【編者按】

　　春潮澎湃，激蕩萬千氣象。金融活水服務實體，向重點領域加快匯聚；上市公司抓生產拓市場，創新驅動干勁足。中國證券報今起推出“新時代 新征程 新偉業”專欄，展現經濟領域各行業深入學習貫徹習近平總書記全國兩會期間一系列重要講話和全國兩會精神，踔厲奮發、推進高質量發展的新氣象、新作為、新成效。

　　全(quan)(quan)面(mian)(mian)實行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)票發(fa)行(xing)(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)(zhi)相(xiang)關工作正(zheng)緊鑼密(mi)鼓推進。證監會網站3月16日消息，全(quan)(quan)面(mian)(mian)注冊(ce)制(zhi)(zhi)下(xia)首批10家主板企業IPO獲證監會批復。此外(wai)，網上發(fa)行(xing)(xing)(xing)啟動在即，滬深交易所將于3月18日開展全(quan)(quan)面(mian)(mian)實行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)票發(fa)行(xing)(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)(zhi)改革發(fa)行(xing)(xing)(xing)業務通關測試(shi)。

　　專家表示，全(quan)面注冊(ce)制正加速(su)推進。在這項事關資(zi)(zi)本市(shi)場全(quan)局改革的牽引帶(dai)動下，資(zi)(zi)本市(shi)場制度創(chuang)新有望在提升發(fa)行效率、提高市(shi)場化程度等領域實現更(geng)多突破(po)，資(zi)(zi)本市(shi)場服務高質量發(fa)展打開更(geng)廣闊空間。

　　發行效率提升

　　在(zai)全面實(shi)行股(gu)票(piao)發(fa)行注冊制制度規則發(fa)布實(shi)施不(bu)到一個月的時間里，滬(hu)深交易所主板審核(he)中(zhong)心已“開門迎新”。截至(zhi)3月16日(ri)，滬(hu)深交易所披露的IPO項目動態顯示，全面注冊制下16家(jia)主板企業已提交注冊。16家(jia)企業中(zhong)，三聯鍛造等9家(jia)企業屬深市(shi)主板，萬豐股(gu)份等7家(jia)企業屬滬(hu)市(shi)主板。

　　受(shou)訪專家(jia)表示，首批主板注(zhu)冊制IPO企業(ye)中，預計最快(kuai)3月下旬(xun)將會有企業(ye)啟動發行，最快(kuai)4月上旬(xun)將迎(ying)來首批注(zhu)冊制企業(ye)在(zai)主板掛牌上市。

　　全(quan)面注冊制加速(su)推進，網上(shang)發行(xing)也啟動(dong)在即(ji)。滬深交易所表示(shi)，將于3月18日(ri)開展全(quan)面實行(xing)股票發行(xing)注冊制改革發行(xing)業(ye)(ye)務通關(guan)測(ce)試及交易業(ye)(ye)務全(quan)網測(ce)試。本次(ci)測(ce)試完成(cheng)后，滬深兩市全(quan)面實行(xing)股票發行(xing)注冊制的發行(xing)業(ye)(ye)務相關(guan)技術(shu)系統將正式(shi)上(shang)線(xian)。

　　此次(ci)測試(shi)主要涉及(ji)全(quan)面(mian)注冊制(zhi)和(he)(he)港股通兩大業(ye)務。測試(shi)將(jiang)模擬全(quan)面(mian)注冊制(zhi)網上(shang)(shang)發行(xing)(xing)業(ye)務相關技術(shu)系統上(shang)(shang)線(xian)后網上(shang)(shang)發行(xing)(xing)及(ji)上(shang)(shang)市業(ye)務啟動首(shou)日場景，通過模擬滬(hu)深(shen)市股票(piao)及(ji)存托(tuo)憑證交(jiao)(jiao)易(yi)、非交(jiao)(jiao)易(yi)等(deng)業(ye)務的(de)委托(tuo)申報(bao)、成交(jiao)(jiao)回報(bao)、行(xing)(xing)情接收(shou)、清算交(jiao)(jiao)收(shou)和(he)(he)投(tou)資者適當性管理(li)、轉融通等(deng)業(ye)務處理(li)過程(cheng)，以及(ji)模擬港股通證券的(de)委托(tuo)申報(bao)及(ji)成交(jiao)(jiao)回報(bao)、行(xing)(xing)情接收(shou)與展示等(deng)業(ye)務處理(li)過程(cheng)，檢驗市場參(can)與各方技術(shu)系統的(de)正確性。

