12月18日,國(guo)際油價(jia)延(yan)續(xu)隔夜跌勢,截(jie)至北京時(shi)間16:04,美(mei)原(yuan)油盤中最低(di)下探至48.83美(mei)元/桶,創(chuang)一年(nian)多新低(di);布倫特原(yuan)油盤中最低(di)下探至58.11美(mei)元/桶。
分(fen)析(xi)人(ren)士(shi)認為(wei),受油(you)價下跌(die)影響(xiang),12月(yue)28日成品油(you)或再次迎(ying)來下調。油(you)價的(de)下跌(die)也(ye)可以為(wei)部分(fen)新興市場實施相對更(geng)為(wei)寬松的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策支持(chi)國內增(zeng)長(chang)提供(gong)有利的(de)通脹(zhang)環境,消費(fei)品板塊、下游企(qi)業和石油(you)凈(jing)進口(kou)國等或成為(wei)油(you)價下跌(die)贏(ying)家(jia)。
成品油調價或迎五連跌
“OPEC減(jian)產緩解了供應過剩(sheng)的擔憂,但是市(shi)場(chang)對于(yu)減(jian)產效果(guo)仍存(cun)疑(yi)慮,同時需求端的悲(bei)觀預期無明(ming)顯緩解。”混沌天成期貨分(fen)析(xi)師朱金濤(tao)表示,OPEC雖然再(zai)度達成減(jian)產協議(yi),但OPEC內部存(cun)在嚴重分(fen)歧,能(neng)否保持較高的執行率市(shi)場(chang)仍存(cun)疑(yi)慮。
美(mei)國(guo)能(neng)源資訊局(EIA)周(zhou)一發表的(de)(de)月(yue)報預(yu)測,美(mei)國(guo)七(qi)個主(zhu)要頁(ye)巖油產(chan)區年(nian)底產(chan)量(liang)(liang)將超過每日(ri)800萬(wan)桶(tong)(tong)。到12月(yue)底產(chan)量(liang)(liang)料(liao)達(da)(da)每日(ri)803萬(wan)桶(tong)(tong),明年(nian)1月(yue)料(liao)再增13.4萬(wan)桶(tong)(tong),至每日(ri)817萬(wan)桶(tong)(tong)。美(mei)國(guo)已超越沙(sha)特阿拉伯及俄(e)羅(luo)斯成為全球最(zui)大(da)產(chan)油國(guo),產(chan)量(liang)(liang)達(da)(da)到創紀(ji)錄的(de)(de)每日(ri)1,170萬(wan)桶(tong)(tong)。
成品(pin)油(you)調價(jia)窗口將(jiang)于12月28日打(da)開,受油(you)價(jia)下跌(die)影響(xiang),業(ye)內預計2018年成品(pin)油(you)調價(jia)或將(jiang)以“五連跌(die)”收官。
找油網(wang)數(shu)據顯示(shi),12月17日,地煉(lian)汽(qi)(qi)油價格跌(die)至6759元/噸,柴油價格跌(die)破6000元/噸報5896元/噸,四季(ji)度地煉(lian)汽(qi)(qi)柴油累計跌(die)幅超2000元/噸,當前汽(qi)(qi)柴油價格已跌(die)回至年初水平。
找油(you)網(wang)成品油(you)策略(lve)師(shi)李文靜認(ren)為,四(si)季度地煉汽、柴油(you)價格暴(bao)跌(die)的原因有(you)三:一是(shi)四(si)季度原油(you)價格大(da)幅下跌(die),二是(shi)汽柴油(you)市場供應充裕而需求低迷。三是(shi)主營壓低外采價格、臨近年(nian)底部分煉廠(chang)面臨還貸壓力,同(tong)時(shi)部分煉廠(chang)出貨(huo)不(bu)暢憋庫。
中(zhong)國油品加工及流通產業(ye)俱樂(le)部CPEC秘書(shu)長(chang)劉心田預測2018年地(di)煉(lian)汽油或(huo)收官在6700-6900元(yuan)/噸(dun),而柴油在5500-5700元(yuan)/噸(dun)。12月28日成品油調價“五連跌”概率較(jiao)大。
通縮魅影初現
國家統計局數據(ju)顯(xian)示,中國11月CPI同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)2.2%,低于(yu)預期(qi)值2.4%,也(ye)低于(yu)前(qian)值2.5%;PPI同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)2.7%,持(chi)平(ping)于(yu)預期(qi)值2.7%,但較前(qian)值3.3%繼續(xu)下行(xing)。另(ling)外,核心(xin)CPI同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)繼續(xu)維持(chi)1.8%位置。
方(fang)正(zheng)中期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨分(fen)析(xi)師(shi)李彥森表(biao)示,從目前的(de)數據來(lai)看,國(guo)(guo)際(ji)能(neng)源價格(ge)(ge)持續回落(luo),仍(reng)在拖累國(guo)(guo)內的(de)交(jiao)運(yun)、居(ju)住燃料價格(ge)(ge)的(de)環比繼續下降,疊加短(duan)期(qi)(qi)肉價和醫(yi)藥(yao)價格(ge)(ge)回落(luo)的(de)影(ying)響,12月CPI仍(reng)有(you)進一步(bu)回落(luo)的(de)可能(neng)性。
李彥(yan)森指出(chu),短期來看,隨著(zhu)外圍油價企穩的可能性上(shang)升,PPI下(xia)行速(su)度或(huo)暫時有(you)所放慢。但是,在經濟(ji)產出(chu)端(duan)持續承壓、內外需求(qiu)放緩、供給側改(gai)革對(dui)價格的支撐(cheng)減弱(ruo)等因素的影響下(xia),中長期看PPI增速(su)仍將以逐步走低為主,難以出(chu)現明顯回升。
中(zhong)金公司表(biao)示,PPI對國際油價的敏(min)感度較高、同(tong)(tong)步(bu)性較好(hao),二者(zhe)同(tong)(tong)比(bi)相(xiang)關性達(da)到0.8,國際油價同(tong)(tong)比(bi)變(bian)動1%,將引起PPI同(tong)(tong)比(bi)變(bian)動約0.1%。通(tong)過模(mo)型,基于不同(tong)(tong)的“油價+匯率+黑色價格”組(zu)合,分情(qing)境預測,發現在中(zhong)性假(jia)設下,明年PPI均值將轉負,僅四季度有所回升,從PPI角度看,明年經濟(ji)存在一(yi)定(ding)通(tong)縮(suo)風險(xian)。
“原油作為(wei)化(hua)工產(chan)業(ye)鏈的(de)(de)(de)源頭產(chan)品,對產(chan)業(ye)鏈企業(ye)影(ying)響巨大(da)。”陳棟(dong)表(biao)示,原料成(cheng)本端的(de)(de)(de)降低,自然將(jiang)拉低下(xia)游化(hua)工產(chan)業(ye)鏈中間(jian)環節及成(cheng)品端的(de)(de)(de)售(shou)價(jia),對于期貨市場上的(de)(de)(de)塑料、PP、PTA、乙二醇、燃料油、瀝青等主(zhu)要品種油制線(xian)路的(de)(de)(de)期貨品種沖擊非常明顯(xian),會拉低價(jia)格重心。同時煤化(hua)工甲醇、PVC等產(chan)品的(de)(de)(de)價(jia)格受到的(de)(de)(de)波動也會顯(xian)著增強,受拖(tuo)累(lei)而下(xia)跌(die)。
產業鏈利潤再分配
“不過,對(dui)(dui)于(yu)用油(you)企業而言,油(you)價(jia)(jia)下跌能有效降低(di)企業成本(ben)。例如(ru)航空運輸物流等行(xing)業的成本(ben)有望降低(di),化工行(xing)業的原料采購(gou)和經(jing)營成本(ben)也會降低(di),從而增(zeng)厚上述企業的利潤水平。對(dui)(dui)于(yu)上游開采端來講,油(you)價(jia)(jia)走低(di)會削弱油(you)企的生產積極性,減少企業利潤。整個原油(you)產業鏈(lian)利潤存在再(zai)分配的動態變化。”陳棟(dong)說。
中金公司海外研究團隊表(biao)示,假設其他(ta)變量保持不變,油價(jia)的(de)(de)大(da)幅下(xia)跌,可能(neng)會使得以下(xia)幾(ji)類資產或市(shi)場相(xiang)對受益(yi):一是(shi)居(ju)民(min)可支配收入和消費(fei)板塊(kuai)。油價(jia)大(da)跌將減少(shao)能(neng)源品在居(ju)民(min)個人消費(fei)支出中的(de)(de)占(zhan)比,這相(xiang)當于增加(jia)了(le)居(ju)民(min)的(de)(de)可支配收入,進(jin)而對消費(fei)品板塊(kuai)可能(neng)也是(shi)邊際(ji)上有(you)利的(de)(de)。
二是中下游(you)企(qi)業(ye)。考慮到油價與(yu)非金融非能源板塊企(qi)業(ye)主營業(ye)務成本(ben)和毛(mao)利率(lv)的(de)高度相關(guan)性,油價大幅回(hui)落(luo)將有助于減少中下游(you)企(qi)業(ye)的(de)主營業(ye)務成本(ben)進(jin)而(er)提(ti)升毛(mao)利率(lv)。
三是(shi)(shi)石油(you)凈進口(kou)國。油(you)價的(de)(de)下跌對于石油(you)凈進口(kou)國而言是(shi)(shi)積極的(de)(de),特別是(shi)(shi)那些主要是(shi)(shi)因進口(kou)原油(you)“貢獻(xian)”了(le)較多經(jing)常(chang)賬戶(hu)赤字(zi)的(de)(de)新興市場。油(you)價的(de)(de)下跌也可以為部分(fen)新興市場實施相(xiang)對更為寬松的(de)(de)貨(huo)幣政策支持國內增長(chang)提供(gong)有利的(de)(de)通脹環境。
“在OPEC達成減產(chan)協議的(de)情況下,原油市場仍(reng)存在供應過剩的(de)風險,油價(jia)缺(que)乏(fa)明顯的(de)上行動力。油價(jia)的(de)變化對于美國的(de)通脹水平(ping)影響更(geng)加直接和迅速,油價(jia)的(de)弱勢或令美聯儲加息的(de)步伐(fa)放緩,加息周期當中的(de)不確定(ding)性將(jiang)會增加。”朱(zhu)金濤指出。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明:凡本(ben)網(wang)注(zhu)明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所(suo)有作(zuo)品(pin),版權(quan)(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯(lian)合聲明,任(ren)何組(zu)織未經(jing)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授權(quan)(quan)不(bu)得轉(zhuan)載、摘編或利用(yong)(yong)其(qi)它(ta)方式使用(yong)(yong)上述(shu)作(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)注(zhu)明來(lai)源非(fei)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載自(zi)其(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之(zhi)需(xu),并不(bu)代表本(ben)網(wang)贊同其(qi)觀(guan)點(dian),本(ben)網(wang)亦不(bu)對其(qi)真實性(xing)負(fu)責,持異議者(zhe)應與原出(chu)處單位主張權(quan)(quan)利。
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