□本報評論員

　　6月中旬以來(lai)的(de)市(shi)(shi)場調整將(jiang)A股(gu)不成熟的(de)一面(mian)暴(bao)露無遺(yi)，尤其(qi)是價值投(tou)(tou)(tou)資(zi)理念(nian)(nian)薄弱。A股(gu)市(shi)(shi)場的(de)成熟、慢牛行情的(de)形成有待市(shi)(shi)場參與主體合力，讓價值投(tou)(tou)(tou)資(zi)理念(nian)(nian)在A股(gu)市(shi)(shi)場生(sheng)根(gen)發芽(ya)、蓬勃(bo)發展。對此，監(jian)管部門有必要繼續著(zhu)力制度創新，構建并維(wei)護有利于價值投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)制度、市(shi)(shi)場環境；投(tou)(tou)(tou)資(zi)者應(ying)摒棄炒差、炒小、炒概念(nian)(nian)等行為(wei)，提高(gao)風險自(zi)擔(dan)意識和自(zi)我保護能力，理性投(tou)(tou)(tou)資(zi)。

　　目前是(shi)倡導、踐行價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)好(hao)(hao)時期。一是(shi)“改革(ge)牛(niu)”的(de)(de)(de)(de)基本邏(luo)輯(ji)沒有發生(sheng)變化(hua)(hua)(hua)，新常(chang)態下(xia)的(de)(de)(de)(de)A股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)場(chang)面臨慢牛(niu)行情的(de)(de)(de)(de)發展(zhan)機遇。參(can)照國際(ji)經(jing)驗，業(ye)績好(hao)(hao)、股(gu)(gu)(gu)(gu)息率高的(de)(de)(de)(de)藍籌股(gu)(gu)(gu)(gu)是(shi)慢牛(niu)行情的(de)(de)(de)(de)主(zhu)力。二是(shi)制度(du)變革(ge)有利于促進股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)投(tou)(tou)資(zi)文化(hua)(hua)(hua)成(cheng)熟。中國資(zi)本市(shi)場(chang)正在穩(wen)步(bu)(bu)推進注冊制改革(ge)、監管轉(zhuan)型，滬港(gang)通已(yi)開通，深(shen)港(gang)通正在推進，政府與(yu)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)關系(xi)將(jiang)(jiang)進一步(bu)(bu)明晰，投(tou)(tou)資(zi)環境將(jiang)(jiang)進一步(bu)(bu)國際(ji)化(hua)(hua)(hua)、專業(ye)化(hua)(hua)(hua)、市(shi)場(chang)化(hua)(hua)(hua)，機構投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)將(jiang)(jiang)進一步(bu)(bu)發展(zhan)壯大，這些都將(jiang)(jiang)促進價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)理念日臻成(cheng)熟。三是(shi)經(jing)歷(li)了(le)一兩次牛(niu)熊轉(zhuan)換的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)數量在增多，投(tou)(tou)資(zi)行為的(de)(de)(de)(de)成(cheng)熟度(du)在提升。近期的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)下(xia)跌，給各市(shi)場(chang)參(can)與(yu)主(zhu)體上了(le)一堂(tang)風險教(jiao)育課。價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)有一套(tao)成(cheng)熟的(de)(de)(de)(de)理念和(he)方法(fa)，選股(gu)(gu)(gu)(gu)時更注重上市(shi)公司的(de)(de)(de)(de)業(ye)績、估值(zhi)和(he)安(an)全邊際(ji)。A股(gu)(gu)(gu)(gu)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)對此并不(bu)(bu)陌生(sheng)，但由(you)于種(zhong)種(zhong)原因，一些投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)熱衷于炒差、炒新、炒小(xiao)、炒概念而(er)不(bu)(bu)看業(ye)績、不(bu)(bu)講估值(zhi)。可以(yi)說，A股(gu)(gu)(gu)(gu)此次大幅下(xia)跌與(yu)價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)理念的(de)(de)(de)(de)薄(bo)弱有很大關系(xi)。