　　證券公司人士表(biao)示，券商系統已準備好面(mian)對全面(mian)注冊制交易系統，后續還將在測試(shi)過(guo)程中，不斷(duan)發現問題，解決問題。

　　“全(quan)(quan)力以赴(fu)抓好全(quan)(quan)面實(shi)行(xing)股票發行(xing)注冊制改(gai)革(ge)。”證(zheng)監會日(ri)前(qian)在部署2023年任務目(mu)標(biao)時(shi)表示，按(an)照黨(dang)中央、國務院(yuan)批準的(de)總體實(shi)施方案(an)，扎實(shi)細致做(zuo)好制度規(gui)則制定修訂、在審企業平移、技(ji)術系(xi)統準備、監管(guan)轉型、廉潔風(feng)險防控等工(gong)作，集全(quan)(quan)系(xi)統之力推(tui)動這項關乎資本(ben)市場全(quan)(quan)局的(de)重大改(gai)革(ge)平穩落地。

　　市場化程度加深

　　在進一步提升發行效(xiao)率、大幅(fu)優化(hua)(hua)發行上市條件的同時，A股市場化(hua)(hua)程(cheng)度有望加深。

　　一方面，全(quan)面注(zhu)冊(ce)制“開門迎新”后(hou)，新股發行(xing)市(shi)場化改革將進一步顯效，引(yin)領定價(jia)機制、定價(jia)效率和(he)投資理念展現新變化，破發和(he)打(da)新溢價(jia)并(bing)存(cun)現象或(huo)將成為常態。

　　“注冊制對主板現行投資(zi)者(zhe)(zhe)的適當性要(yao)(yao)求(qiu)不變(bian)，對投資(zi)者(zhe)(zhe)資(zi)產、投資(zi)經驗等不作限制，這對投資(zi)者(zhe)(zhe)對上市公司基(ji)本面情(qing)況的甄別能(neng)力提(ti)出更高要(yao)(yao)求(qiu)，使投資(zi)者(zhe)(zhe)結構逐步向(xiang)機構化和(he)專業(ye)化趨勢轉(zhuan)變(bian)。”招商基(ji)金研究(jiu)部首席經濟學(xue)家李湛表示(shi)。

　　上(shang)(shang)海交(jiao)通大學上(shang)(shang)海高級金融學院執(zhi)行理事屠(tu)光(guang)紹表(biao)示，注(zhu)冊制推(tui)向全市(shi)(shi)(shi)場(chang)后，市(shi)(shi)(shi)場(chang)化定(ding)價(jia)機制進一(yi)步健(jian)全，從而縮小一(yi)級市(shi)(shi)(shi)場(chang)、二級市(shi)(shi)(shi)場(chang)的價(jia)差，這意味(wei)著(zhu)“打新”不再一(yi)勞永逸，投資(zi)者(zhe)要去尋(xun)找(zhao)真正的潛力公(gong)司、優質股票。

　　另(ling)一(yi)方面，在(zai)IPO渠道(dao)通暢的(de)全面注(zhu)冊制時代，“殼”資源價(jia)值進一(yi)步降低。機(ji)構(gou)人士預計(ji)，未(wei)來并購市(shi)(shi)場對(dui)標的(de)的(de)挑剔只會甚于IPO市(shi)(shi)場，試圖依賴“炒(chao)殼”翻身的(de)投資策略(lve)風險(xian)將呈(cheng)指數(shu)級上升。

　　此外(wai)，更為多(duo)元(yuan)、市場化(hua)的退出(chu)渠道有(you)(you)望鞏固深(shen)化(hua)。不(bu)具備(bei)價值成(cheng)長能力的企業將退出(chu)資本市場，“炒差”等非理性投(tou)資行(xing)為將得(de)到(dao)有(you)(you)效遏制(zhi)。

