□本報評論員

　　6月中旬以來的市(shi)場(chang)調整將A股不成熟的一面暴(bao)露無遺，尤其(qi)是價值投(tou)(tou)(tou)資理念薄弱。A股市(shi)場(chang)的成熟、慢(man)牛行(xing)情的形成有待市(shi)場(chang)參(can)與主(zhu)體合(he)力，讓(rang)價值投(tou)(tou)(tou)資理念在(zai)A股市(shi)場(chang)生根(gen)發(fa)芽、蓬(peng)勃發(fa)展(zhan)。對此，監管部門(men)有必要繼(ji)續著力制(zhi)度創新，構建(jian)并維護有利于價值投(tou)(tou)(tou)資的制(zhi)度、市(shi)場(chang)環境(jing)；投(tou)(tou)(tou)資者應摒(bing)棄炒(chao)差、炒(chao)小、炒(chao)概念等行(xing)為，提高(gao)風險自(zi)擔意識和自(zi)我(wo)保護能(neng)力，理性投(tou)(tou)(tou)資。

　　目(mu)前是(shi)(shi)倡導、踐(jian)行(xing)價值投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)好時(shi)期。一是(shi)(shi)“改革(ge)牛”的(de)(de)(de)(de)(de)基本邏輯沒(mei)有發(fa)(fa)生(sheng)變化(hua)，新常態(tai)下的(de)(de)(de)(de)(de)A股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場面臨慢牛行(xing)情的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)機遇。參照國際經(jing)驗，業績(ji)好、股(gu)息率(lv)高的(de)(de)(de)(de)(de)藍籌股(gu)是(shi)(shi)慢牛行(xing)情的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)力。二(er)是(shi)(shi)制度(du)變革(ge)有利于(yu)(yu)促(cu)進(jin)(jin)(jin)股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)投(tou)資(zi)(zi)文化(hua)成熟(shu)。中(zhong)國資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場正在(zai)穩步推(tui)進(jin)(jin)(jin)注冊制改革(ge)、監管(guan)轉(zhuan)(zhuan)型，滬港通已(yi)開(kai)通，深港通正在(zai)推(tui)進(jin)(jin)(jin)，政府與(yu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)系(xi)將(jiang)進(jin)(jin)(jin)一步明晰(xi)，投(tou)資(zi)(zi)環境(jing)將(jiang)進(jin)(jin)(jin)一步國際化(hua)、專業化(hua)、市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場化(hua)，機構投(tou)資(zi)(zi)者將(jiang)進(jin)(jin)(jin)一步發(fa)(fa)展(zhan)壯大(da)，這些(xie)都(dou)將(jiang)促(cu)進(jin)(jin)(jin)價值投(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)念(nian)日(ri)臻成熟(shu)。三是(shi)(shi)經(jing)歷了一兩次(ci)牛熊轉(zhuan)(zhuan)換的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者數(shu)量在(zai)增(zeng)多(duo)，投(tou)資(zi)(zi)行(xing)為的(de)(de)(de)(de)(de)成熟(shu)度(du)在(zai)提(ti)升。近期的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)下跌，給各市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場參與(yu)主(zhu)體(ti)上了一堂風險教(jiao)育課(ke)。價值投(tou)資(zi)(zi)有一套成熟(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)理(li)(li)念(nian)和方法，選股(gu)時(shi)更注重(zhong)上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)業績(ji)、估值和安(an)全邊際。A股(gu)投(tou)資(zi)(zi)者對此并不(bu)陌生(sheng)，但由(you)于(yu)(yu)種(zhong)種(zhong)原(yuan)因，一些(xie)投(tou)資(zi)(zi)者熱衷(zhong)于(yu)(yu)炒(chao)差、炒(chao)新、炒(chao)小、炒(chao)概念(nian)而不(bu)看業績(ji)、不(bu)講估值。可以說，A股(gu)此次(ci)大(da)幅(fu)下跌與(yu)價值投(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)念(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)薄弱有很大(da)關(guan)系(xi)。

