三利好共振點燃黑色系
中國證券報:3月下旬以來,國內“黑色系”商(shang)品期貨整(zheng)體(ti)表現偏(pian)強(qiang),背后驅動因素有哪些(xie)?
曹(cao)穎:今年自二季度開(kai)始(shi),“黑(hei)色系”期貨(huo)開(kai)啟了(le)一(yi)(yi)波持續上漲的(de)(de)牛市(shi)行(xing)情(qing)。本輪“黑(hei)色系”商品強(qiang)(qiang)勢表現(xian)背(bei)后驅動因(yin)(yin)素(su)主要包括三方面:一(yi)(yi)是(shi)宏(hong)觀政策基調轉暖,去杠桿取得了(le)階段(duan)性成果,財政政策更為(wei)積極,這都對基礎(chu)建設(she)、房(fang)地產(chan)(chan)等黑(hei)色產(chan)(chan)業(ye)鏈的(de)(de)終端需(xu)(xu)求行(xing)業(ye)形成提振;二是(shi)房(fang)地產(chan)(chan)投(tou)資(zi)開(kai)工表現(xian)都強(qiang)(qiang)于預期,1-7月(yue)全(quan)國房(fang)屋新開(kai)工面積同比增長14.36%,對螺紋鋼(gang)(gang)等建筑鋼(gang)(gang)材的(de)(de)需(xu)(xu)求拉動頗為(wei)顯(xian)著;三是(shi)非采(cai)暖季鋼(gang)(gang)廠高爐以(yi)及焦(jiao)(jiao)化環(huan)保(bao)持續加碼,徐州5-7月(yue)鋼(gang)(gang)廠焦(jiao)(jiao)化廠全(quan)部停產(chan)(chan),7月(yue)20日唐山開(kai)展為(wei)期40天的(de)(de)環(huan)保(bao)減排攻堅行(xing)動,接(jie)踵而至(zhi)的(de)(de)環(huan)保(bao)限產(chan)(chan)政策對鋼(gang)(gang)材、焦(jiao)(jiao)炭供應產(chan)(chan)生一(yi)(yi)定影響。因(yin)(yin)此(ci),需(xu)(xu)求存在(zai)韌性,好(hao)于市(shi)場預期,而供應又持續受環(huan)保(bao)限產(chan)(chan)的(de)(de)沖擊(ji),因(yin)(yin)此(ci)鋼(gang)(gang)材庫(ku)存自4月(yue)開(kai)始(shi)大幅回(hui)落(luo),期現(xian)貨(huo)價格表現(xian)都很強(qiang)(qiang)勢。
姚(yao)進(jin):整個“黑色系”主要(yao)(yao)走勢還是(shi)(shi)看(kan)螺(luo)紋鋼表現,而(er)螺(luo)紋鋼上(shang)漲的(de)(de)主要(yao)(yao)驅動(dong)(dong)因(yin)素是(shi)(shi)環(huan)保(bao)限(xian)產和(he)需(xu)求(qiu)拉動(dong)(dong)。從(cong)時間軸上(shang)看(kan),以6月(yue)(yue)份(fen)(fen)為界可以分為兩個階段:3月(yue)(yue)下(xia)旬至6月(yue)(yue)初,需(xu)求(qiu)的(de)(de)強弱主導市(shi)(shi)場(chang);6月(yue)(yue)至今,環(huan)保(bao)限(xian)產是(shi)(shi)推動(dong)(dong)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)關(guan)鍵(jian)。具體來看(kan),3月(yue)(yue)下(xia)旬開始(shi),終端需(xu)求(qiu)集中爆發,螺(luo)紋鋼價(jia)(jia)格迎來快速回升;5月(yue)(yue)份(fen)(fen),需(xu)求(qiu)下(xia)滑,市(shi)(shi)場(chang)趨于謹慎,價(jia)(jia)格進(jin)入(ru)階段性(xing)盤整期(qi)(qi);6月(yue)(yue)開始(shi),國家(jia)啟動(dong)(dong)環(huan)保(bao)督(du)察,藍天(tian)保(bao)衛戰正式打響,各(ge)地限(xian)產消(xiao)息此(ci)起(qi)彼伏(fu),供給收緊預期(qi)(qi)也(ye)被不(bu)(bu)斷強化,期(qi)(qi)間雖(sui)有宏觀(guan)和(he)季