區頁巖油的(de)(de)(de)增長。

　　12月歐(ou)佩(pei)克(ke)前三大產油(you)國沙特(te)、伊拉克(ke)和科威特(te)都分別(bie)調(diao)低了向亞洲出口原油(you)的價(jia)格。市場(chang)人士將這(zhe)些看作是歐(ou)佩(pei)克(ke)國家為了爭奪(duo)市場(chang)份額而(er)采取的價(jia)格戰。

　　市場密切關注歐佩克2015年６月的下(xia)次會(hui)議，目前(qian)的低油價已使得部分歐佩克國(guo)家扛(kang)不(bu)住了，嚷(rang)嚷(rang)著(zhu)要提前(qian)開會(hui)討論減產。

　　花(hua)旗銀行分析(xi)師指出(chu)，一些產油(you)(you)國的(de)(de)財政支出(chu)嚴重依賴原油(you)(you)收(shou)入，如果油(you)(you)價(jia)長(chang)期低位運行或導致政局動蕩。2015年地(di)緣緊張(zhang)可能成為(wei)推動油(you)(you)價(jia)上漲的(de)(de)“黑天鵝”。

　　北美頁巖油的崛起

　　馬修·居瑞基指(zhi)出，美國(guo)頁巖(yan)油(you)氣(qi)的(de)(de)開(kai)發改寫了(le)石油(you)和天然氣(qi)的(de)(de)新(xin)(xin)篇章，提供(gong)了(le)生(sheng)產一個全新(xin)(xin)的(de)(de)能源來源。油(you)價的(de)(de)走低將放緩頁巖(yan)油(you)氣(qi)在其他國(guo)家的(de)(de)開(kai)采(cai)。但未來美國(guo)的(de)(de)開(kai)采(cai)技術將會傳到其他國(guo)家，并提供(gong)一個新(xin)(xin)的(de)(de)能源的(de)(de)解決方(fang)案。

　　油(you)價(jia)下跌將令一些“高價(jia)油(you)”停止生產。有分(fen)析(xi)人士指(zhi)出(chu)，當(dang)油(you)價(jia)低于6０美(mei)元時，美(mei)國許多高負債的頁巖油(you)企(qi)業將出(chu)現虧損。

　　能源交易(yi)商(shang)——分析資本管理公司合(he)伙人楊濤告(gao)訴(su)中國證券報記者，美(mei)(mei)國的頁巖油(you)廠商(shang)成本不(bu)一，最低的成本在(zai)20-30美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)，有些成本在(zai)60-70美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。只要油(you)價在(zai)60美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)以上(shang)，許多原油(you)廠商(shang)即使虧本也會繼(ji)續(xu)運行。

　　美國(guo)能源信息局預計，油價下跌將(jiang)使2015年(nian)美國(guo)原(yuan)油產(chan)量增速降低，但(dan)原(yuan)油年(nian)度總產(chan)量仍將(jiang)創(chuang)1972年(nian)來的最(zui)高，預計2015年(nian)美國(guo)原(yuan)油產(chan)量為日(ri)均(jun)932萬(wan)(wan)桶，略低于此前的預計的日(ri)均(jun)942萬(wan)(wan)桶。

　　2015年油價或先抑后揚

　　楊濤指出，預計(ji)2015年油(you)價會在60美元以(yi)上，在60-80美元的區間波(bo)動(dong)。如果油(you)價長期低于60美元，甚至50美元以(yi)下是無法容忍的，產油(you)國必然會采取行動(dong)。

　　馬修·居瑞基說，考慮到廠商的(de)(de)生(sheng)產成本，原油價(jia)(jia)格的(de)(de)底部應該在60美(mei)元(yuan)附(fu)近。預計2015年或穩步增長(chang)，但油價(jia)(jia)重上(shang)100美(mei)元(yuan)的(de)(de)可能性(xing)不大。