　　踐行(xing)價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)、促進(jin)A股成熟離不開(kai)市場參(can)與(yu)主體的(de)齊心(xin)協(xie)力。從監(jian)管者(zhe)的(de)角度(du)來看(kan)，加(jia)快推(tui)進(jin)制(zhi)度(du)改革(ge)、交易規則和工(gong)具創新，構(gou)建并維(wei)護(hu)有利于價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)理念蓬勃發展的(de)制(zhi)度(du)、市場環境(jing)是題(ti)中應(ying)有之意。一方面(mian)，推(tui)進(jin)注(zhu)冊制(zhi)改革(ge)、監(jian)管轉型，理順(shun)市場與(yu)政府的(de)關系；另一方面(mian)，推(tui)動法(fa)律(lv)法(fa)規等規章制(zhi)度(du)完(wan)善，維(wei)護(hu)“三公”原則。比如(ru)，針對(dui)發行(xing)人(ren)誠信(xin)缺失(shi)，應(ying)加(jia)大(da)行(xing)政和刑事(shi)處罰力度(du)，不僅使失(shi)信(xin)者(zhe)付出沉重的(de)經濟代價(jia)，而(er)且對(dui)相關人(ren)員實(shi)施最嚴厲的(de)市場禁(jin)入措施直(zhi)至(zhi)刑事(shi)制(zhi)裁。同時，完(wan)善民事(shi)賠(pei)償責任(ren)制(zhi)度(du)，使投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)更為有效(xiao)地獲得經濟補償。

　　此外，針(zhen)對(dui)A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)未(wei)來更加國(guo)際化、市(shi)(shi)(shi)場(chang)化的新(xin)特(te)征，特(te)別是在注冊(ce)制(zhi)時(shi)(shi)代(dai)、杠桿時(shi)(shi)代(dai)、對(dui)外開放(fang)聯通時(shi)(shi)代(dai)下的風險(xian)管控新(xin)要(yao)求，我們應提前做好(hao)風險(xian)預(yu)案，及時(shi)(shi)應對(dui)各類突(tu)發(fa)事件，堅守不發(fa)生系統性、區域性金融風險(xian)的底(di)線。近期市(shi)(shi)(shi)場(chang)下跌與杠桿資(zi)金助漲助跌的放(fang)大效應有關。這(zhe)是A股(gu)首次(ci)面對(dui)杠桿時(shi)(shi)代(dai)的大調整(zheng)。一些專家建(jian)議，借鑒成熟市(shi)(shi)(shi)場(chang)做法(fa)建(jian)立股(gu)市(shi)(shi)(shi)平準基金。

　　從(cong)投(tou)資者的(de)角度(du)來看，應(ying)提(ti)高風險自(zi)擔意識(shi)和自(zi)我保護能力(li)(li)(li)，應(ying)根據自(zi)身專業能力(li)(li)(li)、資金實力(li)(li)(li)、風險承受力(li)(li)(li)等(deng)因(yin)素選(xuan)擇適合自(zi)己的(de)投(tou)資產品。在行(xing)業排名的(de)競(jing)爭壓力(li)(li)(li)等(deng)因(yin)素作(zuo)用下，目(mu)前部分機構投(tou)資者的(de)行(xing)為(wei)(wei)呈現短期化特征。同時，不少中小投(tou)資者不關注上市公(gong)司基本(ben)面，而是熱(re)衷于打探消息、聽身邊人介紹(shao)。從(cong)歐美等(deng)成熟(shu)市場(chang)來看，上市公(gong)司市值(zhi)增長主要靠業績驅動而非股(gu)價炒作(zuo)。當市場(chang)交(jiao)易工具(ju)發展到一定(ding)階(jie)段時，A股(gu)必然會迎來以專業投(tou)資機構操作(zuo)為(wei)(wei)主的(de)新階(jie)段。

　　從中介(jie)機構的(de)(de)(de)角度來看(kan)，應恪守客(ke)觀(guan)中立、勤勉盡責的(de)(de)(de)立場，發揮好市場潤滑劑的(de)(de)(de)作(zuo)用。券商、基金等財富(fu)管(guan)理機構應將(jiang)合適的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)推薦給合適的(de)(de)(de)投資者，不應存(cun)在非(fei)公平交(jiao)易、利(li)(li)益輸(shu)送(song)、利(li)(li)用未公開(kai)信息交(jiao)易等損害客(ke)戶利(li)(li)益的(de)(de)(de)行為；媒體應堅(jian)守真實、準確、客(ke)觀(guan)等原(yuan)則，傳遞(di)正(zheng)能量，不傳播小道消(xiao)息，不渲(xuan)染情緒化觀(guan)點，正(zheng)確引導市場預期，倡導價值投資理念。

　　道艱且(qie)長。目前，中國(guo)資本(ben)市(shi)(shi)場仍(reng)處于新興(xing)加(jia)轉軌的階段，但我們(men)已經站(zhan)在走向成熟的歷史關口。市(shi)(shi)場有關各方應(ying)抓住這(zhe)次“改(gai)革(ge)牛”契機，倡導并踐(jian)行價值投(tou)資，推動(dong)市(shi)(shi)場更(geng)加(jia)成熟。