(ji)節(jie)性(xing)因(yin)素擾動(dong)(dong),但整體漲勢不(bu)(bu)改;7月(yue)(yue)中旬開始(shi),唐(tang)山限(xian)產進(jin)入(ru)高峰期(qi)(qi),市(shi)(shi)場(chang)對需(xu)求(qiu)淡季(ji)的(de)(de)預期(qi)(qi)也(ye)被證偽,螺(luo)紋鋼價(jia)(jia)格屢創新高,近(jin)期(qi)(qi)唐(tang)山限(xian)產繼續加(jia)碼,疊加(jia)市(shi)(shi)場(chang)庫存持續低位徘徊,期(qi)(qi)現貨價(jia)(jia)格由此(ci)共振上(shang)行。
顧萌:二、三季度“黑色系”商品整體維持偏強(qiang)(qiang)走勢(shi),核心驅動因素(su)還是環(huan)(huan)保(bao)(bao)政策趨嚴,而(er)產(chan)(chan)業鏈中不(bu)同品種受環(huan)(huan)保(bao)(bao)的(de)(de)(de)影響(xiang)存(cun)在差(cha)異,也導(dao)致上(shang)下游走勢(shi)出現一(yi)定(ding)分化。尤其(qi)從近期(qi)(qi)市場表現來看,鋼材、焦(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)表現強(qiang)(qiang)勢(shi),近一(yi)個(ge)月以(yi)來焦(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)1809合(he)約漲(zhang)幅已接近40%;而(er)原料端的(de)(de)(de)鐵礦石(shi)和(he)焦(jiao)(jiao)煤由于(yu)需(xu)求受壓而(er)供(gong)給充裕則相對(dui)(dui)(dui)弱勢(shi)。二季度以(yi)來,焦(jiao)(jiao)化廠始終處于(yu)環(huan)(huan)保(bao)(bao)問(wen)題(ti)的(de)(de)(de)風口(kou)浪尖,4月下旬(xun)徐州鋼焦(jiao)(jiao)企業由于(yu)環(huan)(huan)保(bao)(bao)改(gai)造(zao)開始全面停產(chan)(chan)是引發焦(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)期(qi)(qi)價開始上(shang)漲(zhang)的(de)(de)(de)直接因素(su)。其(qi)后,山東(dong)地區在上(shang)合(he)峰會期(qi)(qi)間的(de)(de)(de)限(xian)產(chan)(chan)措施以(yi)及第一(yi)批“環(huan)(huan)保(bao)(bao)回(hui)頭看”對(dui)(dui)(dui)內蒙古地區焦(jiao)(jiao)化廠生產(chan)(chan)的(de)(de)(de)影響(xiang),都對(dui)(dui)(dui)焦(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)供(gong)給造(zao)成了持續壓制。而(er)8月20日開始對(dui)(dui)(dui)汾渭平原的(de)(de)(de)環(huan)(huan)保(bao)(bao)督查更是引發了市場對(dui)(dui)(dui)于(yu)焦(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)供(gong)給收縮預期(qi)(qi),帶動焦(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)期(qi)(qi)現貨(huo)價格大(da)幅上(shang)漲(zhang)。
環保限產將貫穿全年
中(zhong)國(guo)證券報:國(guo)家統計局數據顯示,7月煤(mei)(mei)炭(tan)產(chan)量(liang)2.815億噸(dun),同比(bi)減少2%,創2016年9月以(yi)來新低;鋼材產(chan)量(liang)9569萬噸(dun),同比(bi)增長8%,連續第四個月創紀(ji)錄高位。在去產(chan)能、環保限產(chan)的環境下(xia),鋼鐵與(yu)煤(mei)(mei)炭(tan)有相(xiang)似之處,但產(chan)量(liang)趨(qu)勢為(wei)何出現分道揚鑣?