　　美國能源信息(xi)局12月９日(ri)發布(bu)的(de)(de)報告指出(chu)，由于(yu)歐佩克(ke)不(bu)減產，加上美國的(de)(de)原(yuan)油(you)產量提(ti)升，將紐約和(he)布(bu)倫特2015年的(de)(de)年均價格(ge)的(de)(de)預測目標(biao)大幅下調(diao)至62.75美元和(he)68.08美元。

　　摩根士丹(dan)利指出，油價2015年將經歷一個先跌后漲的(de)過程(cheng)，多余的(de)產量(liang)在二(er)季度(du)達到高點(dian)。預(yu)計2015年布倫特油價的(de)目(mu)標價為70美元。

麥樸思：新興市場2015年有望領跑全球股市

　　衡量新(xin)興(xing)(xing)股指(zhi)整體表(biao)現(xian)(xian)(xian)的(de)MSCI新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場股指(zhi)從2014年(nian)(nian)2月(yue)的(de)相(xiang)對低位(wei)到(dao)9月(yue)的(de)相(xiang)對高位(wei)累計(ji)漲幅高達21%。隨后至(zhi)今(jin)，該指(zhi)數也出現(xian)(xian)(xian)了較大幅度的(de)下跌。2014年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)表(biao)現(xian)(xian)(xian)也不及美國股市(shi)。

　　被(bei)譽為“新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)教父”的(de)鄧普(pu)頓新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)團隊執行主席麥樸思(Mark Mobius)日前在接受(shou)中(zhong)國(guo)證券報獨家專訪時表(biao)示，如果從(cong)整體(ti)看，新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)股(gu)市2014年的(de)表(biao)現不及美國(guo)股(gu)市，但如果分國(guo)別來(lai)看，不少(shao)新興(xing)經濟體(ti)股(gu)市卻表(biao)現非常強勁。2015年新興(xing)市場(chang)(chang)(chang)依(yi)然將涌現許多投資(zi)熱(re)點，整體(ti)表(biao)現有(you)望跑贏全球。即(ji)使美聯儲2015年加息也并(bing)不會對全球金融市場(chang)(chang)(chang)產生過(guo)多影響，反而是地緣政治緊張這(zhe)個“突發因素(su)(su)”可能成為2015年金融市場(chang)(chang)(chang)面臨的(de)最大(da)風險(xian)因素(su)(su)。

　　新興市場涌現投資亮點

　　中國(guo)證券報：你對2014年全球(qiu)新(xin)興市場的表現有何評價？哪些地區表現不錯，主要原因是(shi)什么？

　　麥(mai)樸思：2014年新(xin)興市(shi)場股(gu)市(shi)的(de)整(zheng)體表現還(huan)是不(bu)錯的(de)，但應該看到(dao)它(ta)們的(de)整(zheng)體表現不(bu)及美(mei)國(guo)股(gu)市(shi)。即便(bian)如此，新(xin)興市(shi)場仍不(bu)乏賺錢的(de)機(ji)會，其中一(yi)些市(shi)場表現非常搶眼，特別(bie)是一(yi)些前沿市(shi)場以及中國(guo)等大型市(shi)場。

　　2014年全年（截至12月(yue)30日），阿根廷股(gu)(gu)市(shi)累(lei)計(ji)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)55%，中國(guo)股(gu)(gu)市(shi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)49%，埃(ai)及股(gu)(gu)市(shi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)30%，印度股(gu)(gu)市(shi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)29%，印尼股(gu)(gu)市(shi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)了(le)21%，菲(fei)律賓、泰國(guo)、土(tu)耳其以及斯里蘭(lan)卡等新興市(shi)場股(gu)(gu)市(shi)也(ye)都取得(de)了(le)不錯(cuo)的(de)(de)成(cheng)績，年漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)在20%到26%之間，遠高于屢創新高的(de)(de)美國(guo)三大股(gu)(gu)指。即使阿聯酋、卡塔爾等近期因(yin)為油價重挫而受到拖(tuo)累(lei)的(de)(de)海(hai)灣國(guo)股(gu)(gu)市(shi)年內也(ye)出(chu)現(xian)過大幅(fu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)的(de)(de)時間段，如果投資者抓住良機(ji)也(ye)能大賺一(yi)筆。

