近期(qi),多(duo)頭(tou)旋(xuan)風再次席卷黑色系,不僅螺(luo)紋鋼(gang)、熱卷、焦炭(tan)等期(qi)貨(huo)價格(ge)迭創(chuang)階段(duan)新(xin)高。而供給側改(gai)革削弱(ruo)過剩(sheng)產能,鋼(gang)企盈利水平持續維持高位,目(mu)前噸鋼(gang)利潤在1000元以上。
分析人(ren)士表示,“淡季不淡”需求驅動、環保(bao)限產(chan)(chan)政策頻發、政策邊際或有所放松等利好匯集,令黑(hei)色系(xi)商品獲得提振。預計下半年限產(chan)(chan)政策將繼續(xu)鋪開(kai),勢必會(hui)對鋼(gang)材(cai)供給帶來抑(yi)制作用,因此進一步看高黑(hei)色系(xi)。此外,在(zai)上下游產(chan)(chan)業鏈(lian)中(zhong)處在(zai)強勢地位(wei)、限產(chan)(chan)的大背景下,后市鋼(gang)廠利潤仍會(hui)維持高位(wei)。
黑色板塊股期齊燃
8月(yue)1日(ri),螺紋鋼(gang)期(qi)貨(huo)再次上沖(chong),主力(li)1810合(he)約最(zui)高上摸4243元/噸(dun),創(chuang)下近十(shi)一(yi)個月(yue)新高;熱卷(juan)主力(li)1810合(he)約一(yi)度觸及去年10月(yue)16日(ri)以來階段高點4266元/噸(dun);焦炭期(qi)貨(huo)亦(yi)不甘示弱(ruo),主力(li)1809合(he)約最(zui)高攀升至(zhi)2326.5元/噸(dun),刷新2017年9月(yue)14日(ri)以來新高。
“近期,螺(luo)紋鋼、熱(re)卷(juan)、焦炭等黑色系紛紛創下階段(duan)新高,一(yi)方面(mian),由于今(jin)年‘淡(dan)季不淡(dan)’需求驅動,另一(yi)方面(mian)則由于環保限產政策頻(pin)發提振市場情緒。”新紀元(yuan)期貨投資咨(zi)詢部(bu)主管(guan)石(shi)磊(lei)向(xiang)中國證券報記者表示。
石磊(lei)進一(yi)步表(biao)示,鋼(gang)材需求3月(yue)以來(lai)顯著回(hui)(hui)升,在二季(ji)度(du)傳(chuan)統旺季(ji)節(jie)節(jie)攀升,即使進入(ru)6-7月(yue)仍顯現出“淡季(ji)不淡”格局(ju)。從(cong)(cong)螺紋(wen)鋼(gang)社會(hui)庫存和廠庫庫存數據持(chi)續回(hui)(hui)落也可以明顯看出,鋼(gang)材實際需求遠好(hao)于預期(qi)。從(cong)(cong)政(zheng)策(ce)角度(du)而言,6月(yue)底國家發(fa)布的《打贏藍天保衛戰三年行(xing)動計劃》,是一(yi)項比2017年采暖季(ji)限(xian)產政(zheng)策(ce)涉及范圍(wei)更(geng)廣(guang)、時間跨度(du)更(geng)長、影(ying)響鋼(gang)鐵(tie)產能更(geng)多的長效(xiao)計劃,意味著環(huan)保限(xian)產將(jiang)趨于常態化(hua)。且7月(yue)下旬國常會(hui)后,市場普遍認(ren)為政(zheng)策(ce)邊際或有所放(fang)松,基(ji)建投(tou)資預期(qi)有所好(hao)轉(zhuan)。
“當(dang)前(qian)不論是(shi)廠家(jia)還(huan)是(shi)貿(mao)易商,鋼材庫存都處(chu)于低位,鋼廠挺價意愿(yuan)強,市場價格也難以下調。”美爾雅期貨(huo)黑色產業分析師姚進表示。
值得一(yi)提的是,就在螺紋鋼、熱卷(juan)、焦炭(tan)期價再度逼近去(qu)年下(xia)半(ban)年高(gao)位時,鐵礦石卻離高(gao)點相距甚遠。在7月(yue)25日奮力抗(kang)擊(ji)上漲3.36%之后,鐵礦石期貨(huo)主(zhu)力1809合約(yue)便再度回歸弱(ruo)勢,昨日收(shou)跌2.56%至475元/噸,距離去(qu)年下(xia)半(ban)年的高(gao)點633.5元/噸相差25%。