曹(cao)穎:2016年(nian)是(shi)煤炭行(xing)業去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)元(yuan)年(nian),276個(ge)工(gong)作日制度導致煤礦開(kai)(kai)工(gong)與(yu)產(chan)(chan)(chan)(chan)量受到直接(jie)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang),因(yin)(yin)此2016年(nian)原煤產(chan)(chan)(chan)(chan)量直接(jie)從36.5億噸降至28.3億噸。而2017年(nian)開(kai)(kai)始,煤炭去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)政(zheng)策(ce)轉(zhuan)變為(wei)鼓勵(li)優質煤炭產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)釋放,保(bao)證煤炭供應,因(yin)(yin)此,實際上,今年(nian)煤炭開(kai)(kai)采行(xing)業其實并不(bu)是(shi)去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)和環(huan)保(bao)的(de)重點。今年(nian)環(huan)保(bao)、去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)重點行(xing)業主要為(wei)鋼鐵和煉焦,但環(huan)保(bao)及(ji)去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)對鋼廠(chang)的(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)環(huan)節的(de)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)主要集(ji)中(zhong)在(zai)(zai)高(gao)爐及(ji)燒結環(huan)節,影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)的(de)是(shi)生(sheng)鐵產(chan)(chan)(chan)(chan)量,所以7月(yue)全國(guo)生(sheng)鐵產(chan)(chan)(chan)(chan)量同(tong)比增長僅4.2%,增速(su)(su)遠小于粗(cu)(cu)鋼。而生(sheng)鐵與(yu)粗(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)(chan)(chan)量的(de)增速(su)(su)劈叉,主要因(yin)(yin)為(wei)鋼廠(chang)在(zai)(zai)高(gao)利(li)潤刺激下,竭盡所能(neng)(neng)(neng)的(de)在(zai)(zai)轉(zhuan)爐環(huan)節添(tian)加廢鋼,使得生(sheng)鐵產(chan)(chan)(chan)(chan)出粗(cu)(cu)鋼的(de)效率(lv)大幅提升,進而導致粗(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)(chan)(chan)量屢(lv)創歷史新高(gao)。
姚進:驅動(dong)(dong)企(qi)(qi)業(ye)增產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)主要(yao)動(dong)(dong)力是(shi)(shi)利(li)(li)潤(run),在(zai)供給(gei)側改革背(bei)景下(xia),鋼(gang)(gang)鐵(tie)及煤(mei)炭(tan)行業(ye)利(li)(li)潤(run)大幅改善,因此(ci),企(qi)(qi)業(ye)主觀增產(chan)(chan)(chan)意愿很強,但(dan)(dan)因政(zheng)策(ce)(ce)層(ceng)面(mian)壓縮供給(gei),因此(ci),產(chan)(chan)(chan)量(liang)增減反映的(de)(de)其實是(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)和(he)政(zheng)策(ce)(ce)博弈的(de)(de)結果(guo)。7月份,煤(mei)炭(tan)產(chan)(chan)(chan)量(liang)下(xia)行的(de)(de)主要(yao)原因是(shi)(shi)環(huan)保(bao)壓制了(le)煤(mei)炭(tan)開采(cai)。5月份開始,內蒙(meng)古(gu)、陜西等(deng)煤(mei)炭(tan)主產(chan)(chan)(chan)區(qu)陸續迎(ying)來環(huan)保(bao)檢查(cha),煤(mei)炭(tan)產(chan)(chan)(chan)量(liang)增速連(lian)續三個(ge)月下(xia)滑直至產(chan)(chan)(chan)量(liang)下(xia)降(jiang),目(mu)前(qian)內蒙(meng)古(gu)部(bu)分露天(tian)煤(mei)礦(kuang)已被(bei)強制關停。