中(zhong)(zhong)證網訊（記(ji)者(zhe) 林倩）全國政協委員、申(shen)萬宏源(yuan)證券研究所首(shou)席(xi)經濟(ji)學家(jia)楊成(cheng)長日前(qian)在(zai)接受中(zhong)(zhong)國證券報記(ji)者(zhe)采訪時表示，“十四五(wu)”規劃提出了新(xin)目標、新(xin)理念(nian)、新(xin)方略(lve)(lve)，而資本市場想要更好地服務(wu)(wu)于(yu)實體(ti)經濟(ji)，其服務(wu)(wu)方式、重點也要進(jin)行戰略(lve)(lve)方向的強化，包括(kuo)服務(wu)(wu)于(yu)供給側結構性(xing)改革、推動(dong)居民消費需求、服務(wu)(wu)于(yu)城市群(qun)發展、推動(dong)新(xin)型制度(du)性(xing)開放(fang)、強調(diao)以風(feng)險管理為底線五(wu)方面。

　　楊成長(chang)指出，在“十三五(wu)”期間(jian)，通過(guo)以注冊制改革(ge)(ge)為核心進(jin)行一系列(lie)制度改革(ge)(ge)，資本市(shi)場在經(jing)濟發展(zhan)中發揮的作用越來越突出，包(bao)括(kuo)推動科技創新、推動產業升(sheng)級、扶持中小微企(qi)業民(min)(min)營企(qi)業以及(ji)促進(jin)居民(min)(min)財(cai)產性收入穩定等。

　　服務供給側結構性改革 推動科技、金融、產業互動

　　“‘十四五’規劃(hua)更加強調以(yi)自主(zhu)自立(li)的科技創(chuang)新來推動中國(guo)產業鏈的現代(dai)化，提高中國(guo)產業鏈的主(zhu)導性(xing)、安(an)全性(xing)以(yi)及自主(zhu)配套性(xing)。”楊成長表(biao)示，資本市場要服務于供給側結構(gou)性(xing)改革。

　　目前，我國的(de)(de)科技(ji)(ji)研(yan)究投入規模在不斷增加，每年的(de)(de)商(shang)標專利數量也在快速增加，但整體科技(ji)(ji)投入的(de)(de)轉化(hua)率還是比(bi)較(jiao)低的(de)(de)，所(suo)以如何把科技(ji)(ji)成果進一步(bu)轉化(hua)為(wei)產(chan)業發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)動力(li)是一個很(hen)重要(yao)(yao)的(de)(de)任務。楊成長認為(wei)，科技(ji)(ji)投入轉化(hua)率很(hen)低的(de)(de)重要(yao)(yao)原(yuan)因是科技(ji)(ji)研(yan)發(fa)(fa)轉化(hua)為(wei)企業產(chan)品、服務的(de)(de)過(guo)程中有很(hen)大的(de)(de)不確定(ding)性(xing)，這就要(yao)(yao)求資本市場發(fa)(fa)揮核心作用，推動科技(ji)(ji)、金融(rong)、產(chan)業三(san)方(fang)面相互促進。

　　而在(zai)這其中，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)必須做三個(ge)轉變。楊成(cheng)長表示(shi)，首先要(yao)將資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的融資(zi)功能(neng)(neng)轉化(hua)為(wei)風(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)、分配(pei)的功能(neng)(neng)。過(guo)去(qu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)主要(yao)為(wei)企(qi)(qi)業(ye)提(ti)供(gong)資(zi)金，但現(xian)在(zai)的科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新發展模式要(yao)求資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)為(wei)企(qi)(qi)業(ye)提(ti)供(gong)風(feng)險(xian)(xian)管理(li)(li)(li)工具，來(lai)分散其風(feng)險(xian)(xian)過(guo)高的問題。其次(ci)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)要(yao)加大推動現(xian)代要(yao)素(su)的資(zi)本(ben)化(hua)。現(xian)在(zai)科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新型企(qi)(qi)業(ye)的創(chuang)新增(zeng)長模式主要(yao)依賴(lai)于現(xian)代要(yao)素(su)（人才、技(ji)(ji)術、管理(li)(li)(li)、知識、數據(ju)等），而不是(shi)傳統(tong)的土地(di)、房產(chan)、設(she)備、能(neng)(neng)源等要(yao)素(su)。所以(yi)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)要(yao)通過(guo)合理(li)(li)(li)定價、估值(zhi)交易來(lai)促成(cheng)現(xian)代要(yao)素(su)市(shi)場(chang)(chang)發展起來(lai)。再次(ci)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)服(fu)務要(yao)進(jin)一步下(xia)沉，服(fu)務對象由過(guo)去(qu)規模比較大的龍(long)頭企(qi)(qi)業(ye)，變成(cheng)現(xian)在(zai)的創(chuang)新型中小企(qi)(qi)業(ye)，如果按照傳統(tong)標準來(lai)服(fu)務這些(xie)企(qi)(qi)業(ye)是(shi)行(xing)不通的。