　　“暢通強制退(tui)市、主動退(tui)市、并購重組、破(po)產重整等多元(yuan)退(tui)出渠道(dao)，促進上市公司優勝劣汰(tai)已經成為共識。未(wei)來，進一(yi)步強化保護中小股東(dong)權(quan)益預期(qi)能更好確保A股退(tui)市‘退(tui)得下(xia)’還能‘退(tui)得穩’。”南開大(da)學金融發(fa)展研究院院長田利輝表示。

　　制度創新統籌推進

　　以全(quan)面(mian)注冊制改(gai)革(ge)為牽引，統(tong)籌推進一(yi)攬(lan)子關(guan)鍵制度(du)創(chuang)新，資(zi)(zi)本市(shi)場改(gai)革(ge)將(jiang)在進一(yi)步(bu)提高直接融(rong)資(zi)(zi)比(bi)重、健全(quan)資(zi)(zi)本市(shi)場體系功能、暢通市(shi)場出(chu)口等方面(mian)開創(chuang)新局面(mian)。

　　對于提(ti)高(gao)直(zhi)接(jie)融資(zi)比重，監管部門此前提(ti)出六大(da)重點(dian)任務，包括全面實行股票發(fa)行注冊(ce)制，拓寬直(zhi)接(jie)融資(zi)入(ru)口(kou)；健全中國特色(se)多層次資(zi)本市場體系，增(zeng)強直(zhi)接(jie)融資(zi)包容性；推(tui)動上市公(gong)司提(ti)高(gao)質(zhi)量(liang)，夯實直(zhi)接(jie)融資(zi)發(fa)展(zhan)基(ji)石；深入(ru)推(tui)進債(zhai)券市場創新(xin)發(fa)展(zhan)，豐富直(zhi)接(jie)融資(zi)工具(ju)；加快發(fa)展(zhan)私募股權基(ji)金，突(tu)出創新(xin)資(zi)本戰略作用；大(da)力(li)推(tui)動長期資(zi)金入(ru)市，充沛(pei)直(zhi)接(jie)融資(zi)源(yuan)頭(tou)活(huo)水(shui)。

　　資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)服務科(ke)技(ji)(ji)創新能(neng)力將持(chi)續(xu)加(jia)強。華泰聯合(he)證券(quan)認(ren)為，此(ci)次全面注冊制改(gai)革提高了審核發行(xing)效率，放寬對于盈利的要求，代表(biao)技(ji)(ji)術升(sheng)級、符合(he)國家產業轉型大政方針的新興科(ke)技(ji)(ji)板(ban)塊(kuai)將直接(jie)獲(huo)益。直接(jie)融(rong)資特別是股權融(rong)資風(feng)險共擔(dan)、利益共享的特點(dian)，將進一步加(jia)快創新資本(ben)(ben)形成，促進科(ke)技(ji)(ji)、資本(ben)(ben)和產業高水平(ping)循(xun)環。

　　上市(shi)(shi)(shi)公司退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)執(zhi)行力(li)度也將更加嚴格，退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)效率將進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高(gao)。“隨著(zhu)股票發行注冊制改(gai)革(ge)深入(ru)實施(shi)，在(zai)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)環節(jie)，退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)配套(tao)措施(shi)和相應的轉板機制有望進(jin)一(yi)步(bu)完善，企業退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)的后(hou)續融資通(tong)(tong)道(dao)也將更加暢(chang)通(tong)(tong)。”清華大學五(wu)道(dao)口金(jin)融學院(yuan)副院(yuan)長田軒表示(shi)。

　　田(tian)軒認(ren)為(wei)，相(xiang)關法(fa)(fa)(fa)律法(fa)(fa)(fa)規及(ji)司法(fa)(fa)(fa)保障舉措(cuo)有(you)望(wang)陸續出(chu)臺，進一步暢通多元化維權通道，并加重財務造假(jia)、內幕交(jiao)易等違(wei)法(fa)(fa)(fa)違(wei)規行為(wei)的行政、刑事法(fa)(fa)(fa)律責任(ren)，大幅提高(gao)資本市場違(wei)法(fa)(fa)(fa)違(wei)規成本。