對于鋼(gang)(gang)廠來說(shuo),環(huan)保(bao)限產(chan)(chan)(chan)主要(yao)針對的(de)(de)是(shi)(shi)高(gao)(gao)(gao)(gao)爐,對電(dian)爐影(ying)響較小,在(zai)高(gao)(gao)(gao)(gao)利(li)(li)潤(run)之下(xia),電(dian)爐盈(ying)利(li)(li)窗口被(bei)打開,產(chan)(chan)(chan)能(neng)不斷釋放。另一方面(mian),高(gao)(gao)(gao)(gao)爐開工雖然被(bei)限制,但(dan)(dan)鋼(gang)(gang)廠通過提高(gao)(gao)(gao)(gao)礦(kuang)石品位(wei)和(he)加廢鋼(gang)(gang)等(deng)方式提高(gao)(gao)(gao)(gao)了(le)產(chan)(chan)(chan)能(neng)利(li)(li)用率,一定程度上彌(mi)補了(le)產(chan)(chan)(chan)能(neng)減量(liang),因此(ci),鋼(gang)(gang)材(cai)產(chan)(chan)(chan)量(liang)反而不減反增。
顧(gu)萌:今(jin)年(nian)以來(lai),雖(sui)然鋼(gang)(gang)廠(chang)環保(bao)限產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)趨于(yu)常(chang)態化,但鋼(gang)(gang)材產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)持續(xu)增(zeng)長。一(yi)方(fang)面,電弧爐產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能利(li)用率(lv)上升(sheng)和新增(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能投(tou)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)貢獻了一(yi)部分(fen)鋼(gang)(gang)材產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)增(zeng)量(liang)(liang)。另一(yi)方(fang)面,在(zai)高(gao)利(li)潤(run)情況(kuang)下,鋼(gang)(gang)廠(chang)也(ye)在(zai)逐漸適應環保(bao)常(chang)態化環境。高(gao)爐運(yun)(yun)行效率(lv)不斷提升(sheng),并通過長流程(cheng)提高(gao)廢鋼(gang)(gang)比(bi)的(de)(de)(de)方(fang)式來(lai)彌補鐵水產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)的(de)(de)(de)不足。因此,鋼(gang)(gang)材產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)維持增(zeng)長態勢。不過,由于(yu)去(qu)年(nian)同期中頻爐尚未全部關停,存在(zai)一(yi)部分(fen)表外供給(gei),實際(ji)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)增(zeng)幅不及統計數據表現(xian)。而就煤(mei)炭來(lai)看,產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)的(de)(de)(de)釋放(fang)取決于(yu)在(zai)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦井(jing)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能釋放(fang)程(cheng)度和在(zai)建(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能的(de)(de)(de)投(tou)放(fang)速度。今(jin)年(nian)在(zai)建(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能的(de)(de)(de)投(tou)放(fang)不及預期,上半年(nian)煤(mei)炭產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)整(zheng)體(ti)維持平穩的(de)(de)(de)狀態。同時,7月份由于(yu)港口(kou)庫存高(gao)企加(jia)之進口(kou)煤(mei)到港量(liang)(liang)回(hui)升(sheng),港口(kou)煤(mei)價(jia)跌幅較大,與(yu)坑口(kou)發(fa)運(yun)(yun)成本出現(xian)倒掛,影響了貿易商的(de)(de)(de)發(fa)運(yun)(yun)積(ji)極性,間接影響了坑口(kou)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能釋放(fang)。這是造成7月煤(mei)炭產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)同比(bi)回(hui)落(luo)的(de)(de)(de)主要原因。
中國(guo)證券報:從全年來看,環保限產政策(ce)將(jiang)會對(dui)“黑色系”帶來怎樣的影響?