東證期貨衍生品(pin)研究院黑色產(chan)業分析(xi)師朱(zhu)豪(hao)表(biao)示(shi),在鋼廠限產(chan)的背景下(xia),鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)需求不容樂觀(guan),高(gao)爐開工率、礦(kuang)(kuang)石(shi)港(gang)(gang)口疏港(gang)(gang)量(liang)均出現明顯下(xia)滑,印證需求疲弱(ruo)。另一方面,礦(kuang)(kuang)石(shi)港(gang)(gang)口庫存仍維持在1.5億噸以上。從發貨量(liang)和海(hai)運費前(qian)期走勢來(lai)看,8月份礦(kuang)(kuang)石(shi)到港(gang)(gang)量(liang)將有明顯增(zeng)幅。供(gong)給高(gao)企、需求難(nan)振,因此,鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)價格低迷屬(shu)于情理之中。
鋼廠的“美好時光”
“2018年(nian)(nian)(nian)雖(sui)說是(shi)供給(gei)側改革效應削弱的(de)一年(nian)(nian)(nian),但(dan)卻(que)是(shi)環保限產發揮效力的(de)元年(nian)(nian)(nian),目前(qian)鋼(gang)廠(chang)(chang)噸鋼(gang)利(li)潤(run)在1000元以上。”國信期貨黑色金屬研究員蔡元祺(qi)、徐超表(biao)示,鋼(gang)廠(chang)(chang)的(de)豐厚利(li)潤(run)從2017年(nian)(nian)(nian)二三季度(du)開(kai)始并持(chi)續(xu)至(zhi)今,預計今年(nian)(nian)(nian)整體(ti)的(de)鋼(gang)廠(chang)(chang)盈利(li)水平大(da)概(gai)率維持(chi)高位運行。
據姚進(jin)測算,當前(qian)唐山地(di)區生產螺紋鋼(高爐)利潤仍在(zai)1000元(yuan)/噸水平,近(jin)期雖然焦炭等漲價明顯,但鋼廠在(zai)上(shang)下游(you)產業鏈(lian)中處在(zai)強勢地(di)位、限產大(da)背(bei)景下,鋼廠利潤仍會(hui)維持(chi)高位。
中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵工(gong)業協會(hui)7月25日發(fa)布的(de)數據顯示,上半年,我國(guo)約380家(jia)主(zhu)要鋼(gang)鐵企業實現銷售收(shou)入1.97萬億元,同比(bi)增(zeng)長(chang)15.33%;實現利潤1392.73億元,同比(bi)增(zeng)長(chang)151.15%。
就(jiu)上游原(yuan)料鐵(tie)礦石而言,以昨日期貨收盤價來看,鋼礦比(bi)已達到8.7以上,是繼去年采暖季后(hou)(hou)的新高。朱豪表示:“在(zai)焦炭(tan)價格持續上漲后(hou)(hou),鐵(tie)礦石占鋼材成本的比(bi)重(zhong)進一步(bu)降低。”
實際上,自一季(ji)度末冬季(ji)限產政策(ce)結束,鋼(gang)鐵(tie)高爐(lu)開工率(lv)逐漸恢復性攀升,全國粗(cu)鋼(gang)產量(liang)自3月(yue)開始(shi)快速放大。國家統計局數據顯示,2018年6月(yue)我(wo)國粗(cu)鋼(gang)產量(liang)為(wei)8020萬噸,同比增長7.5%,僅次于5月(yue)的歷史高點(dian)(dian)8113萬噸;1-6月(yue)粗(cu)鋼(gang)產量(liang)45116萬噸,同比增長6.0%,增速較1-5月(yue)加(jia)快0.6個百(bai)分點(dian)(dian)。
“粗(cu)鋼產量增長超預期(qi),除政策性因(yin)素(su)外,噸(dun)鋼利(li)潤高企也是(shi)主要原因(yin)之一(yi)。”石磊表(biao)示(shi),6月(yue)-7月(yue),鋼材利(li)潤都在(zai)800-1000元/噸(dun)區(qu)間震蕩。極具吸(xi)引力的利(li)潤水平令鋼廠開(kai)工熱(re)情不減(jian),預計7月(yue)產量仍將維持在(zai)8000萬噸(dun)左右(you)的高位水平。
蔡(cai)元(yuan)(yuan)祺、徐超進(jin)一步表示(shi),由于(yu)現貨(huo)市場存(cun)在買漲(zhang)不買跌(die)心(xin)態,期(qi)貨(huo)帶動現貨(huo)拉升(sheng),沙鋼8月上旬指(zhi)導價上調(diao)100元(yuan)(yuan),累計(ji)上漲(zhang)200元(yuan)(yuan)/噸,鋼廠與(yu)貿易商形(xing)成利潤共同(tong)體,且整體庫(ku)存(cun)在低位運行(xing)。預計(ji)這輪漲(zhang)勢會持續到貿易商開始(shi)筑(zhu)造庫(ku)存(cun)或鋼廠不再挺價時。
“黑色傳奇”行情可期
黑色系商品還能“紅”多久?