　　推動居民消費需求 服務城市群發展戰略

　　“十四五”規劃(hua)明確，以(yi)堅持(chi)擴大內需(xu)(xu)為戰略基點，把實(shi)施擴大內需(xu)(xu)戰略同(tong)深化供給側結構性改革有機結合起來。楊成長認為，消費需(xu)(xu)求是整(zheng)個(ge)雙循(xun)環(huan)中內循(xun)環(huan)的基礎，所(suo)以(yi)資本市場要在推動居民消費需(xu)(xu)求上發揮(hui)作用。

　　“一方面要考慮資本市(shi)場如何(he)扶持新(xin)型(xing)(xing)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)、創新(xin)型(xing)(xing)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)，如近(jin)期資本市(shi)場關注度比(bi)較高(gao)的(de)醫美消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)、網(wang)絡(luo)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)、電競(jing)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)等。”楊成長表示，在關注新(xin)型(xing)(xing)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)的(de)同時，也要合(he)理把握消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)方向，現在很多新(xin)型(xing)(xing)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)不一定代表未(wei)來方向，要會分辨哪些(xie)將是代表潮(chao)流，哪些(xie)只(zhi)是短期的(de)熱(re)點。

　　另一個方面，楊成長指(zhi)出(chu)，要(yao)考慮通(tong)過(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場來服(fu)務(wu)“擴大消費(fei)”的戰(zhan)略。資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場要(yao)給居(ju)民提供合理、穩定的理財產品(pin)(pin)，過(guo)去資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場比較重(zhong)視融資(zi)(zi)端(duan)，現在(zai)(zai)特(te)別重(zhong)視投(tou)資(zi)(zi)端(duan)，即(ji)居(ju)民需要(yao)合適的產品(pin)(pin)，金(jin)融機構(gou)現在(zai)(zai)也把金(jin)融產品(pin)(pin)放(fang)(fang)在(zai)(zai)更加(jia)突出(chu)的位置。此(ci)外，資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場也在(zai)(zai)逐漸強化對(dui)居(ju)民配(pei)置性投(tou)資(zi)(zi)的管理和疏(shu)導，不要(yao)把所(suo)有(you)投(tou)資(zi)(zi)都放(fang)(fang)在(zai)(zai)同一個籃(lan)子里，要(yao)使得金(jin)融產品(pin)(pin)的投(tou)資(zi)(zi)收益率與風險(xian)性、流(liu)動性匹配(pei)起來。

　　關注到近期(qi)資(zi)(zi)本市場(chang)的(de)快速(su)機(ji)構(gou)化特征，楊成長認為，這是中(zhong)國(guo)資(zi)(zi)本市場(chang)的(de)一(yi)個巨大進步，但也要(yao)注意到市場(chang)投(tou)資(zi)(zi)風格(ge)發生(sheng)了一(yi)些變化，流動性及(ji)估值開始出現急劇分化，給居民理財投(tou)資(zi)(zi)造成一(yi)定影響。機(ji)構(gou)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)對科技創新(xin)型企業(ye)的(de)科技創新(xin)能(neng)力、產業(ye)應用前景(jing)的(de)研究和(he)理解，比普通(tong)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)更(geng)具(ju)有優勢，所以證(zheng)券公司(si)等中(zhong)介機(ji)構(gou)，要(yao)加大對個人投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)研究能(neng)力薄弱的(de)彌補(bu)，進行(xing)合理的(de)引導。

　　從空間(jian)布(bu)局(ju)來(lai)看，楊成長表示，城(cheng)市群(qun)在我國整個(ge)經(jing)濟發(fa)展(zhan)中發(fa)揮越(yue)來(lai)越(yue)重要(yao)的作用(yong)，城(cheng)市群(qun)已經(jing)成為經(jing)濟和社會(hui)運行的基(ji)本空間(jian)循環體(ti)系。那么，這也要(yao)求資本市場(chang)要(yao)服務(wu)(wu)于城(cheng)市群(qun)發(fa)展(zhan)戰略。以證券公(gong)司為例，過去大部分證券公(gong)司都是每個(ge)省設立分公(gong)司，但按照城(cheng)市群(qun)的規(gui)律，就需要(yao)證券公(gong)司的業(ye)務(wu)(wu)和服務(wu)(wu)進行相應戰略調整，在結構上更(geng)加符合城(cheng)市群(qun)的需要(yao)。