曹穎:2018年是打贏藍天(tian)保衛戰三年行動(dong)計劃(hua)的(de)元年,環(huan)保問題已被(bei)提升至(zhi)前(qian)所未有的(de)高(gao)度上(shang)。預計鋼鐵、煉焦(jiao)(jiao)行業(ye)下(xia)半年將持(chi)續受(shou)環(huan)保限產(chan)的(de)影響,8月(yue)20日中央(yang)督查(cha)組“回頭看”已經開始第二(er)輪次,督查(cha)時間(jian)一(yi)直延續至(zhi)采暖季。1-7月(yue),全國(guo)生(sheng)鐵產(chan)量(liang)累計小增1%,焦(jiao)(jiao)炭產(chan)量(liang)累計下(xia)降3.3%,預計受(shou)環(huan)保限產(chan)加碼的(de)影響,生(sheng)鐵與焦(jiao)(jiao)炭產(chan)量(liang)在此基礎上(shang)還要(yao)進一(yi)步(bu)下(xia)滑。
姚進:環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)(chan)(chan)可以說是今(jin)(jin)年(nian)“黑色系”上(shang)漲(zhang)最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)驅動(dong)。根(gen)據國務院公(gong)布的(de)《打贏藍天保(bao)衛(wei)戰三年(nian)行動(dong)計劃》,對重(zhong)點(dian)區(qu)域的(de)環(huan)保(bao)治(zhi)理將貫穿2018年(nian)全年(nian),除了京津冀周邊地(di)區(qu),汾渭平原及(ji)長(chang)三角(jiao)地(di)區(qu)也都被納入重(zhong)點(dian)區(qu)域,而(er)這(zhe)三個(ge)地(di)區(qu)也正是國內鋼(gang)鐵、煤炭的(de)主產(chan)(chan)(chan)區(qu)。環(huan)保(bao)整治(zhi)力(li)度的(de)加大(da),意味(wei)著(zhu)相(xiang)關(guan)企業(ye)停限(xian)產(chan)(chan)(chan)頻率和力(li)度的(de)提高(gao),這(zhe)也直接導致供應縮減(jian),進而(er)推(tui)動(dong)價格上(shang)漲(zhang)。7-8月份唐山(shan)進行SO2、NO2、CO污(wu)染減(jian)排攻堅戰,大(da)批高(gao)爐(lu)限(xian)產(chan)(chan)(chan),鋼(gang)坯和成材價格也一再創新高(gao)。近期,山(shan)西環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)(chan)(chan)步伐加快,焦化廠成為重(zhong)點(dian)目標(biao),焦炭價格有望繼續上(shang)揚(yang)。總而(er)言(yan)之,今(jin)(jin)年(nian)終端需(xu)求難有起色,環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)(chan)(chan)從供給端發(fa)力(li)推(tui)動(dong)著(zhu)“黑色系”行情。
顧萌:環保限(xian)產對“黑色系(xi)(xi)”價(jia)格的影響主(zhu)要體現(xian)在(zai)兩個方面。其(qi)一(yi),帶動鋼材和(he)焦(jiao)(jiao)炭價(jia)格重心提(ti)升。從需求(qiu)端來(lai)看,雖然房地產調控政策并未(wei)出現(xian)放松(song)跡象,但由(you)于(yu)前期房企(qi)拿地規模較大等(deng)因素(su)導致新開工(gong)面積仍維持(chi)較快增速,另外市場也(ye)存在(zai)基建發力預(yu)期,短期來(lai)看,鋼材需求(qiu)還比較平穩,而環保壓制供(gong)給的預(yu)期和(he)低庫存環境(jing)則支撐了(le)價(jia)格上(shang)漲。其(qi)二,造成上(shang)下游比價(jia)關(guan)系(xi)(xi)偏離以往市場認為(wei)的合理(li)水平。由(you)于(yu)中下游頻繁受限(xian)產影響,上(shang)游鐵礦石和(he)焦(jiao)(jiao)煤(mei)價(jia)格偏弱,鋼廠利(li)潤持(chi)續維持(chi)在(zai)1000元/噸左右(you)的高位,而焦(jiao)(jiao)化利(li)潤尤其(qi)是盤面利(li)潤則持(chi)續擴張。在(zai)產業鏈利(li)潤整體擴張的同時,上(shang)下游利(li)潤分(fen)配(pei)也(ye)有比較明顯的改變。
季節性需求仍存預期
中國證券報:“黑色(se)系”持續維持強(qiang)勢,會否提前(qian)透支“金九銀(yin)十”的利好(hao)?
