國家統計局9日公布的數(shu)據顯示，7月全(quan)國居(ju)民消(xiao)費(fei)價(jia)格總水平（CPI）同(tong)比(bi)(bi)上(shang)漲1.6%，環比(bi)(bi)上(shang)漲0.3%；全(quan)國工業生產者出廠價(jia)格（PPI）同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)5.4%，環比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)0.7%。業內人士(shi)認為，短期來看，CPI同(tong)比(bi)(bi)或繼續小幅回(hui)升，但(dan)不存在通脹壓(ya)力(li)，而PPI同(tong)比(bi)(bi)仍有下(xia)降(jiang)壓(ya)力(li)，貨幣政策維持寬松(song)的可(ke)能(neng)性大(da)。

　　豬價(jia)上漲壓力較(jiao)大

　　7月CPI同比上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)1.6%，創(chuang)年內峰值(zhi)。民生證券(quan)宏觀研(yan)究(jiu)員朱(zhu)振鑫、張(zhang)媛認為(wei)(wei)，CPI上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)主(zhu)要是因為(wei)(wei)豬(zhu)(zhu)肉、鮮菜(cai)價(jia)格大幅上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)。CPI環比漲(zhang)(zhang)幅主(zhu)要由食品項(xiang)貢獻。7月豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格同比上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)16.7%，環比上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)9.9%，同比與環比漲(zhang)(zhang)幅繼續擴大。前(qian)期能繁母豬(zhu)(zhu)劇(ju)烈淘(tao)汰(tai)，仔豬(zhu)(zhu)供(gong)(gong)給收(shou)縮(suo)，限制生豬(zhu)(zhu)補欄。根據生物(wu)周期，從仔豬(zhu)(zhu)到出欄需5個(ge)月時間，年內生豬(zhu)(zhu)供(gong)(gong)給壓(ya)力將持續緊張(zhang)，未(wei)來(lai)豬(zhu)(zhu)價(jia)仍有較大上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)壓(ya)力。

　　7月PPI同比(bi)下(xia)降5.4%，跌幅(fu)較(jiao)上(shang)月擴大0.6個百分(fen)點，跌幅(fu)創(chuang)歷史峰值；環比(bi)下(xia)降0.7%，跌幅(fu)較(jiao)上(shang)月擴大0.3個百分(fen)點。固定(ding)資產(chan)投資增速放緩，疊加(jia)油價低(di)迷、上(shang)游采掘業和原材料(liao)產(chan)能過剩嚴重，PPI轉正困難重重。

　　下(xia)半(ban)年無(wu)通脹壓力(li)

　　對于下半年(nian)物價(jia)水(shui)平(ping)走勢，民生證券認為(wei)，下半年(nian)CPI將穩步回(hui)升，但(dan)不(bu)會觸及政策容忍區間的上(shang)限(xian)，談論(lun)貨幣(bi)政策轉向(xiang)為(wei)時(shi)尚早。下半年(nian)考慮到油價(jia)同比基數大(da)幅降低，疊(die)加豬周期供(gong)給(gei)壓力(li)，預計四季度(du)CPI同比漲幅將回(hui)升至2%左右。但(dan)從7月高(gao)頻數據來看(kan)，總(zong)需求仍穩而不(bu)強，CPI壓力(li)有(you)限(xian)，不(bu)會導(dao)致貨幣(bi)收緊。

　　交通(tong)銀行金融研究中心(xin)連平等人(ren)認為，下(xia)半(ban)年(nian)CPI可能小(xiao)幅(fu)(fu)回升(sheng)，但不(bu)(bu)存在(zai)通(tong)脹(zhang)壓力(li)。豬肉(rou)(rou)價(jia)格(ge)(ge)處于上(shang)升(sheng)周期(qi)，預(yu)計此輪豬肉(rou)(rou)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲將(jiang)延續至明年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)。天氣變化影響農產(chan)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)(ge)走勢，預(yu)計下(xia)半(ban)年(nian)蔬菜、鮮果等隨季節性波動較(jiao)大的食品(pin)(pin)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲的概率較(jiao)大。房地產(chan)市場回暖(nuan)，二季度(du)后商(shang)品(pin)(pin)房銷售面積增速提升(sheng)，將(jiang)帶動下(xia)半(ban)年(nian)相(xiang)關行業消費價(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲。經濟增長(chang)動能轉(zhuan)變，家政服(fu)務價(jia)格(ge)(ge)、文體用品(pin)(pin)及服(fu)務價(jia)格(ge)(ge)保持(chi)穩(wen)定上(shang)漲。綜(zong)合判斷(duan)，預(yu)計下(xia)半(ban)年(nian)CPI緩(huan)慢(man)上(shang)行，但全年(nian)CPI平均漲幅(fu)(fu)將(jiang)低于去年(nian)，不(bu)(bu)存在(zai)通(tong)脹(zhang)壓力(li)。

　　中(zhong)金公(gong)司固定(ding)收益研究報(bao)告認為，隨著生(sheng)豬(zhu)(zhu)價(jia)格(ge)上(shang)漲，仔豬(zhu)(zhu)補(bu)欄(lan)積極性較大(da)，但受制(zhi)于能繁母豬(zhu)(zhu)存(cun)欄(lan)不(bu)足(zu)(zu)，生(sheng)豬(zhu)(zhu)補(bu)欄(lan)進度較慢，供(gong)給下(xia)降(jiang)決定(ding)豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格(ge)仍有上(shang)漲空(kong)間，這(zhe)將對食品(pin)價(jia)格(ge)形(xing)(xing)成一定(ding)推升。不(bu)過，考慮到當(dang)前經濟持續疲軟，需(xu)求(qiu)不(bu)足(zu)(zu)使得豬(zhu)(zhu)肉對其他(ta)肉禽乃至食品(pin)價(jia)格(ge)帶動較弱，食品(pin)價(jia)格(ge)難以形(xing)(xing)成共振，因而不(bu)至于大(da)幅推升通(tong)脹水平(ping)，不(bu)會(hui)對貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)寬(kuan)松(song)形(xing)(xing)成限(xian)制(zhi)。令人擔心的仍是(shi)工(gong)(gong)業(ye)價(jia)格(ge)，由于黑色、有色、油氣和煤炭等主(zhu)要(yao)工(gong)(gong)業(ye)品(pin)價(jia)格(ge)持續下(xia)跌，下(xia)游(you)資(zi)本(ben)品(pin)價(jia)格(ge)出廠(chang)價(jia)降(jiang)幅擴大(da)，工(gong)(gong)業(ye)品(pin)通(tong)縮進一步加深(shen)，在名義利(li)率仍然偏高的背景下(xia)，工(gong)(gong)業(ye)企(qi)業(ye)面臨的實際利(li)率仍較高，削(xue)弱了企(qi)業(ye)固定(ding)投(tou)資(zi)的意(yi)愿，不(bu)利(li)于企(qi)業(ye)增加庫存(cun)投(tou)資(zi)。預計貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)仍將保持寬(kuan)松(song)，通(tong)過降(jiang)低實際利(li)率刺激經濟回升。