　　“多(duo)層次(ci)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)體系(xi)也要考慮到城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)群(qun)(qun)的(de)(de)(de)體系(xi)結構，現(xian)在的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)體系(xi)包(bao)括(kuo)全國性(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)和地方性(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，地方性(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)主(zhu)要指各省建設成立的(de)(de)(de)股(gu)權(quan)交(jiao)易(yi)中心。”楊成長指出，要探(tan)索讓(rang)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)群(qun)(qun)里分割的(de)(de)(de)地方性(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)有機(ji)統一起來(lai)。最終，形成以城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)群(qun)(qun)為核心的(de)(de)(de)證(zheng)券公司服務體系(xi)，以及以城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)群(qun)(qun)為核心的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)財富管理體系(xi)，推動(dong)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)群(qun)(qun)的(de)(de)(de)人流(liu)、物流(liu)、資(zi)(zi)金流(liu)、信(xin)息流(liu)暢通。

　　推動新型制度性開放 強調以風險管理為底線

　　雙循(xun)(xun)環將既強調內循(xun)(xun)環暢(chang)通，也要(yao)強調外(wai)(wai)循(xun)(xun)環暢(chang)通，楊成長表(biao)示，要(yao)推動資(zi)(zi)本市(shi)場的新(xin)型制度性開放(fang)(fang)(fang)，資(zi)(zi)本市(shi)場、金(jin)融市(shi)場要(yao)與投(tou)資(zi)(zi)貿易開放(fang)(fang)(fang)一體化，資(zi)(zi)本市(shi)場在開放(fang)(fang)(fang)過程中(zhong)要(yao)發揮重要(yao)作用。2020年我國已(yi)經實施了新(xin)一輪服務(wu)業(ye)(ye)對外(wai)(wai)開放(fang)(fang)(fang)，尤其是金(jin)融業(ye)(ye)對外(wai)(wai)開放(fang)(fang)(fang)力度更大(da)，所以中(zhong)國企業(ye)(ye)走(zou)出去，外(wai)(wai)資(zi)(zi)企業(ye)(ye)走(zou)進(jin)來，已(yi)經是個大(da)趨勢。

　　在楊成長看(kan)來，資(zi)(zi)(zi)本市場要(yao)(yao)鼓勵(li)中(zhong)(zhong)介機(ji)構(gou)對外(wai)(wai)開放，一(yi)是(shi)鼓勵(li)證券公司以及其他中(zhong)(zhong)介機(ji)構(gou)必須要(yao)(yao)走出(chu)(chu)去，同時鼓勵(li)境(jing)外(wai)(wai)機(ji)構(gou)進(jin)(jin)來，在業務(wu)上(shang)進(jin)(jin)行(xing)互動。二是(shi)在滬倫通(tong)等(deng)基(ji)礎之上(shang)，進(jin)(jin)一(yi)步(bu)拓展創造(zao)新(xin)的(de)投融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)工具，暢通(tong)境(jing)內境(jing)外(wai)(wai)的(de)投資(zi)(zi)(zi)。三是(shi)要(yao)(yao)為外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)在中(zhong)(zhong)國(guo)開展業務(wu)創造(zao)條(tiao)件，從目前(qian)外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)在中(zhong)(zhong)國(guo)市場開展業務(wu)情況(kuang)來看(kan)，優勢并不突出(chu)(chu)，在中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)金融(rong)(rong)市場上(shang)占比(bi)非常低。所(suo)以要(yao)(yao)注意創造(zao)條(tiao)件，讓外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)既(ji)能(neng)進(jin)(jin)得來，也能(neng)在中(zhong)(zhong)國(guo)資(zi)(zi)(zi)本市場上(shang)充分發(fa)展業務(wu)。

　　“最(zui)重要的一(yi)條，資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)還是(shi)要強調以風險(xian)(xian)管理為底線。‘十四五(wu)’期(qi)間，我(wo)們強調國家安(an)全(quan)(quan)，安(an)全(quan)(quan)為底線，這(zhe)(zhe)個安(an)全(quan)(quan)就包括金融安(an)全(quan)(quan)。”楊成長指出，過去資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)風險(xian)(xian)資產清理已經取得明顯成效，但是(shi)近(jin)期(qi)也看到(dao)一(yi)些新(xin)的風險(xian)(xian)源，比(bi)如對科技類、數字類企業(ye)缺(que)乏估值標準，市(shi)(shi)場(chang)出現過分的追(zhui)捧，導致企業(ye)出現估值泡沫，存在過度融資的問(wen)題，這(zhe)(zhe)是(shi)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)需要關(guan)注的新(xin)風險(xian)(xian)源。

　　同時，他還強調，也(ye)要考慮外部環境，包括(kuo)百年未(wei)有之大(da)變局、金融監督治(zhi)理(li)體(ti)系的(de)不確定性(xing)等，而近期主要面臨(lin)著外部流動性(xing)的(de)巨(ju)大(da)變化，美國實行繼續(xu)寬松的(de)貨(huo)幣政策，美債(zhai)收益率開始上升(sheng)，通脹預期增(zeng)加(jia)等。