曹(cao)穎:目前房地(di)產(chan)需求表現強(qiang)勢,存(cun)在流動性(xing)(xing)偏(pian)緊的(de)(de)環境下工地(di)趕工期的(de)(de)可能性(xing)(xing),因(yin)此,地(di)產(chan)的(de)(de)這種強(qiang)勢需求是否具(ju)有(you)可持(chi)續性(xing)(xing)尚有(you)待觀察。但從(cong)季(ji)節(jie)性(xing)(xing)來說,建筑鋼材需求即將渡過高(gao)溫、多雨的(de)(de)淡季(ji),隨(sui)后(hou)季(ji)節(jie)性(xing)(xing)需求環比(bi)向上(shang)是大概(gai)率(lv)事件(jian)。另(ling)外(wai),淡季(ji)期間鋼材庫(ku)(ku)存(cun)并(bing)未(wei)出現累庫(ku)(ku),仍然保持(chi)低庫(ku)(ku)存(cun)水平,焦炭庫(ku)(ku)存(cun)也(ye)未(wei)見明顯(xian)累積。因(yin)此,從(cong)庫(ku)(ku)存(cun)角(jiao)度(du)來看,蓄水池積蓄不夠(gou),后(hou)續需求如(ru)果有(you)所(suo)提升(sheng),供應仍有(you)縮減的(de)(de)話,價格依然繼續向上(shang)。從(cong)投資角(jiao)度(du),需要繼續密切關注環保限(xian)產(chan)加碼的(de)(de)實際落實程(cheng)度(du)以(yi)及下游對于高(gao)鋼價的(de)(de)可承受程(cheng)度(du)。
姚進(jin):本輪螺(luo)紋鋼(gang)保(bao)持強勢的(de)(de)(de)根源在(zai)于(yu)(yu)供(gong)應(ying)的(de)(de)(de)收縮,而(er)不(bu)是貿易商基(ji)于(yu)(yu)旺(wang)季需求(qiu)提(ti)前(qian)(qian)累庫。實際上(shang),由(you)于(yu)(yu)鋼(gang)廠出廠價過高(gao),下(xia)游(you)采購也頗(po)為謹慎,目(mu)前(qian)(qian)市(shi)場(chang)上(shang)鋼(gang)材(cai)的(de)(de)(de)庫存(cun)總量始(shi)終處(chu)于(yu)(yu)低(di)位,那么進(jin)入“金(jin)九銀(yin)十”需求(qiu)旺(wang)季,市(shi)場(chang)還有補庫需求(qiu),因(yin)此,需求(qiu)上(shang)不(bu)存(cun)在(zai)提(ti)前(qian)(qian)透支的(de)(de)(de)問題,但由(you)于(yu)(yu)目(mu)前(qian)(qian)價格(ge)過高(gao),后期需求(qiu)啟動(dong)對(dui)價格(ge)的(de)(de)(de)拉動(dong)效應(ying)可(ke)能(neng)邊(bian)際減(jian)弱(ruo)。市(shi)場(chang)對(dui)當(dang)前(qian)(qian)價格(ge)的(de)(de)(de)分歧也比較大,空(kong)頭認為高(gao)價格(ge)會擠壓需求(qiu)同時(shi)(shi)刺激供(gong)應(ying)擴張,多頭依然看好政(zheng)策(ce)對(dui)供(gong)給的(de)(de)(de)壓制,但這個時(shi)(shi)點雙方的(de)(de)(de)邏輯實際都無(wu)法證偽,這其中最大的(de)(de)(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)是環保(bao)限產是否會持續(xu)性(xing)壓縮供(gong)給,8月(yue)底唐山減(jian)排攻堅戰正式結束,下(xia)一步的(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)走向尤其值得(de)關注。配置方面,當(dang)下(xia)比較確(que)定(ding)的(de)(de)(de)是市(shi)場(chang)庫存(cun)處(chu)于(yu)(yu)低(di)位,終端需求(qiu)表現不(bu)差,建議等待螺(luo)紋鋼(gang)回調時(shi)(shi)可(ke)以單邊(bian)做多1810合約(yue),套利的(de)(de)(de)話,在(zai)限產背景下(xia),鐵礦石可(ke)以作為組合中的(de)(de)(de)空(kong)頭配置。