　　更為重(zhong)要(yao)的(de)是，推動各(ge)地股指走強的(de)利(li)(li)好因素各(ge)不相同，對(dui)于一些前沿(yan)市場而言(yan)，經濟從(cong)衰退(tui)的(de)底部中走向(xiang)復蘇是支(zhi)撐其股指的(de)重(zhong)要(yao)原因（如埃(ai)及）。而在印(yin)度和(he)印(yin)尼等地，市場對(dui)其大選后新一任領導層的(de)經濟改革(ge)充滿信心。新興市場永遠(yuan)具備投資機會，即使(shi)一些市場迎來利(li)(li)空(kong)，仍有一些市場存(cun)在利(li)(li)好。

　　中國證(zheng)券(quan)報：你(ni)對2015年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)股市的(de)表現(xian)有何預測(ce)？新興市場股市會否跑(pao)贏全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)？

　　麥樸思(si)：2015年(nian)(nian)新(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)場股(gu)市(shi)(shi)跑贏(ying)發達(da)市(shi)(shi)場股(gu)市(shi)(shi)的(de)概率很(hen)大，或(huo)者說2015年(nian)(nian)對(dui)于新(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)場股(gu)市(shi)(shi)走強(qiang)是(shi)個非常好的(de)機會，因為從目(mu)前情況來預判，全球(qiu)新(xin)興(xing)(xing)經(jing)濟(ji)體2015年(nian)(nian)將迎來約6%的(de)經(jing)濟(ji)增速(su)，而預計發達(da)經(jing)濟(ji)體2015年(nian)(nian)整體的(de)增速(su)將僅僅在(zai)2%左右。

　　當然，我(wo)們在做這(zhe)種預判時也(ye)必(bi)須非常謹慎，很多情況下股指(zhi)(zhi)(zhi)也(ye)并不是和經(jing)濟基本面(mian)、公(gong)(gong)司(si)業績等亦步亦趨的。例(li)如(ru)，作為來自新(xin)興經(jing)濟體中國的重(zhong)要公(gong)(gong)司(si)，阿里巴(ba)巴(ba)卻在美(mei)國股市(shi)上市(shi)，因而也(ye)被計算入美(mei)國股指(zhi)(zhi)(zhi)當中。所以如(ru)果僅僅研(yan)究股指(zhi)(zhi)(zhi)就會(hui)漏掉很多實(shi)際“貢獻”來自于(yu)新(xin)興經(jing)濟體，而最終被歸入美(mei)國等發達市(shi)場股指(zhi)(zhi)(zhi)的投資亮點(dian)。

　　莫高估美聯儲加息的負面沖擊

　　中(zhong)國證券(quan)報：美國經(jing)(jing)濟(ji)2014年(nian)表現(xian)十分強勁，你認為主要(yao)原因是什么？對(dui)中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)2015年(nian)表現(xian)有(you)何展望？

　　麥樸思：美國(guo)經濟2014年不(bu)論是(shi)周期(qi)性還是(shi)新技術等(deng)推動(dong)的內(nei)生復(fu)蘇動(dong)力都非常(chang)足，但(dan)也(ye)應看到，很多來(lai)自新興市場的投資(zi)也(ye)對美國(guo)等(deng)發達經濟體復(fu)蘇產(chan)生了(le)很重(zhong)要的影響(xiang)。很多跨國(guo)公司的盈利來(lai)自于新興市場，后(hou)者為他們(men)提供了(le)巨大的消(xiao)費群體，以(yi)及便宜的勞動(dong)力，可以(yi)大幅(fu)降(jiang)低(di)其成本(ben)。

　　我看好(hao)2015年中(zhong)國(guo)和(he)亞(ya)洲的(de)(de)(de)經濟前景，受(shou)惠于經濟改革的(de)(de)(de)不(bu)斷推進，中(zhong)國(guo)2015年仍將保(bao)持較高的(de)(de)(de)增(zeng)速(su)。

　　中國證券報：你對2015年全球主要央行(xing)的貨幣政策(ce)有何預期？

　　麥樸思：如果美聯儲在結合經(jing)濟環(huan)境后慎重而(er)平緩地(di)進(jin)行(xing)加息，并(bing)不(bu)會(hui)對全球市(shi)場(chang)造成沖擊，特別(bie)是對新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)。因(yin)為(wei)目前新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)的整體環(huan)境已經(jing)和(he)十幾年(nian)前完(wan)全不(bu)同(tong)，它(ta)們的經(jing)濟發展和(he)金融市(shi)場(chang)受(shou)到(dao)“美國經(jing)濟以及貨(huo)幣政策”因(yin)素(su)的影(ying)響越(yue)來(lai)越(yue)小，很多其它(ta)因(yin)素(su)反而(er)更加重要。

　　從歷史數據看(kan)，利率水(shui)平和股市(shi)走勢之間(jian)的(de)關系并不是(shi)十(shi)分密切，很多其它因(yin)素對股指的(de)重(zhong)要(yao)性都要(yao)高(gao)于貨幣政(zheng)策(ce)。我不認為美聯儲或(huo)歐(ou)洲(zhou)、日(ri)本央行繼續放(fang)寬貨幣政(zheng)策(ce)等潛在的(de)貨幣政(zheng)策(ce)變(bian)化(hua)會帶來(lai)過高(gao)的(de)沖擊(ji)。

　　中國證券報(bao)：你認為2015年(nian)全球經濟面臨的最大風險(xian)因素是什么？

　　麥樸思：相對于(yu)許多按部(bu)就(jiu)班(ban)運行的經濟因(yin)素，我反(fan)而更加擔憂可(ke)能出現(xian)的地緣局勢緊張因(yin)素，因(yin)為這(zhe)些因(yin)素往(wang)往(wang)是不可(ke)控且突發(fa)的。一旦(dan)事態升級(ji)，對全球經濟的影響反(fan)而會更大。從2014年的例子來看，美聯(lian)儲(chu)按計劃逐月(yue)縮減(jian)量化寬松刺激，最(zui)終平穩地完全結束(shu)購(gou)債，并沒(mei)有對經濟和市場(chang)造成過大沖擊。

　　中國證券報：你對(dui)2015年原油價(jia)格(ge)有何(he)預期？會對(dui)新興市場產生什么影(ying)響？

　　麥樸思(si)：我認(ren)為(wei)2015年(nian)國(guo)(guo)際油價會(hui)出現反彈(dan)，因為(wei)當(dang)前打(da)壓油價的(de)(de)許(xu)多利(li)空(kong)因素(su)(su)在2015年(nian)可能會(hui)呈(cheng)現“分(fen)化”，當(dang)一些(xie)(xie)(xie)利(li)空(kong)因素(su)(su)消失后，油價下行的(de)(de)力量也將(jiang)不會(hui)像(xiang)當(dang)前這么強(qiang)大。對于新(xin)興(xing)市場(chang)而(er)言，一些(xie)(xie)(xie)國(guo)(guo)家的(de)(de)經(jing)濟(ji)已經(jing)從低油價中大為(wei)獲利(li)，但另一些(xie)(xie)(xie)國(guo)(guo)家，如(ru)一些(xie)(xie)(xie)產油國(guo)(guo)則受到打(da)擊。很明顯，一旦油價走入反彈(dan)軌道，這種狀態(tai)將(jiang)要顛倒(dao)。