　　踐(jian)行(xing)價值投(tou)資(zi)、促進(jin)A股成熟離(li)不開市(shi)(shi)(shi)場參(can)與(yu)主體的(de)齊心協力。從監管(guan)者的(de)角度(du)(du)(du)(du)來(lai)看，加(jia)快推進(jin)制度(du)(du)(du)(du)改(gai)革(ge)、交易規則和工具(ju)創(chuang)新，構(gou)建(jian)并維護(hu)有(you)利于價值投(tou)資(zi)理(li)念蓬勃發展的(de)制度(du)(du)(du)(du)、市(shi)(shi)(shi)場環境是題(ti)中應(ying)(ying)有(you)之意(yi)。一方面，推進(jin)注冊制改(gai)革(ge)、監管(guan)轉型，理(li)順市(shi)(shi)(shi)場與(yu)政(zheng)府的(de)關系(xi)；另一方面，推動法律(lv)法規等規章制度(du)(du)(du)(du)完善(shan)，維護(hu)“三(san)公(gong)”原則。比(bi)如(ru)，針對發行(xing)人誠信(xin)缺失，應(ying)(ying)加(jia)大行(xing)政(zheng)和刑事處罰力度(du)(du)(du)(du)，不僅使失信(xin)者付出沉重的(de)經(jing)濟代價，而(er)且對相關人員實施最嚴厲的(de)市(shi)(shi)(shi)場禁入措施直至刑事制裁。同時，完善(shan)民事賠償責任制度(du)(du)(du)(du)，使投(tou)資(zi)者更為(wei)有(you)效(xiao)地獲得經(jing)濟補償。

　　此外(wai)，針對A股市(shi)場(chang)(chang)未來更(geng)加(jia)國際化(hua)、市(shi)場(chang)(chang)化(hua)的新特(te)征，特(te)別是(shi)在注冊制時代、杠桿(gan)時代、對外(wai)開放(fang)聯通時代下的風險管(guan)控(kong)新要求，我們應(ying)提(ti)前做(zuo)好風險預案，及時應(ying)對各類突發事件(jian)，堅(jian)守不發生系統性(xing)、區域性(xing)金(jin)(jin)融風險的底線。近期市(shi)場(chang)(chang)下跌(die)與杠桿(gan)資金(jin)(jin)助漲助跌(die)的放(fang)大效應(ying)有(you)關。這是(shi)A股首次面對杠桿(gan)時代的大調整。一些專家建(jian)議，借鑒(jian)成熟市(shi)場(chang)(chang)做(zuo)法(fa)建(jian)立股市(shi)平準基金(jin)(jin)。

　　從投資(zi)(zi)者(zhe)的角(jiao)度來看，應提(ti)高風險(xian)自(zi)擔意識和自(zi)我保護能力，應根據自(zi)身專業(ye)(ye)能力、資(zi)(zi)金實力、風險(xian)承受力等(deng)因素選擇適合自(zi)己的投資(zi)(zi)產品。在(zai)行(xing)業(ye)(ye)排名的競爭壓力等(deng)因素作用下，目前部(bu)分機構投資(zi)(zi)者(zhe)的行(xing)為呈現短期化特征。同時(shi)，不(bu)(bu)少中小投資(zi)(zi)者(zhe)不(bu)(bu)關(guan)注上市公(gong)司(si)基本面(mian)，而是(shi)熱(re)衷于打(da)探消息(xi)、聽身邊人介紹。從歐(ou)美等(deng)成(cheng)熟市場來看，上市公(gong)司(si)市值增長主(zhu)要靠業(ye)(ye)績(ji)驅動而非股(gu)價炒(chao)作。當市場交易工具發展(zhan)到一(yi)定階段時(shi)，A股(gu)必然會迎來以專業(ye)(ye)投資(zi)(zi)機構操作為主(zhu)的新階段。

　　從(cong)中介機(ji)構的(de)(de)角度來看(kan)，應恪守(shou)(shou)客(ke)(ke)觀(guan)中立、勤(qin)勉盡責的(de)(de)立場，發揮好市(shi)場潤(run)滑劑的(de)(de)作用(yong)。券商、基(ji)金等財富(fu)管理機(ji)構應將合適的(de)(de)產品推(tui)薦給合適的(de)(de)投(tou)資(zi)者，不應存在非公平交易、利(li)益輸送、利(li)用(yong)未公開信息交易等損害客(ke)(ke)戶利(li)益的(de)(de)行為；媒體應堅守(shou)(shou)真實、準確、客(ke)(ke)觀(guan)等原則，傳遞正能量，不傳播(bo)小道消息，不渲染情(qing)緒化觀(guan)點，正確引導市(shi)場預期，倡導價值投(tou)資(zi)理念。

　　道艱且長。目前(qian)，中國資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)仍(reng)處于新興加轉軌的階段，但(dan)我(wo)們已經站在(zai)走(zou)向成熟的歷(li)史關口(kou)。市場(chang)(chang)有關各方(fang)應(ying)抓住(zhu)這次“改革牛”契機，倡導并(bing)踐(jian)行價值投資(zi)，推動市場(chang)(chang)更加成熟。