顧萌:由于(yu)(yu)環保限(xian)產往往會(hui)導(dao)致(zhi)(zhi)市場(chang)預(yu)(yu)期(qi)先行(xing),今(jin)年“黑色系”整體呈現出(chu)旺(wang)(wang)季(ji)不(bu)旺(wang)(wang)而淡季(ji)不(bu)淡的(de)態勢。導(dao)致(zhi)(zhi)旺(wang)(wang)季(ji)不(bu)旺(wang)(wang)的(de)主要因(yin)素在(zai)(zai)(zai)于(yu)(yu)下游企業(ye)和貿(mao)易商在(zai)(zai)(zai)預(yu)(yu)期(qi)價(jia)格上漲(zhang)的(de)狀態下提前(qian)囤貨,一(yi)旦(dan)旺(wang)(wang)季(ji)需求(qiu)不(bu)及預(yu)(yu)期(qi),庫存(cun)壓力(li)就將導(dao)致(zhi)(zhi)價(jia)格大幅回落(luo)。目(mu)前(qian)來看,不(bu)管鋼材還是焦炭,還沒有出(chu)現明(ming)顯(xian)的(de)庫存(cun)累積,短期(qi)價(jia)格依然(ran)偏強(qiang),大幅回落(luo)風險(xian)相對(dui)有限(xian)。預(yu)(yu)計(ji)在(zai)(zai)(zai)進(jin)入10月采暖(nuan)季(ji)限(xian)產階段后(hou),投(tou)資者應該更多防范(fan)價(jia)格回落(luo)風險(xian)。錯(cuo)峰生產不(bu)僅會(hui)對(dui)鋼焦企業(ye)生產造(zao)成(cheng)壓制,對(dui)下游工地開工也會(hui)有一(yi)定影響(xiang)。因(yin)此,目(mu)前(qian)需求(qiu)的(de)高漲(zhang)也存(cun)在(zai)(zai)(zai)一(yi)定趕工期(qi)的(de)因(yin)素。一(yi)旦(dan)下游需求(qiu)回落(luo),而鋼焦企業(ye)實際限(xian)產力(li)度不(bu)及預(yu)(yu)期(qi),處于(yu)(yu)高位的(de)價(jia)格就會(hui)出(chu)現明(ming)顯(xian)的(de)下行(xing)風險(xian)。
3月(yue)底以來,“黑(hei)(hei)色(se)系”商品(pin)整(zheng)體表現強勁,文華財經黑(hei)(hei)色(se)產(chan)(chan)業(ye)鏈指數3月(yue)28日以來累計反彈逾(yu)24%,螺紋鋼(gang)、焦炭期(qi)價更(geng)是迭創(chuang)階(jie)段新高(gao),背后驅動(dong)因素是什(shen)么?在去產(chan)(chan)能、環保限(xian)產(chan)(chan)環境下,鋼(gang)鐵(tie)、煤炭產(chan)(chan)量(liang)趨(qu)勢緣何(he)分(fen)道揚鑣?“金(jin)九(jiu)銀十”行情是否可期(qi)?本期(qi)邀(yao)請國投安信期(qi)貨黑(hei)(hei)色(se)首席分(fen)析師曹穎(ying)、美爾雅期(qi)貨產(chan)(chan)業(ye)研(yan)究中心黑(hei)(hei)色(se)分(fen)析師姚進、東證衍生品(pin)研(yan)究院黑(hei)(hei)色(se)產(chan)(chan)業(ye)分(fen)析師顧(gu)萌一(yi)起探(tan)討。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)聲明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)注明(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)(de)所(suo)有作品(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)(yu)作品(pin)作者(zhe)聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)以及作者(zhe)書面授(shou)權不(bu)(bu)得轉載(zai)、摘編(bian)或(huo)利用其(qi)它方式使用上述(shu)作品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)注明(ming)來(lai)源非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)的(de)(de)作品(pin),均轉載(zai)自(zi)其(qi)它媒體,轉載(zai)目的(de)(de)在于更好服務讀(du)者(zhe)、傳(chuan)遞信息之需,并(bing)不(bu)(bu)代表本(ben)網(wang)贊(zan)同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網(wang)亦(yi)不(bu)(bu)對其(qi)真實性負責,持異議(yi)者(zhe)應與(yu)(yu)原出處單位主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中(zhong)國證券報社版權(quan)所有,未經書面授(shou)權(quan)不得復(fu)制或建(jian)立鏡像
經營許可證(zheng)編號:京B2-20180749 京公網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved