作為投資界分歧最大的資產(chan)類別之一(yi)(yi),近期,業內對主導(dao)未來黃(huang)金(jin)(jin)(jin)價格走(zou)勢的因素(su)產(chan)生兩種不(bu)同的看法:一(yi)(yi)種認為,黃(huang)金(jin)(jin)(jin)運(yun)行并非(fei)匯率(lv)現(xian)象,內在驅(qu)動力主要來自(zi)實際利率(lv);另(ling)一(yi)(yi)種則(ze)認為,美元指數(shu)仍將“統(tong)帥”未來金(jin)(jin)(jin)價走(zou)勢。筆(bi)者(zhe)認為,兩者(zhe)均是預測未來金(jin)(jin)(jin)價走(zou)勢不(bu)可忽略的判斷依(yi)據。
通(tong)(tong)常(chang)來看,衡量黃金價值最基本(ben)(ben)的(de)(de)(de)法則就是用投資于債券獲得的(de)(de)(de)名義利率減(jian)去通(tong)(tong)脹水(shui)平(ping),而這個差值就是實際利率,即持有黃金的(de)(de)(de)機會成本(ben)(ben)。從(cong)歷史走勢(shi)來看,一般而言,實際利率越高,就意味著投資其他資產回報越高,保有黃金的(de)(de)(de)機會成本(ben)(ben)越高,不(bu)利于金價上漲;反(fan)之亦然。因此,10年(nian)期(qi)美國債券的(de)(de)(de)實際利率與金價走勢(shi)密(mi)切(qie)相關。
有業內人士通過數據統計(ji)得(de)出(chu),黃(huang)金(jin)對(dui)實際(ji)利(li)(li)率(lv)的(de)絕對(dui)水平(ping)更敏感。比如,在(zai)1985年(nian)-1987年(nian)期間美(mei)國(guo)實際(ji)利(li)(li)率(lv)走低階(jie)段(duan),以(yi)美(mei)元計(ji)價的(de)黃(huang)金(jin)價格則(ze)出(chu)現67%的(de)漲幅。不過,從上個世紀70年(nian)代、80-90年(nian)代以(yi)及2000年(nian)-2011年(nian)三個階(jie)段(duan)黃(huang)金(jin)價格走勢(shi)與(yu)美(mei)國(guo)實際(ji)利(li)(li)率(lv)的(de)關系判(pan)斷來看(kan),相對(dui)于美(mei)國(guo)實際(ji)利(li)(li)率(lv)趨勢(shi)而言,黃(huang)金(jin)對(dui)美(mei)國(guo)實際(ji)利(li)(li)率(lv)的(de)絕對(dui)水平(ping)更敏感。
另有分析(xi)人士則認為,對于黃金投資者而言,必須要看美元“臉色”,而且美元也將“統帥”金價(jia)(jia)走(zou)勢。站在2018年的(de)尾端(duan),美元在新的(de)一年將如何(he)運行是判斷金價(jia)(jia)未來(lai)走(zou)勢的(de)關鍵。
本(ben)周三,美(mei)聯儲將(jiang)做(zuo)出今年(nian)最后一個(ge)貨幣政策決定,并為2019年(nian)初(chu)定下基調。CME的(de)美(mei)聯儲觀察工具顯(xian)示,市(shi)(shi)場(chang)(chang)已基本(ben)消(xiao)化本(ben)周的(de)加息(xi)預(yu)期。然而,市(shi)(shi)場(chang)(chang)參與(yu)者(zhe)仍急于看到美(mei)聯儲2019年(nian)可能的(de)加息(xi)的(de)次數。盡管美(mei)聯儲在(zai)今年(nian)9月(yue)的(de)預(yu)測(ce)中已表明明年(nian)將(jiang)加息(xi)三次,但市(shi)(shi)場(chang)(chang)認為是否會(hui)出現調整(zheng)仍具有不確定性。
目前全(quan)球重要的(de)金(jin)價參考指標仍是以(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)標價,因此黃金(jin)與(yu)美(mei)元(yuan)(yuan)具(ju)有與(yu)生俱來的(de)負相關性。而(er)這背(bei)后是法定(ding)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)與(yu)天然貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)之間的(de)較量。美(mei)元(yuan)(yuan)是全(quan)球法定(ding)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)的(de)代表(biao),目前在全(quan)球的(de)金(jin)融市(shi)場中具(ju)有其它貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)所無法代替的(de)作用(yong)。而(er)黃金(jin)的(de)誕(dan)生正是對法定(ding)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)的(de)不信(xin)任(ren)。
比(bi)如,在2010年(nian)(nian)初至2012年(nian)(nian)底,這段時(shi)間,金(jin)價累計上(shang)漲逾(yu)50%,而這一市況正是(shi)發生在2008年(nian)(nian)金(jin)融危機(ji)之后,全球央(yang)行開始量化寬松之際。整體(ti)來(lai)看,實(shi)際利率以及美(mei)元(yuan)走向都將是(shi)預(yu)判黃金(jin)價格走勢不可(ke)或(huo)缺的(de)重要因素。
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