“下(xia)(xia)半(ban)(ban)年(nian)黑色(se)系走勢總體上將取決(jue)于宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟下(xia)(xia)行和環(huan)(huan)保(bao)(bao)限(xian)(xian)產(chan)之間(jian)相對力(li)量(liang)的(de)強弱(ruo)。”朱豪認為(wei),近(jin)期(qi)寬松政(zheng)策落地(di)、環(huan)(huan)保(bao)(bao)施壓(ya)造成兩種(zhong)力(li)量(liang)此消彼長,因此黑色(se)系有(you)所(suo)上漲,但宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟面臨下(xia)(xia)行壓(ya)力(li),且外部擾動因素仍存。且在環(huan)(huan)保(bao)(bao)限(xian)(xian)產(chan)上,較多生產(chan)企業逐漸適應環(huan)(huan)保(bao)(bao)節奏,摸索出在限(xian)(xian)產(chan)下(xia)(xia)提高(gao)產(chan)量(liang)的(de)方法,且非采(cai)暖季(ji)限(xian)(xian)產(chan)已如火(huo)如荼,預計進入下(xia)(xia)半(ban)(ban)年(nian)采(cai)暖季(ji)后,邊際產(chan)量(liang)上的(de)減少比較有(you)限(xian)(xian)。整體來(lai)看,鋼價高(gao)位震(zhen)蕩格局將維持,但再度沖高(gao)將有(you)明顯壓(ya)力(li),8月份或是全年(nian)高(gao)點。
在石(shi)磊看來,下半(ban)年限產政(zheng)策(ce)將(jiang)會不定期鋪開,勢(shi)必會對鋼材供給帶來抑制作用,因此對黑(hei)色系(xi)商(shang)品(pin)價格看高一線。
姚(yao)進(jin)也(ye)認為,下半年黑(hei)色系整體(ti)還將維持漲勢。目前,“藍天保(bao)(bao)衛(wei)戰”整體(ti)計劃已經公(gong)布,各地(di)也(ye)開(kai)始(shi)推出配(pei)套政策(ce)(ce),下半年環保(bao)(bao)執行(xing)力(li)(li)度只(zhi)會更緊不會放(fang)松,因此(ci)供給端收縮(suo)是大(da)(da)趨(qu)勢。此(ci)外,前兩年政策(ce)(ce)執行(xing)重點在鋼鐵,今年焦化面臨的(de)整改(gai)壓力(li)(li)可能更大(da)(da),而下游需(xu)求方面,既然(ran)政策(ce)(ce)已提出擴大(da)(da)內(nei)需(xu),終端需(xu)求應(ying)該有保(bao)(bao)障。
分品種來看,蔡元祺、徐超認為(wei),中期來看,黑色系上漲趨(qu)勢還(huan)未結(jie)束(shu),尤其(qi)是焦(jiao)(jiao)炭。今年(nian)對焦(jiao)(jiao)化(hua)企業(ye)的(de)政策(ce)限制空前,江(jiang)蘇省(sheng)的(de)焦(jiao)(jiao)化(hua)企業(ye)到現在僅有少數(shu)恢復正常生產(chan)(chan)。焦(jiao)(jiao)炭主(zhu)產(chan)(chan)區,山西(xi)省(sheng)在8月份(fen)也將(jiang)重點對高污(wu)染產(chan)(chan)業(ye)進(jin)行(xing)監督整改,焦(jiao)(jiao)化(hua)企業(ye)挺(ting)價態度堅決(jue)。此外,漲幅落后的(de)鐵礦石和焦(jiao)(jiao)煤價格也有望(wang)迎來補漲。但投(tou)資者仍需警(jing)惕下(xia)半年(nian)宏觀系統性(xing)風險(xian)帶來的(de)沖擊。
石磊也表示,仍(reng)有三方(fang)面風險點需要關注:其(qi)(qi)一,利潤高(gao)漲恐令(ling)鋼材(cai)供給居(ju)高(gao)不(bu)下(xia),盡管開(kai)工(gong)率受到制約,鋼廠仍(reng)可通過投入高(gao)品位礦石或提高(gao)廢鋼配比等(deng)方(fang)法提高(gao)產量;其(qi)(qi)二(er),房地產市場政策變數較大;其(qi)(qi)三,“淡季(ji)不(bu)淡”局面可能令(ling)下(xia)半年(nian)需求彈性減(jian)弱。
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